世界主要指数と恐怖・強欲指数

金融投資業界によると、7月21日、韓国の国民年金公団（National Pension Service）は、資金運用業務における現行の業績ボーナス制度を見直すことを決定した。今回の見直しは、本年に導入された絶対業績ベンチマークの影響で、超過収益が低いにもかかわらずボーナスの支払いが増えたことを受けて行われる。資金運用部門は過去5年間の平均超過収益がわずか0.16%にとどまり、3年連続でベンチマークを上回ることができなかった。通貨の影響は5年間のリターン寄与の29.12%を占めており、相対的な業績が遅れている一方で、絶対的な業績指標を押し上げた。

7月21日、香港のハンセン指数は0.03%高で寄り付き、一方でハンセンテック指数は0.07%上昇した。半導体株が上昇をけん引し、Luokung Tech（06809）は4%超、HUALIは約4%急騰。さらにGigaDeviceとSMICはいずれも3%超上昇した。

CITIC証券によると、6月時点で米国のテック株は高水準の調整局面に入り、ナスダックが最近の高値から10％以上下落する可能性を否定していない。投資銀行は、株価指数に対する証拠金（マージン）を用いた資金調達（マージン取引）が25％まで急増しており、この水準は過去の2000年、2008年、2022年の市場クラッシュと関連していたと指摘した。 CITICは、米国のテック・ブル市場にとって2028年が「期限」になり得ると見ている。同社は主なリスクとして3点を挙げた。中国のAI競争が激化し、米国のテック投資の費用対効果が損なわれること、従来分野の回復が進んでテックの優位性が狭まること、そして2028年の選挙に起因する政策への反動として、より厳しいAI規制や独占禁止法（反トラスト）措置が入る可能性だ。短期的には同銀行は調整の継続を見込み、中期的には現在のバリュエーション（評価）の解決には、技術的ブレークスルーか、あるいは政策面の逆風が必要になると予想している。

ビットコイン（BTC）が米国のテック株との連動を外し、上昇を継続。7月21日暫定で約65,500ドル。米国大統領トランプは倫理条項に署名せず、『CLARITY法案』の交渉が行き詰まる。グレイスケールは米国証券取引委員会（SEC）にGrayscale Worldcoin ETFの登録届出書を提出済み。 マクロ・イベント & 暗号資産市場の注目点 1、The Blockによると、先週、四川普（トランプ）大統領は、共和党の上院議員Bernie MorenoおよびCynthia Lummis、ホワイトハウスの暗号資産顧問Patrick Wittと『CLARITY法案』の倫理条項について会議を開催したが、会議内容は非公開。業界筋の情報として、トランプは会議で倫理条項に署名しておらず、双方は条項について合意に至っていない。今後、条項がトランプに不利な影響を与えるのではないかとの懸念があるという。Lummisの報道担当はコメントを拒否し、Morenoチームおよびホワイトハウスも回答していない。 倫理条項は『CLARITY法案』が可決されるための最後の障害の一つであり、大統領、副大統領、国会議員などの

韓国証券保管所によると、2026年上半期の株式連動証券（ELS）の発行額は27.76兆ウォンに達し、昨年同期間比で28%増加しました。 underlying asset（基礎となる資産）別では、米国および欧州の指数に連動したELSは発行が減少した一方、日本および国内の指数に連動した商品では、需要が比較的安定していました。

米中央軍（U.S. Central Command）とペンタゴンによると、7月21日月曜日、米軍はイランに対して10夜連続となる夜間の攻撃を実施した。ホルムズ海峡付近での軍事作戦が激化する中、これが行われた。紛争では、2月下旬以降、米軍兵17人が死亡し、約430人が負傷したとしている。 S&P 500は14.41ポイント（0.2%）下落して7,443.28で引け、ダウ・ジョーンズ工業株平均は307.16ポイント（0.59%）安の51,839.26だった。Truth Socialの投稿によれば、トランプ大統領は「イランは、米兵の死に対して何倍も払うことになる」と誓った。ビットコインは時価総額1.306兆ドルでおよそ$65,083近辺で推移し、ホルムズ海峡の封鎖が続く中、ブレント原油は1バレル当たり$88まで上昇した。

Korea Economic TVの調査（研究センターの所長18人を対象）によると、9人の回答者が、現在の市場のボラティリティの中でKOSPIの重要な支持水準を6,000〜6,500と特定した。さらに4人の所長は支持水準として6,500〜7,000の可能性を挙げたが、Sangsangin SecuritiesやKB Securitiesを含む一部の証券会社は、極端なシナリオでは支持が4,000〜4,500まで下落する可能性があると警告した。 アナリストは、今回の市場の下落が主に半導体のピークアウト懸念（10人が言及）と資金の需給不均衡（8人が言及）によるものだと分析しており、個別株のレバレッジ商品がボラティリティをさらに悪化させたとみられる。7月29日のSK Hynixの決算発表は、市場の方向性を左右する重要な転換点と見なされている。

KOSDAQ指数は5月21日に730台まで急落し、海外および機関投資家が大きく売り越したことで、寄り付きの上昇を反転した。指数は750.07で始まり、0.43ポイント（0.06%）高だったが、9:10 AMまでに731.88まで下落し、前のセッションから17.76ポイント（2.37%）安となった。海外投資家は純売り26.9 billion won、機関投資家は5.9 billion wonを売却し、個人の31.1 billion wonの買いを圧倒した。下落は、米国の半導体株が前夜に反発したにもかかわらず起きた。米国とイランの緊張が高まり、国際原油価格が上昇したことが投資家センチメントを押し下げた。KOSPI指数は、韓国株に影響する国内外の要因が交錯するなか、6,500近辺で推移した。 海外・機関の売りがKOSDAQを740未満へ押し下げ 5月21日のKOSDAQで売り崩しを主導したのは、海外投資家と機関投資家だった。韓国取引所によると、海外投資家は純売り26.9 billion won、機関投資家は5.9 billion wonを売った。個人投資家は31.1 billion wonを

韓国の個人投資家は1月1日から17日までに、韓国証券預託（Korea Securities Depository）の1月21日公表データによると、米国株で19.477億ドルを購入した。これは前月のネット買い（6.3295億ドル）から3倍超の増加に当たる。変化は、KOSPIが約1万水準から6,500台へ下落する中、半導体のピークアウト観測や地政学的リスクを背景に、Samsung ElectronicsとSK Hynixがそれぞれ過去最高値から30％超下落したことによって生じた。KOSPIの市場構造は依然として非常に集中しており、Samsung ElectronicsとSK Hynixが時価総額全体の50％超を占めることで、指数全体のボラティリティを増幅している。 韓国投資家、米国株を19.5億ドルネット買い 韓国投資家は4月に米国株を4.6893億ドル、5月に9.3977億ドル売却したが、その間KOSPIは上昇した。しかし6月中旬以降、国内の半導体株が急落すると、投資家は米国株の買い戻しを始めた。1月1日〜17日のネット買いの19.477億ドル（約2.8796兆ウォン）は、韓国証券預託（

韓国証券集中預託（Korea Securities Depository Savero）によると、7月1日から17日までに韓国の個人投資家は米国株で純買い越し1.9470億ドルを記録し、6月に買い付けた632.95百万ドルの3倍となった。こうした急増は、今月のKOSPI指数が25%急落したことに加え、半導体集中リスクによるボラティリティ（変動性）が高まったことを受けている。Samsung ElectronicsとSK Hynixが、市場全体の時価総額の50%以上を占めている。 韓国の個人投資家は、米国上場の指数ETFへ資金を振り向けており、TIGER S&P 500とKODEX Nasdaq-100が、7月10日〜16日の週にそれぞれ約1.6110億ドル、986百万ドルの最大の個別純買い越しを記録した。

21日の午前、韓国総合株価指数（KOSPI）は米半導体株の反発とウォン・ドル相場の圧力緩和を受けて序盤は上昇したものの、海外投資家および機関投資家がネット売りを続けたことで下落に転じました。指数は寄り付きで前日比0.58%高の6553.88で始まった後、マイナスに転じ、9時15分時点で0.47%下落の6495.38となりました。反転の背景には、サムスン電子が強さを維持する一方でSKハイニックスが下落したことがあり、自動車、金融、証券など主要セクターも弱含みでした。海外投資家は9時11分までにネット55億ウォンを売却し、機関投資家も同218.8億ウォンを手放したことで、個人の219.2億ウォンの買いを上回りました。この乖離は、サムスン電子とSKハイニックスの高い比重（両社でKOSPIの時価総額の半分超を占めること）に加え、個別株レバレッジ商品での取引高が高止まりしていることによる、継続的なボラティリティを反映しています。 投資家グループが異なる取引パターンを示す 韓国取引所によると21日、個人投資家は9時11分時点で証券市場でネット219.2億ウォンを買い越しました。これに対し、海外投資

CITICのリサーチレポートによると、6月以降、半導体株が調整を始めたことで、急騰の後にグローバル市場は「シーズン中盤のブレイク」とも言える調整局面（コンソリデーション）に入っています。同社は、金融政策の不確実性、資金調達圧力の急増、ならびに日本・韓国からの伝播リスクにより、第3四半期も市場調整が継続すると見込んでいます。 第3四半期の主要な資金調達の逆風としては、米国債のネット発行額が6710億ドル（第2四半期は1890億ドル）に上ることに加え、社債のネット発行額が4600億ドル超となること、そしてSKハイニックスが直近高値から28%下落、サムスンが22%下落したことを背景に、韓国株式でレバレッジが高止まりしている点が挙げられます。CITICは、USD/JPYが160を超えて急騰したことに伴い、円キャリートレードの巻き戻しリスクがあり得ると警告しました。さらに、米国の半導体にショックを伝播し得る、脆弱な韓国市場の構造にも注意を促しています。とはいえ同社は、AI投資サイクルに基づく根本的な構造的な下支えはなお維持されているとしており、調整局面の後に、市場の動きがAIアプリケーション、産

Bitgetの市場データによると、7月21日、韓国のKOSPI指数は0.6%上昇して6553.88ポイントで寄り付きました。一方、日本のNikkei 225指数は0.62%上昇して64536.70ポイントとなり、395.58ポイント増加しました。

7月21日現在の韓国取引所（KRX）のデータによると、KRX証券指数は52週高値3,362.84（5月6日記録）から39.8%下落し、2,022.99で取引を終えました。未来アセット証券（46.3%安）、キウィーム証券（30.7%下落）、韓国金融持株（17.0%下落）を含む主要ブローカー株は、外国人の売りと市場のボラティリティがより広い市場を圧迫してきたことを背景に、過去3か月でいずれも急落しています。 株式の弱さにもかかわらず、5つの主要ブローカーは第2四半期の営業利益として合計4.84兆ウォンの過去最高額を達成すると見込まれており、F&Guideによれば、未来アセット証券が1.90兆ウォンで首位です。好調な業績は、第2四半期のETFsを含む平均日次取引高が、前四半期比で39.8%増加したことを反映しています。

ブルームバーグによると、韓国のKOSPI指数は7月21日時点で60%を超えるボラティリティを記録しており、日本の日経平均のほぼ2倍、ビットコインの通常の値動きを上回っています。韓国取引所は今年、サーキットブレーカー（制限措置）を7回発動しており、2025年は0回、2024年は1回にとどまっています。ボラティリティの主な要因はサムスン電子とSKハイニックスで、その合計時価総額はKOSPI指数の50%以上を占めます。両社の株価はAIへの期待で急騰しましたが、AIの売上がインフラコストをまだ正当化できていないため、当該セクターには高いバリュエーション（評価額）リスクが伴います。 レバレッジドETFの拡大が、値動きをさらに増幅させています。今年、韓国の個人投資家は個別株に連動するレバレッジドETFに対して4,000百万ドル超を投じており、関連する日次の取引高の70%を占め、ボラティリティを押し上げています。ゴールドマン・サックスのストラテジストは、レバレッジドETFを「監視すべき重要なリスク」と特定しました。

UBSアセット・マネジメントによると、7月20日、同社は市場の変動にもかかわらず、グローバル株式が3つの好材料によって支えられるとの見通しを予測して発表した。S&P 500企業の約10%が決算を報告した時点で、約90%が1株当たり利益（EPS）の予想を上回り、中央値の上振れは8.8%だった。UBSは、企業業績が予想を上回り、消費支出が底堅いことを背景に、今後3か月でS&P 500のEPS成長が28%になると見込んでいる。

日経225指数先物は、本日の早い取引で1.6%上昇しました。

シティのストラテジストは、20日（現地時間）の直近の顧客向けノートで「マグニフィセント・7」の大型テック株が終わったと宣言した。同概念は、大型株のグロース銘柄を評価するための枠組みとしての活力を失ってしまった、とした。評価は、今年「マグニフィセント・7」グループがより広い市場を下回っていることを受けている。ラウンドヒル・マグニフィセント7 ETFは、S&P500が9%上昇したのに対し、わずか1%しか上がっていない。こうした変化は、バリュエーション（株価評価）、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）水準、そしてAIツールの普及が進む中でソフトウェア業界の先行きが不透明であることへの懸念が高まっていることを反映している。 マグニフィセント7が今年、より広い市場を下回る シティは、マグニフィセント7が2022年後半に始まった人工知能ブーム後に市場を席巻していた一方で、最近のパフォーマンスは大きく悪化していると指摘した。ラウンドヒル・マグニフィセント7 ETFは今年わずか1%の上昇にとどまり、同期間に9%上昇したS&P500指数に遅れを取った。ビジネス・インサイダーが20日（現地時間）に

シティグループのストラテジストによると、「マグニフィセント7」と呼ばれる大型テクノロジー株の時代は本日で終わったとのことです。Roundhill Magnificent 7 ETFは年初来でわずか1%の上昇にとどまり、S&P 500の9%の上昇を下回っています。ストラテジストは対クライアント向けメモで、2022年後半にAIブームが始まって以来市場を席巻してきたマグニフィセント7が、最近はバリュエーションへの懸念や、設備投資（キャピタル・エクスぺンディチャー）とAIツールの導入をめぐる不透明感によってアンダーパフォームしていると指摘しました。 グループ内で最も悪いパフォーマンスだったのはMicrosoftで、巨大なAIインフラ投資への懸念を背景に、今年は17%下落しました。シティグループは、マグニフィセント7以外の企業が2026年のS&P 500の上昇の大半を牽引しており、上位25の寄与銘柄の加重指数でみるとリターンは7%だったと強調しました。これは、マグニフィセント7の2%の上昇を上回っています。

JPモルガン・チェースのCEOであるジェイミー・ダイモン氏は、月曜の遅い時間に公開されたインタビューで、投資家が世界経済に立ちはだかるリスクを過小評価しており、現行価格では株式も米国の長期国債も買わないと述べた。ダイモン氏は、ウクライナや中東での戦争、米中対立、そして政府の財政赤字が膨らむ中での軍事支出の増加といった地政学的な脅威が、市場に十分織り込まれていない要因だと指摘した。発言は、直近の市場パフォーマンスとは対照的だ。S&P 500は今年すでにほぼ10%のリターンを得ており、JPモルガン・チェースとその同業他社は先週、取引と投資銀行業務の収入が急増したことに支えられた強烈な決算を公表していた。 ダイモン氏、地政学・財政のリスクを市場が過小評価していると指摘 ウィルフレッド・フロスト氏との1時間に及ぶインタビューで、ダイモン氏は、市場が増え続ける地政学的および財政的な脅威を十分に織り込んでいないと述べた。「こうしたリスクは、おそらく他の人たちが考えているよりも大きいと思います」とダイモン氏は語り、ウクライナと中東での戦争、米国と中国の緊張、そして財政赤字が積み上がる時期における軍事