emilyvuong

🔥SECは「トークンの買い戻し」は証券とみなされないというヒントを示した
🔴SECは、暗号資産に関する9つのよくある質問をまとめた文書を発表した。この文書は、3月にCFTCと共同で示したガイダンスおよび8月に提案された「Regulation Crypto Assets」に続くものだ。
- 証券ではないトークンについて、すでに稼働しているシステム上で買い戻しプログラムを公表しても、重要な経営努力を行うという約束とはみなされない。
- ネットワークのアップグレードや現在の用途の宣伝に関する約束にも、同様の解釈が適用される。
- 逆に、システムがまだ稼働しておらず、買い戻しが利回りの源泉として宣伝されている場合、証券とみなされるリスクは高まる。
- ステーキング受領トークンや償還可能なラップドトークンは、条件を満たせばデジタル商品とみなされる可能性がある。
🔴これは非常に重要だ。なぜなら、これが具体的な規制になれば、あるプロジェクトは次のことが可能になるからだ。
- 配当、議決権、資産に対する権利などの法的権利を伴わないトークンで資金調達する
- 開発を継続し、システムに対する大きな影響力を維持する
- 長期的な買い戻しプログラムによってトークン価格を下支えする
-> そして証券とみなされないため、これらすべてに情報開示義務や投資家保護が伴わず、リスクをもたらす一方で、より大規模な

🔥Bitcoin ETFは先週+$2.4Bの純流入となり、年初来の累計純流出がすべて解消された
🔴米国の現物Bitcoin ETFは、09/25までの週に+$2.4Bの純流入を記録した。これは10/10/2025の週（+$2.7B）以来、最も強い週となった。2026年の累計資金流入は現在+$934.1Mに達しており、7月中旬時点では約-$5.8Bだった。
🔴資金流入は引き続きIBITに集中している：
- IBIT（BlackRock）：$1.2B、2025年10月以来で同ファンドにとって2番目に大きい週
- FBTC（Fidelity）：$701.7M
- ARKB（Ark & 21Shares）：$294.7M
- MSBT（Morgan Stanley）：$203.3M、2026年4月のローンチ以来の最高記録で、従来の$71.1Mの約3倍
-> 累計資金流入は+$57.6B。
🔴ETHとSOLにも資金が流入：
- Ethereum ETF：+$689.9M、$140M 前週に資金流出となった後。ETHAが$326.2Mで首位となり、FETHは$174M
を達成
- Solana ETF：+$188.2M、上場以来2番目に大きい週。09/25の取引だけで$86.7Mを集め、ローンチ以来最大の記録となった。

🔥トランプ・習近平首脳会談：壮大だが舞台外交にとどまり、突破口はなし
🔴現時点での主な更新：
- 貿易停戦を2か月延長し、2027年10月1日まで
- 習近平氏は米国に台湾独立への反対を要請。米国は国宴で台湾の原曲を流した
- AI：対話を優先し、インシデント警告のためのチャンネルを協議
- イラン：北京は暫定合意への復帰を支持
- 両首脳は次回、APEC深圳（11月）とG20マイアミ（12月）で会談する予定
🔴何も変わっておらず、貿易戦争のエスカレートもない。2027年10月1日が、（釜山で締結された）米中貿易合意の終了期限となる。

🔥Fed、米国の銀行にステーブルコイン市場を開放
🔴Fedは、監督下にあるステーブルコイン発行者を対象にGENIUS Actを施行するための規則案を2件発表した。いずれも理事会で全会一致により承認され、60日間にわたって一般から意見を募集する。
🔴規則案1：準備金、資本、リスク管理
- ステーブルコインは、短期国債や高品質で流動性の高い資産など、認められた資産によって100％裏付けられなければならない
- 信用リスクとオペレーショナルリスクに対する標準化された資本要件を課す
- 裏付け資産のカストディ機関向けに独自の規則を設ける
-> 目標は、市場がショックに見舞われた場合でも、米ドルとの1対1の償還を保証することだ。
🔴規則案2：銀行による発行への道を開く
- Fedの監督下にある銀行は、子会社によるステーブルコイン発行の許可を申請できる
- 申請書類には、事業計画、財務情報、社内の方針および手続きが含まれる
- 異議申立て、審理、最終決定の仕組みを設ける
-> Fedは依然としてステーブルコインの「利回り」には「ノー」だ。GENIUS Actは、発行者が保有者に利息を支払うことを禁じている。
🔴Coinbaseは、取引所が$19B USDC（2026年第1四半期）を保有しており、流通総量の4分の1超を占めるため、最初にして最大の影響を受けることになる。また、ステーブル

🔥トランプ氏の戦略的ビットコイン準備金を法制化する計画が、大きく前進
🔴昨日、米国金融サービス委員会は28対21の賛成多数でH.R. 8957を可決した。BTC準備金法案が初めて委員会を通過した。
🔴主な内容：
- 財務省は180日以内にStrategic Bitcoin Reserveを設立する
- 連邦政府が所有するすべてのBTCを準備金に移し、20年間ロックする
- 60日以内の強制的な棚卸し、独立監査、毎年のProof of Reserve
- 追加購入の権限は付与せず、「調査」のみを行う
🔴Bryan Steil氏の代替案では、FRBの資金、金、関税を利用してBTCを購入する仕組みがすべて削除された。Proof of Reserveは四半期ごとから年1回に縮小された。デジタル資産の利益を当局者が保有することを禁じるMaxine Waters氏の修正案も否決され、米議会には明らかに少なからぬビットコイン支持者がいる。
🔴現在、米国政府は約324K BTC（約$24.7B）を保有している。これは没収資産を管理するための法律であり、新たな需要を生み出すものではない。しかし前向きな点は、米国政府が保有する数 $BTC を少なくとも20年間凍結することだ。

🔥フェド、政策金利を25bps正式に引き上げ――2026年中にさらに1回の利上げを示唆
⚡️フェドは政策金利を25bps引き上げ、3.75%～4.00%とした。全会一致での決定となった。新たな経済見通し（SEP）は明確にタカ派寄りとなった。
⚡️成長と雇用
- 2026年／2027年のGDP成長率を、6月時点の2.2%／2.3%から2.3%／2.4%へ引き上げ
- 失業率を4.1%へ引き下げ、2029年まで据え置き
⚡️インフレ
- 2026年のコアPCEを3.3%から3.4%へ引き上げ
- 2027年のコアPCEは2.5%で据え置き
- 2028年のコアPCEを2.1%から2.2%へ引き上げ、2028年末まで2%の目標には戻らない見通し
⚡️政策金利の中央値予測では、2026年にさらに1回の利上げを見込み、年間の利上げ回数は合計2回となった。6月時点の予測では1回だった。
⚡️成長はより力強く、失業率はより低く、インフレはより粘着的。この組み合わせにより、フェドは景気後退を懸念することなく引き締めを行う余地を得ている。2028年のコアPCE見通しの引き上げは、主因が供給側のエネルギー価格ショックであるにもかかわらず、インフレが自然に沈静化することはないとフェドが認めたことを示している。

🔥予想どおり、CLARITY Actは上院で否決
🔴CLARITY Actは手続き投票で賛成50、反対49となり、可決に必要な60票に10票届かなかった。2026年中に法制化される可能性はほぼなくなった。
🔴反対票が依然として多かった原因：
- トランプ一族の暗号資産に関する利益をめぐる倫理条項は、依然として市場にとってリスクが高すぎる
- 126件の譲歩でも、民主党側を引き込むには不十分だった
- 共和党の上院議員も4人が反対票を投じた
- Thuneは再考動議を提出することができたが、これが最後に残されたかすかな希望となる。
🔴市場は最悪のニュースをほぼ織り込み済みで、12時間以内に行われるFOMC会合でFRBが利上げするとの情報さえ織り込んでいる。$BTC の反応は、残りの資産と比べてもはるかに良好だ。

🔥トランプは最新のCLARITY Actに同意
🔴トランプは最新バージョンのCLARITY Actにおける倫理条項に同意した。これは法案への民主党の支持を取り付けるための重要な譲歩であり、明日の上院での手続き投票を目前に控えたものだ。
🔴共和党の上院議員3人、Cynthia Lummis、Tim Scott、John Boozmanが635ページの最終版を公表した。この文書には、民主党側の要求に基づく126の変更が盛り込まれている。
🔴トランプが受け入れた内容
- 共和党の上院議員Thom Tillisと民主党の上院議員Ruben Gallegoによる倫理提案の約80%
- その中には、大統領、副大統領、選挙で選ばれた連邦政府高官、裁判官、およびその配偶者が、memecoinを含むデジタル資産を発行または後援することを禁止する規定が含まれる
- この分野で重要な金銭的利益を持つ者は、資産を売却するか、独立した信託に移管しなければならない
- 各州の司法長官に執行権限を付与する。これはホワイトハウスが以前反対していた点だ
- $500K または違反取引額の20%のいずれか高い方を上限とする民事制裁金
- 米国は引き続き、ステーブルコインの保有に対する利息の支払いを禁止する
🔴トランプ一家はWorld Liberty Financial、ステーブルコインUSD1、memeco

Trumpは、人類の安全のためにAI開発を遅らせるよう呼びかけるAI企業を偽善者だと罵った。
Trump：「お前ら、くだらないことを言うな。俺のためにAI競争に勝たなければならない」
新たな投稿で、TrumpはAnthropicのCEOであるDario Amodeiを名指しで「完璧な小さな天使」を気取る偽善者と呼び、同時に、米国はAI競争で中国を引き続きリードしなければならないと表明した。

反ドル派ギャング 👌

🔥10年債利回りが4.90%を超え、債券市場が米財務省と対立
⚡️米国10年債利回りが正式に4.90%を超え、2023年10月以来初めてとなり、2月末にイラン戦争が勃発して以来95bps上昇した。
⚡️財務省が長期債の買い戻し規模を3倍に引き上げ、最大$6Bとすると発表して以来、利回りはさらに10bps上昇している。
⚡️Bessentは債券の買い戻しを通じて利回りへの圧力を軽減しようとしているが、その努力にもかかわらず、利回りは上昇し続けている。
明らかに$6B は、$32000Bに上る政府債務の規模に比べれば焼け石に水だ。現在の圧力が来週まで続けば、5.00%の水準は手の届く範囲に入っている。
⚡️30年住宅ローン金利は6.71%まで上昇し、2025年半ば以来の高水準となった。米国の住宅市場はほぼ凍結している。契約を撤回する買い手の割合は7月に14%に達し、2023年末以来の最高水準となった。
⚡️債券市場は米財務省と直接対立している。Bessentは、当局が公然と一定の価格を擁護したにもかかわらず、発表当日の取引で直ちに失敗し、0対1で敗れた。次回の発表は月$20Bになるのだろうか？

🔥8月のPPIが予想を上回り、市場はFedの利上げ確率を70%に引き上げ
🔴8月の生産者物価指数は前月比（MoM）0.4%上昇し予想どおりだったが、前年比では予想の5.3%、7月の4.8%に対して5.4%まで上昇。7月は前月比（MoM）0%から+0.1%へと修正された。
🔴コアPPIは前月比（MoM）+0.2%（予想の+0.3%を下回る）だったが、前年比では4.3%から4.6%へ上昇。
🔴すべての要因は燃料にある。上昇分の4分の3超がエネルギーによるもの：前月比（MoM）+4.2%
- 最終需要財は2か月連続の減少後に前月比（MoM）+1.1%となり、5月以来最大の上昇
- ディーゼルだけで前月比（MoM）+24.1%、財全体の上昇分の3分の1超を占める
- ガソリン、燃料、暖房用オイルはいずれも上昇し、家庭用電力は0.5%下落
トランプ氏による中東への介入はますます深まり、原油価格は再び$100を上回った。
🔴燃料コストがサービスに波及し始めている
- サービスは前月比（MoM）+0.1%で、3か月連続の上昇
- 上昇分はすべて輸送・倉庫保管によるもので、前月比（MoM）+2.3%となり、7月の-1.1%から反転
- トラック輸送は+2.0%
-> サプライチェーンへの逆流圧力
🔴明らかに、これは良い報告ではない。上昇分のほぼすべてがエネルギー価格によるものだ。16/

🔥10年利回りが4.90%を超え、債券市場が米財務省と対立
⚡️米国10年国債利回りが正式に4.90%を超え、2023年10月以来初めてとなり、2月末にイラン戦争が勃発して以来95bps上昇した。
⚡️財務省が長期債の買い戻し規模を最大$6Bまで3倍に引き上げると発表して以来、利回りはさらに10bps上昇した。
⚡️Bessentは債券の買い戻しを通じて利回り上昇圧力を軽減しようとしているが、その努力にもかかわらず、利回りは上昇し続けている。
明らかに$6B は、政府債務$32000Bの規模と比べれば焼け石に水だ。現在の圧力が来週まで続けば、5.00%の節目は射程圏内に入る。
⚡️30年住宅ローン金利は6.71%まで上昇し、2025年半ば以来の高水準となった。米国の住宅市場はほぼ凍結している。契約を撤回する買い手の割合は7月に14%に達し、2023年末以来の最高となった。
⚡️債券市場は米財務省と直接対立している。Bessentは、当局がある価格水準を公然と守ろうとしたものの、発表当日の取引ですぐに失敗し、0対1で敗れた。次の発表は月$20Bになるのだろうか？