Yardeni Researchのエド・ヤルデニが「素晴らしき7人」から目をそらす理由

焦点を絞った戦略的再方向付け

投資戦略家のエド・ヤーデニは、S&P 500のベンチマーク内で大型テクノロジー株の波に15年間乗ってきました。その確信は2010年以降も非常に良い結果をもたらしました。しかし、ヤーデニは現在、長年の強気の見通しを見直し、巨大キャップテック群として知られるマグニフィセントセブンに対してより中立的な立場を取り、資本配分をより広範なS&P 500指数の残りの構成銘柄である「Impressive 493」へと再配分しています。

この変化は、ヤーデニ・リサーチのポートフォリオの配置において重要な戦術的動きです。これを完全にテクノロジーから撤退することと捉えるのではなく、市場の見落とされたセグメントでアルファを獲得することを目的とした分散投資戦略と位置付けています。

継続的な集中化に対する反論

マグニフィセントセブンの企業は現在、S&P 500の時価総額の約35%を占めており、この集中度はシステミックリスクや平均回帰に関する正当な懸念を投資家の間に生じさせています。ヤーデニは、これらの巨大キャップ企業が大規模に推進・資金提供している人工知能(AI)インフラの構築が、最終的に投資家が期待するほどの大きなリターンを生み出すのか疑問を投げかけています。

今月初めにCNBCのSquawk Boxで語った際、ヤーデニは市場の集中化のダイナミクスについて懸念を表明しました。米国株式市場や特にテクノロジーにおいて成功裏にポジショニングしてきた10年以上の経験を踏まえ、彼は次のような重要な問いを投げかけました：少数の企業がこれほど多くの資本を支配しているとき、投資の見通しはどれほど持続可能なのか？

マグニフィセントセブン内の競争環境も変化しています。かつては補完関係にあった企業同士が、今やAIの主要セグメントでの支配を巡ってますます対立的になっています。同時に、機敏なスタートアップや小規模なテクノロジー企業が既存の企業の堀を侵し始め、マージンを圧迫し、戦略の再調整を迫っています。

Impressive 493：チャンスの所在

S&P 500の残り493社に対する戦略的な根拠は、シンプルな仮説に基づいています：すべての企業は、必要に迫られるか設計上、徐々にテクノロジー企業になりつつあるということです。ヤーデニは、企業は技術ソリューションを構築するか、それを採用して生産性と競争力を高めていると説明しています。

この認識は、投資の機会をより広く開きます。伝統的なテクノロジーセクターを超えて、ヤーデニは次の3つのセクターに新たな注目を促しています。

産業と金融は、デジタルトランスフォーメーションと自動化を意味のある形で取り入れている企業へのエクスポージャーを提供し、純粋なテクノロジー銘柄と比べてより合理的な評価倍率で取引されています。

ヘルスケアは、以前は市場から見落とされていたものの、人口動態の変化の主要な恩恵を受ける見込みのある非常に魅力的な機会として浮上しています。高齢化が進む中、医療サービスや関連技術の需要は大幅に加速します。このセクターはまた、経済成長の最大の継続的な寄与者であり、人工知能の物語に固執する株式投資家にはあまり認識されていない事実です。

評価の現実的な見直し

人工知能の機会は間違いなく重要かつ変革的ですが、現状の価格設定に対して懐疑的な見方も正当化されます。多くの先進的なAI企業は、革新的である一方で、将来の収益性や市場採用の驚異的な水準を前提とした評価を受けています。リスクとリターンの非対称性は、これらのレベルで新規参入者にとって不利に変わりつつある可能性があります。

一方、医療、産業、金融の質の高い企業は、AIの能力や技術ソリューションを徐々に取り入れながらも、はるかに低い倍率で取引されており、同等またはそれ以上の基礎的な成長見通しを提供しています。

より広い投資の見通し

ヤーデニの再方向付けは、テクノロジーの重要性に対する確信の逆転ではなく、市場の成熟した再評価を反映しています。目標は、リスクとリターンのバランスを最適化し、実際に合理的な価格で優れた企業を見つけ出すことです。これは、マグニフィセントセブンの中ではますます稀になりつつありますが、Impressive 493でははるかに多く見られるアプローチです。

この方法は、規律あるバリュー投資やクオリティ投資の原則に沿っています：ファンダメンタルズが評価を支えるところに資本を集中させ、長期的な成長が見込めるセクターに分散し、いかなるテーマ的な物語に対しても集中を避けることです。