📍アメリカの財政政策は2026年のアメリカ経済を形成してきた：景気後退はないのか？

🔸インフレは2020年のようにFRBが強力にバンピングできるほど低くない。ゴールドマン・サックスは、金融条件が緩和されていることから、2026年前半のアメリカ経済は好調と予測している(FRB) + 政府による予算を通じた資金供給。
-> その代償は赤字を常態化させること。米議会予算局はFY2026の赤字を約(1.7兆ドル)、GDP比約5.5%と見込む。より重要なのは国債：アメリカは2025年に約$970B 支払済み; 2026年の利子コストは約3.2%のGDP(、1991年の史上最高を超えている)。

🔸経済は過去のサイクルほど深刻な落ち込みにはならないだろう。なぜなら、FRBは「準備万端」で、バランスシートが目標に戻るといつでも資金を注入できるからだ：
- GDP比約5.5%の赤字で、民間セクターが鈍化すれば政府支出が緩衝材となる -> 大規模な景気後退は起こりにくい。
- 実際には、借入は継続中：財務省は2026年第1四半期に純借入を予定、2025年第4四半期以降; それ以前の2025年第3四半期には$1.058兆ドルを借りている。

🔸しかし、上限は低く、FRBが資金を注入しても経済は大きく跳ね上がりにくい：
- 財政は短期的な成長を支えるリズムを維持しているが、上限がある。アメリカ政府が赤字を補うために資金を投入することの裏側は、長期金利の上昇を招くことだ。
- 一方、publicが保有する国債はGDPの約95%$578B 2025年第2四半期$569B ; 利子の高騰は結果を遠ざけるだけで、消し去ることはできない。

🔸ファイナンシャル・条件指数（FCI）の逆説(：
- 2022–2023年はFRBが引き締め;
- 2024–2026年は、財政期待とリスクの再浮上によりFCIは緩和された)支援的な金融条件(。
-> 金融条件の緩和は、経済を危機のスパイラルに陥らせないためのものであり、成長を加速させるものではない。

🔸蓄積された結果：
- 長期金利は、$500–600B/四半期の借入と約5–6%のGDP赤字を吸収するために上昇圧力にさらされる。
- DXYは、「米国の特異性」が冷めるにつれてサイクルに沿って弱含む。
- 米国政府への信頼はますます薄れ、政府の年間利払いだけでも$970Bに達している。いつか米国が「借金爆発」するのか、それは答えの出しにくい問いだ。

-> 2026年は、赤字拡大による成長の時代)、高い利回り、弱い通貨、政策余地の摩耗とともにやってくる。