炒幣人数が激減、暗号市場は本当に行き詰まりの状態にあるのか？

2024年10月底、連邦準備制度は予定通り利下げ25ベーシスポイントを実施し、バランスシート縮小も最終決定された。しかし、市場の反応は予想外だった——暗号通貨は期待通りに上昇せず、むしろ小幅な値動きにとどまった。逆に、米国株式市場は力強い上昇を見せ、Nvidiaの時価総額は5兆ドルを突破し歴史的記録を更新、上海総合指数は10年ぶりに4000ポイントに回復した。この対比は、残酷な現実を鮮明に示している：まだ暗号通貨を取引している人は確実に少なくなっている。

市場の現状を振り返ると、最も直感的な感覚は、暗号通貨分野が構造的危機に直面していることだ——これまでと異なる点は、それが内外の困難に挟まれた二重の苦境にあることだ。一方では業界の革新力の衰退、ストーリーの乏しさ、もう一方では大資金が次第に価格決定権を掌握し、一般投資家の戦略経験が通用しなくなっていることだ。同時に、金やハイテク株など他の資産の輝かしいパフォーマンスが散戸の注意をさらに分散させ、かつて暗号市場が頼った「富の効果」ももはや通用しなくなっている。

外部の困局：暗号市場はより強力な資産に「圧倒」される

暗号市場が直面する最大の窮地は、伝統的資産との比較に最も明白に表れている。

金の上昇率はBTCを大きく上回り、暗号の避難資産としての性質は疑問視されている

2024年の最大の勝者は間違いなく金だ——上昇率は50%以上に達した。一方、BTCは？約17%の上昇にとどまり、金の3倍以上の差をつけられている。ダウ平均はBTCの上昇率をやや下回るものの、48,000ポイントの新記録に到達した。これに対し、125,000ドルの高値から111,000ドルまで下落したBTCは、パフォーマンスが明らかに劣る。

この対比は、恥ずかしい現実を浮き彫りにしている：マクロリスクや地政学的危機が発生した際、BTCは避難資産としての役割を果たさなかった。むしろ、多くの投資家はこれを米株の一種の高リスク資産とみなしている——上昇には鈍く、下落には積極的だ。BTCの避難資産としての性質は、この市場サイクルで完全に失われ、市場全体の魅力に実質的な打撃を与えている。

時価総額の差が露呈させる流動性の困難

米国株式市場の総時価総額は約70兆ドルに対し、暗号通貨市場の規模は依然として3～4兆ドル、最も多くても米株の10%未満だ。この差は単なる数字の差異ではなく、流動性、資金規模、市場の深さの全方位的な差だ。

より実感できる比率で言えば——Nvidiaの今後5四半期のGPU販売予測5,000億ドルは、当時のイーサリアムの時価総額にほぼ匹敵する。つまり、あるテクノロジー企業の1年分の単一事業収益が、ほぼイーサリアムの10年分の時価総額に相当するのだ。散戸投資データを見ると、2025年前半のナスダック個人投資家の取引額は6.6兆ドルに達し、これに比べて暗号市場の流動性は微々たるものだ。

ストーリーの断絶：暗号界は停滞、AIは突き進む

流動性不足だけでは最も深刻な問題ではない。最も致命的なのはストーリーの完全な断裂だ。

テクノロジー分野で何が起きているかを見てみよう——Claude Code、GPT-5、Deepseek V3.1、Qwen3 MAXなどのAIモデルが次々と登場し、テクノロジーストーリーは日進月歩で投資家の注目を集め続けている。一方、暗号の「x」やAI関連プロジェクトは？ほとんどがホワイトペーパーやコンセプト段階にとどまり、昨年同期と比べて活発さは大きく低下している。市場の関心はDATやミームコインなどの短期ホットスポットに分散し、持続的な力を生み出せていない。

内部の症状：流動性の枯渇と混乱の蔓延

「10·11大暴落」——流動性の最後の一滴

2024年10月11日の産業規模の大暴落は、転換点となった。この暴落の資金清算規模は少なくとも300～400億ドルにのぼり、暗号市場の時価総額は一日で1%蒸発した。Coinglassプラットフォームだけでも160万人以上がロスカットされた。多くの散戸は口座がゼロになり、永遠にこの市場と別れを告げた。

この暴落は単なる価格変動ではなく、市場の流動性に深刻な傷を負わせた。その後、追加資金の投入は極めて慎重になり、流動性はさらに悪化した。もともと乏しかった暗号市場の流動性エコシステムに、追い打ちをかけている。

ホットスポットの断片化：散戸は手も足も出ない

今の暗号市場は、ホットスポットの入れ替わりが驚くほど速く、一つのトークンが一週間以上持続することはほとんどない。数日前まで追いかけていたミームコインが、翌日には別のプロジェクトに押し出されている。市場のホットスポットは紙屑のように散らばり、散戸はついていけない。

この結果、——多くの人は暗号取引を諦め、貯蓄や資産運用に切り替える。戦略の経験は完全に失われ、内部情報を持つ者だけが利益を得る状態になっている。一般投資家はもはや従来の方法で市場から利益を得ることができなくなっている。

「インサイダー支配」：大資金がすべてを握る

ここでさらに心に刺さる現象を述べておこう——もしあなたが「インサイダー」になければ、「インサイダー」の現金自動引き出し機だ。

トランプ大統領就任後、一連の政策発言が市場の主なドライバーとなった。関税・貿易戦争の発言、中米会談のニュース、トランプが放つ一言一句が市場を動かし、下落させる。逆に、予想外の展開が起きると、市場は不思議と上昇する。BTCは新高値を突破した後、今や乱高下を続けているが、その背後にはこの人物とその派閥のインサイダーの影響力がある。

大資金はすでに主流コインの価格決定権を完全に掌握し、散戸はただ従うだけだ。市場が「インサイダー」に支配されると、普通の取引者の生存空間は急速に縮小していく。

市場の変貌： 「イノベーション」から「資産運用」へ

暗号市場にはもう一つ本質的な変化がある——技術と革新の実験場から、「貯金箱」的な資産運用プラットフォームへと進化していることだ。

Circleの上場時の10倍近い上昇、ステーブルコインの発行熱、Plasmaのエアドロップによる高リターンなど、散戸は無理やり信じ込まされている——暗号市場では、主要プロジェクトを保有し、エアドロップや資産運用の利益を待つことだけが安定したリターンを得る方法だと。

この変化の最も直感的な表れは、MegaETHのような「天王級プロジェクト」のプレセールで、資金調達額が10億ドルに達したことだ（実際の上限は5,000万ドルだが）、20倍の超過認募を記録した。かつて革新の希望を象徴したプロジェクトは、今や「資産運用商品」の争奪戦の対象となっている。Stableのようなトップクラスの計画の投資枠も、「鼠倉」に埋まっている——これは何を意味するか？内部関係者もこれを早期のキャッシュアウトの機会とみなしている証拠だ。

省察：誰がまだ「暗号取引」に熱中するのか？

最初の問いに戻ろう——まだどれだけの人が暗号取引を続けたいと思っているのか？

答えは：ますます少なくなっている。

すでに多くの散戸は去り、より安定した米株、香港株、中国本土株に目を向けている。彼らは金の上昇、Nvidiaの神話、テクノロジー株の好調を見て、かつての暗号市場への執念を捨てた。そして、今も市場に残る者は、損を抱えたままの韭菜か、エアドロ狙いの「資産運用客」だ。

暗号市場がこの危機を脱するには、本当に必要なのは資金の大量流入と、より広範な関心と流動性の回復だ。しかし、現状では短期的にそれらを望むのは難しい。

唯一期待できるのは、真に価値を持ち、長年の創業経験と実用シーンを備えたプロジェクトだ。もし暗号市場の未来がこれらのプロジェクトの突破にかかっているなら、まだ希望はある。しかし、今のところ、その日が来るのはまだ遠い。