emilyvuong

🔥10月のCPIは引き続き大幅上昇、FRBは12月のFOMCで0.5%利上げする可能性？
🔴総合CPIは前月比0.4%上昇し、予想の0.3%を上回った。コアCPIは0.3%上昇し、予想の0.2%を上回った。
米政府機関の閉鎖によりBLSが2025年10月のデータを取得できなかったため、公式の前年同月比データはない。
Bloombergは、総合CPIが前年同月比4.02%となり、9月の3.74%から上昇したと推計。
🔴CPI上昇率0.4%の内訳
- サービスの寄与は0.259bpsで、上昇幅全体の約62%
- 食品の寄与は0.064bpsで、約15%。9月のほぼゼロから急上昇
- エネルギーの寄与は0.054bpsで、ガソリンと燃料油が依然として最も大幅に値上がりしたものの、0.385ポイントから大きく縮小
- コア財の寄与は0.038bpsで、約9%。自動車価格の下落により鈍化
-> 市場は「エネルギー価格によるインフレ」という見方にすがることはできない。インフレはバスケット全体で上昇しており、特に食品とサービスの上昇が最も大きい。
🔴住居以外のサービスがCPIを大きく押し上げた：
- スーパーコアCPIは前月比0.40%上昇し、前月の0.423%からほぼ変わらず
- 住居費はわずか0.15%上昇、家賃は前月比0.24%上昇
- スーパーコアの3カ月平均（年率換算）は5.5

🔥Jensen Huangの不倫騒動：本質はNvidiaによる中国への半導体密輸なのか？
Jensen Huangが2日前に不倫を認めた際、注目の大半はCEOの私生活に集まった。しかし、「中国のスパイ」と疑われている女性の背後には、シンガポールのあまり知られていない企業、Megaspeedがある。
話は2022年10月に始まる。米国が中国への高性能AIチップの販売を禁止した時だ。2023年3月、中国のゲーム会社である7Road Holdings（Megaspeedの前身）は、シンガポールにある子会社の株式をHuang Le Limitedに譲渡した。同社は英領ヴァージン諸島で登記されており、Alice Huangが支配している。
2022年11月、Megaspeedは再び所有者が変わり、シンガポールの実業家Tan Yong Pongが率いるSwiftdataの傘下に入った。Aliceは取締役会を退任したが、経営幹部として会社にとどまった。Megaspeedの中国とのつながりは、わずか8か月の間に2度の譲渡を経て消えた。
それ以降、無名の企業だったMegaspeedは、Nvidiaのエコシステムにおける大口顧客へと急速に成長した。2025年11月30日時点で、MegaspeedはNvidiaチップ搭載機器を46億ドル以上購入しており、そのすべてが仲介業者を通じたものだった。
機器は

🔥FRBのバーキン氏：FRBはインフレリスクに慎重になる必要がある
🔴リッチモンド連銀総裁のトーマス・バーキン氏によると、現在のリスクは労働市場ではなくインフレ側にある。その根拠は次のとおり。
- インフレ率は約6年間にわたり2％の目標を上回っており、9月の総合PCEは3.6％、コアPCEは3.1％だった
- 物価上昇はインフレバスケットのあらゆる項目に広がり、企業はその負担を消費者に転嫁しようとしている
- 米経済は「驚くほど安定」しており、消費者心理が低迷する中でも消費は底堅く、企業利益は堅調で、借入需要は健全、解雇は少ない。
- 3.75～4.00％の金利でさえ「中立金利を下回っている」
-> バーキン氏のようなハト派でさえ、現在の金利は十分に引き締め的ではないとみているため、12月の利上げはほぼ確実だ。12月会合でFRBが25ベーシスポイント利上げする確率は、先週末の77％から84％に上昇した。

🔥市場をFUDが取り巻く中、Bitmineはさらに9,587 $ETH
を買い増し
🔴Bitmineは先週、約$21M相当の9,587 ETHを追加購入し、保有総量は6,070,092 ETHに達した。この数字はETH流通総供給量の4.97%に相当し、目標の5%まであとわずかだ。
🔴市場には悪いニュースが相次いでいる：
- インフレ率は再び1年ぶりの高水準に達した。市場は、12月の会合でFedが利上げする可能性を約80%織り込んでいる。
- トランプ氏と共和党が中間選挙で敗北した後、株式市場も大きく下落した。
- 現物ETH ETFも先週、-$703M の純流出を記録した。
🔴Bitmineの資産状況
- 保有するETHの価値は約$13.6B
- 平均取得価格は約$3,300で、含み損は約$6.5B
- 5,227,037 ETH（約86%）をステーキングしており、年間で約$309M の報酬が見込まれる。全量をステーキングすれば、$359M に達する可能性がある。
- 総資産は約$14.3B。内訳は、216 BTC、約$475M の現金および流動性の高い有価証券、Beast Industriesへの$180M の投資、Eightco Holdingsへの$75M の投資。
🔴Tom Leeは、$ETH は手数料のバーン機構に依存するのではなく、価値の保存手段として捉えるべ

🔥NYSE、トークン化証券の決済台帳にAvalancheを採用
🔴NYSEは、取引所と連携するトークン化証券プラットフォームの清算機関に、Avalancheが中核となる台帳技術を提供すると確認した。
🔴このプラットフォームは24時間365日の取引、清算、決済を目指しており、規制当局の承認が得られれば2026年第4四半期にローンチする予定。
NYSEは現在の注文マッチングシステムを維持し、Avalancheは取引後の記録と決済を担う。正式稼働に移行するまで、1年間にわたって試験運用される。
🔴それでもNYSEは引き続き管理型の独自チェーンを使用し、誰が参加できるか、誰がノードを運営できるかを自ら決める。そのためAVAXへの直接的な恩恵はあまり多くない。さらに試験運用に丸1年かかるため、実現性の低い構想に終わる可能性もやや高そうだ。

🔥Vitalik：ETHは手数料を燃やす機械ではなく、価値の保存手段として評価されるべき
🔴Vitalik Buterinは、ETHを「ウルトラサウンドマネー」モデルだと考えるべきではないと語った。つまり、燃やされた手数料の量を基準にETHを評価するべきではない（これについては3年前に言うべきだった）。
🔴ETHのバーンによるデフレ効果はほぼ消滅した
- 2022年、ネットワークは約1.48M ETH（約$3.6B）をバーンした。
- 2026年初頭から現在まででは約19,200 ETH（約$43M）にとどまり、約99%減少した。
- チャートのピークは、2022年にYuga LabsがOthersideの土地を販売した時のもの。ETHの大口保有者たちは、1日で約$180M の手数料をバーンした。高値づかみした人たちはガス代に$10,000を払った。念のため言っておくと、今ではフロア価格がどこか$150ほどのNFT用地をミントする競争のために払ったガス代だ。
🔴ETHのバーン量を基準に$ETH を評価するのが、なぜそもそも妥当ではなかったのか？
- ETHの手数料バーンモデル（ETHを配当株のように捉える）でEtherを評価するなら、最低時価総額は年間バーン量を割引率で割った額になる。2026年のバーン量が約$50M で、利回りが4%なら、この額は約$1.25Bにしかならず

⚡️ジェンスン・フアンは、Megaspeedの元幹部で、米情報機関から中国のスパイではないかと疑われているアリス・フアンとの不倫を認めた。
Nvidiaの取締役会は独立調査を開始した。Nvidiaは機密情報が漏洩した兆候はないと述べ、ジェンスンはCEOを続けている。
米議会では、両党がNvidiaの調査を要求している。最大のリスクは、中国への半導体輸出を推進するジェンスンの役割が揺らぐことだ。

🔴フェッドのハマック氏：金融政策はさらに引き締める必要がある
クリーブランド連銀総裁のベス・ハマック氏は、物価上昇圧力が需要側と供給側の双方から広く波及しているため、インフレ率を目標の2%に戻すには政策を引き締める必要があると述べた。
同氏は、利上げ幅は小さくする一方で、「より頻繁に」実施するアプローチを支持している。市場では現在、12月にFRBが25ベーシスポイント利上げする確率が70.5%と織り込まれている。
このようなFRBメンバーの見解を踏まえると、12月が今後数年間の政策金利のピークになるとは限らない。

🔥BaseでDenimが稼働：ブロック時間は200 ms、10倍高速化
🔴Baseは05/11にメインネットでDenimを稼働させました。これは今年4回目のアップグレードで、Azul、Beryl、Cobaltに続くものです。
🔴アップグレード前後の違い
- ブロック時間：2秒から200 msに短縮、つまり毎秒5ブロック
- 確認：以前はFlashblocksに依存しており、暫定的な結果は変わる可能性がありました。現在は200 msごとに正式なブロックが生成されます
- オンチェーンの時間：BaseTimeにより、秒単位からミリ秒単位に
- B20トークン：譲渡制御、ブロックリスト、誤送信された取引の拒否機能を追加
-> ブロックが速くなっても、ファイナリティが速くなるわけではありません。Baseは引き続きEthereumでの最終確認を待つ必要があります。
🔴Denimアップデートにより、Baseは最速クラスのEVMチェーンの仲間入りを果たしました。清算や価格更新がミリ秒単位で行われるDeFiや永久先物DEXにとって、これは強みとなります。このアップグレードは、Baseがトークン化資産市場でシェア獲得を目指していることを示しています。

株式市場が開場した直後、時価総額1兆米ドルが消失した。

🔥Circle、2026年第3四半期決算を発表、引き続き人員削減
🔴Circleが2026年第3四半期の財務報告を発表。内容はかなり好調：
- 総収益および準備資産からの収益：$865M、前年同期比17%増
- 継続事業による純利益：$226M、5%増
- Adjusted EBITDA：$317M、85%増（新しい定義による）
- 分配コスト控除後の収益：$453M、55%増、利益率は52%
-> 成長を示す結果ではあるものの、最大の成長要因は勢いが鈍化した。準備資産からの収益は$658Mで、準備資産ポートフォリオの利回りが0.61bps低下したため8%減。米ドル連動型ステーブルコイン全体に占めるUSDCのシェアは27%に低下
🔴今四半期の成長は主に一時的な収入によるもの
- その他の収益は$29M から$207Mに増加し、そのうちARCトークンの先行販売だけで$182M
を占める
- CircleはARCを1トークンあたり$0.30で販売し、契約総額は$242M。完全希薄化後の評価額は約$3B
に相当-> ARCの販売による一時収益を除くと、総収益は約$683Mにとどまり、2025年第3四半期比で約8%減となる。一方、営業費用は16%増の$245M。
🔴Circleは人員を5%削減したことも発表。再編費用$9.1Mは、未割り当ての株式報酬$5.7Mによって一部相殺された

🔥米国2026年中間選挙の全容：民主党が上下両院を奪還
11月3日の投票日の夜を経て、民主党は下院と上院の両方で主導権を取り戻した。これはトランプ氏がホワイトハウスに復帰して以来、最も大きな敗北となった。
⚡️下院：大差で青に転じる 🔵
- 選挙前：共和党218議席、民主党214議席、無所属1議席、空席2
- 民主党は純増3議席で218議席に達する
- 各種予測モデルでは、民主党は235～258議席を獲得すると見込まれ、選挙前の予測である241議席を大きく上回った
- 約75議席で、なお開票が続いている
上院：予想外の大逆転 🔵
- 選挙前：共和党53対47、民主党は純増4議席を奪取する必要があった
- 民主党はオハイオ、アイオワ、カンザス、テキサス、サウスカロライナ、メイン、ノースカロライナの7議席を奪取
- ミシガン、ミネソタ、ジョージア、ニューハンプシャーでは議席を維持
- APは、民主党が少なくとも51議席を獲得したと認定。アラスカはまだ決着していない
- 最大の驚きは、カンザス州で約1世紀ぶりに民主党の上院議員が選出されたこと
- 共和党はフロリダ州とネブラスカ州で議席を維持
🔥 結果はそれほど意外ではない。歴史を振り返ると、中間選挙ではほぼ常に野党側が議席を奪い返している。これにより、トランプ政権の残り2年間は、政府内の分断が極めて深刻になるだろう。ホワイトハウ

🔥イーサリアムETF、月間流出額が過去最高を記録
🔴米国の現物イーサリアムETFでは、10月に5週連続で資金が流出しました。純流出額は合計で$1.42Bを超え、2025年11月の過去最高記録を上回りました。最も流出が大きかったのは10月09日終了の週で、ETH ETFのファンドから$542M が引き出されました。
🔴これにより、ETH ETFの純資産総額は$17.6Bから$13.22Bに減少しました。7月から9月までの3カ月連続の純流入（合計$3.05B）は途切れ、累計の資金流入額は$12.29Bとなりました。
🔴Coinbase Premiumは10月29日に-0.21に達し、今年初め以降で最低となりました。Premiumはやや上昇したものの、依然としてマイナスであり、米国の買い手がまだ戻っていないことを示しています。

金は2008年の危機以来、最悪の10月となった。

🔥米国のQ3 GDPは3.4%増：AIと在庫が成長を支える
🔴Q3の実質GDPは3.4%増（年率換算）となり、予想の3.2%を上回った。Q2の2.2%から加速した。インフレが鈍化したため、名目GDPの伸びは8.5%から5.6%に減速した。PCE価格指数は5.0%から2.1%に低下した。
🔴部門別の成長寄与度（bp）：
- 消費：+2.52
- 固定投資：+1.66
- 政府：+0.9
- 在庫：約+1.6
- 純輸出：-3.32
-> 企業投資は9.4%増加した。設備投資は、コロナ禍の期間を除けば2011年以来、GDPへの寄与が最も大きかった。データセンターとコンピューターは米国最大の投資項目で、戸建て住宅建設の1.5倍、工場建設の3倍に達する。
🔴GDPデータは中間選挙のわずか数日前に発表された。このデータは実態より良く見えるかもしれない。成長のほぼ半分は、持続性のない在庫によるものだ。政府支出は5.3%増加したが、主な要因はトランプ政権が前四半期よりもSPRからの石油放出を減らしたことだ。生産財の輸入が急増したため、純輸出は3bp超の押し下げ要因となった。
🔴米国はAIの景気循環に投資している。それがいつまで続くのかは分からないが、少なくとも今のところは順調だ。地球の反対側では、中国のAIスタートアップの連鎖的な経営破綻について、報道各社が競うように伝えている。

🔴AnthropicはIPO後、投資適格未満の信用格付けとなる可能性
FTによると、Blackstoneは投資家に対し、IPO後のAnthropicの格付けはBB級にとどまり、投資適格の基準を下回る可能性があると警告している。
つい先週までIPOを称賛していたファンド勢が、今では手のひらを返して批判している。
- Blackstoneの見方では、この取引は借入資本に過度に依存している。$63B （$42B Broadcomが保証し、$18B は劣後債で、Anthropicは他の資金源から自ら借り入れる）。
- そして、この$18B 保証されていない部分もBlackstoneがすべて保有しており、$9B 金利は10%。
- KBRAはBB+、Morningstar DBRSはBBと格付けしており、Moody’s、S&P、Fitchはまだ格付けしていない。
格付けが低いと、借入コストが高くなり、年金基金や保険会社から資金を調達しにくくなる。Anthropicは今後、インフラを拡大するために多額の借入が必要になるまさにその時に、こうした状況に直面する。
しかし、過去の例を見ると、新しいビジネスモデルではよくあることだ。Tesla、Netflix、Uberはいずれも、何年もの間、投機的格付けにとどまりながら各分野を牽引し、フリーキャッシュフローが安定してから初めて格上げされた。

🔥Fedは金利を3.75%～4.00%に据え置き、今年中にあと1回利上げする可能性がほぼ確実。
🔴Fedは10対2の投票で金利を据え置いた。Lisa CookとBeth Hammackはさらに25bpの利上げを望んだ。先月、Fedは12対0で25bpの利上げを実施した（2023年以来初の利上げ）。
🔴9月からの声明の変更点：
- 経済評価を「堅調」から「強い」へ引き上げ。
- 「本日の行動により、インフレ率をより早期に2%へ戻す」という文言を、「適切なスタンスを判断するにはさらなる情報が必要」に変更。
- 据え置かれた部分：インフレ率は「依然として高い」、Fedは「物価の安定を確保する」。
🔴Warsh氏の発言：
- インフレ率は約6年間にわたり目標を上回っており、2%に戻すことが最優先事項。
- 上半期の成長率予測を1.8%から2.4%に引き上げ。
- 12月について明確な示唆はなく、今後数週間のデータが判断を左右すると述べたのみ。
🔴FOMC後、市場に大きな変動はなかった。Powell体制下のFedの時期とはかなり異なる。Cook氏が2022年以来初めて反対票を投じたことは、利上げを支持する陣営が徐々に優勢になりつつあることを示している。市場はFedが12月に利上げする確率を約85%と織り込んでいる。
🔴Fedの金利決定は四半期・年単位で考える必要がある。4年周期が

🔥GoogleがGemini 4 Carbonを発表——Google史上最も先進的なモデル
🔴Googleは、同社最強のモデルGemini 4 Carbonを発表しました。サイバーセキュリティと長期的なエンジニアリングタスクに重点を置いています。
- Artificial AnalysisのIndex v5で59点を獲得し、Claude Opus 5.5（58点）とGPT-6 Astra（57点）を上回って1位
- 初回の特別価格：入力／出力100万トークンあたり$2/$10で、Opus 5.5の半額
- 現在はサイバーセキュリティの専門家グループのみ利用可能で、一般公開日は未定
🔴Googleにもついに、AI競争に返り咲くための新モデルが登場。テック業界では、Googleは「人類を守る」ためにモデルの開発をゆっくり進めているのだと、よく冗談を言われています。