リアルビジョンのアナリスト、ジェイミー・クーツは、現在のビットコイン市場のダイナミクスが従来の4年発行サイクルから、まだ始まったばかりのより広範なグローバル流動性フレームワークへと移行していると主張しています。クーツは、政策決定、銀行信用の拡大、およびバランスシートのダイナミクスに基づいたサイクルフレームワークを詳述しながら、従来のモメンタム警告や企業の財務部門による購入の減速が投資家の注意を引くべきだと指摘しました。## ビットコインの市場サイクルにおける根本的な変化"第一原理に基づいて、グローバル流動性は…リスク資産を駆動する"とクッツは説明し、ビットコインが彼の流動性コンポジットに対して回帰されるとき—中央銀行のバランスシート、グローバルマネー供給、外貨準備、商業銀行の要素から構成された—"説明力があることがわかる"と付け加えた。彼はこの関係を過剰適合することに警告し、次のように述べた："市場は非定常的で…相関自体は動くターゲットであるため、ラグを微調整しているチャートにあまりこだわらない方が良い。そのラグ期間は常に変わる。" これらの制限にもかかわらず、彼は流動性とリスクの関係を"私が見た中で最も良いものの一つ"と表現した。この議論では、スポットETFのローンチ以来のビットコインの価格パフォーマンスと上昇するグローバル流動性指標との間の短期的な乖離に関する最近の市場観察が取り上げられました。カウツは、この関係が「壊れた」という考えを拒否し、ビットコインのボラティリティのパラメータ内では、現在のギャップは異常ではないと主張しました。「資産のボラティリティの範囲内では、[心配することは]何もない」と彼は述べ、彼のドル感応度のメトリックは「一般的に参照されるいくつかの指標よりも少し長くフラットラインしている」と認めました。彼は、重要な質問はタイミングの遅れを細かく管理することではなく、流動性が複数の四半期にわたって増加しているかどうかを判断し、その理由を理解することだと強調しました。## マクロ経済的視点このマクロ経済フレームワークは政策の考慮に直接つながります。クッツは、西洋の中央銀行の立場の差し迫った変化を予測しており、金利が低下し、バランスシートの引き締めが少なくとも緩和される可能性が高いとしています。「9月の会議で金利の引き下げが見られる可能性が非常に高いと思います」と彼は予測しました。"問題は、連邦準備制度がQTの終了やQTのさらなるテーパリングを発表するかどうかです。" この政策の変化の背後には、彼が言うには「財政の支配」があります。これは、米国政府の substantial な赤字と再資金調達の要求が金融当局に国債の発行をスムーズに吸収することを強いるということです。"彼らが安定した物価と失業率について言うことは忘れてください。彼らは金融システムを支えるために存在しています…そして今、彼らは米国政府に非常に密接に結びついています。"重要なことに、カウツは視聴者に対して、ほとんどの通貨創出は中央銀行ではなく、商業銀行が信用を拡張することから生じることを思い出させました。「彼らは新しい通貨供給の約85%から90%を責任持っています」と彼は説明しました。実際のところ、流動性は中央銀行が同時にバランスシートを拡大したり、銀行がより多くの国債を蓄積することを奨励するために規制を変更したりすると「スーパーチャージ」される可能性があります。彼はまた、ワシントンの暗号通貨やステーブルコインに対するより緩和的な姿勢をこの視点から解釈し、ドルステーブルコインを米国の負債の新しい流通チャネルとして説明しました。彼の評価によれば、その結果は、短期的な軌道が変動を示しているとしても、時間の経過とともに流動性の増加を促す構造的な背景です。## ビジネスサイクルのダイナミクスとビットコインクッツは政策の考慮の上にビジネスサイクル分析を重ねました。彼は、米国が拡張に戻りつつあると示唆し、ディスカッション中に50を超える最近のISMの数値を引用しました。そして、成長の改善が流動性の増加と一致するときに最適な「ゴルディロックス」環境が現れると述べました。これが、ビットコインの馴染みのある4年サイクルの背後にある深いドライバーを表していると彼は提案しました。「私たちは本当にビットコインの半減サイクルとして装飾された流動性サイクルを見ているのでしょうか？」彼は、発行が連続する半減で減少するにつれて、供給ショック効果は「それほど重要でなくなる」と主張し、流動性条件と成長トレンドが「反インフレ資産」への配分をますます支配するようになると述べました。この競争の中で、彼は「ビットコインは現在と未来の新興の反インフレ資産である」と付け加え、イーサリアムは比較可能な長期的パフォーマンスを示しています。中国はカッツの分析フレームワークにおいて重要な位置を占めています。彼は、不動産主導の債務デフレーションとリスク資産を活性化しようとする政府の努力の中で、中国人民銀行のバランスシートが拡大していることを強調しました。"彼らは本当に上昇している唯一の中央銀行です"と彼は述べ、その流動性が中国株の改善と人民元建ての金の急騰に関連していることを示しました。彼は以前のサイクルにおいて、ビットコインの強さの最終段階が中国株のピークと対応していることを観察し、現在、彼は「逆のダブルヘッドアンドショルダー」パターンを特定しており、主要な中国株のベンチマークで約5,100を示唆しています。彼は、2つのサイクルが「統計的に有意な」証拠を構成しないことを認めながらも、メカニズムは明確であると主張しました："中国株を動かしているもの、ビットコインを動かしているものは何か？同じことです—流動性です。"## 市場の警告シグナルと投資家への影響支援的な構造的背景にもかかわらず、現在の市場状況は注意を要します。クッツはビットコインのモメンタムにおける週足ベアリッシュダイバージェンスを正当なリスク指標として特定しました。「ダイバージェンスは警告信号です…トレンドはモメンタムを失いつつあります」と彼は説明し、2008年の金融危機や2020年のパンデミックショックの前に見られた類似のパターンとの類似性を引き合いに出しました。このような信号は決定論的ではなく確率的であるものの、彼は投資家に「対抗する状況」とリスク管理アプローチを考慮するよう促し、これらの警告を軽視しないように求めました。モメンタムの懸念に関連して、彼は2024年の利益の多くを支えた限界需要の減速を指摘しました：マイクロストラテジーが先導し、多くの模倣者に続いているビットコインの企業財務蓄積です。「ビットコインの限界購入者は財務会社とETFでした」と彼は説明しましたが、財務商品による「購入の強度」は「2024年第4四半期にピークに達しました」。プレミアムが圧縮され、資本市場の機会が狭まる中で、「彼らはもう同じ強度で購入できません」と述べ、限界での摩擦を生じさせています。インタビュアーは、マイクロストラテジーの市場からNAVへのプレミアムが最近約1.5%に達したことを指摘し、マイケル・セイラーが発行は約2.0%を超えるとかなり魅力的になることを示唆していると付け加えました。カウツの広範な観察によれば、同様の戦略の増加がアプローチを希薄化させ、多くの小規模な企業が内在価値を下回って取引されているため、割引が続く場合にはより強力なオペレーターの潜在的な買収ターゲットとなる可能性があるとのことです。彼が説明したところによれば、ETFはより一貫した需要源を表していますが、株式発行のレバレッジのような反射性が欠けています。## デジタル資産の新時代代替暗号通貨に関して、カウツは現在の市場状況が2021年の刺激策に基づく投機を反映しないと明言しました。彼は、暗号が製品市場の適合性を確立しており、質の高いネットワークが現在、アクティブなユーザー、キャッシュフロー、そして伝統的なアロケーターにアピールするトークンバーンメカニズムを特徴としていると主張しました。一方で、無差別な投機は減少しています。"新しいバイヤーは非常に選り好みをするようになっています。彼らは15番目や16番目のL1、10番目のL2を購入することはないでしょう"と彼は予測し、特定の信頼できるプラットフォームと実世界のアプリケーションへの集中を見込んでいます。彼は業界が"再び'アルトシーズン'という言葉を口にすることはない"ことを望んでおり、新興の環境をより広い"資産クラスのブルマーケット"として特徴付けることを好んでいます。彼が付け加えたように、以前の"バナナゾーン"の過剰はロックダウンと刺激策の支払いの産物でした；現在の環境では"刺激の速度は異なる"ため、期待はそれに応じて調整されるべきだと示唆しています。発行時、BTCは$112,946で取引されていました。
ビットコインの新しい市場サイクル：半減期の物語を超えて
リアルビジョンのアナリスト、ジェイミー・クーツは、現在のビットコイン市場のダイナミクスが従来の4年発行サイクルから、まだ始まったばかりのより広範なグローバル流動性フレームワークへと移行していると主張しています。クーツは、政策決定、銀行信用の拡大、およびバランスシートのダイナミクスに基づいたサイクルフレームワークを詳述しながら、従来のモメンタム警告や企業の財務部門による購入の減速が投資家の注意を引くべきだと指摘しました。
ビットコインの市場サイクルにおける根本的な変化
"第一原理に基づいて、グローバル流動性は…リスク資産を駆動する"とクッツは説明し、ビットコインが彼の流動性コンポジットに対して回帰されるとき—中央銀行のバランスシート、グローバルマネー供給、外貨準備、商業銀行の要素から構成された—"説明力があることがわかる"と付け加えた。彼はこの関係を過剰適合することに警告し、次のように述べた："市場は非定常的で…相関自体は動くターゲットであるため、ラグを微調整しているチャートにあまりこだわらない方が良い。そのラグ期間は常に変わる。" これらの制限にもかかわらず、彼は流動性とリスクの関係を"私が見た中で最も良いものの一つ"と表現した。
この議論では、スポットETFのローンチ以来のビットコインの価格パフォーマンスと上昇するグローバル流動性指標との間の短期的な乖離に関する最近の市場観察が取り上げられました。カウツは、この関係が「壊れた」という考えを拒否し、ビットコインのボラティリティのパラメータ内では、現在のギャップは異常ではないと主張しました。「資産のボラティリティの範囲内では、[心配することは]何もない」と彼は述べ、彼のドル感応度のメトリックは「一般的に参照されるいくつかの指標よりも少し長くフラットラインしている」と認めました。彼は、重要な質問はタイミングの遅れを細かく管理することではなく、流動性が複数の四半期にわたって増加しているかどうかを判断し、その理由を理解することだと強調しました。
マクロ経済的視点
このマクロ経済フレームワークは政策の考慮に直接つながります。クッツは、西洋の中央銀行の立場の差し迫った変化を予測しており、金利が低下し、バランスシートの引き締めが少なくとも緩和される可能性が高いとしています。「9月の会議で金利の引き下げが見られる可能性が非常に高いと思います」と彼は予測しました。
"問題は、連邦準備制度がQTの終了やQTのさらなるテーパリングを発表するかどうかです。" この政策の変化の背後には、彼が言うには「財政の支配」があります。これは、米国政府の substantial な赤字と再資金調達の要求が金融当局に国債の発行をスムーズに吸収することを強いるということです。"彼らが安定した物価と失業率について言うことは忘れてください。彼らは金融システムを支えるために存在しています…そして今、彼らは米国政府に非常に密接に結びついています。"
重要なことに、カウツは視聴者に対して、ほとんどの通貨創出は中央銀行ではなく、商業銀行が信用を拡張することから生じることを思い出させました。「彼らは新しい通貨供給の約85%から90%を責任持っています」と彼は説明しました。実際のところ、流動性は中央銀行が同時にバランスシートを拡大したり、銀行がより多くの国債を蓄積することを奨励するために規制を変更したりすると「スーパーチャージ」される可能性があります。彼はまた、ワシントンの暗号通貨やステーブルコインに対するより緩和的な姿勢をこの視点から解釈し、ドルステーブルコインを米国の負債の新しい流通チャネルとして説明しました。彼の評価によれば、その結果は、短期的な軌道が変動を示しているとしても、時間の経過とともに流動性の増加を促す構造的な背景です。
ビジネスサイクルのダイナミクスとビットコイン
クッツは政策の考慮の上にビジネスサイクル分析を重ねました。彼は、米国が拡張に戻りつつあると示唆し、ディスカッション中に50を超える最近のISMの数値を引用しました。そして、成長の改善が流動性の増加と一致するときに最適な「ゴルディロックス」環境が現れると述べました。これが、ビットコインの馴染みのある4年サイクルの背後にある深いドライバーを表していると彼は提案しました。「私たちは本当にビットコインの半減サイクルとして装飾された流動性サイクルを見ているのでしょうか？」彼は、発行が連続する半減で減少するにつれて、供給ショック効果は「それほど重要でなくなる」と主張し、流動性条件と成長トレンドが「反インフレ資産」への配分をますます支配するようになると述べました。この競争の中で、彼は「ビットコインは現在と未来の新興の反インフレ資産である」と付け加え、イーサリアムは比較可能な長期的パフォーマンスを示しています。
中国はカッツの分析フレームワークにおいて重要な位置を占めています。彼は、不動産主導の債務デフレーションとリスク資産を活性化しようとする政府の努力の中で、中国人民銀行のバランスシートが拡大していることを強調しました。"彼らは本当に上昇している唯一の中央銀行です"と彼は述べ、その流動性が中国株の改善と人民元建ての金の急騰に関連していることを示しました。彼は以前のサイクルにおいて、ビットコインの強さの最終段階が中国株のピークと対応していることを観察し、現在、彼は「逆のダブルヘッドアンドショルダー」パターンを特定しており、主要な中国株のベンチマークで約5,100を示唆しています。彼は、2つのサイクルが「統計的に有意な」証拠を構成しないことを認めながらも、メカニズムは明確であると主張しました："中国株を動かしているもの、ビットコインを動かしているものは何か？同じことです—流動性です。"
市場の警告シグナルと投資家への影響
支援的な構造的背景にもかかわらず、現在の市場状況は注意を要します。クッツはビットコインのモメンタムにおける週足ベアリッシュダイバージェンスを正当なリスク指標として特定しました。「ダイバージェンスは警告信号です…トレンドはモメンタムを失いつつあります」と彼は説明し、2008年の金融危機や2020年のパンデミックショックの前に見られた類似のパターンとの類似性を引き合いに出しました。このような信号は決定論的ではなく確率的であるものの、彼は投資家に「対抗する状況」とリスク管理アプローチを考慮するよう促し、これらの警告を軽視しないように求めました。
モメンタムの懸念に関連して、彼は2024年の利益の多くを支えた限界需要の減速を指摘しました：マイクロストラテジーが先導し、多くの模倣者に続いているビットコインの企業財務蓄積です。「ビットコインの限界購入者は財務会社とETFでした」と彼は説明しましたが、財務商品による「購入の強度」は「2024年第4四半期にピークに達しました」。プレミアムが圧縮され、資本市場の機会が狭まる中で、「彼らはもう同じ強度で購入できません」と述べ、限界での摩擦を生じさせています。
インタビュアーは、マイクロストラテジーの市場からNAVへのプレミアムが最近約1.5%に達したことを指摘し、マイケル・セイラーが発行は約2.0%を超えるとかなり魅力的になることを示唆していると付け加えました。カウツの広範な観察によれば、同様の戦略の増加がアプローチを希薄化させ、多くの小規模な企業が内在価値を下回って取引されているため、割引が続く場合にはより強力なオペレーターの潜在的な買収ターゲットとなる可能性があるとのことです。彼が説明したところによれば、ETFはより一貫した需要源を表していますが、株式発行のレバレッジのような反射性が欠けています。
デジタル資産の新時代
代替暗号通貨に関して、カウツは現在の市場状況が2021年の刺激策に基づく投機を反映しないと明言しました。彼は、暗号が製品市場の適合性を確立しており、質の高いネットワークが現在、アクティブなユーザー、キャッシュフロー、そして伝統的なアロケーターにアピールするトークンバーンメカニズムを特徴としていると主張しました。一方で、無差別な投機は減少しています。
"新しいバイヤーは非常に選り好みをするようになっています。彼らは15番目や16番目のL1、10番目のL2を購入することはないでしょう"と彼は予測し、特定の信頼できるプラットフォームと実世界のアプリケーションへの集中を見込んでいます。彼は業界が"再び'アルトシーズン'という言葉を口にすることはない"ことを望んでおり、新興の環境をより広い"資産クラスのブルマーケット"として特徴付けることを好んでいます。彼が付け加えたように、以前の"バナナゾーン"の過剰はロックダウンと刺激策の支払いの産物でした；現在の環境では"刺激の速度は異なる"ため、期待はそれに応じて調整されるべきだと示唆しています。
発行時、BTCは$112,946で取引されていました。