石油市場は供給ショックと経済信号の間で揺れ動いている

今週、原油は方向性を見つけるのに苦労しています。12月のWTIは0.64%のドロップを記録し、一方でRBOBガソリンは0.12%の上昇を示し、弱気な在庫ニュースと強気な需要信号の間で市場が分かれていることを反映しています。

何が石油価格を急落させたのか

犯人は？ 予期しない原油在庫の増加。EIAは、アナリストが予想していた-286Kの減少に対して、驚きの+5.2Mバレルの増加を報告しました。この在庫の急増は市場のセンチメントに大きな影響を与えました。特に、米ドルが5.25ヶ月のピークに達したため、エネルギー価格全体にとって逆風となっています。

原油の明るい側面

しかし、すべてが絶望的というわけではありません。3つの要因が買い手をゲームに留めています：

1. ガスの需要は厳しい ガソリン在庫は470万バレル減少し、11年ぶりの低水準に達し、180万バレルの減少予想を上回りました。精製業者は慌てており、原油クラックスプレッドは2.5ヶ月ぶりの高水準に達しました—つまり、精製所は生産を維持するために原油を高値で購入する意欲があります。

2. 世界経済は崩壊していない 主要市場での予想外の経済成長が需要予測に活気を与えています:

• 米国ADP雇用者数：+42K (コンセンサスの+30Kを上回る)
• 米国ISMサービス: 52.4, 8か月で最速の拡大
• ユーロ圏PMIが52.5に上方修正され、2.5年で最も強い
• ドイツの工場受注: +1.1% 月次、5ヶ月ぶりの最高

3. 地政学的リスクプレミアム 米国のベネズエラへの軍事行動の可能性に関する報道—世界第12位の生産国—は原油の評価に影響を与えています。また、ウクライナのロシアの精油所への攻撃は、モスクワの輸出能力を1.88M bpdに制約し、3.25年ぶりの低水準となっています。

OPEC+の一時停止問題

OPEC+はブレーキを踏みました。日曜日の会議の後、カルテルは12月に137K bpdのみを追加することに合意し、その後2026年第1四半期まで全ての生産増加を一時停止します。なぜ？IEAは来年の世界の石油供給が過去最高の4M bpdの余剰になると予測しています。OPEC+はもともと2024年初頭から2.2M bpdの削減を回復する計画でしたが、余剰懸念が浮上しているため、1.2M bpdの計画された増加を控えています。

一方、OPECの9月の生産量は29.05M bpdに達し、2.5年ぶりの最高値となった。メンバーは一時停止が始まる前に生産を再開しようと急いでいる。

生産スナップショット

最新の週における米国の原油生産は記録的な13.651M bpdに達しました。しかし、掘削活動は異なるストーリーを物語っています：稼働中の石油リグは414に減少し、4年ぶりの低水準である410をわずかに上回る程度です。これは2022年12月の627リグからの大幅な減少です。リグが減少すると、生産の成長が鈍化する可能性があります。