為替市場は変動し、円は下落し、政策の乖離がリスクを浮き彫りにしています

上週行情速覽

上週（12/15-12/19）市場参加者は多くの課題に直面しました。ドル指数はわずかに0.33%上昇しましたが、非米通貨の動きは分かれました。イギリスポンドはわずかに0.03%上昇、ユーロは0.23%下落、豪ドルは0.65%下落、そして円は最も弱含み、円は1.28%下落し、市場警戒水準に迫っています。

円の圧力、政府介入の兆候浮上

最も注目すべきはドル/円（USD/JPY）の上昇圧力です。先週、ドル/円は1.28%上昇し、その主な要因は日本銀行のハト派的な利上げ決定にあります。

日本銀行は予定通り25ベーシスポイントの利上げを行いましたが、総裁の植田和男の後続の発言は穏やかで、市場は失望しました。さらに円に圧力をかけたのは、安倍晋三内閣が同時に規模18.3兆円の財政刺激策を承認したことで、この計画の導入は利上げによる金融引き締め期待を直接希薄化させました。

円の下落傾向は市場の関心を引きつけています。JPモルガンは明確に警告し、短期的に円が160水準を超えて下落した場合、「為替レートの急激な変動」となり、日本政府による介入の可能性が大きく高まると述べています。三井住友銀行は、利上げのペースが遅いため（次回の利上げは2026年10月頃と予測）、2026年第1四半期に円はドルに対して162まで下落すると予測しています。一方、野村證券は逆の見解を持ち、FRBの利下げを背景にドルは弱くなるとし、2026年第1四半期に円は155まで上昇すると予測しています。

今週、投資家は日本銀行総裁の植田和男の講演内容や、日本当局による口頭介入の有無に注意を払う必要があります。ハト派的な発言や公式の介入がエスカレートすれば、ドル/円の動きは抑制されるでしょう。技術的には、ドル/円はすでに21日移動平均線を突破し、MACDは買いシグナルを示しています。もし158の抵抗線を突破できれば、より広い上昇余地が期待できます。逆に、158以下で押し戻されると、調整の可能性が高まり、サポートは154付近に設定されます。

ユーロ高値からの調整、FRBの利下げ予想が焦点

ユーロ/ドル（EUR/USD）は先週、上昇後に下落し、最終的に0.23%下落しました。欧州中央銀行は予定通り金利を据え置き、ラガルド総裁は市場予想に反してハト派的なシグナルを示しませんでした。

米国の経済指標には技術的なノイズがあります。11月の非農業部門雇用者数はばらつきがあり、11月のCPIは予想を下回りました。モルガン・スタンレーやバークレイズなどの大手投資銀行は、これらのデータが深刻な技術調整や統計偏差の影響を受けており、実際の反映能力は限定的だと警告しています。

現在、市場はFRBが2026年に2回の利下げを行うと予想しており、そのうち4月の利下げ確率は66.5%に達しています。ダンスク銀行は、FRBの利下げと欧州中央銀行の金利維持により、実質金利差が縮小し、ユーロの上昇に有利になると考えています。同時に、欧州資産の回復、ドルの軟化によるヘッジ需要の増加、米国機関に対する信頼の低下もユーロを押し上げる要因となる可能性があります。

今週は、米国第3四半期GDPデータや地政学的な動きに注目します。GDPが予想を上回ればドルに追い風となり、ユーロ/ドルを押し下げるでしょう。逆に、予想を下回ればユーロ/ドルに追い風となります。技術的には、ユーロ/ドルは複数の移動平均線の上に位置しており、短期的には上昇の可能性が残っています。抵抗線は1.18付近の過去高値、サポートは100日移動平均線の1.165付近に設定されています。