FRBの流動性供給

✨2025年の最後の夜は、いつも通り金融市場にとって緊張の分岐点でした。年末のバランスシート調整、規制圧力、季節的な流動性需要により、銀行は短期資金調達を求め、米連邦準備制度理事会（FRB）(Fed)は介入し、潜在的な市場の停止を防ぐために記録的な流動性を注入しました。2025年12月31日、ニューヨーク連邦準備銀行のスタンディングレポファシリティを通じて提供された74.6億ドルのオーバーナイト資金は、ポストパンデミック時代の最大規模の介入の一つとして記録されました。しかし、実際に注目を集め、市場に震えをもたらしたのは、この巨大な注入の背後にある担保構造の詳細でした：銀行は、リスクの高い歴史で知られるモーゲージ担保証券（MBS）を、従来の安全とされる国債より優先して選択していたのです。これにより、2008年の危機の亡霊が再び呼び起こされ、システムの脆弱性が露呈しました。
⚡ $74.6億ドルの介入が市場のロックダウンを防ぎ、担保構造の警告サインとなる

2025年12月31日、FRBはオーバーナイトレポ操作を通じて市場に74.6億ドルの流動性を注入し、潜在的な金融市場のロックダウンを防ぎました。この介入は、FRBのニューヨーク支店のスタンディングレポファシリティを通じて行われ、年末の操作による圧力を緩和することを目的としていました。
⚡ この金額は、COVID-19パンデミック以降で最も高い水準の一つとして記録されており、銀行が短期資金調達のためにFRBに頼っていることを示しています。

✨ 介入の詳細
このFRBの操作により、銀行は担保として証券を提供する代わりに現金を受け取りました。総額74.6億ドルの流動性の配分は以下の通りです：
⚡モーゲージ担保証券（MBS）：43.1億ドル
⚡国債：31.5億ドル

これらの数字は、銀行が伝統的に安全とされる国債よりもリスクの高いMBSを優先していることを示しています。レポ取引は流動性を引き出し、翌日に逆の操作を行うことで資金を回収しますが、こうした介入は市場のストレスレベルを反映しています。流動性需要は、年末、四半期末、月末などの期間に特に増加し、銀行はバランスシート調整や規制要件のために現金を必要とします。

🤔 最も注目すべき点は担保の構成にあります。MBSはモーゲージ担保証券であり、2008年の金融危機の引き金の一つでした。これらの資産の価値は、金利の変動や不動産市場の動向に敏感です。銀行によるMBSの増加は、高品質担保の保有減少(例：国債)や、これらの資産を他の目的で保有している可能性を示唆しています。
⚡ これはシステムリスクの増加を示唆しており、不動産市場の減速が起これば、MBSの価値が下落し、レポ市場に波及効果をもたらす可能性があります。
⚡ 比較的、通常時は銀行は国債を担保として提供する傾向があります。国債は流動性が高くリスクが低いと考えられているためです。MBSが(約58％)を占め、国債の(42％)を上回る事実は、銀行がバランスシート圧力を受けている可能性を示しています。FRBがこの操作を「完全配分」で完了させたことは、市場に実際の流動性不足が存在していることを裏付けています。

市場への影響と広い視野
この注入は、世界の流動性レベルが史上最高に達している時期に行われました。FRBは最近数ヶ月で同様の介入を増やしているようです。例えば、(十億ドルの追加流動性が12月に提供されました。
これは、金利引き下げサイクルが続く環境下で、リスク資産)株式、暗号資産(を支援する可能性があります。実際、このニュースを受けてビットコインなどの資産は上昇しました。
しかし、長期的な懸念もあります：FRBのバランスシート拡大はインフレ圧力を高め、ドルの価値に影響を与える可能性があります。さらに、このような介入は、「ゾンビ企業」の存続を許すことで非効率性を助長する恐れもあります。2008年の教訓を踏まえて設立された恒久レポファシリティの集中的な利用は、システムが依然として脆弱であることを思い起こさせます。

結論として、この出来事は短期的な救済をもたらす一方で、担保構造の不均衡は将来の危機の兆候となり得ます。市場参加者は、今後の会合でFRBがこの問題にどう対処するかを注視すべきです。
)
(
)