多くの人がまだ #TermMax を借入契約と見なしていますが、実際に行っているのは債務を明確にすることです。

1、これは機能のアップグレードではなく、定義が変わっています
#Borrow：ポジションを売らずに流動性を得る
#Alpha：清算なしでロング・ショートを行う
ユーザーはすでに100万人を突破しています
これらを組み合わせると、製品が増えるのではなく、債務が標準化された表現で始まるのです。
2、まずCDOの話は置いておいて、もっと根本的なことを問いましょう
多くの人が質問します：オンチェーンで #CDO を作ることは可能ですか？
私が気にしているのは：債務はきちんと書かれていますか？
債務が明確に書かれていなければ、層化は単なるパッケージングに過ぎません。
3、一つの債務にとって最も重要なのは境界線です
@TermMaxFi は非常に重要なことを正しくやっています。三つの要素を確定させています：
-固定金利
-固定期限
-担保の制約
境界線が明確になれば、債務は成立します。
そうでなければ、それは単なるポジションであって債務ではありません。
4、彼らがやっているのは分解です
Borrowは分解：ポジション ≠ 流動性
Alphaは分解：方向 ≠ 清算経路
さらに次の段階では、分解：キャッシュフローの順序 ≠ 損失の順序
この段階こそが、構造化の入口です。
5、これはCDOではなく、原料レベルの話です
急いでラベルを貼らないでください
より正確には、構造化の原料が揃い始めています。
-固定金利
-固定期限
-決済可能
-記述可能
まず原料があって、その後に層化が始まるのです。
6、構造化を理解するには、まず三つのことを見てください
#APY ではなく：
-何が含まれているか
-誰が最初に損をするか
-極端な場合にどう死ぬか
つまり：
ポジションの詳細
損失の順序
ストレステスト
これらがなければ、すべてはパッケージングに過ぎません。
7、層化はリスクを低減させるものではなく、リスクの並び替えに過ぎません
多くの人が誤解しています。構造化はリスクを減らすことではなく、リスクを並べ替えることです。
-誰が先に資金を受け取るか
-誰が先に損をするか
-誰がファーストロスを負うか
この順序こそが本質です。
8、TermMax が争っているのは借入市場そのものではありません
より根本的なものであり、債務がどのようにチェーン上に書かれるか、誰がこれを定義するかによって以下が決まります：
-価格決定権
-分配権
-構成権
金融で最も価値があるのは、取引そのものではなく、標準です。
9、順序は結論よりも重要です
-まず証書を持つ
-次に層化を行う
-まず標準を確立する
-次に証券化を行う
この順序を逆にすると、すべてがブラックボックスになります。
10、最後に
もし将来、オンチェーンの構造化商品が登場したら、ただ一つだけ見てください：loss waterfall（損失の流れ）がきちんと書かれているかどうかです。
これがなければ、どんなに高いリターンも幻想に過ぎません。