金が逆転して世界第2位の準備資産に：27兆米ドルの背後にある投資の新しい論理

2025年10月22日に開催される香港証券取引所中国機会フォーラムにおいて、香港証券取引所の常務取締役であり、首席中国経済学者である巴曙松の発言が金融界で広く注目を集めました——金の世界総市場価値が27兆ドルを突破し、歴史的な新高値を更新しただけでなく、ユーロを超えて世界で第二の準備資産となりました。この構造的変化は偶然ではなく、世界的な債務が高い背景の中で、安全資産に対する市場の再認識と法定通貨の購買力に対する深刻な懸念を反映しています。

一、ゴールドの地位の飛躍：避難資産からコアリザーブ資産へ

金の総時価総額が27兆ドルを突破し、世界の金融システムにおけるその役割が質的に変化したことを示しています。実際、この逆転劇は以前から予兆がありました：欧州中央銀行が以前に発表した報告によると、2024年には金が世界の公式外貨準備において20%の時価総額の占有率を達成し、初めてユーロの16%を上回り、ドル（占有率46%）に次ぐ第2の準備資産となることが示されています。

金市場の時価総額を迅速に成長させる二つの主要な原動力が明確に見えてきます。一つは、各国中央銀行の継続的な金購入行動が金需要に対してしっかりとした支えを提供し、世界の金市場の「てこの原理」となっています。もう一つは、近年の金価格の強力な上昇が、総時価総額の飛躍的な成長を直接促進し、金が従来の避難所としてのツールから、次第に世界の中央銀行の資産配置における核心的な選択肢へと変わりつつあることです。

二、多重要因の共鳴：金の台頭の基盤ロジック

金は地位の飛躍を可能にし、これは複数のマクロ要因が共同で作用した結果である。

• 世界的な債務の高騰が安全資産の定義を再構築する：近年、世界の債務規模の急速な拡大は持続不可能な状況を呈しており、従来の安全資産の安定性が脅かされています。投資家や各国中央銀行は、より信頼性のある価値の保存手段を切実に求めており、金の希少性とリスク回避特性が際立っています。

• 地政学的リスクがヘッジ需要を生む：2022年のロシア・ウクライナ紛争の激化以来、地政学的な構図はますます複雑化し、各国の中央銀行は金融制裁などの潜在的なリスクへの懸念を強めている。金は無主権属性の資産として、この種のリスクを回避するための重要な「ヘッジツール」となり、公式な金の購入需要は大幅に増加している。

• 米ドル脱却プロセスが資産の多様化を促進：データによると、米ドルは2000年の60%から2025年には41%に減少し、世界の外貨準備におけるシェアが低下しています。米ドル脱却の傾向がますます顕著になっています。金やビットコインなどの資産の価格上昇は、ある程度、法定通貨（特に米ドル）の購買力低下に対する市場の懸念を反映しています。投資家は通貨信用リスクをヘッジするために、法定通貨以外の資産を求め始めています。

三、市場の示唆：投資ポートフォリオにおける金の戦略的価値が再び浮き彫りにされる

金のブレイクスルーなパフォーマンスは、異なるタイプの投資家に明確な市場信号を提供します：

• 中央銀行と大規模機関にとって：金の戦略的重要性は顕著に高まり、そのインフレ、周期的な経済不況、および債務不履行などのリスクに対するヘッジとしての多様な資産特性がさらに検証されています。複雑なグローバル経済環境の下で、金の配分を増やすことは、資産構造を最適化し、ポートフォリオのリスク耐性を高めるための重要な選択肢となっています。

• 普通の投資家にとって：金価格の上昇の長期的な論理を理解する必要がある——その核心はマクロ環境の不確実性の増加と通貨信用への懸念の深まりである。金は利息を生まないことや保管コストなどの短所があるが、高い流動性や対抗リスクがないという独特の利点を持っており、複雑な国際関係における特別な地位と相まって、依然として投資ポートフォリオに欠かせない「スタビライザー」として機能し、リスクを効果的にバランスし、収益の変動を滑らかにすることができる。

この変化は、投資家に対して、世界的な金融構造の再編という大背景の中で、従来の資産配分の論理が破壊されていることを思い出させています。金などのコア資産の戦略的価値をタイムリーに見抜くことで、市場の変化により良く対応し、投資機会を捉えることができるのです。