アメリカ上院の新たな動き：ステーブルコインとは何か、なぜ規制当局はその収益を制限しようとしているのか？

安定性コインは暗号通貨市場の重要なインフラストラクチャーとして、その収益性の問題が最近アメリカ議会の焦点となっています。上院銀行委員会の委員長Tim Scottが最近発表した超党派の草案によると、この規制と産業の対立は新たな段階に入りました。新法案は安定性コインの収益モデルに明確な線引きを設け、暗号通貨取引所のビジネス運営に深刻な影響を与えるでしょう。

安定性コインの収益争い：銀行とプラットフォームの対立理由は？

この政策論争を理解するには、まず安定性コインとは何かを理解する必要があります。簡単に言えば、安定性コインはドルや他の法定通貨に連動した暗号資産であり、価格の変動リスクを低減することを目的としています。ビットコインやイーサリアムのような激しい価格変動とは異なり、安定性コインは基本的に一定の価値を維持し、決済手段や価値の貯蔵手段として機能します。

しかし問題は、多くの暗号取引所（例：Coinbase）が安定性コインを保有するユーザーに対して利息や報酬を提供し始めたことにあります。これにより、伝統的な金融部門から強い反発が生じています。銀行業者は、2025年に成立した《GENIUS法案》は安定性コインの発行者に直接利息支払いを禁止していますが、監督の抜け穴を残しており、プラットフォームがユーザーに報酬を提供することを止められていません。これに対し、暗号企業側はこの問題はすでに法案協議中に解決済みだと主張し、銀行側の過度な規制による競争抑制を非難しています。

新法案の核心規定：特定の行為のみ利益獲得が可能

最新の上院草案は、規制の厳格さと産業の柔軟性のバランスを取ろうとしています。民主党の上院議員Angela Alsobrooksが提案した妥協案によると、新法案は明確に規定しています：デジタル資産サービス提供者は、「支払い型安定性コインを単に保有している」ユーザーに対して、いかなる形の利息や収益も支払ってはならない。

つまり、安定性コインが単に口座に放置されているだけであれば、ユーザーはそこから利益を得ることはできません。ただし、すべての収益方法を完全に禁止しているわけではありません。報酬や利益が特定の行為（例：取引、ステーキング、流動性提供、または安定性コインを担保にした行為）に直接結びついている場合は、これらの報酬は引き続き許可されます。この設計は、立法者の考慮を反映しています：安定性コインが純粋な利殖ツールと化するのを防ぎつつ、暗号産業の運用の柔軟性を維持することです。

ソフトウェア開発者と倫理論争：法案はどうバランスを取るか

新草案は、Cynthia LummisとRon Wydenの両議員の提案も取り入れ、特にソフトウェア開発者やインフラ提供者（例：マイナーやノード運営者）のコンプライアンス義務を免除しています。この条項は、オープンソースコミュニティを保護し、開発者がコードを書いたことをもって「金融仲介機関」とみなされることを防ぐ狙いがあります。

しかしながら、法案には特定の利益相反に関する「倫理条項」が欠如しています。Bloombergの推定によると、トランプ家族はWorld Liberty Financialなどのプロジェクトを通じて約6.2億ドルの利益を得ているとされています。民主党の一部議員はこれらの制限を盛り込むよう強くロビーしましたが、党内の穏健派であるRuben Gallegoは、過度に厳しい倫理条項は法案の全体を頓挫させる可能性があると警告しています。最終的に、立法者はこの論争を棚上げし、全体の法案推進を優先しました。

今後の進展：両院調整と最終署名

この修正案は、立法推進の重要な一歩と見なされており、上院銀行委員会の今後の正式審議への布石となります。同時に、上院農業委員会は関連ヒアリングのスケジュールを延期し、各方面の意見をより多く取り入れる必要があるとしています。銀行委員会と農業委員会のバージョンは最終的に調整され、全院での採決にかけられる必要があります。

次に、立法者は下院バージョンの《デジタル資産市場明確化法（Clarity Act）》とも調整しなければなりません。この法案は昨夏に下院を通過しています。最終的な法案は、両院の承認を得て、アメリカ合衆国大統領Donald Trumpの署名を経て成立します。安定性コインの規制を巡るこの争いはまだ終わっておらず、その最終結果は世界の暗号通貨市場の未来に深く影響を与えるでしょう。