グローバルなステーブルコイン市場がUSDTやUSDCといったドル資産に支配される中、伝統的な金融界の重鎮がオンチェーン上で自らの発言権を取り戻すべく動き出している。
日本は、世界第3位の外貨準備通貨（円）を持つ経済大国であり、その政府と金融大手は野心的なオンチェーン運動を展開している。核心兵器は、円のステーブルコインだ。
これは単なる決済の話にとどまらず、世界のオンチェーン資本流れを根底から変える可能性のある深層的な戦いである。数十年にわたり伝統的な外貨市場を支配してきた「円のアービトラージ取引」を、ブロックチェーン上に完全再現しようとしている。
「眠れる巨人」とそのWeb3野心
日本は世界第4位の経済大国であり、円は世界外貨準備の5.82%を占め、ドルとユーロに次ぐ重要通貨だ。長期にわたる超低金利政策により、円は世界の投資家から最も信頼される「資金調達通貨」の一つとなっている。投資家は低コストの円を借り、高利回りの通貨に交換して投資し、利ざやを稼ぐ。
しかし、ブロックチェーン経済の中では、円のこの中核的地位はほとんど見えなくなっている。この状況は、2025年に高市早苗首相が就任し、「日本をWeb3の中心にする」ことを国家戦略に掲げてから、加速度的に変化し始めている。
政策の核心の一つは、暗号資産の制度化を推進し、ステーブルコインと証券型トークン（RWA）を優先的に発展させることだ。
SBIの「国家戦略」チェス
日本最大の金融グループの一つ、SBIグループはこの国家戦略の重要な実行者だ。創業者の北尾吉孝は、かつて孫正義と共にソフトバンクの金融事業を立ち上げた伝説的な人物であり、SBIを日本のオンチェーン金融のインフラ提供者へと変貌させている。
SBIはStartaleグループと協力し、Striumブロックチェーンを開発中で、これは機関投資家向けの市場を狙ったものだ。具体的には、トークン化された株式やRWAの決済層となることを目指す。ただし、実際に配当や投票権を含む株式をオンチェーンで実現するには、合規性のある円ステーブルコインが必要となる。これが、決済や配当支払いに使える円ステーブルコインの戦略的重要性だ。
これこそが、円ステーブルコインの戦略的意義である。それは単なる国内決済のためだけでなく、巨大なグローバル戦略をつなぐ役割も果たす。すなわち、オンチェーン上の円アービトラージ取引の実現だ。
伝統的な世界では、このプロセスは時間がかかり、営業時間に制約される。しかし、ブロックチェーン上では理論上、24時間365日、ほぼリアルタイムで完結できる。投資家は資産を担保に円ステーブルコインを借り出し、それをドルステーブルコインに交換してDeFiプロトコルに投入し、より高い利回りを追求できる。これにより、世界中の巨大な機関投資家の円貸出需要を分散型金融システムに取り込むことが可能となる。
Startaleグループは、2026年第2四半期にこの目的に特化した円ステーブルコイン「JPYSC」をリリースする計画を発表した。創業者の渡辺創太は、米国のトップ金融機関と連携しており、これらの機関はオンチェーンの円を使ったアービトラージやスワップ取引に強い関心を示している。
三重の課題：流動性、規制、散在する個人投資家
壮大な構想にもかかわらず、日本がオンチェーン金融の中心地へと進む道には、三つの障壁が立ちはだかる。
流動性の問題：現行の円ステーブルコイン（例：JPYC）の時価総額は約2000万ドルに過ぎず、大規模なアービトラージには不十分だ。三菱UFJやみずほなどの大手銀行が共同で発行するか、SBIのような巨大企業が参入し、十分な深さを確保する必要がある。
規制の明確化：ステーブルコインの銀行資産負債計上や資本要件について、日本や世界の規制枠組みはまだ整備途上だ。米SECは最近、証券会社が保有するステーブルコインの資本割引率を100%から2%に大幅に引き下げ、業界に重要な示唆を与えた。
散在する個人投資家の不在：暗号資産の利益に対する55%の税金が、日本国内のリテール市場の活力を著しく抑制している。政府は税率を20%に引き下げ、暗号資産を金融商品に再分類する方針だが、進行は遅い。渡辺創太は、「日本政府の対応は非常に遅い……追いつくためには、2027年の税制優遇措置が必要だ」と語る。
金融主権と効率性の競争
日本の円ステーブルコイン戦略は、根底にあるのは金融主権と効率性の競争だ。米国はドルステーブルコインを通じて静かにオンチェーンの覇権拡大を進め、欧州はMiCAを通じて統一市場を構築し、アラブ首長国連邦はアブダビを核とした「規制された決済層」を築こうとしている。一方、日本は自国の立ち位置を模索している。
その道筋は、伝統的な金融の優位性に大きく依存している。膨大な円の国際準備と成熟した金融機関を土台に、RWAや機関投資家向けアービトラージを切り口に、円を重要な資金調達通貨とする平行資本市場の再構築を目指す。
この競争の勝敗は、技術や単一のステーブルコインの成功だけでなく、規制の革新スピード、伝統的金融巨頭の決断、そして国内の「眠れる」零細投資家層をいかに呼び覚ますかにかかっている。成功すれば、世界40兆ドル規模の信用・アービトラージ市場のオンチェーン版において、ドル以外の強力な基軸資産が初めて登場することになる。
日本のWeb3野心は、この円に連動したデジタル資産の上に築かれている。
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日元ステーブルコイン：日本は世界の40兆ドルのオンチェーンアービトラージ取引を動かせるか？
グローバルなステーブルコイン市場がUSDTやUSDCといったドル資産に支配される中、伝統的な金融界の重鎮がオンチェーン上で自らの発言権を取り戻すべく動き出している。
日本は、世界第3位の外貨準備通貨（円）を持つ経済大国であり、その政府と金融大手は野心的なオンチェーン運動を展開している。核心兵器は、円のステーブルコインだ。
これは単なる決済の話にとどまらず、世界のオンチェーン資本流れを根底から変える可能性のある深層的な戦いである。数十年にわたり伝統的な外貨市場を支配してきた「円のアービトラージ取引」を、ブロックチェーン上に完全再現しようとしている。
「眠れる巨人」とそのWeb3野心
日本は世界第4位の経済大国であり、円は世界外貨準備の5.82%を占め、ドルとユーロに次ぐ重要通貨だ。長期にわたる超低金利政策により、円は世界の投資家から最も信頼される「資金調達通貨」の一つとなっている。投資家は低コストの円を借り、高利回りの通貨に交換して投資し、利ざやを稼ぐ。
しかし、ブロックチェーン経済の中では、円のこの中核的地位はほとんど見えなくなっている。この状況は、2025年に高市早苗首相が就任し、「日本をWeb3の中心にする」ことを国家戦略に掲げてから、加速度的に変化し始めている。
政策の核心の一つは、暗号資産の制度化を推進し、ステーブルコインと証券型トークン（RWA）を優先的に発展させることだ。
SBIの「国家戦略」チェス
日本最大の金融グループの一つ、SBIグループはこの国家戦略の重要な実行者だ。創業者の北尾吉孝は、かつて孫正義と共にソフトバンクの金融事業を立ち上げた伝説的な人物であり、SBIを日本のオンチェーン金融のインフラ提供者へと変貌させている。
SBIはStartaleグループと協力し、Striumブロックチェーンを開発中で、これは機関投資家向けの市場を狙ったものだ。具体的には、トークン化された株式やRWAの決済層となることを目指す。ただし、実際に配当や投票権を含む株式をオンチェーンで実現するには、合規性のある円ステーブルコインが必要となる。これが、決済や配当支払いに使える円ステーブルコインの戦略的重要性だ。
これこそが、円ステーブルコインの戦略的意義である。それは単なる国内決済のためだけでなく、巨大なグローバル戦略をつなぐ役割も果たす。すなわち、オンチェーン上の円アービトラージ取引の実現だ。
伝統的な世界では、このプロセスは時間がかかり、営業時間に制約される。しかし、ブロックチェーン上では理論上、24時間365日、ほぼリアルタイムで完結できる。投資家は資産を担保に円ステーブルコインを借り出し、それをドルステーブルコインに交換してDeFiプロトコルに投入し、より高い利回りを追求できる。これにより、世界中の巨大な機関投資家の円貸出需要を分散型金融システムに取り込むことが可能となる。
Startaleグループは、2026年第2四半期にこの目的に特化した円ステーブルコイン「JPYSC」をリリースする計画を発表した。創業者の渡辺創太は、米国のトップ金融機関と連携しており、これらの機関はオンチェーンの円を使ったアービトラージやスワップ取引に強い関心を示している。
三重の課題：流動性、規制、散在する個人投資家
壮大な構想にもかかわらず、日本がオンチェーン金融の中心地へと進む道には、三つの障壁が立ちはだかる。
流動性の問題：現行の円ステーブルコイン（例：JPYC）の時価総額は約2000万ドルに過ぎず、大規模なアービトラージには不十分だ。三菱UFJやみずほなどの大手銀行が共同で発行するか、SBIのような巨大企業が参入し、十分な深さを確保する必要がある。
規制の明確化：ステーブルコインの銀行資産負債計上や資本要件について、日本や世界の規制枠組みはまだ整備途上だ。米SECは最近、証券会社が保有するステーブルコインの資本割引率を100%から2%に大幅に引き下げ、業界に重要な示唆を与えた。
散在する個人投資家の不在：暗号資産の利益に対する55%の税金が、日本国内のリテール市場の活力を著しく抑制している。政府は税率を20%に引き下げ、暗号資産を金融商品に再分類する方針だが、進行は遅い。渡辺創太は、「日本政府の対応は非常に遅い……追いつくためには、2027年の税制優遇措置が必要だ」と語る。
金融主権と効率性の競争
日本の円ステーブルコイン戦略は、根底にあるのは金融主権と効率性の競争だ。米国はドルステーブルコインを通じて静かにオンチェーンの覇権拡大を進め、欧州はMiCAを通じて統一市場を構築し、アラブ首長国連邦はアブダビを核とした「規制された決済層」を築こうとしている。一方、日本は自国の立ち位置を模索している。
その道筋は、伝統的な金融の優位性に大きく依存している。膨大な円の国際準備と成熟した金融機関を土台に、RWAや機関投資家向けアービトラージを切り口に、円を重要な資金調達通貨とする平行資本市場の再構築を目指す。
この競争の勝敗は、技術や単一のステーブルコインの成功だけでなく、規制の革新スピード、伝統的金融巨頭の決断、そして国内の「眠れる」零細投資家層をいかに呼び覚ますかにかかっている。成功すれば、世界40兆ドル規模の信用・アービトラージ市場のオンチェーン版において、ドル以外の強力な基軸資産が初めて登場することになる。
日本のWeb3野心は、この円に連動したデジタル資産の上に築かれている。