著者：Kumar Patairya 出所：cointelegraph 翻訳：善欧巴，金色财经香港は、トークン化された社債の発行・決済システムを、地元の金融システムに全面的に組み込み、デジタル資本市場のためのスケール拡張に対応できる中核インフラを構築する。主要ポイント----* 香港の2026–27年度予算案は重要な転換点を示す：トークン化された社債は、試験的プロジェクトから、規制された金融市場の基盤インフラとして正式に組み込まれ、発行と決済の各段階が直接つながる。 * 香港金融管理局傘下の関連機関であるCMU OmniClearは、デジタル資産プラットフォームを構築し、トークン化社債の発行・決済を支援し、デジタル証券を香港の成熟した清算および取引後処理の枠組みに埋め込む。 * 香港ではすでに複数ラウンドの政府トークン化社債を発行しており、2025年には規模が100億香港ドルに達するデジタル債がある。当局は、この種の発行を定常化し、市場参加度を深め、流動性を高める計画だ。 * 香港はステーブルコインのライセンス制度、デジタル資産取引業者およびカストディ機関の規制ルールを導入し、かつ世界の税務の透明性に関する基準と整合するコンプライアンス要件を徹底し、全面的に規制されたデジタル資産市場を作り上げる。 長年、トークン化社債は資本市場の将来的なアップグレード方向性として見なされてきた。そして香港では、この変革が「構想」から「現実」へと移行しつつある。香港の2026–27年度の財政予算案が重要な転換点となる。トークン化はもはや点在する試験にとどまらず、香港の金融エコシステムの中核へと深く組み込まれる。発行と決済を取引後システムに直接接続することで、香港は一度きりのデジタル債プロジェクトに別れを告げ、標準化され、厳格に規制された市場環境を構築しようとしている。この記事では、香港が金融管理局傘下のCMU OmniClearを通じて新しいデジタル・プラットフォームをどのように構築し、政府債の定常的な発行をどう促し、あわせて関連する規制政策を整えることで、トークン化社債を金融インフラへ統合していくのかを解析する。一連の進展は、業界が試験的なトライアルから、スケール可能で機関レベルのデジタル資本市場の体系へと向かうことを示している。香港のトークン化社債計画は引き続き推進-------------香港は複数ラウンドの政府トークン化社債の発行を完了した。2025年の第4四半期、政府は3回目のトークン化社債を発行し、規模は100億香港ドル（約12.8億ドル）。当局はその後、この種のトークン化社債が定常的に発行されると明確に示した。さらに、2026–27年度の予算案は、この進行を大幅に加速させる。香港財政司長官の陳茂波（チェン・マオポー）は、金融管理局の全額出資子会社であるCMU OmniClearの持株会社が、トークン化社債の発行と決済のための専用デジタル資産プラットフォームを開発することを発表した。このシステムは設計当初から長期の拡張を見据えており、将来的には以下を実現する：* 対応範囲を段階的に拡張し、政府債以外のより多くのタイプのデジタル資産をカバーする * 区内の他の法域にあるトークン化プラットフォームとの相互接続を実現する * 香港全体の金融取引後エコシステムへ全面的に統合する まさに最後の一点――中核となる市場インフラへの深い統合――が、トークン化を試験プロジェクトから金融システムの基礎的構成要素へと格上げする。CMU OmniClear：試験プロジェクトから中核の基盤へ-------------------------CMU OmniClearは、独立した新規スタートアップのプロジェクトやコンセプト実証製品ではなく、香港の既存の清算・決済システムの不可欠な構成要素である。規制当局は、トークン化社債の決済を、金融管理局と直接関連する機関に担当させ、デジタル証券を、従来の金融商品を処理してきた同一の一連のシステムに組み込む。この戦略的な配置は、3つのレベルでトークン化の発展のあり方を再構築する：1. 標準化によって試験的であることを置き換える：カスタム化された一回限りのデジタル債の構造への依存をやめ、発行と決済は、統一された規制ルールと成熟した運用プロセスに従うことができる。 2. 規制の権限と責任が明確で、中央銀行が直接監督することで、法務・コンプライアンス面での不確実性を大幅に低減する。 3. 最初から、スケール化能力を備えた中核の市場インフラは機関レベルの取引量に向けて設計されており、小規模な試験に向けたものではない。 トークン化はもはや付加機能や周辺プロジェクトではなく、香港の金融システムの中核となる「パイプライン」に徐々に組み込まれつつある。ちょっと知識：トークン化社債の理念は、より広範な現実資産のオンチェーン化（RWA）に由来する。将来、数兆ドル規模の従来型の金融資産――債券、不動産、ファンドなど――が、ブロックチェーン・インフラへ移行する可能性がある。政府債の発行：規模は継続的に拡大-------------香港のトークン化社債計画は、相応の規模をすでに示している。香港は、需要を待って先にインフラを作るのではなく、市場にすでに存在する関心に直接対応する。2025年末に完了した3回目の政府トークン化社債の規模は、記録的な100億香港ドル（約12.8億〜13億ドル）に達し、これまでで世界最大規模のデジタル債の発行となる。これまでに発行されたデジタル債も同様に投資家から熱い注目を集めている。いま政府は、トークン化社債は通常の運用として行われ、たまたま実施される試験にとどまらないと約束している。この定常化の道筋は、複数の重要な価値をもたらす：* 投資家がトークン化商品を受け入れ、慣れ、理解を深めることを促進する * 従来の資産運用機関の参入を引き付ける * トークン化が公式の政策から強力な支援を得られるというシグナルを強化し、試験段階から脱することを可能にする 安定的で予測可能な定常的発行は、より深く、より流動性の高い市場を構築するための必要条件だ。債券だけではない：完全なデジタル資産エコシステムを構築----------------香港の野心はトークン化社債にとどまらない。2026–27年度予算案では、より包括的なデジタル資産エコシステムを構築するための複数の規制措置も提案されている。### ステーブルコインのライセンス制度金融管理局は、最初の法定裏付けステーブルコイン・ライセンスの交付を進めており、最初の審査は2026年初頭の完了が見込まれている。ライセンス審査の重点は以下を含む：* 資産準備の実力と質 * リスク管理メカニズムの整備 * 効果的なマネーロンダリング防止およびコンプライアンス管理 * 明確で合法的なユースケース ステーブルコイン自体は直接に債券決済へ紐づくわけではないが、規制されたデジタル通貨としての同等物は、トークン化証券やその他のデジタル資産に対して、コンプライアンスに適合し効率的な決済手段を提供しうる。ちょっと知識：多国間機関が発行した最初のブロックチェーン債は、世界銀行が2018年に発表した「Bond-i」（ブロックチェーン運用の新しい債務商品）で、分散型台帳技術を利用して債券の発行・決済を管理する。### デジタル資産の取引業者およびカストディ機関のライセンス制度香港は、主要なデジタル資産サービス提供者に対して専用のライセンス制度を設けるため、規制枠組みを整備している。政府は、2026年に立法を提出し、以下の機関にライセンス要件を設定する計画だ：* デジタル資産取引プラットフォーム：店頭ブローカー、大口取引業者、ならびに仮想資産の売買・交換に関与するその他の仲介機関 * カストディ・サービス提供者：秘密鍵の安全な保管、顧客資産の分離を担当し、厳格な安全性および運用管理を確保する 上記の取り組みにより、より幅広い市場参加者が正式な規制対象に含まれる。取引業者は、従来の証券会社と同等の基準が適用され、カストディ機関は、厳格な資産保護および秘密鍵管理要件を遵守する必要がある。発行、取引、保管、申告の各段階をカバーすることで、本制度はトークン化社債市場およびその他のデジタル証券に対して、エンドツーエンドの規制エコシステムを構築し、投資家保護と市場の健全性を強化する。### グローバルな税務の透明性基準に接続国際的なコンプライアンスへのコミットメントを強化するため、香港は「税務条例」を改正し、経済協力開発機構（OECD）の「暗号資産申告フレームワーク」（CARF）を導入する。関連規定は2027年から暗号資産サービス提供者に対する情報申告へ適用され、2028年には情報交換を開始し、パートナーとなる法域との間で暗号取引に関連する税務データを自動的に交換できるようにする。この取り組みは、政策上の立場をはっきりと示している：香港のトークン化およびデジタル資産市場は、その設計段階から、全面的な相互運用性と高度な透明性を追求し、国際基準にも接続している。これらは、機関投資家の資金を長期的に引き付け、維持するための必要条件だ。ちょっと知識：従来の債券は、多くの市場で通常、決済完了までに2営業日（T+2）を要する。一方、トークン化社債は、ほぼ瞬時の決済が可能となり、取引相手リスクを低減し、資金をより早く解放できる見込みだ。流動性の面：より深いコンプライアンス志向の暗号市場を構築------------------2026年初頭、香港証券先物事務監察委員会（SFC）が新たなガイダンスを発表し、免許を受けた仮想資産ブローカーがデジタル資産に対して保証金融資を提供できることを認めた。この枠組みは当初、担保としてビットコインとイーサリアムを想定し、優良顧客向けにリスク管理上の保護措置を設ける。SFCは同時に、免許を受けた仮想資産取引プラットフォームがレバレッジをかけた無期限先物契約を提供できることを認める上位レベルの枠組みも公表した。上記の取り組みは、リスクを厳格に管理し、投資家保護とリスク管理の基準を堅持することを前提として、市場の流動性を大きく高める。これは多層の戦略の一部でもあり、狙いは以下の通りだ：* 規制されたデジタル資産市場の範囲を拡大する * 機関レベルのリスク管理とコンプライアンスの下限を守る * デジタル金融と従来金融のつながりをより円滑にする トークン化社債は孤立した試験ではなく、規模化と持続可能性のために設計された包括的で一体化したデジタル金融アーキテクチャの中に位置付けられている。トークン化社債インフラの実際の運用メカニズム---------------トークン化社債の基盤は、複数のブロックチェーンまたは分散型台帳技術に基づく相互接続された階層から成り立つ：1. 発行：発行体が、許可型チェーンまたは規制された台帳上で直接、債券をデジタル・トークンとして創設し、クーポンの条件、満期日、合意された条項をスマートコントラクトまたはデジタル記録に書き込む。 2. 一次市場での配分と引受：銀行、証券会社、またはプラットフォームなどの規制された仲介者を通じて行い、顧客のデューデリジェンス（KYC）とマネーロンダリング防止の要件を確実に満たし、適格な投資家へ計画的に分配する。 3. 決済と保管：トークン化に対応した中央証券保管機関や清算所など、認められた市場インフラ提供者の統合システムを通じて、真のDvP（券と資金の同時決済）を実現する。保管は免許を持つ機関が担当し、資産の分離と安全な秘密鍵管理を実現する。 4. 取引後のライフサイクル管理：クーポンまたは利息の支払い、満期時の元本の償還、コーポレートアクション処理などの後続事項は、プログラマブルなロジックにより自動執行され、手作業による介入、決済リスク、運営コストを減らす。 初期の試験と、真に基盤となるインフラの核心的な違いは、再現性、機関レベルの統合能力、そしてスケール化の水準にある。成熟したインフラは、高頻度かつ大口の発行を支え、既存の清算・決済・保管・申告システムとシームレスに接続できるため、効率的で高流動性な二次市場の基盤を築く。世界市場にとっての重要性----------香港の戦略は、金融の構造が変化する中での、その長期的な位置付けを熟慮していることを反映している。トークン化社債の発行・決済を、中央銀行と密接に連動するインフラに統合し、地域のプラットフォームやカウンターパーティとの相互接続も推進することで、香港は：* アジアにおけるリード役として、コンプライアンスを備えた運用ができるデジタル資産およびトークン化証券の中心地としての地位を固める * 大口の越境機関資金の流入を導き、香港を経由させる * 機関投資家に対して、コンプライアンスに適合し、スケール可能で、規制が整ったトークン化のエコシステムを提供する 香港の核心的な競争力は、規制の信頼性、ルールの予測可能性、そして機関レベルの基盤インフラにある。これは、大型の資産運用機関、銀行、ソブリン・ウェルス・ファンドにとって極めて重要だ。現存するリスクと課題-------壮大なインフラ構築は構造的な難題を自動的に解消するわけではなく、現時点でもいくつかの重大な障壁が残っている：* 異なるトークン化プラットフォーム、プロトコル、台帳間で真の相互運用性を実現する * 他の主要な法域と法律・規制の協調を行い、越境での発行、取引、決済を円滑にする * マネーロンダリング防止、KYC、制裁、ならびに全体的なコンプライアンスの枠組みが、技術の急速な反復に追随できるようにする * 流動性の断片化を回避し、取引量が孤立したデジタル・システムに分散して市場の厚みが弱まることを防ぐ デジタル金融の通路を作ることは第一段階にすぎない。市場が継続的に採用されるか、二次市場での取引の活発さ、機関の幅広い参入、ならびに内生的な流動性の成長がどう進むかが、香港のビジョンが持続的なグローバルな影響力へ転換できるかを決める。
香港はどのようにしてトークン化された債券を真の金融市場インフラストラクチャに構築するか
著者：Kumar Patairya 出所：cointelegraph 翻訳：善欧巴，金色财经
香港は、トークン化された社債の発行・決済システムを、地元の金融システムに全面的に組み込み、デジタル資本市場のためのスケール拡張に対応できる中核インフラを構築する。
主要ポイント
香港の2026–27年度予算案は重要な転換点を示す：トークン化された社債は、試験的プロジェクトから、規制された金融市場の基盤インフラとして正式に組み込まれ、発行と決済の各段階が直接つながる。
香港金融管理局傘下の関連機関であるCMU OmniClearは、デジタル資産プラットフォームを構築し、トークン化社債の発行・決済を支援し、デジタル証券を香港の成熟した清算および取引後処理の枠組みに埋め込む。
香港ではすでに複数ラウンドの政府トークン化社債を発行しており、2025年には規模が100億香港ドルに達するデジタル債がある。当局は、この種の発行を定常化し、市場参加度を深め、流動性を高める計画だ。
香港はステーブルコインのライセンス制度、デジタル資産取引業者およびカストディ機関の規制ルールを導入し、かつ世界の税務の透明性に関する基準と整合するコンプライアンス要件を徹底し、全面的に規制されたデジタル資産市場を作り上げる。
長年、トークン化社債は資本市場の将来的なアップグレード方向性として見なされてきた。そして香港では、この変革が「構想」から「現実」へと移行しつつある。
香港の2026–27年度の財政予算案が重要な転換点となる。トークン化はもはや点在する試験にとどまらず、香港の金融エコシステムの中核へと深く組み込まれる。発行と決済を取引後システムに直接接続することで、香港は一度きりのデジタル債プロジェクトに別れを告げ、標準化され、厳格に規制された市場環境を構築しようとしている。
この記事では、香港が金融管理局傘下のCMU OmniClearを通じて新しいデジタル・プラットフォームをどのように構築し、政府債の定常的な発行をどう促し、あわせて関連する規制政策を整えることで、トークン化社債を金融インフラへ統合していくのかを解析する。一連の進展は、業界が試験的なトライアルから、スケール可能で機関レベルのデジタル資本市場の体系へと向かうことを示している。
香港のトークン化社債計画は引き続き推進
香港は複数ラウンドの政府トークン化社債の発行を完了した。2025年の第4四半期、政府は3回目のトークン化社債を発行し、規模は100億香港ドル（約12.8億ドル）。当局はその後、この種のトークン化社債が定常的に発行されると明確に示した。
さらに、2026–27年度の予算案は、この進行を大幅に加速させる。
香港財政司長官の陳茂波（チェン・マオポー）は、金融管理局の全額出資子会社であるCMU OmniClearの持株会社が、トークン化社債の発行と決済のための専用デジタル資産プラットフォームを開発することを発表した。
このシステムは設計当初から長期の拡張を見据えており、将来的には以下を実現する：
対応範囲を段階的に拡張し、政府債以外のより多くのタイプのデジタル資産をカバーする
区内の他の法域にあるトークン化プラットフォームとの相互接続を実現する
香港全体の金融取引後エコシステムへ全面的に統合する
まさに最後の一点――中核となる市場インフラへの深い統合――が、トークン化を試験プロジェクトから金融システムの基礎的構成要素へと格上げする。
CMU OmniClear：試験プロジェクトから中核の基盤へ
CMU OmniClearは、独立した新規スタートアップのプロジェクトやコンセプト実証製品ではなく、香港の既存の清算・決済システムの不可欠な構成要素である。規制当局は、トークン化社債の決済を、金融管理局と直接関連する機関に担当させ、デジタル証券を、従来の金融商品を処理してきた同一の一連のシステムに組み込む。
この戦略的な配置は、3つのレベルでトークン化の発展のあり方を再構築する：
標準化によって試験的であることを置き換える：カスタム化された一回限りのデジタル債の構造への依存をやめ、発行と決済は、統一された規制ルールと成熟した運用プロセスに従うことができる。
規制の権限と責任が明確で、中央銀行が直接監督することで、法務・コンプライアンス面での不確実性を大幅に低減する。
最初から、スケール化能力を備えた中核の市場インフラは機関レベルの取引量に向けて設計されており、小規模な試験に向けたものではない。
トークン化はもはや付加機能や周辺プロジェクトではなく、香港の金融システムの中核となる「パイプライン」に徐々に組み込まれつつある。
ちょっと知識：トークン化社債の理念は、より広範な現実資産のオンチェーン化（RWA）に由来する。将来、数兆ドル規模の従来型の金融資産――債券、不動産、ファンドなど――が、ブロックチェーン・インフラへ移行する可能性がある。
政府債の発行：規模は継続的に拡大
香港のトークン化社債計画は、相応の規模をすでに示している。香港は、需要を待って先にインフラを作るのではなく、市場にすでに存在する関心に直接対応する。
2025年末に完了した3回目の政府トークン化社債の規模は、記録的な100億香港ドル（約12.8億〜13億ドル）に達し、これまでで世界最大規模のデジタル債の発行となる。これまでに発行されたデジタル債も同様に投資家から熱い注目を集めている。いま政府は、トークン化社債は通常の運用として行われ、たまたま実施される試験にとどまらないと約束している。
この定常化の道筋は、複数の重要な価値をもたらす：
投資家がトークン化商品を受け入れ、慣れ、理解を深めることを促進する
従来の資産運用機関の参入を引き付ける
トークン化が公式の政策から強力な支援を得られるというシグナルを強化し、試験段階から脱することを可能にする
安定的で予測可能な定常的発行は、より深く、より流動性の高い市場を構築するための必要条件だ。
債券だけではない：完全なデジタル資産エコシステムを構築
香港の野心はトークン化社債にとどまらない。2026–27年度予算案では、より包括的なデジタル資産エコシステムを構築するための複数の規制措置も提案されている。
ステーブルコインのライセンス制度
金融管理局は、最初の法定裏付けステーブルコイン・ライセンスの交付を進めており、最初の審査は2026年初頭の完了が見込まれている。
ライセンス審査の重点は以下を含む：
資産準備の実力と質
リスク管理メカニズムの整備
効果的なマネーロンダリング防止およびコンプライアンス管理
明確で合法的なユースケース
ステーブルコイン自体は直接に債券決済へ紐づくわけではないが、規制されたデジタル通貨としての同等物は、トークン化証券やその他のデジタル資産に対して、コンプライアンスに適合し効率的な決済手段を提供しうる。
ちょっと知識：多国間機関が発行した最初のブロックチェーン債は、世界銀行が2018年に発表した「Bond-i」（ブロックチェーン運用の新しい債務商品）で、分散型台帳技術を利用して債券の発行・決済を管理する。
デジタル資産の取引業者およびカストディ機関のライセンス制度
香港は、主要なデジタル資産サービス提供者に対して専用のライセンス制度を設けるため、規制枠組みを整備している。
政府は、2026年に立法を提出し、以下の機関にライセンス要件を設定する計画だ：
デジタル資産取引プラットフォーム：店頭ブローカー、大口取引業者、ならびに仮想資産の売買・交換に関与するその他の仲介機関
カストディ・サービス提供者：秘密鍵の安全な保管、顧客資産の分離を担当し、厳格な安全性および運用管理を確保する
上記の取り組みにより、より幅広い市場参加者が正式な規制対象に含まれる。取引業者は、従来の証券会社と同等の基準が適用され、カストディ機関は、厳格な資産保護および秘密鍵管理要件を遵守する必要がある。
発行、取引、保管、申告の各段階をカバーすることで、本制度はトークン化社債市場およびその他のデジタル証券に対して、エンドツーエンドの規制エコシステムを構築し、投資家保護と市場の健全性を強化する。
グローバルな税務の透明性基準に接続
国際的なコンプライアンスへのコミットメントを強化するため、香港は「税務条例」を改正し、経済協力開発機構（OECD）の「暗号資産申告フレームワーク」（CARF）を導入する。
関連規定は2027年から暗号資産サービス提供者に対する情報申告へ適用され、2028年には情報交換を開始し、パートナーとなる法域との間で暗号取引に関連する税務データを自動的に交換できるようにする。
この取り組みは、政策上の立場をはっきりと示している：香港のトークン化およびデジタル資産市場は、その設計段階から、全面的な相互運用性と高度な透明性を追求し、国際基準にも接続している。これらは、機関投資家の資金を長期的に引き付け、維持するための必要条件だ。
ちょっと知識：従来の債券は、多くの市場で通常、決済完了までに2営業日（T+2）を要する。一方、トークン化社債は、ほぼ瞬時の決済が可能となり、取引相手リスクを低減し、資金をより早く解放できる見込みだ。
流動性の面：より深いコンプライアンス志向の暗号市場を構築
2026年初頭、香港証券先物事務監察委員会（SFC）が新たなガイダンスを発表し、免許を受けた仮想資産ブローカーがデジタル資産に対して保証金融資を提供できることを認めた。この枠組みは当初、担保としてビットコインとイーサリアムを想定し、優良顧客向けにリスク管理上の保護措置を設ける。SFCは同時に、免許を受けた仮想資産取引プラットフォームがレバレッジをかけた無期限先物契約を提供できることを認める上位レベルの枠組みも公表した。
上記の取り組みは、リスクを厳格に管理し、投資家保護とリスク管理の基準を堅持することを前提として、市場の流動性を大きく高める。これは多層の戦略の一部でもあり、狙いは以下の通りだ：
規制されたデジタル資産市場の範囲を拡大する
機関レベルのリスク管理とコンプライアンスの下限を守る
デジタル金融と従来金融のつながりをより円滑にする
トークン化社債は孤立した試験ではなく、規模化と持続可能性のために設計された包括的で一体化したデジタル金融アーキテクチャの中に位置付けられている。
トークン化社債インフラの実際の運用メカニズム
トークン化社債の基盤は、複数のブロックチェーンまたは分散型台帳技術に基づく相互接続された階層から成り立つ：
発行：発行体が、許可型チェーンまたは規制された台帳上で直接、債券をデジタル・トークンとして創設し、クーポンの条件、満期日、合意された条項をスマートコントラクトまたはデジタル記録に書き込む。
一次市場での配分と引受：銀行、証券会社、またはプラットフォームなどの規制された仲介者を通じて行い、顧客のデューデリジェンス（KYC）とマネーロンダリング防止の要件を確実に満たし、適格な投資家へ計画的に分配する。
決済と保管：トークン化に対応した中央証券保管機関や清算所など、認められた市場インフラ提供者の統合システムを通じて、真のDvP（券と資金の同時決済）を実現する。保管は免許を持つ機関が担当し、資産の分離と安全な秘密鍵管理を実現する。
取引後のライフサイクル管理：クーポンまたは利息の支払い、満期時の元本の償還、コーポレートアクション処理などの後続事項は、プログラマブルなロジックにより自動執行され、手作業による介入、決済リスク、運営コストを減らす。
初期の試験と、真に基盤となるインフラの核心的な違いは、再現性、機関レベルの統合能力、そしてスケール化の水準にある。成熟したインフラは、高頻度かつ大口の発行を支え、既存の清算・決済・保管・申告システムとシームレスに接続できるため、効率的で高流動性な二次市場の基盤を築く。
世界市場にとっての重要性
香港の戦略は、金融の構造が変化する中での、その長期的な位置付けを熟慮していることを反映している。
トークン化社債の発行・決済を、中央銀行と密接に連動するインフラに統合し、地域のプラットフォームやカウンターパーティとの相互接続も推進することで、香港は：
アジアにおけるリード役として、コンプライアンスを備えた運用ができるデジタル資産およびトークン化証券の中心地としての地位を固める
大口の越境機関資金の流入を導き、香港を経由させる
機関投資家に対して、コンプライアンスに適合し、スケール可能で、規制が整ったトークン化のエコシステムを提供する
香港の核心的な競争力は、規制の信頼性、ルールの予測可能性、そして機関レベルの基盤インフラにある。これは、大型の資産運用機関、銀行、ソブリン・ウェルス・ファンドにとって極めて重要だ。
現存するリスクと課題
壮大なインフラ構築は構造的な難題を自動的に解消するわけではなく、現時点でもいくつかの重大な障壁が残っている：
異なるトークン化プラットフォーム、プロトコル、台帳間で真の相互運用性を実現する
他の主要な法域と法律・規制の協調を行い、越境での発行、取引、決済を円滑にする
マネーロンダリング防止、KYC、制裁、ならびに全体的なコンプライアンスの枠組みが、技術の急速な反復に追随できるようにする
流動性の断片化を回避し、取引量が孤立したデジタル・システムに分散して市場の厚みが弱まることを防ぐ
デジタル金融の通路を作ることは第一段階にすぎない。市場が継続的に採用されるか、二次市場での取引の活発さ、機関の幅広い参入、ならびに内生的な流動性の成長がどう進むかが、香港のビジョンが持続的なグローバルな影響力へ転換できるかを決める。