貴金属とマクロ流動性

韓国の金融サービス委員会によると7月24日、同国はレバレッジ型株式ETFに関する義務的な証拠金要件の引き上げを7月31日まで前倒しすると発表し、個別株のレバレッジ取引における最低預託額を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げた。KOSPI指数は日中に6%以上急落し、半導体の大型株であるサムスン電子とSKハイニックスはいずれも7%以上下落した。 韓国金融投資協会のデータによれば、7月16日時点でレバレッジ保有は3か月ぶりの低水準まで低下し、証拠金ローンの残高は6月のピークから13%減って33.4兆ウォンとなった。一方、米国とイランの緊張の高まりによりブレント原油が1バレル100ドルを超え、インフレ懸念が強まって利上げ観測も再燃した。金ETFが大きく下落し、金に連動する商品は5.3〜5.36%下落したことで、ドル指数は3週間ぶりの高値を付けた。

上海黄金交易所によると、7月24日、同取引所は貴金属先物の取引データを公表しました。Au（T+D）では、遅延補償の方向はショートに支払う形でロングポジションが有利であり、Ag（T+D）でも同様のパターンが当てはまります。

Jin10によると、7月24日正午の上海金は1グラム当たり881.09元で、国際価格（1グラム当たり881.97元）より0.88元安く取引された。

本日の取引セッションでスポットシルバーは1.00%急騰し、現在は1オンスあたり$58.21で取引されています。

Jin10によると、7月24日15:00（北京時間）時点で、現物プラチナは0.62%下落し、現物パラジウムは1.52%下落しました。

香港のハンセン指数は318ポイント（1.27%）下落し、7月24日の午前取引を24,891で終え、25,000ポイントの水準を下回って推移し始めた。指数は24,932で278ポイント安からスタートしたが、下げが加速し、24,841ポイントの安値を付けた。 売りの主導はテック株と貴金属株だった。テック指数（ハンセン・テック）は79ポイント（1.69%）下落して4,619となり、大手銘柄に圧力がかかった。アリババは5.2%下落、テンセントは2.7%安、メイトゥアンは1%下落、バイドゥは2.3%下落した。貴金属株は大幅な売りに直面し、金価格が米国債利回りの上昇を背景に後退する中、老鳳祥金（ラオ・フー・ゴールド）は7.2%下落した。一方で、地場の銀行株は流れに反して上昇。中国銀行（香港）は4%高、東亜銀行は6.2%上昇で、純金利マージンの改善期待が支えとなった。午前の売買高は1,171.2億元に達し、北向きフローが5.31億元上乗せされた。

CryptoQuantアナリストのDarkfost（PANews、7月24日）によると、ここ数カ月で暗号資産は伝統的な資産に対して劣勢になっている一方、伝統的な市場が暗号資産を上回る好調さを見せているため、伝統的な資産は暗号資産取引所における主要な領域となっています。Gateでは現在、貴金属、商品、株式、指数、ETFの取引が可能です。貴金属（ゴールドとシルバー）は、提供開始以来の取引高が$110億を超え、株式（$84億）、指数およびETF（$12億）、その他の商品（$4.94億）を大きく上回っています。ゴールドは115%上昇し、シルバーは2025年以降322%以上上昇しました。これにより、ビットコインのベアマーケットの最中に、暗号資産投資家が伝統的な金融へと引き寄せられています。

BITの「On Target」週次レポートによると、米国の連邦政府債務は約39.7兆ドルに達するところまで近づいており、財務省の利回りは約5%まで上昇しています。日本は、国内のインフレ圧力や急速な円安の影響を背景に、米国債の保有を減らしている可能性があります。一方で中国は、米国債の配分を減らし、金の準備を増やすことで外貨準備を分散させています。ビットコインは現在約66,505ドルで取引されており、米国の政府債務の動向と高い正の相関を示しているため、金や暗号資産といった非ソブリン資産への資金流入が加速する可能性に、市場の関心が高まっています。

Guru Clubによると、上海銀先物のメイン契約は7月24日に5％以上下落し、1キログラムあたり13,998元で取引された。

本日の取引セッション中、パラジウムの先物は6%下落し、現在の契約価格は1グラム当たり295.20元です。

スポットゴールドは7月24日の取引中に約13ドル下落し、1オンス当たり4,028ドルとなった。日中の下落率は0.5%だった。

Jin10によると、7月24日には現物の金と銀が下落を続け、中国の主要なジュエリーブランドが大幅に値下げする動きにつながった。周生生の純金の装飾品は1グラムあたり31元下落して1,227元/グラムとなった。老廟黄金は1グラムあたり27元下落して1,231元/グラム。老鳳祥は1グラムあたり24元下落して1,229元/グラム。

アゼルバイジャンの国営石油基金（SOFAZ）は2026年第2四半期に金の売却を停止した一方、パキスタンの金準備は5月から6月にかけて11.4%超減少した。イラン戦争が続くことで、新興市場全体で国の金地金保有が不安定化している。SOFAZは、2026年第1四半期に始まった米国とイランの紛争によって引き起こされた、世界の金融・エネルギー市場の高いボラティリティを理由に挙げた。金価格は第1四半期末から第2四半期にかけて急落し、実質金利の上昇が背景にあった。こうしたドローダウンは、より高い原油価格や通貨圧力によって中央銀行や国家機関が金の購入を抑制する、あるいは準備を全面的に取り崩さざるを得なくなり、多年にわたる金ラリーの重要な柱を弱めていることを示す最新の事例となっている。 アゼルバイジャン、2026年第2四半期の金の売却を停止 アゼルバイジャンの国家石油基金は、2026年第2四半期の金の売却停止を発表した。基金の金準備は6月末時点で178.1トンで、黄色い金属（＝金）がSOFAZの投資ポートフォリオの31.4%を占めている。 「2026年第1四半期に始まった米国・イラン紛争の結果、世界の金

Kitco Newsによると、パキスタンの金準備高はパキスタン中央銀行（State Bank of Pakistan）の報告で、2026年5月から6月にかけて11.4%減少し、94.7億ドルから83.9億ドルへと下落しました。最新データは、2026年第1四半期に始まった米国とイランの対立が、新興国の中央銀行による金の保有や準備運用戦略に及ぼしている継続的な影響を反映しています。 ロシアの中央銀行も金準備高の減少を報告しており、保有量は2026年上半期に43.5トン減少し、7月上旬時点での総準備高は2,282トンとなりました。一方で、アゼルバイジャンの国家石油基金は、イラン紛争によって引き起こされた世界の金融・エネルギー市場の高いボラティリティを理由に、第2四半期の金の売却を停止しました。

プラチナ先物は7月24日中に4.00%下落し、1グラムあたり395.50元となった。

本日、香港上場の金関連株が寄り付きで急落し、赤峰黄金（06693.HK）と陵宝黄金（03330.HK）の両銘柄はいずれも6％超下落、紫金黄金インターナショナル（02259.HK）は5％超下落、招金鉱業（01818.HK）も4％超下落した。ほかの主要な金関連株として、山東黄金（01787.HK）、紫金鉱業（02899.HK）、潼関黄金（00340.HK）なども下落した。先ほど現物の金は1オンス当たり$4,041.5まで下落し、前水準から$10下がった。

Rui Da Futuresによると、7月24日には白金およびパラジウムの先物取引が大幅に下落し、下げ幅はそれぞれ3%超および4%超となりました。地政学リスクの高まりが背景です。米国は多数の国・地域に対して追加関税を課した一方、米国とイランの停戦合意は崩壊し、フーシ派はサウジアラビアに対する海上封鎖を宣言してレッドシー（紅海）でのエネルギー輸送を脅かしました。さらに、ロシアによるウクライナのエネルギーインフラへの攻撃も強まり、地域の緊張が拡大しています。 供給面では、白金は自動車向け触媒需要の弱さにもかかわらず、鉱山の供給量が拡大する余地は限られています。一方で、水素エネルギーやエレクトロニクス分野からの新たな需要が下支えしています。パラジウムは構造的な圧力に直面しており、車の電動化とETFからの資金流出が価格の重しとなり、2012年以来初めて供給が需要を上回る可能性があります。

7月24日の寄り付き前後の取引で、上海黄金交易所の金・銀の先物（T+D）は下落した。金のT+Dは1.88%下落して883.58元/グラムとなり、銀のT+Dは3.57%下落して14,095.0元/キログラムとなった。

Jin10先物によると、7月24日午前8時30分（北京時間）時点で、現物プラチナは0.03%上昇し、現物パラジウムは0.34%下落しました。

EJFQの投資リサーチによると、金価格は7月22日に1オンス当たり4,130.25ドルまで上昇しました。中東での地政学的緊張が再燃したことや、強まった安全資産需要が背景です。金（イエローメタル）は7月の初めから3.05%上昇し、4か月に及ぶ下落の流れを断ち、4,000ドルのサポート水準を上回る水準を維持しています。 しかし、機関投資家は持続的な上昇ラリーについて慎重な姿勢を崩していません。米国の商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、非コマーシャル（非事業者）トレーダーは、今年のピーク時から金先物のネットロングポジションを半分以上減らしています。一方、実質金利（米国の30年TIPS＝Treasury Inflation-Protected Securitiesで示される）は2.94%まで上昇しており、2008年の金融危機以来の高水準となっています。これが、利息のない資産としての金の魅力を抑えています。金と30年TIPSの利回りは、年初来で強い負の相関（-0.809）を示しており、実質金利の上昇が価格にさらなる下押し圧力をかける可能性を示唆しています。