#央行降息行动 日本銀行のこの一手を見て、2013年のQE波を突然思い出した。当時、世界中の中央銀行が緩和を進めており、日本は特に積極的だった。結果はどうだったか？円安、資産バブル、輸入インフレ……今のシナリオが再演されているようだ。ただし今回は引き締めサイクルだ。

弱い円は金利引き上げの「盾」となっているが、この論理は面白い。表面上はインフレ圧力が中央銀行の行動を促しているように見えるが、実際には為替レートの下落がすでに耐え難い重荷となっている。155の為替レート水準は、日本の輸入コストや実質所得にどれだけ影響を与えているか、あの時代を経験した人なら感じているだろう。

これが私にある法則を思い出させる：各中央銀行の政策転換は単なる経済データだけで動いているわけではない。為替レート、資産価格、社会的世論といった変数が、しばしばモデルの予測を超えて作用する。今回の日本の金利引き上げ後も円がさらに軟化し続けるなら、来年には次の一手があるだろう。このような受動的な政策調整は、市場の力がすでに中央銀行のコントロールを超えていることを意味している。

去年の暗号市場の動きを振り返ると、その時点では中央銀行の政策はまだ動き出したばかりだったが、市場はすでに価格に織り込んでいた。今や世界の中央銀行が本格的に方向転換を始めており、その後の波乱はまだ完全には展開していないだろう。