emilyvuong

🔥トランプ氏の戦略的ビットコイン準備金を法制化する計画が、大きく前進
🔴昨日、米国金融サービス委員会は28対21の賛成多数でH.R. 8957を可決した。BTC準備金法案が初めて委員会を通過した。
🔴主な内容：
- 財務省は180日以内にStrategic Bitcoin Reserveを設立する
- 連邦政府が所有するすべてのBTCを準備金に移し、20年間ロックする
- 60日以内の強制的な棚卸し、独立監査、毎年のProof of Reserve
- 追加購入の権限は付与せず、「調査」のみを行う
🔴Bryan Steil氏の代替案では、FRBの資金、金、関税を利用してBTCを購入する仕組みがすべて削除された。Proof of Reserveは四半期ごとから年1回に縮小された。デジタル資産の利益を当局者が保有することを禁じるMaxine Waters氏の修正案も否決され、米議会には明らかに少なからぬビットコイン支持者がいる。
🔴現在、米国政府は約324K BTC（約$24.7B）を保有している。これは没収資産を管理するための法律であり、新たな需要を生み出すものではない。しかし前向きな点は、米国政府が保有する数 $BTC を少なくとも20年間凍結することだ。

🔥フェド、政策金利を25bps正式に引き上げ――2026年中にさらに1回の利上げを示唆
⚡️フェドは政策金利を25bps引き上げ、3.75%～4.00%とした。全会一致での決定となった。新たな経済見通し（SEP）は明確にタカ派寄りとなった。
⚡️成長と雇用
- 2026年／2027年のGDP成長率を、6月時点の2.2%／2.3%から2.3%／2.4%へ引き上げ
- 失業率を4.1%へ引き下げ、2029年まで据え置き
⚡️インフレ
- 2026年のコアPCEを3.3%から3.4%へ引き上げ
- 2027年のコアPCEは2.5%で据え置き
- 2028年のコアPCEを2.1%から2.2%へ引き上げ、2028年末まで2%の目標には戻らない見通し
⚡️政策金利の中央値予測では、2026年にさらに1回の利上げを見込み、年間の利上げ回数は合計2回となった。6月時点の予測では1回だった。
⚡️成長はより力強く、失業率はより低く、インフレはより粘着的。この組み合わせにより、フェドは景気後退を懸念することなく引き締めを行う余地を得ている。2028年のコアPCE見通しの引き上げは、主因が供給側のエネルギー価格ショックであるにもかかわらず、インフレが自然に沈静化することはないとフェドが認めたことを示している。

🔥予想どおり、CLARITY Actは上院で否決
🔴CLARITY Actは手続き投票で賛成50、反対49となり、可決に必要な60票に10票届かなかった。2026年中に法制化される可能性はほぼなくなった。
🔴反対票が依然として多かった原因：
- トランプ一族の暗号資産に関する利益をめぐる倫理条項は、依然として市場にとってリスクが高すぎる
- 126件の譲歩でも、民主党側を引き込むには不十分だった
- 共和党の上院議員も4人が反対票を投じた
- Thuneは再考動議を提出することができたが、これが最後に残されたかすかな希望となる。
🔴市場は最悪のニュースをほぼ織り込み済みで、12時間以内に行われるFOMC会合でFRBが利上げするとの情報さえ織り込んでいる。$BTC の反応は、残りの資産と比べてもはるかに良好だ。

🔥トランプは最新のCLARITY Actに同意
🔴トランプは最新バージョンのCLARITY Actにおける倫理条項に同意した。これは法案への民主党の支持を取り付けるための重要な譲歩であり、明日の上院での手続き投票を目前に控えたものだ。
🔴共和党の上院議員3人、Cynthia Lummis、Tim Scott、John Boozmanが635ページの最終版を公表した。この文書には、民主党側の要求に基づく126の変更が盛り込まれている。
🔴トランプが受け入れた内容
- 共和党の上院議員Thom Tillisと民主党の上院議員Ruben Gallegoによる倫理提案の約80%
- その中には、大統領、副大統領、選挙で選ばれた連邦政府高官、裁判官、およびその配偶者が、memecoinを含むデジタル資産を発行または後援することを禁止する規定が含まれる
- この分野で重要な金銭的利益を持つ者は、資産を売却するか、独立した信託に移管しなければならない
- 各州の司法長官に執行権限を付与する。これはホワイトハウスが以前反対していた点だ
- $500K または違反取引額の20%のいずれか高い方を上限とする民事制裁金
- 米国は引き続き、ステーブルコインの保有に対する利息の支払いを禁止する
🔴トランプ一家はWorld Liberty Financial、ステーブルコインUSD1、memeco

Trumpは、人類の安全のためにAI開発を遅らせるよう呼びかけるAI企業を偽善者だと罵った。
Trump：「お前ら、くだらないことを言うな。俺のためにAI競争に勝たなければならない」
新たな投稿で、TrumpはAnthropicのCEOであるDario Amodeiを名指しで「完璧な小さな天使」を気取る偽善者と呼び、同時に、米国はAI競争で中国を引き続きリードしなければならないと表明した。

反ドル派ギャング 👌

🔥10年債利回りが4.90%を超え、債券市場が米財務省と対立
⚡️米国10年債利回りが正式に4.90%を超え、2023年10月以来初めてとなり、2月末にイラン戦争が勃発して以来95bps上昇した。
⚡️財務省が長期債の買い戻し規模を3倍に引き上げ、最大$6Bとすると発表して以来、利回りはさらに10bps上昇している。
⚡️Bessentは債券の買い戻しを通じて利回りへの圧力を軽減しようとしているが、その努力にもかかわらず、利回りは上昇し続けている。
明らかに$6B は、$32000Bに上る政府債務の規模に比べれば焼け石に水だ。現在の圧力が来週まで続けば、5.00%の水準は手の届く範囲に入っている。
⚡️30年住宅ローン金利は6.71%まで上昇し、2025年半ば以来の高水準となった。米国の住宅市場はほぼ凍結している。契約を撤回する買い手の割合は7月に14%に達し、2023年末以来の最高水準となった。
⚡️債券市場は米財務省と直接対立している。Bessentは、当局が公然と一定の価格を擁護したにもかかわらず、発表当日の取引で直ちに失敗し、0対1で敗れた。次回の発表は月$20Bになるのだろうか？

🔥8月のPPIが予想を上回り、市場はFedの利上げ確率を70%に引き上げ
🔴8月の生産者物価指数は前月比（MoM）0.4%上昇し予想どおりだったが、前年比では予想の5.3%、7月の4.8%に対して5.4%まで上昇。7月は前月比（MoM）0%から+0.1%へと修正された。
🔴コアPPIは前月比（MoM）+0.2%（予想の+0.3%を下回る）だったが、前年比では4.3%から4.6%へ上昇。
🔴すべての要因は燃料にある。上昇分の4分の3超がエネルギーによるもの：前月比（MoM）+4.2%
- 最終需要財は2か月連続の減少後に前月比（MoM）+1.1%となり、5月以来最大の上昇
- ディーゼルだけで前月比（MoM）+24.1%、財全体の上昇分の3分の1超を占める
- ガソリン、燃料、暖房用オイルはいずれも上昇し、家庭用電力は0.5%下落
トランプ氏による中東への介入はますます深まり、原油価格は再び$100を上回った。
🔴燃料コストがサービスに波及し始めている
- サービスは前月比（MoM）+0.1%で、3か月連続の上昇
- 上昇分はすべて輸送・倉庫保管によるもので、前月比（MoM）+2.3%となり、7月の-1.1%から反転
- トラック輸送は+2.0%
-> サプライチェーンへの逆流圧力
🔴明らかに、これは良い報告ではない。上昇分のほぼすべてがエネルギー価格によるものだ。16/

🔥10年利回りが4.90%を超え、債券市場が米財務省と対立
⚡️米国10年国債利回りが正式に4.90%を超え、2023年10月以来初めてとなり、2月末にイラン戦争が勃発して以来95bps上昇した。
⚡️財務省が長期債の買い戻し規模を最大$6Bまで3倍に引き上げると発表して以来、利回りはさらに10bps上昇した。
⚡️Bessentは債券の買い戻しを通じて利回り上昇圧力を軽減しようとしているが、その努力にもかかわらず、利回りは上昇し続けている。
明らかに$6B は、政府債務$32000Bの規模と比べれば焼け石に水だ。現在の圧力が来週まで続けば、5.00%の節目は射程圏内に入る。
⚡️30年住宅ローン金利は6.71%まで上昇し、2025年半ば以来の高水準となった。米国の住宅市場はほぼ凍結している。契約を撤回する買い手の割合は7月に14%に達し、2023年末以来の最高となった。
⚡️債券市場は米財務省と直接対立している。Bessentは、当局がある価格水準を公然と守ろうとしたものの、発表当日の取引ですぐに失敗し、0対1で敗れた。次の発表は月$20Bになるのだろうか？

🔥暗号資産への資金流入が力強く回復：IBITが四半期で$3.7Bを吸収
⚡️暗号資産市場では強い資金流入が見られており、業界最大のETFであるIBITが先頭に立っている。
⚡️四半期の資金流入：
- IBITは四半期初来で$3.7Bの純流入を記録。
- 2025年第3四半期以来、最も好調な四半期。
⚡️月間の資金流入
- 9月は現時点で+$459.8M。
- 8月は+$3.0Bで、2025年10月以来最も好調な月。
⚡️ETFファンドの運用資産規模：
- IBITのAUMは$62.6Bに達し、5月中旬以来の最高水準に迫っている。
- 7月初めからAUMは$19.6B増加し、+46%に相当する。
⚡️資金フローは低迷状態から目まぐるしい速さでFOMOへと反転した。今年最高の四半期、約1年ぶりに最も強い月、そしてAUMは数か月ぶりの高値圏を回復。機関投資家の需要はもはや単発的なセッションではなく、トレンドを確認できるほど流入が連続している。
🔥IBITは依然として先頭に立ち、米国のBTC ETF全体の各セッションにおける資金流入の60～80%を占めている。

🔥8月のNY Fed：インフレは横ばい、家計の財務状況は悪化
🔴インフレ期待
- 1年：3.6%で変わらず（3.63% → 3.58%）
- 3年：0.1ポイント低下して3.2%（3.26% → 3.19%）
- 5年：3.0%で、12か月連続の横ばい
- 住宅価格の期待：0.2ポイント低下して3.0%
🔴3つの期間すべてでFedの目標である2%を上回り、かなり安定していることから、市場はインフレが早期に低下するとは予想していないことが示されている。
🔴今後1年間の商品価格の期待上昇率で最も大きく上昇したのはガソリンで、4.6%となった。前月はわずか2.9%だった。生活必需品の各品目でも期待値は上昇した。全体のインフレ指標への期待が横ばいであることとは、かなり矛盾している。
🔴労働市場
- 1年後に失業率が上昇する確率：44.4%、1.6ポイント上昇し、04/2020以来の最高水準
- 個人が失業する確率：13.8%に低下し、02/2026以来の最低水準
- 自発的に離職する確率：19.5%、2か月連続で上昇
- 失業した場合に新しい仕事を見つけられる確率：45.4%に低下
🔴家計の財務状況
- 現在の財務状況が1年前より悪化しているとの評価：38.6%、37.6%から上昇
- 今後12か月で財務状況が悪化するとの予想：32.6%、30.3%から上昇
- 今後3か月以内

🔥ビットコインETFは$1B 3週連続で資金を吸収、アルトコインへの資金流入は息切れ
🔴ビットコイン現物ETFは先週、約$987M の純流入を記録し、前々週比で約7%増加。3週連続のプラスとなり、純流入総額は$3.8Bに達した。年初来で最大。
🔴資金フローの内訳
- BlackRockのIBITが約$691.5Mで首位
- 03/09の純流入は$730.8Mに達し、約9カ月ぶりの高水準となった。IBITだけで$454M
- ETFの流出：GBTC $48M、HODL $33M、BTCW $5.2M
- 取引高は約$14.57Bで、前週の$18.92Bから減少。bitcoin:nativeが横ばいとなる中、買いの勢いは鈍化した。
-> ビットコインETF全体の純資産は約$103.3Bに達し、BTCの時価総額の約6%に相当。2026年の年初来累計では、ビットコイン現物ETFは依然として約$1Bの純流出となっている。
🔴一方、Ethereumとアルトコインへの資金流入は息切れしている
- Ethereum現物ETF：$218.4M、前週比74%減
- XRP現物ETF：約$19M、$110.5Mから83%減
- Solana現物ETF：$6.18M、取引高は大きくないものの、10週連続でプラスとなった
- HYPE現物ETF：$12.27M
-> 資金は依然として主にビットコイン

🔥アルトコインのOIが21か月ぶりにBitcoinを上回る
🔴アルトコインの無期限先物の総OIがBitcoinを上回った。これは2024年12月以来初めてのことであり（bitcoin:nativeがピークをつけた2025年の期間を通じても、さらに高い水準）、現在、BTCが市場全体の総OIに占める割合は約37%にすぎない。
🔴現在の具体的な数値：
- BTCのOI（無期限先物）：約$23.9B。先物契約を含めると、BTCの総OIは約$25B。
- 上位10銘柄以外のアルトコイン群の時価総額は$200Bを超え、$220B～$230Bのレジスタンスゾーンに接近している。
🔴比率の変化は、BTCから資金が流出したことを意味しない。BTCのOIは横ばいだ。増加分はすべて、ギャンブラーたちがアルトコインのロング／ショートに資金を投入していることによるものだ。
特にZECだけで、$1,000の節目を超えた後、約$2.4BのOIを占めている。つまり、非常に多くの資金がZECの今後の上昇・下落に賭けられている。
比較の基準値は非常に低い。BTCとETH以外の資産群は、2026年上半期に約23%下落した。9月の反発は、すでに形成された上昇サイクルからではなく、底値から始まったものだ。
🔴アルトコインのオーダーブックは、BTCに比べて大幅に薄い。bitcoin:nativeが大きく変動した場合

🔴米国の6月の求人件数は、17万7,000件下方修正された。これは2025年11月以来最大の月次下方修正となる。
これで、求人件数のデータが下方修正されるのは3か月連続となった。
- 6月の採用件数は1万6,000件下方修正
- 自発的な離職件数は1万9,000件下方修正
- 解雇・雇い止め件数は1万9,000件上方修正
-> 当初の発表より採用は少なく、労働者が自信を持って離職するケースは減り、解雇される人は増えた。
現時点で、求人件数は直近43か月のうち38か月で下方修正されている。その結果、米国の労働市場データは、必要とされる信頼性をますます失っている。

🔥失業率は4.1%で変わらず
🔴世帯調査データ
- 労働力人口は683K増加、就業者数は569K増加、失業者数は115K増加
- 労働参加率は61.4%から61.6%へ上昇（男性67.2%、女性56.5%）したが、依然として1月を約0.5ポイント下回る
- 中核労働年齢層の25～54歳は83.4%で変わらず
- 人種・民族別の失業率：アジア系3.2%、白人3.7%、黒人6.0%、ヒスパニック系4.8%
- U-6は7.7%まで低下し、2025年6月以来の最低水準。経済的理由によるパートタイム就業者は414K減少
-> 今月のデータで重要なのは、6か月超の失業者の割合が25.5%から27.0%へ上昇し、失業期間の中央値も10.5週から11.4週へ伸びたこと。一時解雇は921K減少して839Kとなった一方、恒久的な失職者は1.715Mから1.777Mへ増加した。新たに労働市場へ戻った人々は仕事を見つけた。長期失業者は依然として復帰できていない。
🔴9月FOMCでのFedの利上げ確率は60%に上昇。10年国債利回りは12か月ぶりの高水準である4.79%に再び到達。Trumpは演説でFedに利下げを要求し、Fedが利下げしなければ、米国が財 goods赤字を抱えるすべての国との貿易取引を停止すると警告した。

🔥8月の雇用者数は予想の3倍超
🔴米国は8月に非農業部門で162K人の雇用を創出し、予想の約53K人を大幅に上回り、過去12カ月の月平均である+31K人を大きく上回った。これは2026年3月以来、最大の増加幅となった。
🔴過去2カ月の修正値も急増した：
- 6月：+20K人から+31K人へ
- 7月：-23K人から+21K人へ、雇用減少を完全に帳消し
🔴家計調査
- 就業者数は569K人増加し、162,177M人から162,746M人となった。2025年1月以来、最大の増加幅
- フルタイム雇用は+735K人、パートタイム雇用は-223K人
- 経済的理由でパートタイム勤務をしている人は414K人減少し、4.4M人となった
- 労働参加率は61.6%へ小幅に上昇。
🔴平均時給は前月比0.3%上昇して$37.75となり、MoMでは+3.1%となった。
🔴これは明らかに、市場が望んでいたデータではない。情報産業の雇用は-23K人となり、他業種の平均ペースの3倍に達した。AIの波は引き続きオフィスワークを削り、代わりに対面型サービス業の雇用が大幅に増加している。

🔥雇用統計を受け、FRBが利上げを見送るとの期待が崩れた。
⚡️NFPの発表は、米国経済が16万2,000人の雇用を創出し、予想の5万3,000人の3倍に達したことで、驚きをもたらした。
- S&P 500は0.2％下落、ダウは0.3％下落
- 2年債利回りは2025年1月以来の最高水準となり、10年債利回りは4.80％まで上昇
- BTCは5分足1本で$82,240から$79,200を割り込んだ
- 金も2％下落し、$4,383まで下落
⚡️労働統計の発表直後、9月のFOMC会合で利上げが行われる確率は49.4％から58％へ跳ね上がった。昨日は50／50だった。
⚡️FRBの努力にもかかわらず、米国では2％を超えるインフレが66か月間続いている。
⚡️先日のジャクソンホールで、Warshは米国が完全雇用の状態にあると説明した。つまり、FRBはインフレに全神経を集中させる余裕ができるということだ。
皮肉なことに、市場は今や労働市場の崩壊を望んでいる。それが、より低い金利につながる唯一の道だからだ。