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希少性への転換：ETHとSOLは新たな供給時代に入る可能性
暗号資産市場では、価格、流動性、ステーキング利回り、ネットワーク活動に注目が集まりがちですが、長期的に最も重要な変数の一つは、総供給量がどの程度の速さで増加するかという、はるかにシンプルなものです。Grayscaleが取り上げた新たな調査により、この問題がEthereumとSolanaをめぐる投資議論の中心に再び浮上しています。提案されているトークノミクスの変更が実施された場合、年間供給増加率は2031年までにETHで約0.4%、SOLで1.1%まで低下する可能性があり、推定年間供給増加率1.8%の金を、両者とも下回る可能性があります。これらは予測であり、保証された結果ではありませんが、その方向性は重要です。
なぜ0.4%と1.1%が重要なのか
発行率の低下が自動的に資産価値を高めるわけではありませんが、需給関係は変化します。需要が安定、または増加する一方で新たに流通するトークンが減少すれば、市場が吸収しなければならない新規供給量は小さくなります。Ethereumの予測値である0.4%は、2031年におけるモデル上のBitcoinの発行率に近く、Solanaの予測値である1.1%はETHを上回るものの、金の推定値1.8%を大幅に下回ります。この比較により、投資家はデジタル資産を別の観点から評価できます。それは、単なる高成長ネットワークとしてではなく、管理された通貨供給の拡大を軸に設計されつつあるシステムとして捉える見方です。
Ethereumで提案されている発行量のバーン
Grayscaleの議論でEIP-8361として特定されたEthereumの提案は、バリデーター報酬が将来のETH供給量に与える影響の仕組みを変更することに焦点を当てています。その概念は、ステーキングに参加するETHの割合が上昇するにつれて、バリデーター報酬のうちバーンされる部分を段階的に増やすというものです。この提案のモデル上の仕組みでは、ETHの約半分がステーキングされると、最終的に報酬の100%がバーンされる可能性があります。目的は、ステーキングへの参加率がますます高まることで、長期的な発行量も自動的に比例して増加する事態を防ぐことです。Ethereumではすでに、バリデーターによる発行と、取引手数料からのETHのバーンが組み合わされており、ネットワーク活動が純供給量に大きな影響を及ぼす可能性があります。
ETHステーカーにとってのトレードオフ
希少性は無料ではありません。バリデーターによる発行量が減少すれば、ステーキング収益も低下する可能性があります。ここには重要な経済的バランスがあります。Ethereumは高い参加率とネットワークの安全性を維持するために十分な報酬を必要とする一方、保有者は不要な希薄化が最小限に抑えられることで利益を得ます。Ethereumの既存のプルーフ・オブ・ステーク設計では、検証に参加するETHの量に応じてバリデーター報酬がすでに調整されています。一般的に、バリデーターが増えるほど個々の報酬は低下するため、ステーキングの経済性は金融政策の方程式における重要な要素となります。
Solanaは異なる道を進む
Solanaで提案されているSIMD-0550とSIMD-0553の変更は、ディスインフレーションのスケジュールと手数料のバーンメカニズムの両方を対象としています。目的は、新たなSOLの発行量の減少を加速させるとともに、ネットワーク手数料を通じて生成されるトークンのより大きな割合を恒久的に破壊することです。Grayscaleの評価によると、これらを組み合わせた効果により、年間SOL供給増加率は2031年までに約1.1%に近づく可能性があります。したがって、これらの提案はバリデーター報酬を単一に調整するのではなく、複数の方向から希少性にアプローチしています。
なぜSOLがガバナンス面で優位に立つ可能性があるのか
この調査で最も興味深い点の一つは、予測された割合そのものではなく、実施される可能性の違いです。Grayscaleの調査責任者であるZach Pandlは、Solanaの提案について、Ethereumの対応する提案よりもコミュニティの支持が広く、実施される可能性も高いと評価したと報じられています。この違いが重要なのは、トークノミクスの予測が実際の経済条件となるのは、関連するガバナンスプロセスが承認し、実施された後だからです。それまでは、ETHの0.4%とSOLの1.1%という数値は、固定された将来の供給増加率ではなく、モデル上のシナリオとして扱うべきです。
金は依然としてベンチマーク
暗号資産の供給増加率を金と比較することは、金が歴史的に希少な通貨資産とみなされてきたため、特に興味深いものです。モデル上のETHの供給増加率0.4%とSOLの1.1%は、いずれも金について示されている年間約1.8%の増加率を下回ることになります。しかし、供給の希少性だけで通貨価値が生まれるわけではありません。金には実物需要、中央銀行の需要、宝飾品需要、そして数十年にわたって確立された通貨としての信頼性があります。ETHとSOLは、ネットワークの普及、アプリケーション、流動性、安全性、開発者活動、ユーザー需要に大きく依存します。したがって、この比較が示すのは供給規律であり、どちらかのトークンが金を上回るという証明ではありません。
最大の投資変数は需要
ここで話はより複雑になります。ETHの供給増加率が0.4%近くまで低下しても、ネットワーク活動が停滞し、需要が弱まれば、希少性だけで価格上昇が保証されることはありません。同じ原則は、1.1%のSOLにも当てはまります。発行率の低下は、ブロックスペース、アプリケーション、ステーキング、決済、分散型金融活動への需要の拡大と結びついたときに、はるかに大きな力を持ちます。したがって投資家は、トークンバーンを単独の強気シグナルとみなすのではなく、ネットワークのファンダメンタルズと併せて供給指標を注視すべきです。
インフレ率の低下はステーキング戦略も変える可能性がある
ステーカーにとって、提案されている変更は異なるインセンティブ環境を生み出す可能性があります。発行量が多ければ名目上の報酬は大きくなりますが、その報酬によってステーキングを行わない保有者が希薄化する可能性があります。発行量が少なければ、その希薄化を抑えられる一方で、バリデーターに支払われる金額も減少します。これにより、問題は「ステーキング利回りはいくらか」から、「その利回りのうち、真のネットワーク経済によるものと新規トークンの発行によるものの割合はどの程度か」へと移ります。主要なブロックチェーンネットワークが成熟するにつれ、この違いはますます重要になります。
#STOCKTRADINGSHARECHALLENGE の観点
トレーダーや投資家が#StockTradingShareChallenge, この動向に参加するうえで、これはデジタル資産の評価が短期的なチャートの先へと移行していることを示しています。供給スケジュール、ガバナンス提案、ステーキング参加率、手数料バーン、ネットワーク利用率は、市場を動かすファンダメンタルズになり得ます。ETHやSOLを監視するトレーダーは、価格や取引量だけでなく、今後のプロトコル変更が将来の流通供給量を変える可能性があるかどうかも理解すべきです。トークノミクスは、最終的な供給削減がデータに現れるはるか前から、カタリストとなる可能性があります。
2031年の予測はシナリオであり、約束ではない
最も重要な注意点は、Grayscaleの数値が、前提条件と提案された変更が実際に実施されることに依存している点です。基礎となる調査が示しているのは将来を見据えた結果であり、保証された金融政策ではありません。EthereumとSolanaのガバナンスは、提案を変更したり、実施を遅らせたり、完全に却下したりする可能性があります。ネットワーク活動も現在の前提から大きく異なる可能性があり、発行とバーンの関係が変化することもあります。
より大きな視点
これらの改革が最終的に実現すれば、ETHとSOLは暗号資産における通貨設計の重要な進化を示す可能性があります。すなわち、安全性へのインセンティブと、より抑制された供給増加を組み合わせようとするネットワークです。Ethereumは年間供給増加率約0.4%へと移行する可能性があり、Solanaは約1.1%を目標とする可能性があります。いずれも金の推定値1.8%を下回ります。しかし本当の問題は、どの資産がより希少になるかだけではありません。どのネットワークが普及、実用性、安全性、経済活動を通じて、希少性を持続的な需要へと転換できるかということです。
このため、この話はインフレ率の比較にとどまりません。暗号資産のトークノミクスの次の段階では、ネットワークがどれだけ多くのトークンを発行できるかよりも、不要な希薄化を生み出さずに、どれだけ効率的に安全性への報酬を提供できるかが重視される可能性があります。ETH、SOL、そして市場全体にとって、これは2031年に向けた最も重要な長期的テーマの一つになる可能性があります。
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