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🔴半導体ETFは先週、史上最高の流入量を記録しました
また、6月初旬に最も取引されたETFの半数が半導体グループに属しています。
$SMH と $SOXX は合計で+47億ドルの流入を引き込み、これまでで最大の週間規模となりました。
前週の記録を約18億ドル上回っています。

🔴ビバック大手テック企業が10年ぶりの底値に - 市場の資金を飲み込んでいるのは誰か？
Q1/2026: AIを活用する上位4社（Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon）のうち、唯一Microsoftだけが自社株買いを継続。$3.4Bはこのグループの過去10年で最も低い買い戻し額。
その理由は$725B CAPEX。2026年に5大テック企業がAIに投資した総額は$725B で、2025年の過去最高$410B と比べて77%増加：
- Microsoft: $190B
- Alphabet: $190B
- Amazon: $200B
- Meta: $125-145B（前年比87-101%増、2025年の$72.2Bと比較）- 年間成長率が最も高い。
Alphabetは買い増しだけでなく、追加の株式売却も行っている：
- 6月1日：$80B 株式を発行、Berkshire Hathawayが$10Bを買い付け。
- 6月2日：需要過多により売却額を$84.75Bに引き上げると発表。
-> これはAlphabetにとって20年ぶりの株式売却。これはすべての業界で史上最大の株式発行であり、旧記録のPetrobras（2010年）を超えた。
Alphabetは資金不足ではない。Q1/2026の売上高は$109.9B（前年比22%増）、Google Cloudは6

🔴半導体ETFは先週、史上最高の流入量を記録しました
6月初旬に最も取引されたETFの半数以上が半導体グループに属しています。
$SMH と$SOXX は合計で+47億ドルの流入を引き込み、これまでで最大の週間規模となりました。
先週の記録を約18億ドル上回っています。

🔴7月の利上げ確率が、Warshの最初のFOMC会議の数日後に10.4%から38.5%に急上昇した。
🔴利率を350-375bpsに据え置く確率の推移。
- 1ヶ月前：87.2%
- 1週間前：89.3%
- 1日前：61.5%
現在は61.5%に下落している。
🔴利上げして375-400bpsになる確率：
- 1ヶ月前：10.4%
- 1週間前：8.3%
現在は38.5%に急騰している。
🔴市場はドットプロットのデータを織り込んでいる：
- 9/18のFOMCメンバーのうち6人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予測し、そのうち6人が25bpsの2回の利上げを予測
- 年末のPCE予測を3.6%に引き上げ、3月の2.7%から上昇
- 2026年末の中央値ドットは3.4%から3.8%に上昇（以前は2026年内に1回の利下げを予測）
-> Fedの価格設定は、「利下げを暗黙的に見込んでいる」状態から、「利上げの可能性がある」状態に変化した。
特に、Warshは「自分の予測は示さない」との説明で個別のドットを公表しなかったが、長年の見解と一致している。しかし、発言はハト派寄りで、「インフレは2%の目標から大きく乖離している」とし、それを「持続的な重荷」と呼んでいる。
🔴2年物の利回り - 最も敏感な指標で、会議直後に14.4bps急上昇し、市場は全体の利率パスを再評価

🔴ビットコインの流通供給の約79％が長期保有者（LTH）の手にあり、これは史上最高の水準です。
この割合は過去の弱気市場の底近くで上昇したことがあり、これは市場が下落トレンドの底に近づいている兆候と見なすことができます。
🔴「少なくとも2年間保有されている」BTCの移動量は、2026年前半にはわずか218,500 BTCに過ぎません。
これは過去の弱気局面の同じ期間の1.18M BTCと比較すると明らかに売り圧力が大きく低下していることを示しています。
その中にはセキュリティ向上のためにウォレットを変更した部分も含まれています。
🔴最新のデータによると、LTHは今月6月に約125,000 BTCを蓄積しており、これはサイクルの中で最大級の蓄積の一つです。
4年周期が正しいと仮定すれば、ブルランは今年11月頃に再始動する可能性があります。

🔴アメリカ・イランは合意に署名した
📌実際の合意は計画より早く、スイスで金曜日に署名された。
電子署名の「黙示的」な署名が日曜日に行われ、公開署名は水曜日にヴェルサイユ（フランス）でマクロンと夕食を共にしながら行われた。
代表団（ヴァンス - ガリバフ）の会合は引き続き金曜日にスイスで行われ、核問題について交渉された。
トランプはG7で脅迫した：イランが60日以内に約束を履行しなければ、米国は爆撃に戻るだろう - 「我々は爆撃に戻る。」
📌注意すべきは、メディアで言及されている$300B 資産はイランの資産ではない：
- 米国は制裁によって凍結されたイランの資産は、MOUが履行されれば「利用可能になる」と述べている。
- 3,000億ドルの基金は、米国が湾岸諸国と協力して計画を構築するための再建・経済発展基金であり、最終的な核合意が60日後に達成されれば実現可能である。
-> トランプは方向転換し、「米国は一銭も出さない」と述べた。アイデアは、UAEなどの国がイランが「良い行動」を取れば投資するというものだった。

あと数時間でケビン・ウォーシュのFRB議長就任後最初の会議が始まる
歴史上、就任後最初のFOMC会議で金利を変更したFRB議長は2人だけ：バーナンキは2006年、パウエルは2018年
パウエルはその舞台の上に8年間立ち続けた。
ほぼ間違いなく金利は変わらないだろう、市場が期待しているのは今後のFOMC会議のシグナルだ。
原油は落ち着きつつあり、ホルムズ海峡の戦いも終わりに近づいている。
この流れが続けば、インフレは時間とともに穏やかになるだろう。
ケビンは最初の会議で中立を保つのか、それともタカ派に傾くのか？

🔴イーサリアムはGlamsterdamのための完全なEIPを備えたdevnetを起動しました - これはThe Merge以来最大のアップグレードです。
これがハーディングを行い、公開テストネットに移行する最後の段階であり、メインネットのリリースはまだ遠いです。
最初の目標は2026年6月でしたが、間に合わない可能性があり、テストネットはQ3に開始される可能性があります。
EFには遅延の前例があり、The Mergeも延期や繰り返し延期されてきました、そしてGlamsterdamのスコープはPectra/Fusakaよりもはるかに大きいです - 特にePBSはメインネット規模でのテストを一度も行っておらず、25以上の追加EIPが含まれる可能性があります。
Glamsterdamの技術的価値：ePBSはMEV-Boostの集中化問題を解決し、EIP-7928は並列実行の道を開き - L1のスケーリングの基盤となります。
市場は軽くヒートアップしていますが、少なくとも多くの失望の後、イーサリアムのネイティブホルダーには少しのホピウムが注入されるでしょう。

🔴わずか3ヶ月で、市場の期待はFedの決定によって完全に逆転した。
- 2026年3月：大多数のエコノミストは2026年末にFedが金利を引き下げると予測（62％）。
- 2026年6月：見方を変え、Fedが金利を引き上げると予測（55％）、金利は0近くに下がると予想。
インフレはホルムズ戦争の影響で再び約3.5-3.8％に上昇。 一方、労働市場は2％超の成長を維持。
3月の頃のような期待理由はもうない。
リスク資産の評価はおそらく早急に基本ケースを更新しなければならない。

🔴先進市場のテクノロジー株のCapEx/売上高比率は11.5％に達し、史上最高を記録しました。
一方、市場の残りの部分は約7.0％にとどまっています。AIはもはや短期的な市場の熱狂ではなく、史上最大のインフラ投資サイクルとなっています。
ビッグテックは伝統的な産業をはるかに超える規模でインフラに投資しています。インターネット時代の利益は、AI時代の基盤に逆流しています。

🇺🇸 米国のFY26予算赤字は歴史上3番目に高い水準にあります
🔴2023年度の最初の8か月で、米国は1.2兆ドルの予算赤字を出し、歴史上3番目に大きいです。この水準はFY21（コロナ禍の大規模金融緩和期間）とFY24に次ぐものです。
そして、会計年度が終了するまであと4か月（9月30日）しかありません。2021年度の大きな赤字は、米国が緊急救済策を打ち出したパンデミックの影響によるものでした。
🔴今年の大きな赤字は、明確な危機がない状況で起きています。赤字は、支出増加 + 税収増加が追いつかない + 高金利が借入コストをリスク水準に押し上げるという三つの要因によって強化されています。
🔴長期的な赤字は、FRBに高金利を長く維持させる圧力をかける一方で、財務省は大量の債務を発行しなければならなくなっています。市場の流動性はかつてないほど複雑になっています。

🔴オンチェーンTCGガチャ：RWAの次の潜在的ニッチ市場まで月間2億3千万ドルの収益？
2026年5月、ユーザーはオンチェーンカードゲームのガチャ購入に$230M だけを使う。 この数字はわずか17ヶ月で約22倍に増加し、2025年1月の$10.4Mから上昇している。
オンチェーンTCGガチャのチェーン別支出データはより全体像を示している：
- ソラナが63.7%（$146.6M）
- ポリゴンが25.5%（$58.8M）
-> たった2つのチェーンが市場のほぼ90%を占めている。残りはBase、BNB Chain、MegaETH、Abstractが11%を争っている。
🔴なぜソラナが支配しているのか？
ガチャは小規模で高頻度の取引モデルであり、DeFiモデルではない。ユーザーは1セッションで何十回も引くことができる。
-> この構造では、取引手数料と速度が決定的な要素となる。そしてソラナはガチャTCGに最適化されている：手数料はほぼゼロ、確定性は1秒未満、UXは市場で最も滑らか。
🔴ポリゴンが25%を維持できている理由は何か？
技術的な優位性はなく、ポリゴンは早期に進出したため勝った。2021〜2023年の間に多くの大手TCGがここに構築され、低コストのEVMゲーミングの唯一の選択肢に近かった。
-> ユーザーベースは蓄積され、ゲームは展開済み、スマートコントラクトも稼働中

🔴 ETFビットコインはこれまでで最も大きく売り浴びせられています
今月6月、ビットコインファンド：米国のネイティブスポットETFは純流出 -$2.1B で、月末まであと2週間以上あります。
ただし、$IBIT のみ：
- 5週間連続の資金流出 - 2025年10月以来最長の連鎖。これらの5週間で純流出 -$4.2B
- 2026年YTD：-$412M - 初めて年次でマイナス、
過去2回のブルランでは、IBITは +$36.8B（2024年）と +$24.8B（2025年）を吸収してきました。
ETFの資金流はビットコインの支えだったが、今や逃げ出している。