Luna_Star

$ORCL ‌
ORACLEのAI拡大が新たな市場論争を呼び込んでいる
オラクルはAIインフラ競争の中で最も注目される企業の一つになっているが、最近の関心は株式市場ではなくクレジット市場から集まっている。同社の5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）はおよそ200ベーシスポイントまで上昇し、2026年上半期に記録された危機後の過去最高水準（約198ベーシスポイント）を超えた。この水準では、オラクルの債務1,000万ドルを保険でカバーするコストは年間およそ20万ドルとなる。参考までに、より広範な投資適格のCDS指数は約53bpsで取引されており、NVIDIAは約78bps、Metaは約93bpsだ。この差は、投資家がオラクルの資金調達リスクを、多くの大手テクノロジー企業とは異なる形で価格付けしていることを示している。
大規模なAI投資が貸借対照表のバランスを変えている
今回の変化の主な要因は、オラクルによるAIインフラへの強気な投資だ。設備投資（キャピタル・エクスぺンディチャー）は、2024年度（FY2024）の69億ドルから、2026年度（FY2026）には約556.6億ドルへと拡大し、2年以内に8倍の増加となった。
運用面では、同社は引き続き堅調な成長を報告している。2026年度第4四半期の売上高は192億ドルに到達し、前年同期比21%増となった。クラウド・インフラの売上高は93%増の58億ドルで、残存履行義務（RPO）は約6380億ドルへ拡大し、前年から363%増となった。通期売上高は674億ドルで、GAAPベースの純利益は171億ドル。オラクルのAIクラウド事業が急速に拡大し続けていることが分かる。
堅調な売上だが、市場評価はなお圧迫されている
業績が目覚ましいにもかかわらず、オラクルの株価は苦戦している。
ORCLは2026年7月30日に約129.87ドルで引け、2025年9月に到達した過去最高値324.63ドルの約60%下だ。同社の現在の時価総額は約3740億ドルである一方、企業価値（EV）は約5030億ドル。これは、借入が約1300億ドルに迫り、総負債が約2,187億ドルであることを反映している。
事業の成長と投資家の慎重さが対照的であることが、2026年を通じてオラクルを取り巻く定義的なテーマの一つになっている。
クレジット格付けが焦点に
もう一つの重要な動きは2026年7月9日にあり、S&Pグローバル・レーティングスがオラクルの長期発行体格付けをBBBからBBB-へ引き下げた。
同社は、同社の拡大するAIインフラ投資プログラムと、2027年度の資本支出が約900億〜950億ドルまで増える可能性があるとの見通しを挙げた。これは、これまでの見積りが約600億ドルだったのを上回る。S&Pはさらに、フリー・オペレーティング・キャッシュフローが約420億ドルの赤字になる一方で、調整後レバレッジは今後2年間で4倍超を維持すると見込んだ。
このレポートはまた、投資家が引き続き監視している顧客集中も取り上げており、報告されている6380億ドルのRPOのかなりの部分がOpenAI関連のコミットメントに紐づいているとしている。
業界全体でAI支出が加速している
オラクルだけではない。
米国のクラウドおよびAI企業上位5社は、2026年の設備投資としておよそ6600億〜6900億ドルを投じる見通しだ。
現在のガイダンスには以下が含まれる：
Amazon: 約2000億ドル
Alphabet: 約1950億〜2050億ドル
Microsoft: 約1200億ドル
Meta: 約1150億〜1350億ドル
Oracle: 約500億ドル
オラクルは絶対額の支出ではより大きな競合に後れを取っているものの、投資の中身は貸借対照表の規模に対してはるかに大きなコミットメントを意味している。
成長の次の局面を資金面で支える
オラクルは2026年度に、非GAAPベースのフリー・キャッシュフローがマイナス237億ドルだった一方で、資本市場を通じて拡大に資金を供給し続けた。
2026年の初めに、同社は約150億ドルの無担保の上位社債を発行している。さらに、潜在的な200億ドル規模のATM（機動的）型株式オファリングの計画も発表されており、追加資金の提供と、発行済み株式数の増加につながる可能性がある。
こうした資金調達の判断は、株式投資家とクレジット投資家の双方にとって依然として中心的な論点だ。
投資家のポジショニングは引き続き進化している
市場参加者は、オラクルの長期見通しを積極的に精査している。
投資家マイケル・バリーは、2026年を通じてオラクルに対しプット・オプションで弱気のポジションを維持していたが、報道によれば、そのポジションが利益化した後に一部を減らしつつ、残りの契約は保有しているという。
一方で、機関投資家のトレーディング活動は大きく拡大している。JPMorganは、Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracleを対象にしたCDSバスケットを導入し、投資家がテクノロジー関連のクレジットエクスポージャーをより効率的に管理できるようにした。
DTCCのデータによると、テクノロジー関連のCDS取引は第2四半期に約6億5,000万ドルに達し、四半期比で20%増、前年比ではほぼ600%増となった。オラクルは、単一銘柄の投資適格CDS契約の中でも最も活発に取引されるものの一つとなっており、週次の取引規模は約8億3,000万ドルに達している。
なぜ一部の投資家はなお強気なのか
クレジット面での懸念があるにもかかわらず、オラクルは複数の前向きな事業トレンドを引き続き報告している。
6380億ドルのRPOは、長期の収益見通しに十分な裏付けを与えている。そのうち約750億ドルは顧客提供のGPUに紐づいており、オラクル自身のインフラ負担の一部を軽減している。マルチクラウドのデータベース売上は前年同期比で531%拡大しており、オラクルのサービスは現在、Microsoft Azureの33地域、Google Cloudの14地域、AWSの22地域で利用可能だ。
クラウド・インフラの売上は引き続き急速に成長しており、同社のAI投資がすでに実質的な商業需要を生み出していることを示唆している。
市場アナリストは現在、平均の目標株価を約248ドルに維持しており、前方のバリュエーション指標には15.8倍のP/Eと0.72のPEGレシオが含まれる。2027年度の予測では、売上高は約1,286億ドルで年率約43%の成長に相当し、1株当たり利益は約11.01ドルに近づく可能性があるという。
オラクルの現在の物語は、もはやクラウド計算や人工知能だけの話ではない。急速な拡大と財務規律のバランスをどう取るか、というより広い議論になっている。
運用面のパフォーマンスは堅調で、クラウド需要は加速し続けており、長期の収益パイプラインも厚い。同時に、債務水準の高止まり、設備投資の増加、レバレッジ見通し、そしてクレジット市場からの注目度が高まっていることが、投資家が引き続き注視する重要な要因になりつつある。
オラクルのCDSが200ベーシスポイントに向かって上昇していることは、デフォルトの予測として捉えるべきではない。むしろ、テクノロジー業界で最も野心的なAIインフラ戦略の一つに関して、クレジット市場がリスクと機会を継続的に見直していることを反映している。
#Oracle
@Gate_Square
@Gate Launch