「歴史は繰り返す」ビットコインはなぜ今、最大のチャンスを迎えているのか？

暗号通貨市場と世界の他の市場が、氷と火のように対照的な状況を見せている。「Cryptoに投資さえしなければ、他のものはすべて儲かる」という冗談さえ投資家の間で飛び交っているほどだ。だが歴史は繰り返すという市場の鉄則を思い出すなら、この分化は一時的な錯覚に過ぎないかもしれない。

2025年を通して、金は60％以上上昇し、銀は210.9％急騰。米国株のラッセル2000指数は12.8％上昇した。一方、ビットコインは一時的な新高値を記録したものの、年間チャートでは陰線で引けた。2026年初頭のわずか一ヶ月間で、この分化はさらに深刻化している。

「Crypto以外なら何でも儲かる」の逆説 - 2025年の資産分化を読み解く

1月20日、金と銀が相次いで新高値を更新し、米国株のラッセル2000は11日連続でS&P 500をアウトパフォーム。中国A株のSTAR 50指数は単月で15％以上の上昇を記録した。対照的に、ビットコインは1月21日に6連陰で98,000ドルから一気に下落。現在、BTC価格は87,930ドル（2026年1月26日時点）まで売られ、24時間で1.23％の下落となっている。

資金は昨年10月11日以降、暗号通貨市場から完全に決別したかのようだ。BTCは100,000ドルを下回って3ヶ月以上も横ばい状態が続き、市場は「史上最もボラティリティが低い」時期に陥った。失望感が暗号通貨投資家の間に蔓延し、Cryptoから離れて他の市場で利益を上げた投資家たちは、「ABC」の「秘訣」を共有している――「Anything But Crypto（Crypto以外なら何でも）」。つまり、Cryptoに投資さえしなければ、他のものはすべて儲かるということだ。

前回のサイクルで皆が期待した「Mass Adoption（大衆普及）」は、確かに訪れたようだ。ただし、それは皆が望んでいた分散型アプリケーションの普及ではなく、ウォール街が主導する徹底的な「資産化」であった。今回のサイクルで、米国の既成勢力とウォール街がCryptoを前例のないほど受け入れている。SECが現物ETFを承認し、ブラックロックやJPモルガンが資産をイーサリアムに配分。米国がビットコインを国家戦略準備金に組み入れ、複数の州の年金基金がビットコインに投資しているほどだ。にもかかわらず、価格パフォーマンスは失望的なままである。

BTCが売られ続ける理由 - 流動性、先行指標、地政学の三重苦

先行指標として機能不全に陥るビットコイン

ビットコインは世界のリスク資産の「先行指標」である。Real Visionの創設者ラウル・パルは繰り返し指摘している通り、ビットコインの価格は純粋に世界の流動性に駆動され、特定の国の決算や金利の直接的な影響を受けないため、その変動はナスダック指数のような主流のリスク資産よりも先行する傾向がある。

MacroMicroのデータによると、過去数年間でビットコイン価格の転換点はS&P 500指数よりも数回先行している。しかし、先行指標であるはずのビットコインの上昇勢いが今、停滞し、新高値を更新できなくなった。これは強い警告信号であり、他の資産の上昇モメンタムも枯渇に近づいている可能性を示唆している。

グローバル流動性の急速な収縮

ビットコインの価格は、世界の米ドルの純流動性と高い相関関係にある。FRBは2024年と2025年に利下げを行ったものの、2022年に始まった量的引き締め（QT）は依然として市場から流動性を吸い上げ続けている。

ビットコインが2025年に新高値を記録したのは、ETF承認による新規資金流入が主な理由だが、このマクロの構造的な流動性逼迫を変えるものではなかった。ビットコインの横ばいは、このマクロ的な現実に対する直接的な反応だ。資金不足の大環境では、スーパーサイクルを始動させるのは難しい。

そして、世界第2の流動性供給源である日本円の引き締めも始まった。日本銀行は2025年12月に短期政策金利を0.75％に引き上げ、過去約30年間で最高水準となった。これは、過去数十年にわたる世界のリスク資産の重要な資金源であった円キャリートレードに直接的な打撃を与えている。

歴史的データによると、2024年以来、日銀の3回の利上げはいずれもビットコインの20％以上の価格下落を伴っている。FRBと日銀の同時引き締めは、世界の流動性環境をさらに悪化させているのだ。

地政学的な不確実性が資本を麻痺させる

最後に、地政学的な潜在的「ブラックスワン」が市場の神経を継続的に緊張させている。トランプ政権初期の行動は、この不確実性を新たな高みに押し上げた。国際的には、ベネズエラへの軍事介入からイランとの戦争が一触即発の状態に。グリーンランドの買収試みからEUへの新たな関税脅威まで、この一連の急進的な単独行動主義は大国間の矛盾を激化させている。

米国内でも、国防総省の名称を「戦争省」に変更する提案など、軍事的な準備が進められている。このような局地的な衝突には極めて強い不確実性があり、「未知の未知（unknown unknowns）」に満ちている。

安定した予測可能性に大きく依存するリスク資本市場にとって、このような不確実性は致命的だ。大型資本が将来の方向性を判断できない場合、最も合理的な選択は現金を増やし、退場して様子を見ることであり、高リスク・高ボラティリティの資産に資金を配分することではない。

なぜ金と株は上昇し続けるのか - 主権国家の資産戦略

暗号通貨市場の沈静化とは対照的に、2025年以来、貴金属、米国株、中国A株などの市場は次々と上昇している。しかし、これらの市場の上昇は、マクロや流動性のファンダメンタルズが全般的に改善したからではなく、大国間の駆け引きの背景において、主権国家の意思と産業政策によって駆動される構造的な相場によるものである。

金の上昇は、主権国家が現在の国際秩序に対して示す反応である。その根源はドル体制の信用亀裂にある。2008年の世界的金融危機と2022年のロシア外貨準備凍結措置は、ドルと米国債が世界の最終的な準備資産としての「無リスク」神話を打ち砕いた。この背景の中で、世界の中央銀行は「価格に鈍感な買い手」となっている。

世界ゴールド協会のデータによると、2022年と2023年、世界の中央銀行の純金購入量は2年連続で1000トンを超え、史上最高記録を更新した。今回の金の上昇の主な推進力は、公式の力であり、市場化された投機的な力ではない。

株式市場の上昇は、国家の産業政策の現れだ。米国の「AI国家化」戦略であれ、中国の「産業自主」方針であれ、いずれも国家の力が資本の流れに深く介入し、主導している。米国を例にとると、「CHIPS and Science Act（チップス・アンド・サイエンス法）」を通じて、人工知能産業は国家安全保障の戦略的高度に引き上げられた。

中国のA株市場でも、資金は「信創（情報技術応用革新産業）」、「国防軍需」といった国家安全保障や産業高度化と密接に関連する分野に高度に集中している。このような政府が強力に主導する相場の価格形成ロジックは、純粋に市場化された流動性に依存するビットコインとは、そもそも本質的に異なるのだ。

歴史は本当に繰り返すのか - RSI指標が示す4度目のシグナル

歴史的に、ビットコインが他の資産とパフォーマンスが分化するのは今回が初めてではない。そしてそのたびに、分化は最終的にはビットコインの強力な反発で終わっている。

ビットコイン対金のRSI（相対力指数）が30を下回る極端な売られすぎ状態は、2015年、2018年、2022年、そして2025年末から現在にかけて、合計4度発生している。歴史は繰り返すという市場の法則が、ここでも機能しているのだ。

2015年、弱気相場の末期に、ビットコイン対金RSIが30を割り込んだ直後、2016-2017年のスーパーサイクルが始まった。2018年、弱気相場の中で、ビットコインは40％以上下落した一方、金は約6％上昇。RSIが30を割り込んだ後、ビットコインは2020年の安値から770％以上の反発を見せた。

2022年、弱気相場の中で、ビットコインは約60％下落。RSIが30を割り込んだ後、ビットコインは反発し、再び金をアウトパフォームした。

そして今、2025年末から現在にかけて、我々は4度目となるこの歴史的な売られすぎシグナルを目撃している。金は2025年に64％暴騰し、BTC価格は7日間で5.14％の下落。ビットコイン対金RSIは再び売られすぎ圏内に落ち込んだ。歴史が繰り返すなら、反転はもう近い可能性が高い。

次の強気相場へ - 今「他の資産を買い追う」べきではない理由

「ABC」の喧騒の中で、軽率に暗号資産を売却し、現在より繁栄しているように見える他の市場を買い追うことは、危険な決断かもしれない。

米国株の小型株が上昇をリードし始めるのは、歴史的に見て強気相場末期の流動性枯渇前の最後の狂乱であることが多い。ラッセル2000指数は2025年の安値からすでに45％以上上昇しているが、その構成銘柄の多くは収益力が比較的低く、金利変動に非常に敏感だ。FRBの金融政策が期待に沿わない場合、これらの企業の脆弱性はすぐに露呈するだろう。

次に、AIセクターの熱狂は典型的なバブル的特徴を示している。ドイツ銀行の調査であれ、ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者レイ・ダリオの警告であれ、いずれもAIバブルを2026年の市場における最大のリスクとして挙げている。NVIDIAやPalantirといったスター企業のバリュエーションは歴史的高水準に達しており、その利益成長がこれほど高いバリュエーションを支えられるかについて、疑問の声が高まっている。

米国銀行（Bank of America）のファンドマネージャーによる1月の調査によると、現在の世界の投資家の楽観ムードは2021年7月以来の高水準を記録している。現金保有比率は3.2％という史上最低水準にまで低下し、市場調整に対するヘッジ措置は2018年1月以来の最低レベルにある。

一方では、狂乱的に上昇する主権資産と楽観的な投資家心理。もう一方では、激化する地政学的衝突。このような大状況の中で、ビットコインの「停滞」は、単に「市場平均に負けている」というだけの話ではない。それはむしろ、より大きな未来のリスクに対する早期警告のシグナルであり、より壮大なナラティブの転換に向けて力を蓄えている瞬間のように思える。

歴史は繰り返す。今、焦って他の資産を買い追うことは、パターンを無視することであり、市場の本質的な周期を見失うことだ。真の長期主義者にとって、このビットコインの「冬」は、最終的な「春」へのカウントダウンなのである。