#CLARITYActAdvances 規制の転換点 — 安定コイン報酬が交渉の中心に

CLARITY法案は決定的な段階に入り、ホワイトハウスが介入して最終的な障壁である安定コイン報酬の規制方法について調整しています。2026年3月1日の期限が近づく中、交渉は妥協点に向かって絞り込まれており、早ければ4月初旬までに法案の可決に向かう可能性があります。
この瞬間は、立法の進展以上の意味を持ちます — それは米国がデジタル資産を規制する方法における構造的な変化を示しています。
🏛️ 立法の勢い
法案はすでに主要なマイルストーンをクリアしています：
下院承認：2025年7月に超党派の支持を得て可決。
上院進展：上院農業委員会がそのバージョンを進め、商品先物取引委員会（CFTC）の監督範囲拡大を強調。
市場の信頼：予測プラットフォームPolymarketは、2026年4月初旬までに可決される可能性が高いと見積もっています。
この勢いは、政策立案者がデジタル資産の管轄権の不確実性を解決する必要性を認識していることを示しています。
⚖️ 核心的な争点：安定コイン報酬
中心的な議論は、発行者が安定コイン保有に対して利回りのような報酬を提供すべきかどうかに関わるものです。
🏦 伝統的な銀行の立場
銀行は、受動的な報酬 — つまり、安定コインを保有することでユーザーに支払うだけの報酬 — は預金口座と直接競合し、従来の銀行システムから預金を引き離す可能性があると主張しています。
💡 提案された妥協案
ホワイトハウスの枠組みは次のような区別を導入しています：
禁止：安定コイン保有に対する受動的で預金のような報酬。
許可：貸付や流動性提供などのオンチェーンアクションに基づく活動報酬。
このアプローチは、銀行の安定性を守りつつ、ブロックチェーンネイティブの金融革新を継続させることを目指しています。
これが受け入れられれば、3月の期限前に法案の進展を促進できる可能性があります。
✅ 法案のより広い目的
安定コインを超えて、この法案は長らく遅れていた規制の明確化を目指しています：
1️⃣ SECとCFTCの管轄権の明確化
法案は、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の権限を区分しています。
ビットコインやイーサリアムのような商品は主にCFTCの監督下に置かれます。
証券のようなデジタル資産はSECの管轄に残ります。
これにより、長年続いた重複した執行の不確実性が解消されます。
2️⃣ 投資家保護と市場構造
この法案は、開示規則と詐欺防止の執行を強化し、FTXの崩壊のような事態を防ぐために、中央集権的仲介者に対してより明確なコンプライアンス基準を課します。
3️⃣ DeFiの安全策
ユーザーファンドを管理しない開発者やバリデーターには明確な保護が与えられますが、カストディアンや中央集権的ゲートウェイとして機能するプラットフォームは引き続きコンプライアンス要件の対象となります。
この区別は、オープンソースの革新にとって重要です。
🔮 市場が注目すべき点
銀行ロビーの反応
銀行が「限定的な報酬」妥協案を受け入れれば、立法通過の可能性は大きく高まります。
最終的な上院の文言
定義のわずかな変更が、トークンの分類に大きな影響を与える可能性があります。
大統領署名のタイムライン
交渉が3月1日までに解決すれば、法案は4月初旬までにドナルド・トランプ大統領の署名を得ることができるかもしれません。
市場への影響
もし成立すれば：
米国の暗号規制リスクプレミアムは低下する可能性があります。
機関投資家の参加が加速するかもしれません。
安定コイン市場構造は、規制に準拠した利回りモデルを中心に正式化されるでしょう。
法的管轄の確実性により、資本流入が増加する可能性があります。
規制の明確化は、短期的にはボラティリティを圧縮しますが、長期的には資本配分の効率性を高めます。
結論：
安定コイン報酬に関する議論が最後の焦点です。妥協が維持されれば、米国は数週間以内に最初の包括的なデジタル資産規制時代に突入し、市場構造、機関投資家の参加、そしてグローバルな競争力を再形成することになるでしょう。