米ドルの流動性が突然引き締められ、BTCは「吸い上げ」られたのか？

最近のBTC下落の背後にある真の要因はテクニカル要因ではなく、米ドル流動性の「吸い上げ」かもしれません。

米国財務省のTGA口座残高が1兆ドルに迫っています——この資金は本来市場に流れるべきものが、すべて口座にロックされています。結果として：

短期資金市場の圧力が急上昇

• SOFR-FDTRスプレッドが一時+30bpまで拡大（銀行の借入コストが政策金利の上限を上回る）
• オーバーナイトリバースレポ（ON RRP）が突然$2.94Bまで反発
• これは2019年のリポ危機以来初めてのこと

根本原因：政府閉鎖リスク 財務省はシャットダウンを防ぐために、事前に債券を発行して現金を貯め、銀行から準備金を直接吸い上げました。市場の「利用可能な資金」が減少し、最初に締め出されるのがBTCのような無収益資産です。

しかし転換点は目前 過去のパターンによると、TGAがピークを迎えると反転が間近であることが多いです。現在、政府閉鎖日数が過去最高を記録し、経済的な圧力が積み重なり、両党は感謝祭前（11月15日）に妥協に達するシグナルを出しています。

政府が再開→TGA減少→流動性解放→BTCは「最後の下落」を打っている可能性があります。

コアロジック： 流動性 = FRB資産 - TGA残高 - オーバーナイトリバースレポ

TGAとRRPがともに減少すると、銀行準備が急増→ドルが潤沢→リスク資産が上昇します。その逆もまた然り。

簡単に言えば：政府再開後2～3週間のリバウンドウィンドウに期待。ゴールドマン・サックスなどの機関も11月中旬に賭けています。