中国の公的債務は圧力にさらされている：危機が待ち受けているのか？

中国の公共債務は深刻な規模に達しており、多くの経済学者が懸念しているのは「いつ」崩壊するかではなく、「何時」崩壊するかということである。2025年末までの公式予測によると、中国の総公共債務は約526.8兆元に達し、これは一人当たり約375,000元に相当する。しかし、これらの数字だけでは、国家にかかる税負担の実態を語り尽くせない。

財政赤字の持続不可能性と膨大な債務

まず、中国の公共財政の基本構造を見てみよう。2025年には、国の財政収入は21兆6045億元と予測されている一方、公共支出は28兆7395億元と見積もられている。これにより、毎年7兆1350億元の赤字が生じ、これは総税収の約33％にあたる。つまり、国家が得る全収入のほぼ三分の一が赤字に充てられていることになる。

2025年のGDP予測は140兆元であり、赤字は国家経済の資産の5％を占める。この数字は、税制に対する構造的な圧力を浮き彫りにしている。これらの不均衡は、主に新たな公共債の発行によって埋め合わせられる必要があり、結果として悪循環が生まれている。

圧倒的な債務サービス負担

中国の金融当局のデータによると、2025年末には流通している国債の残高は95兆4400億元に達すると予測されている。平均金利3.5％を適用すると、年間の利子支払いは約3兆3400億元に達し、中国の公共債務の真の問題を浮き彫りにしている。

これらの利子のうち、ほぼ15.5％の総税収（3兆3400億元 ÷ 21兆6000億元）は債務のサービスにのみ吸収されている。言い換えれば、6元の税収のうちほぼ1元が利子支払いに充てられていることになる。さらに深刻なのは、これがその年に発行された新規債務の約46.8％（3兆3400億元 ÷ 7兆1400億元）を占めていることだ。つまり、借り入れた資金のほぼ半分が即座に利子支払いに吸収され、インフラや公共サービスへの投資能力を著しく削減している。

再融資のサイクル：上昇を続けるゲーム

債務の動的流れを分析すると、より不安を掻き立てる事実が見えてくる。2024年末には、国内債務の総残高は81兆5800億元だったが、2025年には95兆4400億元に増加し、純増は13兆8600億元となる見込みだ。

しかし、2025年の国内債務の総発行額は26兆3000億元であり、純増額を大きく上回っている。なぜこうなるのか？その答えは、債務を支える仕組みの真髄を明らかにしている。

• 12兆4400億元は満期償還（旧債の再融資）に充てられた
• 3兆4400億元は利子支払いに使われた
• 実際に新たな公共支出に使われたのは10兆4200億元だけだ

実質的に、借り入れた資金の半分以上は、新規投資ではなく、既存の債務を維持するために使われている。中国は、借金の主な目的が前の債務の返済にある状況にあり、このモデルは無限に続けられるものではない。

隠された脅威：民間債務

しかし、民間部門を考慮すると、中国の債務の全体像はさらに深刻になる。中国の民間債務（家計と企業の負債、国債を除く）は約370兆元に達している。公共債務と民間債務を合わせると、中国の総債務は470兆元近くに膨らむ。

これには、公式統計に含まれない潜在負債やオフバランスの負債も含まれておらず、システムにさらなる圧力を加える可能性がある。持続不可能な公共債務と膨大な民間債務の組み合わせは、相互に連鎖した脆弱性のネットワークを形成しており、一つのセクターの破綻が迅速に経済全体に波及する恐れがある。

中国の公共債務が実際に崩壊する時期は未確定だが、数字は疑いの余地を与えない。現状のシステムは持続不可能であり、再構築は避けられない。