emilyvuong

⚡️ 米国への外国人資金流入が記録を更新、「Sell America」論を完全否定
外国人投資家による米国株式への純資金流入額は8839億ドルに達し、過去最高を記録（2025年初頭の3倍）。
特に外国人個人投資家は同期間に7630億ドルの米国株を購入し、これも過去最高。
国債や社債を含めると、米国への外国人資金流入総額は1.4兆ドルに上る。これは米国財務省国際資本データ（TIC）による公式データであり、推計値ではない。
これは「Sell America」論を唱える経済学者たちへの痛烈な反証であり、関税やトランプ大統領の政策不安が外国人による米国資産の売却を招き、ドルや国債利回りの信頼喪失を引き起こすという主張を完全に覆すものだ。
現実は真逆で、外国人はかつてないほど積極的に買い入れを行っており、これにより世界が再び米ドルへの信頼を取り戻し始めたため、金価格は売り圧力にさらされている。

🔥AIブームの後はロボティクストレンドになるかもしれない（暗号資産ではない）
ロボティクスへの投資は、4年間の横ばいを経て、2026年第1四半期に$16,3Bの記録を達成。
この爆発的な成長は、AI LLMモデルが同様の資金調達ブームを経験した2023-2024年のちょうど2年後に訪れた。
なぜロボットはAIに先行されなければならなかったのか？
- ロボットのハードウェアは新しいものではなく、Boston Dynamicsは1992年から取り組んでいる。
- 30年間欠けていたもの、それがロボット工学の進歩を遅らせたのは、ロボットの脳である。
-> Jensen Huangはこれを「ロボット業界のChatGPTの瞬間」と呼び、ロボティクスは2年の遅れでAIトレンドを正確に再現している。
AI/チップ競争は過密で、高額で、バリュエーションも過熱している。そして市場は、AIの物語が衰退するにつれて、別の物語（吹き上げるための）を必要としている。
もしロボットが2年の遅れでAIトレンドのパターンを繰り返すなら、今後も資金がリーダーグループ（Tesla Optimus、Figure AI、Unitree、AgiBot）に集中し、OpenAIやAnthropicが2023年から現在までバリュエーションを変えてきたように、信じられない速度でバリュエーションが押し上げられると予測できる。
重要

🔴Fedのカシュカリ：今年は1回の利上げの見通し
ミネアポリス連銀総裁ニール・カシュカリは見解を転換し、3月に1回の利下げ予想から、2026年末に1回の利上げ予想に変更した。
カシュカリはこれまで連邦準備制度理事会で最もハト派的なメンバーの一人とみられてきたが、今やタカ派に転換した。同氏は、インフレは原油価格だけでなく、関税による輸入品価格の上昇、ホルムズ海峡経由の肥料供給の途絶、そしてAIへの巨額の設備投資が多くの分野の価格を急騰させていることにも起因すると述べている。2027年の金利は据え置きで、引き下げはないと予測している。
NY連銀総裁ウィリアムズは、米国経済の良好な回復と労働市場の安定により、現在の政策はインフレを2%に戻すのに十分に引き締められていると述べている。
現在、CMEフェドウォッチは12月に少なくとも1回の利上げの可能性を約76%織り込んでいる。

🔥ビットコインは2010年から現在に至る16回の調整を経てどのように変化したか：
以下の表は、2010年9月から2026年6月25日までのビットコインの16回の大規模なドローダウン全てを集計したもので、現在進行中のものを含む。
一般的な法則としては、下落した後に回復するというものだが、次のシーズンに向けて2つの法則を導き出すことができる。
🔴1. 下落幅は縮小したが、線形的ではない
- 2010年〜2015年：ビットコインは一気に0に向かって暴落した（2010年9月14日 -94%、2011年6月8日 -94%、2013年11月30日 -85%）。これは市場黎明期で流動性が薄かった時期である。
- 2017年〜2021年：調整幅は-30％〜-55％に縮小し、2018年の暴落（ICOバブル崩壊後-84％）を除く。2021年以降は、それぞれ-32％、-33％、そして現在-53％の大規模な調整が発生している。-70％を超える下落はもはや見られない。
→ 時価総額と流動性の増加により、極端な変動幅は発生しなくなった。
🔴2. その代わり、回復までの蓄積期間が長期化した
$BTC 黎明期の暴落は回復が極めて速かった：
- 2017年9月2日：40日で以前の最高値を回復
- 2017年11月8日：8日で回復
- 2021年1月8日：わずか18日で回復
- 2018年から変化が見られる：2

🔴BTCが20カ月ぶりに$60K を下回る
24時間の清算総額は15億ドルに達し（今日が終わればさらに増える可能性あり）、そのうちロング清算は10億ドルを超えている。
この数字は歴史上2番目に大きな清算となり、2025年10月10日の清算に次ぐ規模である。
さらに悪化する可能性はあるのか。歴史的データは、弱気相場の底値は市場が最も恐怖しているときではなく、最も退屈しているときに訪れることを示している。
すべてが変わるまでには、なお数カ月のレンジ相場が続くだろう（4年周期がまだ有効であるならば）。

🔴5月のコアPCE、2023年10月以来の高水準 – ウォーシュ氏のタカ派姿勢をさらに強化する根拠に
正式発表されたデータ：
- コアPCE（前月比）：0.3%（予想通り）
- コアPCE（前年同月比）：3.4% – 2023年10月以来の最高水準に急上昇
- 総合PCE（前年同月比）：4.1% – 2023年4月以来の最高、総合前月比は+0.4%
- 個人所得と個人消費はともに前月比+0.7%
エネルギーによるインフレが進む状況では、明らかにコアPCEの方が信頼性の高い指標である。
前月比+0.3%が「予想を下回った」とはいえ、前年同月比3.4%は32か月ぶりの高水準 – エネルギーショックは一過性ではなく徐々に浸透している。
この悪質なデータは、新任のFRB議長ケビン・ウォーシュ氏が金利とインフレに関して非常にタカ派的な発言を行ったわずか1週間余り後に発表された。
CMEフェドウォッチは、12月までに「少なくとも1回」の利上げ確率の評価を引き続き引き上げている。

🔴米国民の2026年4月の実質所得成長率（インフレ調整後）は、2022年以来初めてマイナスに転じた。

🔴トランプ氏、1980年以来最大の住宅法案への署名を拒否
米議会、圧倒的多数で「21世紀住宅への道法案」を可決：上院85対5、下院358対32（拒否権を覆すのに十分な票数）。主な内容：
- NEPA手続きの削減、プロジェクト承認の迅速化
- 多くの住宅を建設した自治体への報奨、遅れている自治体へのCDBG削減
- 350戸以上の住宅を所有する投資ファンドによる一戸建て住宅の追加購入制限
- FHAがローンの保証を試験的に実施 <$100K
- プレハブ住宅、モジュール住宅、ADUの推進
- RADの上限を10万戸追加
- 2030年までFRBによるCBDC発行禁止
- 連邦の義務的支出は増額せず
-> それでもトランプ氏は引き延ばしを図り、議会に「セーブ・アメリカ法案」を先に可決するよう要求。「この住宅法案はセーブ・アメリカ法に比べて重要度が低い」と主張するが、両者は全く無関係。
セーブ・アメリカ法案は、連邦選挙での投票登録時に米国市民権の証明を求めるもの。
超党派で合意された法案が、大統領自身の意図を反映した法案を通すための条件にされている。

🔴トランプ大統領、1980年以来最大の住宅法案への署名を拒否
米国議会は「21世紀住宅への道法案」（21st Century ROAD to Housing Act）を圧倒的多数で可決：上院85-5、下院358-32（拒否権発動不能 - 可決票数が大統領の拒否権を覆すのに十分高い）。主な内容：
- NEPA手続きの削減、プロジェクト承認の迅速化
- 多くの住宅を建設する自治体への報奨、遅い自治体へのCDBG削減
- 350戸以上の住宅を所有する投資ファンドによる一戸建て住宅の追加購入を制限
- FHAによる融資保証の試験運用 <$100K
- プレハブ住宅、モジュラー住宅、ADUの推進
- RADの上限を10万戸追加
- 2030年までFRBによるCBDC発行禁止
- 連邦政府の義務的支出は増額しない
-> トランプ大統領はなおも遅延を図り、議会に先にSAVE America法案を可決するよう要求。その理由：「この住宅法案はSAVE America Actに比べて重要性が低い」と述べたが、両者は全く無関係である。
SAVE America法案は、連邦選挙の投票登録時に米国市民権の証明を義務付ける。
超党派で合意された法案が、大統領によって自身の意向を反映した法案を通すための条件として持ち出されている。

🔴スターラーが辞任を宣言 - トランプはこれを数ヶ月前から予測していた
イギリスはわずか10年で7人目の首相の辞任を目撃した。
先週の日曜日、トランプはTruth Socialに投稿：「キアー・スターラーはイギリスの首相を辞任するだろう。彼は非常に重要な二つの問題、移民とエネルギーで大きな失敗をした」。
問題は、数日前にスターラーが記者会見で「私は堅持する、どこにも行かない」と宣言したことだ。今日、彼は正式に辞任を発表し、労働党が彼を次の総選挙を導くに十分な信頼を失ったと理由を述べた。
トランプとスターラーはもともとエネルギーとホルムズ海峡の問題で対立していた：
- 英国は北海での新たな油田採掘許可を禁止する措置を維持しており、これはトランプのエネルギー政策と完全に反する
- 米国主導のホルムズ海峡の掃海作戦への参加を拒否し、米イラン緊張の中で対立
-> トランプは公に失望を表明し、スターラーは「ウィンストン・チャーチル」ではなく、イギリスを「かつての偉大な同盟国」と呼んだ。
誰がスターラーに取って代わるのか、そしてトランプは何を得るのか
- アンディ・バーンハム - グレーター・マンチェスターの元市長で、最近Makerfieldの補欠選挙で圧倒的勝利を収め、議会議員の座をほぼ確実に獲得した。彼は数週間以内に正式に就任する可能性が高い。バーンハムはスターラーより左寄りで、トランプ

🔴半導体ETFは先週、史上最高の流入量を記録しました
また、6月初旬に最も取引されたETFの半数が半導体グループに属しています。
$SMH と $SOXX は合計で+47億ドルの流入を引き込み、これまでで最大の週間規模となりました。
前週の記録を約18億ドル上回っています。

🔴ビバック大手テック企業が10年ぶりの底値に - 市場の資金を飲み込んでいるのは誰か？
Q1/2026: AIを活用する上位4社（Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon）のうち、唯一Microsoftだけが自社株買いを継続。$3.4Bはこのグループの過去10年で最も低い買い戻し額。
その理由は$725B CAPEX。2026年に5大テック企業がAIに投資した総額は$725B で、2025年の過去最高$410B と比べて77%増加：
- Microsoft: $190B
- Alphabet: $190B
- Amazon: $200B
- Meta: $125-145B（前年比87-101%増、2025年の$72.2Bと比較）- 年間成長率が最も高い。
Alphabetは買い増しだけでなく、追加の株式売却も行っている：
- 6月1日：$80B 株式を発行、Berkshire Hathawayが$10Bを買い付け。
- 6月2日：需要過多により売却額を$84.75Bに引き上げると発表。
-> これはAlphabetにとって20年ぶりの株式売却。これはすべての業界で史上最大の株式発行であり、旧記録のPetrobras（2010年）を超えた。
Alphabetは資金不足ではない。Q1/2026の売上高は$109.9B（前年比22%増）、Google Cloudは6

🔴半導体ETFは先週、史上最高の流入量を記録しました
6月初旬に最も取引されたETFの半数以上が半導体グループに属しています。
$SMH と$SOXX は合計で+47億ドルの流入を引き込み、これまでで最大の週間規模となりました。
先週の記録を約18億ドル上回っています。

🔴7月の利上げ確率が、Warshの最初のFOMC会議の数日後に10.4%から38.5%に急上昇した。
🔴利率を350-375bpsに据え置く確率の推移。
- 1ヶ月前：87.2%
- 1週間前：89.3%
- 1日前：61.5%
現在は61.5%に下落している。
🔴利上げして375-400bpsになる確率：
- 1ヶ月前：10.4%
- 1週間前：8.3%
現在は38.5%に急騰している。
🔴市場はドットプロットのデータを織り込んでいる：
- 9/18のFOMCメンバーのうち6人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予測し、そのうち6人が25bpsの2回の利上げを予測
- 年末のPCE予測を3.6%に引き上げ、3月の2.7%から上昇
- 2026年末の中央値ドットは3.4%から3.8%に上昇（以前は2026年内に1回の利下げを予測）
-> Fedの価格設定は、「利下げを暗黙的に見込んでいる」状態から、「利上げの可能性がある」状態に変化した。
特に、Warshは「自分の予測は示さない」との説明で個別のドットを公表しなかったが、長年の見解と一致している。しかし、発言はハト派寄りで、「インフレは2%の目標から大きく乖離している」とし、それを「持続的な重荷」と呼んでいる。
🔴2年物の利回り - 最も敏感な指標で、会議直後に14.4bps急上昇し、市場は全体の利率パスを再評価