現代の市場は次の調整を生き延びられるのか？バリーの警告が明らかにする今日のリスク

誰も語らない構造的弱点

住宅危機を予見した伝説的な投資家マイケル・バリーは再び警鐘を鳴らしている—今回は、多くの投資家が考慮していないことについてだ。問題は必ずしも個別株が過大評価されていることではなく(—確かにそうした株もある)。それは、私たちの投資方法が根本的に市場の脆弱性を変えてしまったという点にある。

S&P 500は連続3年の二桁成長を終え、Nvidiaなどの巨大キャップ銘柄が牽引している。これらは2000年の空虚なインターネットバブルとは異なる—例えば、Nvidiaは市場 capが4.6兆ドルにもかかわらず、予想PERは25未満を維持し、実質的な収益と利益の成長に支えられている。それにもかかわらず、バリーは今日の下落がドットコム崩壊を比較にならないほど見劣りさせる可能性があると指摘している。そして、彼は20年前には存在しなかった原因を特定している：パッシブ投資だ。

今回が違うと感じる理由

ドットコム崩壊時、赤字のインターネットスタートアップは倒れたが、根本的に健全な企業は生き残った。市場は一様に感染していなかったのだ。今の状況は逆だ。ETFやインデックスファンドが何百もの株を広範に保有し、一斉に動くため、調整は単なる投機的アウトライヤーを平らにするだけでなく、ポートフォリオ全体のエコシステムに波及する。

「パッシブフローが支配的になると」とバリーは本質的に言う、「隠れる場所がなくなる。2000年のように堅実な企業が浮かび上がり、ハイプ株が燃え尽きるわけではない」。Nvidiaやその他のテック重視の指数の柱は、パッシブ投資の車両の中で非常に大きな割合を占めているため、その下落は市場全体にドミノ倒しを引き起こす。テックのつまずきはシステム全体のつまずきになる。

市場タイミングの罠

すべてをパニック売りする前に考えてほしい：市場タイミングは、洗練された投資家にとっても墓場だ。はい、バリーは全体的に高評価されていることについて正当な懸念を提起している。はい、AIへの熱狂は90年代後半の熱狂を思い起こさせる。しかし、今すぐすべてを売って現金にしてしまうと、調整が来る前に何ヶ月も何年も株価が上昇し続けるのを見てしまう可能性がある—それは高価な間違いだ。

崩壊時にポートフォリオを壊滅させる感情的パニックは、多くの場合、投資家をすべてのポジションから一斉に退出させ、そのスパイラルを増幅させる。その本能と戦うのはリアルタイムではほぼ不可能だ。

より実用的な防御策

次の動きを予測するという不可能に挑むのではなく、投資家は自分の保有資産に耐性を持たせることができる。控えめな評価と低ベータの株に焦点を当て、広範な市場の動きと必ずしも連動しないポジションを持つことだ。こうしたポジションは、調整を比較的軽く乗り切る傾向がある。

重要なのは、すべての株が同じように下落するわけではないということだ。企業のファンダメンタルズ、長期的な成長可能性、現在の評価を考慮した分散投資は、自然なショック吸収装置となる。バリーの過剰なマルチプルに対する警告は尊重されるべきだが、株式へのエクスポージャーを放棄すべきだという結論は、慎重な株選びが依然として最良の長期的資産形成の道であるという現実を無視している。

バランスの取れた見解

マイケル・バリーは自己満足に挑戦するのは正しい。パッシブ資産の集中と主要成長銘柄の過大評価は、構造的な脆弱性を生み出す。しかし、脆弱性は避けられないものではない。市場はこれまでに調整を吸収してきたし、今後もそうだ。投資家にとっての問いは、株から逃げるかどうかではなく、次のサイクルを生き残り、最終的に繁栄できるポートフォリオをどう築くかだ。