プラチナ価格圧力が激化：市場が供給不足の4年目に直面

プラチナ市場は、供給制約が深まる中で2026年を迎え、価格動向を再形成し続けています。最近発表された世界プラチナ投資評議会（WPIC）の予測によると、業界は持続的な在庫枯渇と市場の不均衡に直面しています。2025年の記録的な不足から緩和される可能性はあるものの、構造的な市場の力が依然として働いているため、プラチナ価格への圧力は今後も続くと予想されます。

最新のWPICデータによると、2026年の不足量は24万オンスと予測されており、これは2015年以来最大の記録となった2025年の1082万オンスの不足から大きく改善しています。しかし、この表面的な緩和は、より広範な懸念を隠しています。2023年以降の累積不足は年末までに300万オンスに近づき、地上在庫は歴史的に低迷した約2613万オンスにとどまる見込みで、これは世界の年間消費量の約4か月分に相当します。

投資需要が予想以上にプラチナ市場を逼迫させる

この予測は、2026年にプラチナ市場の再均衡を見込んでいた以前の予測から大きく修正されたものです。むしろ、投資家の需要は堅調であり、供給と需要のバランスを根本的に変えています。強い投資意欲とプラチナETFの保有高の増加により、市場は需要の緩和にもかかわらず不足領域に戻っています。

この乖離は、投資家の行動変化に起因しています。物理的なバーやコインの購入は2026年に35%増の72.5万オンスに達し、これはWPICのデータセットで史上最高となる見込みです。小売投資家は、投資商品が増加し、プラチナの価格評価が金に比べて魅力的であることから、プラチナをより手頃な貴金属の代替とみなす傾向が強まっています。

WPICのCEOトレバー・レイモンドは、これらの市場動向の堅牢さを強調しています。「基本的な推進要因—堅調な需給経済、枯渇した在庫レベル、マクロ経済の不確実性による貴金属需要の増加—は、2026年を通じて持続すると予想されます。この構造的な逼迫は、特に物理的投資チャネルにおいて投資家の参加を維持するでしょう。」

限られた供給増加がプラチナ市場の構造的な不均衡を招く

産業および投資セクターで需要パターンが変化する一方、プラチナの供給増加は鈍いままです。2026年の総供給量は約738万オンスにわずか2%増加する見込みで、鉱山生産はほぼ横ばいの555万オンスと予測されています。南アフリカやジンバブエでの生産増は、北米やロシアでの減少によって相殺されます。

供給のわずかな増加は、主にリサイクルによるものです。過去一年間のプラチナ価格の上昇により、使用済み自動触媒やリサイクルジュエリーの回収が促進され、2025年のリサイクル供給は約10%増の約182.7万オンスに達しました。この傾向は続き、2026年にはリサイクル供給がさらに10%増加し、約182.7万オンスに達すると見込まれています。

しかし、このリサイクルの増加だけでは構造的なギャップを埋めるには不十分です。WPICのリサーチディレクター、エドワード・スタークは次のように述べています。「価格の上昇だけでは不足を解決できていません。通常、価格が上がれば供給が増えたり在庫が放出されたりしますが、現状のプラチナ価格水準では、供給と需要のダイナミクスを実質的に変えるには不十分です。」

もう一つの不確定要素は、現在の予測に十分に織り込まれていません。広州先物取引所の在庫倉庫にはプラチナの在庫があり、これが公開されると、予測される不足を深めるか、部分的に相殺する可能性があります。この変動要素は、見通しに不確実性をもたらしています。

今後の展望：プラチナ価格動向が投資家にもたらす意味

2026年まで市場の不足が続くことは、基本的なファンダメンタルズが依然として支えられていることを示しています。2025年の急増後に正常化する形で、総需要は約8%減の761.9万オンスに落ち着くと予測されます。

しかし、この需要の鈍化は、市場の二分化を隠しています。産業および自動車向けの需要は安定しつつも、小売や投資需要は加速しています。この構成の変化は、投資購入が産業用途よりも価格弾力性が低いことを示し、構造的な逼迫を強めています。

プラチナ価格の動向を注視する参加者にとって、証拠は、市場が景気循環的な変動ではなく、構造的な要因によって制約され続けることを示唆しています。鉱山の拡大が限定的であり、リサイクル活動の増加も不足を完全に埋めるには不十分であり、投資需要が持続していることから、価格は希少性を反映し、過熱ではなく堅実さを保つ枠組みが形成されています。在庫が歴史的な低水準に近づく中、プラチナ市場の基本的な支えは2026年以降も堅持される見込みです。