emilyvuong

🔥ビットコインは金に対して史上最高に過熱：$BTC
BTC/金の比率は「深い過売り」水準に。増加の起点となった過去のシグナルが再び示す「+660%」の成長：
- 指標は、BTC/金の変動が長期トレンドから-1.81標準偏差ずれていることを示しており、4年平均の-1.42も下回ります。2010年以来で最も深い水準です。
- 1 BTCで今買える金は約15.9 ozにとどまっており、2025年初めの30 oz超および長期平均の約63 ozを大きく下回っています。
-> 複合要因は、年初からBTCが約32%下落していること（6月だけで20%下落—過去4年で最悪）である一方、金は過去2年で約92%上昇していることです。
過去には、この比率の同様の底が2015年、2018〜2019年、COVID 2020、そしてFTX 2022のイベントで現れており、いずれも大きな反転ポイントの近くでした。この指標での-62%前後の下落は、その後の平均的な戻りが約+160%になることが多いようです。
モデルはまた、$BTC の次の天井付近の$283K の水準も示唆しています（これはモデルの数値であり、売買の助言ではありません）。

🔥連邦準備制度（Fed）は「隠れQE」なのか？
Fedのバランスシートが再び増加：
- 最も直近の高値 ~$6.74T（6月末）— 2025年4月以来の高水準。~$200B （+3.1%）で、2025年12月上旬の底 ~$6.53T から上昇
- その前は3.5年のQT：ピーク ~$8.97T（04/2022）から ~$6.53T へ、システムからは約 ~$2.4T を縮小
-> QTは2025年01月12日に正式に停止。2025年12月12日から、Fedは「Reserve Management Purchases」（RMP）プログラムを通じてT-billsを買い始め、初期は月$40B。理由は2025年Q4にレポ市場が逼迫し、SRFが大きく吸い上げられ、レポ金利が一時的にFed Fundsの上限を上回ったため。
バランスシートが増えている＝流動性が増えている＝実質的なQEと見れば間違いではないが、論理に問題がある：
QEは長期債を買って長期金利を抑えるのに対し、RMPは1年未満のT-billsしか買わない。満期（デュレーション）を市場から引き抜かないし、長期金利を押し下げもしない。しかもRMPの規模は段階的に縮小されている：$40B/月（12/2025）から ~$10B/月（06/2026）。明らかにQEというより調整の色合いが強い。
直近の週では、バランスシートはむしろわず

🔥Robinhood Chain: メインネット開始わずか1週間でウォール街向けチェーンが大爆発
🔴7月1日にメインネット開始、トークン化された株式とRWA向けに設計。1週間後、最もバイラルになったのはmemecoinの$CASHCAT。
チェーン上のデータは以下の通り:
- DEX取引高24時間: ~$4.83億～5.63億、Solana（$18.3億）の約3分の1
- 1日あたり19.3万アクティブアドレス、累計約20万ウォレット
- TVL: ~$234M
- CEO Vlad Tenevのツイート「このチェーンはミームもイケる」後、取引高が$32M から$433M に急上昇 - 24時間で1,200%増
🔴しかし、現実を直視する必要がある:
- 最大の資金流入はミームではなく、EthenaがMorpho上のUSDGボールトに$50M を預け入れ - たった1つの預金でチェーン全体のTVLの25%
- Morpho + Ethena + SparkがTVLの約74%を占める
- RWA - チェーンの公式な存在理由はわずか$1,284万、チェーン上の資産の4%未満
🔴ミームだけに依存して持続可能なチェーンを構築するのは困難:
- $CASHCAT は過去最高値$145M から40%下落して$8,800万に、プールの流動性は非常に薄い
- 最も利益を上げた上位5つのウォ

🔥個人投資家はかつてないほど強力に買い支え（buy-the-dip）を行っている
S&P500が下落した取引日における米国の個人投資家の株式純買い越し額は、2020年以降の日次平均の3.5倍という記録的な水準に達した。
この数字は、2021年のミーム株ブームのピーク時より56％高い。
年初来では、下落日の買い越し額は上昇日の2.3倍となっている。
上昇日においても、個人投資家は平均の約1.5倍を買い越しており、これは2025年の2倍である。
個人投資家が下落日に上昇日よりも多く買い越すのは、これで7年連続となる。
「買い支え（buy the dip）」心理は、市場が調整のたびに常に回復してきた長年の経験から、個人投資家の行動に深く根付いている。 V

🔥アメリカ株式市場の時価総額が過去最高の81兆ドルに達し、世界全体（167兆ドル）の48%を占める
比較すると、この数字は：
- 中国（第2位の市場、17兆ドル）の4.8倍大きい
- 続く18の市場を合計したものよりも大きい
- マグニフィセント・セブン（Mag7）だけで時価総額22兆ドルと、中国市場全体を上回る
アメリカ経済は世界GDPの約26%に過ぎないが、世界の株式時価総額の48%を占める – この乖離は、グローバルな資金が少数のテクノロジー株に過度に集中していることを反映しており、国際投資ファンドがこれらの株をグローバル指数を通じて間接的に保有していることから、集中リスクを生み出している。

🔥海外資金の米国株への流入、24年ぶりのペースに
2026年初来、世界の投資ファンドから米国株への資金流入は運用資産総額（AUM）の約2.5%に達し、歴史的に異常な高水準となっている。
この数字は5月末から2倍以上に増加しており、当時の資金流入比率はわずかAUMの1〜1.2%だった。加速は6月中旬から顕著になり、2026年の資金流入のグラフはこの期間にほぼ垂直に上昇し、それまでの比較的安定した上昇軌道から完全に乖離している。
流入が最も多かった年の上位10%と流出が最も多かった年の下位10%を除くと、「典型的な」平均（25〜75パーセンタイル）は、同じ時期でAUMの約1.5%にとどまる。
さらに注目すべき点は、2026年の現在のAUMの2.5%という水準が、年間の25〜75パーセンタイルの上限（推定約1〜1.5%のAUM）さえも上回っていることだ。つまり、半年足らずで、2026年の資金流入は、歴史的にほとんどの年（50%）が12ヶ月で達成した水準を超えたのである。
これは、外国人投資家の米国株に対する需要が異常な水準にあるという定量的な証拠であり、市場のセンチメントではない。6月中旬から資金流入が急加速したのは、市場がマクロ変動（FRB、地政学的緊張）に揺れる時期と正確に一致しており、これが一時的な「逃避」資金なのか、それとも米国資産への長期的な資本再配分のトレンドなのかという疑

🔥NHNNがVingroup、Sun Group、Masteriseに752兆ドンのバルブを開放：ベトナム、成長リスクを国有化
NHNNは、Vingroup、Sun Group、Masteriseが実施する18件のプロジェクトに係る新規発生債務を、年間与信成長枠の計算から除外することを認めた。規模：総資金調達需要は約752,138兆ドン（2026年210,047兆ドン、2027年244,188兆ドン、2028年187,018兆ドン）、3年間で約287億ドル。
🔴この免除メカニズムの技術的本質は、NHNNが同時に3つのボトルネックを解消していることにある：
- 年間与信成長率
- 短期資金の長期貸出比率
- 単一顧客・関連顧客グループへの与信限度枠
→その証拠に、NHNNは7月1日より短期資金の長期貸出比率の上限を30%から40%に引き上げた。
287億ドルの借入規模では、いかなる銀行も（ビッグ4でさえも）、関連顧客グループへの与信限度枠を超えずに融資することは不可能である（2024年信用機関法はこの上限を自己資本の10％/15％へと段階的に引き締めている）。NHNNはシンジケートローンを奨励することで対応し、限度額を超えた場合はNHNNに報告し、首相が決定する。
→障壁は、財務の技術的基準ではなく、政治的承認によって取り除かれるのである。
🔴なぜ「企業救済の手を差し伸べる」で