Wintermute：暗号市場に蓄積された解放待ちのエネルギーは合意形成に至っておらず、方向性はトリガーポイントによって決まる

ME News のニュース、3月31日（UTC+8）、Wintermute は投稿で、4週間にわたる情勢緩和のウィンドウが間もなく終了する一方、問題は依然として解決の兆候がないと述べた。ブレント原油価格は 112 ドルを上回り、ホルムズ海峡は実質的に閉鎖されており、利上げ確率は上昇し続けている。リスク資産のマクロ上限は1か月前よりも低く、これによりビットコイン価格は 7 万ドル以上を継続して維持するのが難しい。3月27日満期は 140 億ドルのリスクエクスポージャーを清算しただけでなく、スポット価格が重要な権利行使価格レンジの周りで変動する要因となっていたデルタ・ヘッジの資金フローも解消した。このような受動的な売買注文による支えの構造がない場合、市場は資金フローの減少によって単方向の動きになりやすい。さらに、ビットコインとイーサリアムのネガティブな ETF 資金フロー、そしてパーペチュアル契約のレバレッジ率が高いにもかかわらず、サイクルの低ボラティリティのもとでは明確な方向性がないことから、こうした市場の局面はゆっくりと進化するのではなく、突然爆発する。外交面で信頼できる進展が得られ、かつ原油価格が 100 ドル前後まで下落すれば、ショートは踏み上げ（フォースド・カバー）のリスクに直面し、ビットコイン価格は 7 万ドルから 7.4 万ドルの範囲まで反発する可能性がある。情勢緩和が継続すれば、7.4 万ドルのレジスタンスは試されることになりそうだ。逆に、情勢がさらに悪化し、原油価格が 120 ドルまで押し上げられれば、ビットコイン価格は 6 万ドル台前半まで下落する可能性がある。サイクルの値動きが同様であれば、さらに 5 万ドルから 5.5 万ドルの範囲まで下落する可能性もある。より重要なのは、ここでの方向性の問題は、市場の局面そのものに比べると二次的だという点だ。パーペチュアル契約のレバレッジ率は高く、資金調達率は記録史上最も狭いレンジで変動しており、ボラティリティのボラティリティ（ボラの変動）も圧縮されている。触媒がどちらの方向に作用しようとも、市場の構造は、それによって生じる相場のボラティリティ（変動幅）が、現物、パーペチュアル契約、そしてオプションの現在の価格に織り込まれている水準を大きく上回ることを示している。（出所：Foresight News）