PGのインターナショナルプッシュは、ベビーケアの低迷と中国の逆風を克服できるか？

プロクター・アンド・ギャンブルの成長エンジンは、ますますFocus Marketsに依存しています。これらは最も収益性の高い地域の集合であり、現在では総売上の約80％、税引後利益の90％を占めています。この集中は、同社の強みと同時に、これらの主要地域における脆弱性も浮き彫りにしています。

Focus Marketsは辛うじて持ちこたえる

2026年度第1四半期、PGのFocus Marketsは1％をわずかに超える控えめな成長を記録しました。地域別の内訳は、より微妙なストーリーを示しています。北米の有機売上高は1％増加した一方、ヨーロッパのFocus Marketsは前年比ほぼ横ばいで、フランスとスペインは好調を維持しましたが、ドイツとイタリアでは需要の低迷が影響しました。中国本土は5％の有機成長を記録し、連続改善の四半期となりましたが、市場の基盤は依然として厳しい状況です。

PGがここで採用している方程式は、高成長の部分に積極的に拡大しながら、成熟市場はイノベーションと効率化を通じて守ることです。しかし、消費者のセンチメントの弱まり、競争圧力の高まり、そして多くのカテゴリーで価値志向の購買へのシフトが、ボリューム成長を抑制する逆風となっています。

ベビーケア：予想外の弱さ

PGのポートフォリオの多くは堅調に推移していますが、ベビーケアは予想外の問題領域となっています。このセグメントは前年比1％のわずかな成長で、有機売上高は横ばいです。これは、カテゴリーの歴史的な安定性を考えると特に注目に値します。

経営陣は放置していません。今秋、米国のベビーケアにおいて、パンパースのEasy Ups、Swaddlers、Cruisersのアップグレードや、パンパースのBaby Dryラインの中堅層のリスタイリングなど、積極的なイノベーションを展開しています。親のニーズの変化に密接に連動した優れた製品イノベーションが、カテゴリーの勢いを取り戻し、ブランドのポジショニングを強化すると期待しています。

中国：深刻な課題の中の進展

中国本土の5％の有機売上高成長は、より深刻な構造的問題を隠しています。カテゴリーのマイナス成長は、弱い消費者支出と激化する現地競争が購買行動を再形成している、非常に厳しい運営環境を反映しています。PGは重要な問いに直面しています：これらの逆風にもかかわらず、成長の勢いを維持できるのか？

競合は誰か？

コルゲート・パルモリーブは、プレミアム化に注力しています。高級オーラルケア、スペシャルティ歯磨き粉、電動歯ブラシを展開しつつ、価値提案も強化しています。このバランスの取れたアプローチは、現在の経済不確実性の中で裕福層と価格に敏感な消費者の両方を取り込むことを目指しています。

クローラックス・カンパニーは、国際展開を主要な成長の推進力としています。特に、健康とウェルネスのポジショニングが強い新興市場をターゲットにしています。CLXはまた、イノベーションとスマートプライシングに投資し、プライベートブランドの競合他社との差別化を図っています。

バリュエーションの問題

PGの株価は、過去6か月で9.2％下落しましたが、業界全体は10.8％の下落です。それにもかかわらず、株価は20.16倍の予想PERで取引されており、業界平均の18.19倍を上回っています。ザックスのコンセンサス予想は、2026年度のEPS成長率をわずか2.3％、2027年度を5.4％と見積もっており、最近の見積もり修正は下方に傾いています。PGはザックス・ランクで#3(Hold)を維持しており、短期的なカタリストに対して慎重な見方を反映しています。

結論

PGの弱さを相殺するための方程式は、Focus Marketsからの加速する成長を、カスタマイズされたイノベーション、チャネル拡大、生産性の再投資を通じて引き出すことにかかっています。この戦略が、ベビーケアの軟化や中国市場の継続的な課題を補えるかどうかが、今後の重要な試金石となるでしょう。