アダム・リビングストンの警告：連邦準備制度の引き締めによりビットコインは重要な流動性の転換点に直面

市場アナリストのAdam Livingstonは、連邦銀行準備金の「危険ゾーン」と呼ばれる接近中の閾値について警鐘を鳴らしています。彼はこれが大きなビットコインの上昇を引き起こす可能性があると考えています。最近のマクロ分析によると、連邦準備制度の銀行預金は約2.93兆ドルに減少しており、市場流動性の転換点を示しており、暗号通貨のポジショニングを再形成する可能性があります。

準備金圧縮：三つの同時圧力

Adam Livingstonの理論は、三つの相互に関連する力が同時に銀行システムの流動性を圧縮しているという枠組みに基づいています。第一に、米国財務省は連邦準備制度における現金ポジションを積極的に再構築しています。政府が財務省証券を発行・売却してこれらの準備金を補充すると、民間セクターの資本流れが吸収され、従来の銀行に利用可能な現金が減少します。第二に、連邦準備制度は量的引き締めプログラムを継続しており、満期を迎えた債券をバランスシートから除外し、代替を行わないことで、市場から流動性を恒久的に除去しています。第三に、流通している実物通貨などのFed負債は自然に拡大し続けており、これがバランスシートの容量を占有し、銀行準備金の余地を圧迫しています。

この相互作用により、Adam Livingstonはこれを「希少性環境」と呼び、市場の機能を維持するために政策当局が圧力を受ける状況を作り出しています。単なる現金不足とは異なり、これは金融システムの耐性の限界を試す構造的な引き締めです。

歴史的パターン：流動性の転換点がビットコインの動きを引き起こす時

Adam Livingstonの分析は、過去の市場の前例に基づいています。彼は、流動性の転換点と大きなビットコインの上昇が一致した三つの主要な歴史的事例を特定しています：2019年のレポ市場の緊張、2020年の緊急連邦準備刺激策の展開、そして2023年の地域銀行危機です。いずれの場合も、資金市場が逼迫し、当局がバランスシートの縮小を一時停止したり流動性支援を行ったりすると、その後ビットコインは意味のある上昇を経験しました。

彼の理論は、当局が引き締め条件に対応して量的引き締めのペースを緩めたり、オーバーナイト資金調達金利を安定させるために介入したりすることが一般的な対応だと示唆しています。これらの政策の逆転、すなわち流動性制約が引き締めから緩和へと移行する瞬間は、歴史的にリスク資産のパフォーマンス改善と重なっており、暗号通貨も例外ではありません。

供給の希少性要素

政策の仕組みを超えて、Adam Livingstonはもう一つの重要なメカニズムを強調します。それは、容易に入手可能なビットコイン供給の構造的な減少です。スポットビットコインETFは大量のコインを吸収しており、市場で取引可能な流動的なビットコインの量を人工的に制約しています。これに、流動性条件の改善をもたらす政策の転換が加わると、取引可能な供給量が少なくなることで、上昇の勢いが増幅される可能性があります。

簡単に言えば、供給制約＋流動性の改善＝急激な上昇です。このダイナミクスは、ETFの採用が拡大し、機関投資家の資本が市場でのビットコインの流通量を着実に減少させていることから、特に重要になっています。

市場の状況：ビットコインの現在の位置

ビットコインは現在約90,000ドル付近で取引されており、市場のダイナミクスが複数の力によって影響を受けていることを反映しています。この暗号通貨の軌道は、特に連邦準備制度の政策調整に対する期待と密接に関連しています。最近の取引量や市場活動は、流動性のシグナルや政策のコミュニケーションに対して敏感になっていることを示しています。

一方、暗号通貨市場全体のスポット取引やデリバティブ取引は、周期的なボラティリティにもかかわらず、活発な取引が継続しています。この基本的な活動レベルは、市場参加者が流動性に基づく動きに備えていることを示唆しています。

インフレ動向：Fed金利引き下げへの逆圧力

しかし、すべての力が即時の緩和を示しているわけではありません。Peterson InstituteのAdam PosenやLazardのPeter R. Orszagを含む経済学者たちは、米国のインフレが今年4％を超える可能性を指摘しています。彼らの分析は、トランプ政権時代の関税、労働市場の引き締まり、移民の強制送還の可能性、大規模な財政赤字、そして緩和的な金融条件が、AIの進展や住宅コストの低下による生産性向上を圧倒する可能性を示しています。

このインフレシナリオは、政策当局にとってジレンマをもたらします。流動性の引き締めが通常は金利引き下げや政策支援を促す一方で、持続的なインフレは連邦準備制度の緩和能力を制約し、市場が予想するほど積極的な緩和を難しくします。暗号投資家にとっては、流動性危機とインフレ圧力が同時に発生することで、予測不可能な結果をもたらす異例の政策環境となる可能性があります。

ビットコインにとってのリスク

Adam Livingstonの枠組みは、最終的には流動性の体制が市場のダイナミクスを根本的に動かすと確信しています。彼の分析は、ビットコインが特に中央銀行の政策が引き締めから緩和へと逆転する重要な瞬間に敏感であることを示しています。現在の準備金圧縮が本当に危険ゾーンの転換点を示しているのか、それとも単なる循環的な変動に過ぎないのかは、今後の政策シグナルや連邦準備制度のコミュニケーションによって試されることになります。

Adam Livingstonの流動性理論と、ETFやスポット市場を通じた継続的な機関投資の拡大が重なることで、ビットコインは政策に基づく流動性イベントを最大限に活用できる独自のポジションにある可能性があります。彼の歴史的分析は説得力のある前例を提供していますが、今後の結果は本質的に不確実です。