emilyvuong

📍2026年第2四半期は2020年以来、ICO/IDO市場で最も低迷した四半期です。
📌Q2におけるIEO、ICO、IDOを通じた調達総額はわずか5800万ドルで、前四半期比で85％減少しました。パブリックセールの件数も、2026年第1四半期の105件から第2四半期の37件に急落し、65％の減少に相当します。
📌5月に最も弱い兆候が現れ、市場全体で記録されたトークンセールはわずか13件でした。これは2020年12月以来最低の水準で、その時はわずか4件の取引が行われました。
📌直近のパブリック資金調達のピークは2025年第1四半期で、429件の取引を通じてほぼ$849M 調達されました。それ以降、暗号通貨業界の資金調達市場は勢いを失い続けています。
📌新しいトークンに対するリスク志向も変化しています。リテール投資家は古臭いストーリーにはもう簡単に資金を投入しなくなり、長い間話題性のあるナarrativeもありません。資金は依然として大手VCが暗号通貨の未来を信じているプライベートラウンドに集中しています。前回のダウントレンドの底では、資金流入も現在ほど弱くはありませんでした。

🔥Claude Fable 5 と DeFi の新たなリスク
📌Anthropicは最近、Claude Fable 5をリリースしました。これはAnthropicの最も強力なモデルで、市場の他のモデルを完全に凌駕しています。Mythosの能力は非常に高く、セキュリティ企業がこれまでにないサイバーセキュリティのリスクに直面しています。
📌ベンチマークはエージェント型のコーディングタスク処理能力を測定し、Fable 5は80.3%を記録しました。
- 旧モデルのOpus 4.8の69.2%を大きく上回っています
- 現在の競合はGPT-5.5の58.6%とGemini 3.1 Proの54.2%で、遥かに差をつけています
📌FrontierCode Diamondでは、Fable 5は29.3%を達成し、Opus 4.8の2倍、GPT-5.5の6倍です。このエージェントは短いコードを書くのに優れているだけでなく、長く複雑な問題も解決でき、巨大なシステムの多段階の課題にも対応します。
📌これはプログラミング業界にとって重要な進歩ですが、サイバーセキュリティや特にDeFiシステムにとっては非常に大きなリスクです。
- DeFiは従来の金融と異なり、資産が直接コード内に存在します。スマートコントラクトは公開されており、プロトコルのロジックはオープンです。資金の流れは透明で、取引履歴

🔥@Strategyは確かにポンジスキームのモデルであり、株主のリスクをすべて背負わせている$MSTR
📌 DATモデルはmNAV >1のときに最も美しく機能します：
- mNAV >1のとき：株式を売却/優先株を発行 -> BTCを追加購入 -> BTCの一株あたりの価値を増加させる。
- mNAV <1のとき：株式は純資産に対して割引されている -> 株式の買い戻し、または資産の売却で株主を保護する必要がある。
株式$MSTR のmNAVが1に近づく時点で、$MSTR がすべきことはBTCを売って株式に換えることだが、Sayは逆のことをしてしまった。
普通株の希薄化を行いながら、株価はすでにNAVより安くなっている。
📌戦略はもはや「BTCだけを保有する」会社ではなくなった：
- 一番下に普通株のMSTR。
- 中間に優先株。
- 上部に転換社債、配当義務、ATM発行。
-> ビットコインはこれらすべてのコアである。戦略は高い配当を支払うために優遇配当の配当金を支払っており、その結果資本コストは高くなっている。これではもはや安くない。さらに、このモデルを維持したい場合、戦略はより高い利回り（つまり借入金の利子）を受け入れ、新たな資金調達を行わざるを得ない。
その結果、株式を売るたびにより少ないBTCしか買えなくなる。戦略は「増収」から「防御的希薄化」へと変わった。
この戦

🔥JPMorganは、Strategyが引き続き$BTC
を売却しなければならないと見ている。たとえ32 BTCだけを売却したとしても、これは$BTC の保有量の約0.004%に過ぎないが、Strategyは多くの投資家を失望させている。SaylorとStrategyは、「ビットコインを決して売らない」という哲学の象徴となっている。
そのため、Strategyが非常に少量の$BTC を売却しただけでも、コミュニティの鉄壁の信頼を崩してしまった。最も堅実な#Bitcoin投資家さえも、財政的圧力に直面すると売却してしまう。
Strategyの現金準備金は5月31日現在で約$900Mであり、2029年の転換社債を約$1.5Bで買い戻したため、以前のほぼ$2B から大きく減少している。
この現金で、Strategyは今年末まで配当を支払うのに十分だが、状況が悪化し続ければ、さらに$BTC を売却することは避けられない。

🔴3月の純売りが強く、世界の中央銀行は4月に再び17トンの金を純購入しました。
中国は連続18か月の金購入を記録しました。
ポーランドは2026年初以来最も積極的に買い入れた国です。
純買い入れ量は金価格の高騰により2025年ほど爆発的ではありませんが、蓄積の傾向はまだ止まっていません。

🇻🇳ベトナムのキリトリスタイル、トー・ラム総書記時代
📌ベトナムは「組織のスリム化」という大規模な改革を経験し、これが直接的に運営能力、データ、権限委譲、実行責任と結びつき、意思決定時間の短縮を目指す野望とともに進められてきた。
トロング時代、2011-2024年の権力の焦点は政治規律の回復、党の整備、汚職撲滅、思想的基盤の維持とシステムの安定だった；最大の成果は「例外なく、禁じられた領域なし」の汚職撲滅キャンペーンと、「竹の木外交」と呼ばれる対外政策を維持し、大国間のバランスを取ることだった。
トー・ラム総書記の時代、焦点は国家の効率性、実行速度、組織のスリム化、行政空間の再構築、データを用いた運営能力の構築へと移行している。
これらはまさに「ベトナム型キリトリモデル」の準備段階だ。これはシンガポールとは規模と複雑さが大きく異なるし、中国とも内需市場が巨大でなく、全面的なコントロールもないため異なる。ハノイは「データ駆動型の国家」のバージョンを構築したいと考え、同時に3つの条件を満たす：真に連結されたデータ、責任と権限の一致、そして実績に基づく評価。
📌キリトリは、決定の正統性が専門能力、証拠、測定、実行の効果により依存し、群衆の感情動員よりも重視される権力組織の方法だ。リーダーは大きな目標を設定し、専門家の最適な実行方法を整える。市場は「無形の手」を待つのではなく、国家

📌 CEO戦略のPhong Leは、2024年6月5日に93,738株の$MSTR を売却し、平均価格は約118.73ドル/株（総額は1,113万ドル超）でした。
📌 しかし、この取引は、6月3日に190,740 PSUの権利確定後に行われたものである。売却した株数は、受け取った株式の約49％に相当する。
📌 提出書類によると、売却命令は2024年5月から設定された10b5-1計画に従って実行され、PSUの権利確定に伴う税金の支払いに充てられるものです。とはいえ、戦略が長年にわたって売却した後のタイミングは非常に敏感です。CEOの取引は、市場からインサイダー取引と解釈される可能性があります。

📍 5月のNFP：再び予想を吹き飛ばすNFPの発表
📌米国の5月NFPは+172Kで、予想の+85Kのほぼ倍。これは米国の労働市場が3ヶ月連続で雇用を増やしている月であり、2ヶ月前には+93Kの修正もあった。
🔸3月：+185K -> +214K
🔸4月：+115K -> +179K
🔸5月：+172K
-> 総数を見ると、これはFRBが早期に利下げをしなければならないとの期待を打ち砕く十分な強さの報告であることは明らかだ。
📌雇用の増加は主にサービス業と公共部門から来ている：
- 娯楽・ホテル：+70K、過去12ヶ月の平均+14Kを大きく上回る
- 地方政府：+55K、2024年3月以降最も強い
- 教育・医療：+40K
- 建設：+17K
📌一方、金融とテクノロジーの循環的セクターは弱く、特に金融：-22K、保険：-11K、商業銀行：-3K。
-> 金融業界の雇用は2025年5月のピークから合計-107K減少している。これはAIの影響を最も強く受けている分野だ。
📌世帯調査：
- 雇用者数は4月の-226Kから+149Kに増加。
- 総雇用は162.622Mから162.771Mへ増加。
-> 良い兆候だ。世帯調査は4ヶ月連続で減少していたが、質はパートタイムの仕事に偏っている：フルタイムは-79K（直近5/5ヶ月のうち4ヶ月で減少）、パートタイムは+266K、前

🇰🇷韓国ウォン（KRW）は、輸出が記録的に増加しているにもかかわらず、17年ぶりの低水準に下落しました。
なぜKRWが下落しているのに、アメリカは韓国を「為替操作国」のリストに入れないのか。
まず、アメリカが基準とする評価基準は以下の通りです：
- アメリカとの貿易黒字が大きい：$15B 以上。
- 経常収支黒字：GDPの3%以上。
- 為替市場への一方的な介入：12ヶ月間に少なくともGDPの2%の外貨を買い支える。
-> 最初の2つの基準は満たしている。2026年1月のFX報告書では、アメリカは韓国を中国、日本、台湾、シンガポール、ベトナム、ドイツ、アイルランド、スイスとともに監視リストに留めている。
韓国株（KOSPI）の外資の利益確定と市場からの資金引き揚げも、KRWに大きな圧力をかけている。

🟠 BTCの供給量の50％以上が損失状態にあります。
このゾーンはしばしば$BTCの大きなダウントレンドの底を示します。
しかし、市場の底は常に数ヶ月の間に形成されるものであり、すぐにV字型に反発して上昇することはありません。
次のブルランのために資金を配分する時間はまだたくさんあります。

🔴ウォルシュは保守派の人々を連邦準備制度に入れた
📌 ケビン・ウォルシュは連邦準備制度議長に就任した後、ポール・ウィンフリーとダニエル・ハイルを連邦準備制度の移行期間中の臨時顧問に選んだ。これらの2人はウォルシュの政策分析、戦略立案、特別プロジェクト（連邦準備制度の常勤スタッフではない可能性もある）を支援する。
📌 ウィンフリーはトランプ政権初期にホワイトハウスの国内政策専門家を務め、2024年の選挙前に準備された保守的な政策提案書「Project 2025」の連邦準備制度に関する章の著者でもある。
-> 非常に保守的な見解を持ち、連邦準備制度の役割縮小を含む深い改革を支持している。
📌 ダニエル・ハイルはハーバード・インスティテューションの専門家で、ジェブ・ブッシュの顧問も務めたことがあり、公共政策、連邦医療、社会福祉の基盤を持つ。
-> ウォルシュは連邦準備制度の深い改革を支持しているようで、政治化された連邦準備制度を政府と調和させる方向性を示している。

📍トランプはAI推進のための命令を署名し、サイバーセキュリティをアメリカの新たな防御層にします
📌トランプは連邦機関に対し、先進的なAIシステムのためのサイバーセキュリティ基準を設定するよう命令する命令に署名した。
📌焦点は、AIが国防、金融、エネルギー、政府データの分野で導入され始める際のインフラリスクの管理だけにとどまらない。
📌命令によると、財務省はAIサイバーセキュリティ調整センターを設立する予定であり、このセンターはAI企業や重要インフラ運営者と直接連携する。

📍S&P 500は今年初めからのすべての下落を完全に取り消し、再び史上最高値（ATH）を記録しました。
S&P 500の時価総額は69兆米ドルに達しました。

📍イランは交渉停止を宣言し、トランプは否定
📌タスニム：イランはアメリカとのすべての交流を停止すると宣言し、その理由はレバノンでのイスラエルのエスカレーションとアメリカの停戦命令違反である。交渉団長のガリバフは、ワシントンが合意を遵守していないため、テヘランはもはや交流を続ける根拠がないと述べた。
📌トランプはイランから正式な通知を受け取っていないと述べ、同時にアメリカはホルムズの封鎖を維持していると強調した。
📌アクシオス：レバノン議会議長ナビーブ・ベリはトランプ政権に対し、ヒズボラはイスラエルと全面的かつ即時の停戦に応じる準備ができていると通知し、アメリカの部分的停戦提案を拒否した。
📌トランプはその後、イスラエルとヒズボラは停戦の準備ができていると述べ、イランとの交渉は継続中だとした。
📌先週末、アメリカはイランのレーダーと無人機基地を空爆し、イランがアメリカの無人機を撃墜した事件に対抗した。その後、イランはクウェートのアメリカ基地に向けてミサイルと無人機を発射したが、すべて迎撃された。
両者ともに一方的に話すだけで、曖昧なままだ。市場は長い間戦争ニュースに関心を失っている。

📍各国は高騰する原油価格を利用して戦略備蓄を放出しています
📌 3月から6月までに、世界の戦略備蓄から放出された原油の量は約2億6500万バレルに達しました。7月を加えると、その数字は2億8500万バレルに迫ります。
放出速度は7月から鈍化すると予測されています。6月には約7600万バレルだったのが、7月には2200万バレルに減少し、70%以上の減少です。
各国は単純に高い原油価格を利用して利益を得たり、備蓄を再構築したりしています。
📌 どちらの国も原油価格が長期間高止まりするとは信じていません。
もし世界が原油価格が堅調に上昇し続けると信じているなら、各国は今この時点で売るのではなく、追加購入を行うでしょう。