金曜日の夜、米国株式市場とCME先物が次々と取引を終了し、市場に影響を与える情報が次々と流入している。あるトレーダーは画面を見つめながら、三つの判断を同時に下している。彼は、週末に戦争のニュースが拡散する可能性が過小評価されていると感じている。BTCが一旦下落した後に上昇する確率も低く見積もられている。次の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定内容も未だ織り込まれていないと考えている。そして、手持ちの原油や貴金属のポジションに対して、週末のギャップリスクをヘッジするための保険を買いたいとも思っている。問題は、これら三つの行動が通常は別々の場所で行われることだ。先物取引所でのロング・ショートのポジション、予測市場でのイベント予想、オプション取引所でのヘッジは、それぞれ資金を分割して行われる。認識は一つなのに、ポジションは細分化されてしまう。Hyperliquidの新しい市場フレームワーク「HIP-4」は、このような断絶を解消する。HIP-4とは何か？HIP-4は、「結果」そのものを取引可能な標準化された資産に変換する仕組みだ。これにより、「ある事象が起きるかどうか」や「特定の価格が特定の時間に到達するかどうか」といった判断を、標準化された資産としてHyperliquidの取引システムに取り込むことができる。2023年2月2日にHyperliquidのテストネット上で公開された。コミュニティのメンバーは、テストネットに展開されたコントラクトを逆解析し、HIP-4のコアコントラクトの構造を事前に把握した。これにより、メインネット公開前にその仕組みを垣間見ることができる。コミュニティがテストネットのコントラクトをもとにシミュレーションしたHIP-4のフロントエンド画面HIP-4は二層構造を採用している。取引はHyperCoreで行われ、資金の管理や賞金プールの運用、部分的な決済はHyperEVMで行われる。前者は高頻度のマッチングを担当し、後者は予測市場の複雑なコントラクトロジックを処理する。二層の役割分担が明確だ。HIP-4を通じて、抽象的な「事象」が「取引可能な資産」に「転置」される。例えば、「100メートル短距離走の勝者は誰か」という市場を立てた場合、イベントIDは9、結果の0は「Hypurrが勝つ」を意味し、その結果はHyperCore上の「#90」トークンにマッピングされ、注文板で取引される。トレーダーはこれを買ったり売ったりすることで、現物資産の売買と同じ感覚で取引できる。また、「BTCが15分以内に特定の価格に到達するか」というようなオプションに類似した市場は、満期時にリアルタイムの価格データに基づいてHyperCore上で直接決済される。外部の予言者（オラクル）は不要だ。一方、「100メートル短距離走の勝者は誰か」のようなイベントコントラクトの決済ルールは、まだ明確になっていない。Polymarketとの重複ユーザープロファイルある調査によると、約1万5千のPolymarketのアクティブアドレスを分析した結果、主要なトレーダーの中には、もともとHyperliquidでも活動しているユーザーが一定数存在していることが判明した。これら重複ユーザーは、Polymarketで約14.3億ドルの取引量を記録し、Hyperliquidでは約1.89億ドルのコントラクトポジションを保有し、保証金の規模は約2900万ドルにのぼる。これらのアドレスのHyperliquidアカウントは、多空のバランスがほぼ均衡しており、主にBTCやETHなどの主要資産を取引している。一方、Polymarketでは、選挙や連邦決議などの長期イベントに賭ける傾向が強い。これは、成熟したトレーダー層の典型例だ。現在、この二つのポジションは、それぞれ隔離されたシステム内に存在している。約1830万ドルの予測市場のポジションは、コントラクト保証金システムに組み込まれていない。これらの重複ユーザーの平均レバレッジを約7倍と推定すると、理論上は1億2000万ドル以上の追加取引能力に相当する。TradFiの弱点を狙い、オンチェーン金融の新たな可能性を模索HIP-4の最大の魅力は、その「組み合わせの柔軟性」にある。コミュニティは、いくつかの新しいタイプの金融商品を構想している。・週末ギャップオプション：伝統的市場では、金曜日の終値から日曜日の始値までの間に長い空白期間がある。HIP-4はこの空白を「週末ギャップオプション」として商品化できる。トレーダーは、HIP-3で保有している原油や白金、株式関連のポジションに対して、月曜日の市場開幕前に突然のギャップリスクをヘッジするために、金曜日の終値と日曜日の始値の差額を賠償するオプションを購入できる。・内外価格差：HIP-3取引所の内部価格と外部予言者（オラクル）の価格差に対して賠償を行う仕組み。これにより、価格乖離による清算リスクをヘッジ。・資金費用率オプション：トレーダーが負の資金費用率をヘッジできる仕組み。これらの構造化商品は、HIP-4と従来の予測市場の最大の違いだ。従来の市場は、しばしば対抗者が不足し、インサイダー取引が横行しやすい。インサイダー情報は、散布されることで、知らない個人投資家やマーケットメイカーを次々と搾取してしまう。一方、HIP-4のこうした構造化商品は、自然にヘッジのニーズを内包しており、単なるギャンブルの枠を超える。マーケットメイカーの価格設定や流動性の質、市場の深さも、次の段階へと進む。認識は決して線形ではなく、ポジションもそうあるべきではない。同じアカウント、同じ保証金、同じ決済システムを用いて、HIP-4はHyperliquidを「すべての金融の家」へと一歩近づけている。
分割されていないポジション：実測Hyperliquid HIP-4、「イベント」を現物取引として扱う
金曜日の夜、米国株式市場とCME先物が次々と取引を終了し、市場に影響を与える情報が次々と流入している。
あるトレーダーは画面を見つめながら、三つの判断を同時に下している。彼は、週末に戦争のニュースが拡散する可能性が過小評価されていると感じている。BTCが一旦下落した後に上昇する確率も低く見積もられている。次の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定内容も未だ織り込まれていないと考えている。そして、手持ちの原油や貴金属のポジションに対して、週末のギャップリスクをヘッジするための保険を買いたいとも思っている。
問題は、これら三つの行動が通常は別々の場所で行われることだ。先物取引所でのロング・ショートのポジション、予測市場でのイベント予想、オプション取引所でのヘッジは、それぞれ資金を分割して行われる。認識は一つなのに、ポジションは細分化されてしまう。
Hyperliquidの新しい市場フレームワーク「HIP-4」は、このような断絶を解消する。
HIP-4とは何か？
HIP-4は、「結果」そのものを取引可能な標準化された資産に変換する仕組みだ。これにより、「ある事象が起きるかどうか」や「特定の価格が特定の時間に到達するかどうか」といった判断を、標準化された資産としてHyperliquidの取引システムに取り込むことができる。2023年2月2日にHyperliquidのテストネット上で公開された。
コミュニティのメンバーは、テストネットに展開されたコントラクトを逆解析し、HIP-4のコアコントラクトの構造を事前に把握した。これにより、メインネット公開前にその仕組みを垣間見ることができる。
コミュニティがテストネットのコントラクトをもとにシミュレーションしたHIP-4のフロントエンド画面
HIP-4は二層構造を採用している。取引はHyperCoreで行われ、資金の管理や賞金プールの運用、部分的な決済はHyperEVMで行われる。前者は高頻度のマッチングを担当し、後者は予測市場の複雑なコントラクトロジックを処理する。二層の役割分担が明確だ。
HIP-4を通じて、抽象的な「事象」が「取引可能な資産」に「転置」される。
例えば、「100メートル短距離走の勝者は誰か」という市場を立てた場合、イベントIDは9、結果の0は「Hypurrが勝つ」を意味し、その結果はHyperCore上の「#90」トークンにマッピングされ、注文板で取引される。トレーダーはこれを買ったり売ったりすることで、現物資産の売買と同じ感覚で取引できる。
また、「BTCが15分以内に特定の価格に到達するか」というようなオプションに類似した市場は、満期時にリアルタイムの価格データに基づいてHyperCore上で直接決済される。外部の予言者（オラクル）は不要だ。
一方、「100メートル短距離走の勝者は誰か」のようなイベントコントラクトの決済ルールは、まだ明確になっていない。
Polymarketとの重複ユーザープロファイル
ある調査によると、約1万5千のPolymarketのアクティブアドレスを分析した結果、主要なトレーダーの中には、もともとHyperliquidでも活動しているユーザーが一定数存在していることが判明した。
これら重複ユーザーは、Polymarketで約14.3億ドルの取引量を記録し、Hyperliquidでは約1.89億ドルのコントラクトポジションを保有し、保証金の規模は約2900万ドルにのぼる。これらのアドレスのHyperliquidアカウントは、多空のバランスがほぼ均衡しており、主にBTCやETHなどの主要資産を取引している。一方、Polymarketでは、選挙や連邦決議などの長期イベントに賭ける傾向が強い。これは、成熟したトレーダー層の典型例だ。
現在、この二つのポジションは、それぞれ隔離されたシステム内に存在している。約1830万ドルの予測市場のポジションは、コントラクト保証金システムに組み込まれていない。これらの重複ユーザーの平均レバレッジを約7倍と推定すると、理論上は1億2000万ドル以上の追加取引能力に相当する。
TradFiの弱点を狙い、オンチェーン金融の新たな可能性を模索
HIP-4の最大の魅力は、その「組み合わせの柔軟性」にある。
コミュニティは、いくつかの新しいタイプの金融商品を構想している。
・週末ギャップオプション：伝統的市場では、金曜日の終値から日曜日の始値までの間に長い空白期間がある。HIP-4はこの空白を「週末ギャップオプション」として商品化できる。トレーダーは、HIP-3で保有している原油や白金、株式関連のポジションに対して、月曜日の市場開幕前に突然のギャップリスクをヘッジするために、金曜日の終値と日曜日の始値の差額を賠償するオプションを購入できる。
・内外価格差：HIP-3取引所の内部価格と外部予言者（オラクル）の価格差に対して賠償を行う仕組み。これにより、価格乖離による清算リスクをヘッジ。
・資金費用率オプション：トレーダーが負の資金費用率をヘッジできる仕組み。
これらの構造化商品は、HIP-4と従来の予測市場の最大の違いだ。従来の市場は、しばしば対抗者が不足し、インサイダー取引が横行しやすい。インサイダー情報は、散布されることで、知らない個人投資家やマーケットメイカーを次々と搾取してしまう。
一方、HIP-4のこうした構造化商品は、自然にヘッジのニーズを内包しており、単なるギャンブルの枠を超える。マーケットメイカーの価格設定や流動性の質、市場の深さも、次の段階へと進む。
認識は決して線形ではなく、ポジションもそうあるべきではない。
同じアカウント、同じ保証金、同じ決済システムを用いて、HIP-4はHyperliquidを「すべての金融の家」へと一歩近づけている。