**$48B ビットコイントラップ 誰も話していない**

ある企業が今後存在するすべてのビットコインの3.26%を保有しています。$48.37億がロックされています。強気に聞こえますか？財務状況は異なる物語を語っています。

以下は不適切な計算です：$54M 現金。$700M 年間配当義務。彼らのソフトウェアビジネスは現金を消耗しています。彼らは2025年の9ヶ月間で195億ドルを調達しましたが、新しいビットコインのためではありません。以前の資本調達からの借金を返済するためです。

それは教科書通りのポンジ・メカニクスです：昨日の利息を支払うために借りること。

このスキームは、彼らの株がビットコインの価値の2倍で取引されているときにだけ機能しました。タダの金。株式を発行することで、既存の保有者のビットコインの株当たりの価値が実際に増加しました。すると11月がやってきました。プレミアムは1.0倍に崩れました。今やすべての資本調達がすべての人の持分を希薄化させています。

**配当の罠は暗くなっていく。** 7月に9%から始まった。11月には10.5%に跳ね上がった。$100 以下のすべての下落が引き上げを引き起こす。サーキットブレーカーはない。もしパニックが広がれば、強制的なビットコイン売却に追い込まれる。売却は全体の命題を破壊する。

**1月15日はすべてを変える。** MSCIは50%以上のビットコイン保有がインデックス除外を引き起こすかどうかを決定する。この企業は77%ビットコインである。除外は自動的であり、裁量的ではない。JPMorganはインデックスファンドだけで28億ドルの強制売却を見込んでいる。総売却圧力は88億ドルに達する可能性がある。

10月10日を覚えていますか？ビットコインは17%下落し、注文帳は90%崩壊し、$19B は14時間で清算されました。この企業は総供給量の3.26%を保有しています。もし彼らが義務のために100Kビットコインを売却する必要がある場合、すべてを壊さずに吸収するための流動性はゼロです。

彼らは71年間の配当カバレッジを主張しています。その計算は、価格を動かさずに$1B ビットコインを毎年売却することを前提としています。10月はそれが幻想であることを証明しました。

2026年3月までに、判決が下される：再構築して縮小するか、さもなければ企業のビットコイン財務モデル全体が失敗した実験として崩壊する。

タイムラインはロックされています。メカニズムは明確です。結果はすでに書かれています。