2014年のブラジルワールドカップの時、予測市場はマイナーな地下カジノのようで、声も小さかった。その頃、KalshiやPolymarketはまだ立ち上がっておらず、オンチェーンのものは誰も気にしていなかった。七八年の時間が過ぎ、私はこの分野が単なる投機ツールから本当の資産クラスへと進化するのを見てきた——Robinhoodの年収はすでに3億ドルに達しており、これは始まりに過ぎない。

しかし今年私が見たもう一つの側面は、より深く考える価値がある。CFTCやコネチカット州の規制当局の禁止令が次々と出され、FanDuelやDraftKingsは州ごとに法律の境界線を慎重に計算しながら、雷を避ける道を模索している。これを2017年のICOブーム末期の感覚を思い出させる——成長の勢いは猛烈だが、規制のハンマーは常に頭上で揺れている。

2026年北米ワールドカップが本当に試されるのは、取引量がどれだけ増えるかではなく、48チーム、104試合、五週間の間に、その狂った流動性の衝撃の下で、システムを麻痺させず、規制当局の怒りを引き起こさないことだ。これは規制下でのストレステストだ。

ステーブルコインの役割も非常に微妙だ。FRBやECBも注視しているが、VisaとCircleの提携はすでに道を開いている——私は2026年には「漸進的な統合」が見られると予想している。ステーブルコインは決済の標準部品となるが、規制強化も同時に進むだろう。これは初期の「とりあえず使ってみる」緩やかなモデルとは違う。

真の勝者は、最も技術的に華やかな者でも、最も流動性が深そうな者でもない。高峰時に崩れず、規制当局と「対話」できるプラットフォーム——DraftKingsやFanDuelのような巨人は自然な優位性を持つが、Polymarketのような新興勢力がライセンスを取得し、身分を変えることができれば、チャンスはまだある。Kalshiの戦略は、政治契約を使って米国市場の裂け目を開いた別の道を示している。

2026年は終局ではなく、分水嶺だ。これを乗り越えられる者は、今後十年とても快適に過ごせるだろう。乗り越えられない者は、そのまま退出するかもしれない。

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