著者: ABC Alpha Researcher
最近、暗号通貨市場は低迷していますが、市場ではRWA（Real World Assets、現実世界の資産）についての議論が活発になり始めています。
RWAは兆ドル規模の市場だという見解があり、その理由は次のとおりです。「USDTとUSDCは最初で最も成功したドルのRWAで、市場価値はすでに3000億ドルに近づいています。オフチェーンの大量の不動産、株式、債券などの資産はチェーン上に移行可能であり、これは大きな機会です。」
この言葉は一見理にかなっているように聞こえますが、よく考えると問題があります。RWAは一枚岩ではなく、ドルRWAと他のRWAの間には巨大な違いがあり、比較の余地もありません。他のRWAが迅速に発展するためには、ドルRWAを学ぶと同時に、自分自身の発展のパラダイムを見つける必要があります。
投資家として、RWAトラックからアルファ機会を見つけたい場合、まずは米ドルRWAと他のRAWの違いを明確にする必要があります。
次に、ABC Alphaは4つの観点から両者の違いを分析し、非貨幣RWAの現状と課題を明らかにし、RWA分野でAlphaを獲得する機会を探ります。
USDTとUSDCは、暗号通貨市場の取引清算、クロスボーダー決済、リスクヘッジのニーズに応える米ドルのデジタル延長です。これらのシナリオは高頻度で必要不可欠です。例えば、インフレーションがひどい国（アルゼンチンやトルコなど）では、米ドルのステーブルコインが富を守るための武器となり、ユーザーの需要が高まっています。
一方、不動産のトークン化など、他のRWAは、主にブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を向上させたりすることを目的としています。 このタイプの需要は頻度が低く、ユーザーベースは限られています。 暗号市場のプレーヤーは、BTC、ETH、ミームなどのネイティブ資産に資金を投入することを好みます。 オフチェーンのリターンが良好な資産は、すでに成熟した資金調達チャネルを持っていますが、リターンの低い資産は積極的にチェーンへの上場を模索しており、市場規模はさらに限定的です。
小結：米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。名前は同じでも、本質は異なります。それでは、暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAは存在するのでしょうか？
USDCは規制されたCircleによって発行されており、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて論争に巻き込まれましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を得ました。他のRWAの規制ははるかに複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在のところ統一された基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。
RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルにペッグされており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。たとえば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。さもなければ、ユーザーはオンチェーントークンが実物に対応しているとは信じません。
要約：米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは追いつくことが難しい。コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築くのが容易なRWAのカテゴリーは短期的に注目に値する。
米ドルステーブルコインの技術的論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、低いハードル。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。しかし、他の実世界資産（RWA）は、資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを含み、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然と遅くなります。
小結：非標準RWAには各資産に特化した基準が必要であり、短期的には突破が難しい。一方、金や債券など比較的標準化しやすいRWAは相対的に容易である。
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での購入は規制の制約を受け、取引所はUSDT取引ペアを導入して問題を解決しました。使用が増えるにつれて、デジタルドルへと進化し、DeFiやクロスボーダー決済に統合されました。これは市場の需要が下から上に向かって生じた結果です。
不動産や株式などのRWAは主に大機関によって推進されており、資金調達や流動性の需要から、トップダウンのモデルに属しています。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。
小結：下から上への発展方式はCrypto業界の特徴にもより適しています。コミュニティの発展により重点を置いたRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性が高くなります。
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術障壁、そしてボトムアップの市場駆動によるものである。他のRWAは、所有権のマッピングの課題、規制の不確実性、技術の複雑さ、そして伝統的な利害の抵抗に悩まされており、発展が難航している。
未来、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります:
1、規制協力：国境を越えた法的な認識を促進し、ブロックチェーン上の資産所有権を確立する。
2、コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速する。
3、インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを充実させる。
投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、現在のRWAの競技トラックの発展状況を把握する必要があります。
まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目する必要があります。その上で、標準化と透明性が容易なRWA資産（ゴールド、債券）に注目することが重要です。また、現在はRWAトラックのインフラタイプのプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに注目するべきです。
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ドルRWAと他のRWAの違いを4つの視点から分析する：そこからどのようなアルファ機会を捉えることができるのか？
著者: ABC Alpha Researcher
最近、暗号通貨市場は低迷していますが、市場ではRWA（Real World Assets、現実世界の資産）についての議論が活発になり始めています。
RWAは兆ドル規模の市場だという見解があり、その理由は次のとおりです。「USDTとUSDCは最初で最も成功したドルのRWAで、市場価値はすでに3000億ドルに近づいています。オフチェーンの大量の不動産、株式、債券などの資産はチェーン上に移行可能であり、これは大きな機会です。」
この言葉は一見理にかなっているように聞こえますが、よく考えると問題があります。RWAは一枚岩ではなく、ドルRWAと他のRWAの間には巨大な違いがあり、比較の余地もありません。他のRWAが迅速に発展するためには、ドルRWAを学ぶと同時に、自分自身の発展のパラダイムを見つける必要があります。
投資家として、RWAトラックからアルファ機会を見つけたい場合、まずは米ドルRWAと他のRAWの違いを明確にする必要があります。
次に、ABC Alphaは4つの観点から両者の違いを分析し、非貨幣RWAの現状と課題を明らかにし、RWA分野でAlphaを獲得する機会を探ります。
1. 使用シーン：米ドルRWAの需要が明確であり、大部分のRWAの需要は依然として不明確です。
USDTとUSDCは、暗号通貨市場の取引清算、クロスボーダー決済、リスクヘッジのニーズに応える米ドルのデジタル延長です。これらのシナリオは高頻度で必要不可欠です。例えば、インフレーションがひどい国（アルゼンチンやトルコなど）では、米ドルのステーブルコインが富を守るための武器となり、ユーザーの需要が高まっています。
一方、不動産のトークン化など、他のRWAは、主にブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を向上させたりすることを目的としています。 このタイプの需要は頻度が低く、ユーザーベースは限られています。 暗号市場のプレーヤーは、BTC、ETH、ミームなどのネイティブ資産に資金を投入することを好みます。 オフチェーンのリターンが良好な資産は、すでに成熟した資金調達チャネルを持っていますが、リターンの低い資産は積極的にチェーンへの上場を模索しており、市場規模はさらに限定的です。
小結：米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。名前は同じでも、本質は異なります。それでは、暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAは存在するのでしょうか？
2. コンプライアンスと信頼：米ドルRWAは成熟しているが、他の多くのRWAはまだ不足している
規制適応性
USDCは規制されたCircleによって発行されており、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて論争に巻き込まれましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を得ました。他のRWAの規制ははるかに複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在のところ統一された基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。
信頼の基本
RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルにペッグされており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。たとえば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。さもなければ、ユーザーはオンチェーントークンが実物に対応しているとは信じません。
要約：米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは追いつくことが難しい。コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築くのが容易なRWAのカテゴリーは短期的に注目に値する。
3. 技術的な実装:USD RWAは比較的単純ですが、他のRWAは比較的複雑です
米ドルステーブルコインの技術的論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、低いハードル。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。しかし、他の実世界資産（RWA）は、資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを含み、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然と遅くなります。
小結：非標準RWAには各資産に特化した基準が必要であり、短期的には突破が難しい。一方、金や債券など比較的標準化しやすいRWAは相対的に容易である。
4. 推進方法：米ドルRWAはボトムアップ、その他のRWAはトップダウン
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での購入は規制の制約を受け、取引所はUSDT取引ペアを導入して問題を解決しました。使用が増えるにつれて、デジタルドルへと進化し、DeFiやクロスボーダー決済に統合されました。これは市場の需要が下から上に向かって生じた結果です。
不動産や株式などのRWAは主に大機関によって推進されており、資金調達や流動性の需要から、トップダウンのモデルに属しています。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。
小結：下から上への発展方式はCrypto業界の特徴にもより適しています。コミュニティの発展により重点を置いたRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性が高くなります。
総括と見通し
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術障壁、そしてボトムアップの市場駆動によるものである。他のRWAは、所有権のマッピングの課題、規制の不確実性、技術の複雑さ、そして伝統的な利害の抵抗に悩まされており、発展が難航している。
未来、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります:
1、規制協力：国境を越えた法的な認識を促進し、ブロックチェーン上の資産所有権を確立する。
2、コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速する。
3、インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを充実させる。
投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、現在のRWAの競技トラックの発展状況を把握する必要があります。
まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目する必要があります。その上で、標準化と透明性が容易なRWA資産（ゴールド、債券）に注目することが重要です。また、現在はRWAトラックのインフラタイプのプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに注目するべきです。