ザ・トレード・デスク：進化するデジタル広告の風景におけるポジションの分析

重要なポイント

• トレードデスクの収益成長率は減速しています
• テクノロジー大手の広告分野における競争が、The Trade Deskのプレミアム評価に挑戦する可能性がある
• 強力なキャッシュ生成と製品の勢いは持続しているが、現在の株価は十分な安全マージンを欠いている

トレードデスクは、最新の四半期更新に続いて、株価が年初来で56%下落し、顕著な株価の低下を経験しました。この下落は、同社が第2四半期に売上高と利益の成長を報告したにもかかわらず発生し、投資家を誘惑するかもしれない乖離を生み出しました。しかし、より詳しく調べると、慎重なアプローチが賢明である可能性が示唆されています。

最近のパフォーマンスと課題

第2四半期に、The Trade Deskは次のように報告しました。

• 収益成長率は19%で$694 百万(、Q1の25%から減少しました)。
• 調整後の収益は$271 百万(39%マージン)
• 純利益は$117 百万です

経営陣は、前年の米国選挙の利益を除外すると、基礎的な成長は「約20%」だっただろうと指摘しました。しかし、同社は下半期に厳しい比較に直面しています。

• Q3のガイダンスは、$717 百万ドルの収益、(前年比14%の成長を目指しています)
• 米国の政治広告支出を除外すると、推定される第3四半期の成長率は約18％になる。
• 2024年第4四半期は22%の成長を遂げ、$741 百万に達しました。これは強力な政治支出によって後押しされました。

この文脈は、ザ・トレード・デスクが今後の四半期で前年同期比の厳しい比較に直面することを示唆しています。

将来の触媒とリスク

ポジティブ要因:

• コネクテッドTV (CTV) は、最も急成長しているチャンネルです。
• コカイ広告購入プラットフォームとAI機能がキャンペーンのパフォーマンス向上を促進
• クライアント支出の約75%がすでにKokaiを通じて運用されており、年末までに完全な採用が期待されています。

潜在的リスク:

• ブランド予算に対するマクロ経済的圧力 (インフレーション、関税)
• アルファベットやアマゾンのようなテックジャイアンツからの広告における競争の激化
• 価格圧力とプレミアムバリュエーションの持続可能性

投資に関する考慮事項

トレードデスクは貴重な資産を持っています:

• 強力なキャッシュ生成
• CTVにおけるリーダーシップ
• AIドリブンツールの採用の増加

しかし、現在の評価は、以下の理由から十分な安全マージンが欠けているようです。

• 厳しい政治的比較のため、Q3のガイダンスが緩和されました
• 難しい第4四半期の比較が待っています
• 競争の激化
• プレミアム評価の継続

市場が期待をリセットし、株がミッドからハイ30倍の倍率に近づくと、より魅力的なエントリーポイントが現れるかもしれません。これは予測ではなく、高品質の成長企業にとっての歴史的な参照点です。

Web3と進化するデジタル広告の状況において、The Trade Deskの位置付けはさらに興味深いものになります。ブロックチェーンの分野で直接的に活動しているわけではありませんが、プログラマティック広告とデータ駆動型ソリューションへの同社の焦点は、より透明で効率的な広告マーケットプレイスへの広範なトレンドと一致しています。分散型広告プラットフォームが出現する中で、The Trade Deskの適応能力とこれらの新しいエコシステムとの統合の可能性は、競争優位を維持するための重要な要素となるかもしれません。

投資家は、The Trade Deskの中央集権的モデルが分散型広告ソリューションへの関心の高まりにどのように対応して進化するかを考慮すべきです。同社の強力なテクノロジー基盤とデジタル広告の複雑さを乗り越える経験は、従来の広告とWeb3広告のパラダイムをつなぐのに適した位置にある可能性があります。

結論として、The Trade Deskは強固な基盤を持つ高品質な企業ですが、現在の市場状況と評価指標は慎重さを示唆しています。投資家は、同社が今後の課題をどのように乗り越え、急速に進化するデジタルおよび分散型広告の風景の中でどのように自らを位置づけるかを注意深く監視するべきです。