雇用データがプレイブックに一石を投じた

失業率は4.4%に低下し、予測の4.5%を上回り、4.6%からの下落傾向を続けている。ここまでは順調だろう？

しかし、ここからがややこしい—雇用創出が急激に鈍化している。非農業部門の雇用者数は50Kにとどまり、予想の66Kを大きく下回った。これは顕著なミスだ。採用の勢いは明らかに冷え込んでいる。

本当の頭痛の種は賃金圧力だ。時給の伸び率のデータは、インフレのさらなる鎮静を期待している人々にとって懸念材料となるものだった。採用が鈍化する一方で賃金コストが高止まりしていると、政策上の問題が生じる。FRBは板挟み状態に陥っている。利下げの可能性は低くなり、これが最近の市場動向を支えてきたリスクオンの物語を一変させる。

これを見守るトレーダーにとって、経済の減速は必ずしも皆が期待するソフトランディングシナリオと一致しないことを思い出させる。