DXYと外国為替

ソウル・マネー・ブローカーおよび韓国マネー・ブローカーのデータによると、USD-KRWの現物取引の出来高は、7月6日から16日までの間、1日あたり平均で186億ドルとなり、直前の30日平均から16%増加した。2週間前にウォンが24時間取引に移行したことを背景に、外国人投資家が現地の半導体チップ関連株を売却した。

Yonhapinfomaxによると、7月21日（韓国）の韓国10年物国債利回りは2.3ベーシスポイント上昇して4.365%となり、30年物利回りは3.6ベーシスポイント上昇して4.571%となった。3年物の指標利回りは前日から変わらず3.897%だった。国債先物では、外国人投資家が3年物を2,307枚、10年物を2,925枚それぞれ純売りした。ディーラーは、慎重な市場センチメントの背景として、第2四半期のGDPデータへの懸念と、中東での地政学的リスクの高まりが原油価格に影響していることを挙げた。

Jin10によると、日本の内閣は7月21日（火）に、年次の経済・財政運営方針を承認した。日本銀行の独立性を強調しつつ、首相の高山さなえ氏が約束した食料の売上税（フード販売税）の減税には踏み込まなかった。同計画には、金融政策の実施において中央銀行の自律性を求める文言が盛り込まれているものの、食料の売上税を引き下げるための規定は含まれていない。この措置は、財政状態を悪化させずに政府が政策の財源をどう確保するのかについて懸念を呼んでいる。具体的な政策の詳細は8月上旬に確定する見通しだ。

7月21日、日本の30年物国債利回りは3ベーシスポイント上昇し、3.90%に達しました。

韓国銀行によると7月21日、中央銀行はその海外ウォン決済システムの正式名称として「Bank of Korea International Payment Network」を公表し、9月までにパイロット運用を開始するために構築を進めている。パイロットには4つの商業銀行—KB国民銀行、ウリ銀行、ハナ銀行、新韓銀行—が参加する予定で、現在テストが進行中だ。 このシステムは、土日および祝日を除く平日について24時間稼働する（午前9時から翌日の午前9時まで）。この取り組みは、外国人投資家のウォン決済インフラへのアクセスを改善することを目的としており、タイムゾーンをまたいでウォンを決済する際の外国人投資家の利便性が高まると見込まれている。

Jin10によると、7月21日、オーバーナイトのCNH HIBORは12ベーシスポイント下落して1.32121%となり、6月5日以来の最低水準を記録しました。1年物のHIBORも6ベーシスポイント下落して1.65409%となり、6月11日以来の最低水準に達しました。

7月21日、日本の経済産業大臣 撤しげと 白木（しらき）は、定例の政策発表に基づき、為替レートと国債利回りの毎日の動きや見通しについてコメントを控えた。

韓国銀行によると、申賢松（シン・ヒョンソン）総裁は2026年7月22日、31回目のEMEAP総裁会合およびEMEAP中央銀行総裁・金融監督者の第15回会合に出席するため、シンガポールへ出発する。会合中、申総裁は最近の経済動向や、AIが経済構造と金融の安定に与える影響について議論し、金融機関におけるAI導入、サプライチェーンの混乱がもたらすマクロ経済への影響、政策対応について意見交換を行う。申総裁は7月25日に韓国へ帰国する。

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）のインフレに関する産業ファクターモデルでは、2026年第2四半期の前年同期比が2.7%上昇した。

メリッツ証券は、韓国銀行が次の金利調整を10月に実施すると予想しており、現在の利上げサイクルは、過去の連続利上げ局面とは異なる環境で進行していると述べた。アナリストのイ・スンフン氏は21日付のレポートで、半導体主導の輸出ブームが国内需要へ波及し、景気は堅調に推移しているものの、物価安定、金融安定、流動性拡大の抑制のために緊急の連続利上げが必要な環境とは異なると指摘した。過去の連続利上げ局面は、(2007年7月〜8月) 流動性拡大を伴う景気ブーム、(2021年11月〜2022年1月) 住宅価格の急騰により迅速な金融引き締めが必要だった局面、(2022年4月〜2023年1月) インフレリスクが高く即時対応が求められた局面で発生した。 韓国銀行の過去の連続利上げ期間は異なる条件下で運用されていた 韓国銀行はこれまで、連続した金利引き上げを3つの期間で実施してきた。すなわち、2007年7月〜8月、2021年11月〜2022年1月、2022年4月〜2023年1月である。2021〜2023年の期間は、実質的に同一サイクルの一部だった。イ氏は、これらの過去の連続利上げ事例は、景気ブームの中で流動性拡

メリ츠証券は、韓国銀行の次の金利調整は10月に実施される見通しだと予想し、現在の利上げサイクルは過去の連続利上げ局面とは異なる条件のもとで進行していると述べた。21日にリリースされたレポートで、アナリストのイ・スンフンは、景気が半導体主導の輸出増が国内需要へ波及することで恩恵を受けている一方で、物価の安定、金融の安定、流動性の拡大のコントロールのために、価格安定のための連続利上げを急ぐ必要性は差し迫っていないと指摘した。韓国銀行はこれまで、2007年7〜8月、2021年11月〜2022年1月、2022年4月〜2023年1月にかけて連続で金利を引き上げており、2021〜2023年の期間は実質的に同じサイクルを示している。 過去の利上げサイクルで対処された緊急の金融安定上の懸念 イ氏は、過去の連続利上げ局面では、好況の中で流動性の拡大への対応が必要となる環境、住宅価格の急騰により金融緩和的な条件を迅速に引き締めることが求められる状況、インフレの定着リスクを素早く引き下げる必要がある事態があったと強調した。これらのシナリオでは、金融の安定または物価の安定に向けた緊急の措置が必要だった。 アナ

中国の翌日物SHIBORは7月21日に1.3820%まで低下し、3ベーシスポイント下落した。7日物SHIBORは1.4010%まで下がり、こちらも3ベーシスポイント下落となった。一方、3か月物SHIBORは1.4300%で横ばいだった。

メリーツ証券のアナリスト、イ・スンフン氏によると、韓国の中央銀行（BOK）は10月に利上げを調整する可能性が高く、これまでの連続利上げ局面とは異なるという。研究者は7月21日にそう述べた。同アナリストは、半導体主導の輸出を背景に韓国経済は好調に推移している一方で、現在の金融の安定状況と信用環境では、過去の局面で見られたような緊急かつ連続した利上げを正当化するほどではないと指摘した。 また、アパート価格の上昇はソウルおよび首都圏に集中しており、2021年に記録された過熱水準には届いていないとした。民間向け貸出の伸びは6月時点で3.9%で、名目GDP成長が2桁であるのに比べて低く、家計の債務比率に対する圧力が相対的に低いことを示している。BOKは7月23日に第2四半期の実質GDPの予備値を公表する予定だ。

メリーツ証券のアナリスト、イ・スンフンによると、7月21日には韓国銀行が次回利上げを10月に実施する可能性が高く、過去のサイクルのように連続利上げを行う見通しではないという。アナリストは、半導体主導の輸出の強さが景気成長を下支えしている一方で、現在の金融環境はこれまでの連続利上げ局面とは異なると指摘した。過去のサイクルと比べ、信用貸出の伸びは6月時点で前年比3.9%にとどまっており、名目GDP成長を下回っている。また、アパート価格の上昇はソウル圏に集中したままで、2021年に見られた0.5%の週次急騰には達していない。

Crane Dataによると、資産が$8兆を超える米国のマネー・マーケット・ファンドは、5月中旬以降、加重平均ポートフォリオ・デュレーションを45日から40日に大きく短縮している。これは、連邦準備制度（FRB）の政策をめぐる不透明感の中で、運用担当者が金利リスクを抑えているためだ。この転換は、原油価格の急騰によって直近の市場のボラティリティが高まっていることに加え、FRB当局者やインフレ指標からの相反するシグナルを受けて警戒感が強まっていることを反映している。 レポ（買戻条件付取引）は主要な安全避難先として台頭しており、6月の保有残高は$360億増えて$1.89兆となった。変動金利の国債（Treasury securities）も記録的な資金流入を集め、6月には$5230億に達した。これにより、ファンドはデュレーションを延ばすことなく、3か月物の国債利回りを固定できた。マネー・マーケット・ファンドは、先月には政府債務の供給が拡大していたにもかかわらず、国債保有を約$1050億減らした。

Yonhapinfomaxによると、7月21日、韓国の中央銀行は13兆ウォンのRP（レポ取引）買いと、流動性を高めるその他の措置を実施しました。内訳は、財政移転で2.5兆ウォン、年金基金から2.8兆ウォンです。これらの措置により、日々の準備高は大幅に増加すると見込まれており、翌日物コール金利は2.726%となっています。 前の取引日（7月20日）には、準備要件がネットで4.5兆ウォン増加した一方、累積の準備不足は29.9兆ウォンに達しました。翌日物コールの取引高は20.1兆ウォンと記録されました。

韓国銀行によると、7月21日、中央銀行は、半導体ボーナス主導の賃金上昇が、3つの条件が同時に重なる場合にインフレにつながり得るとして懸念を表明した。その条件とは、(1)幅広い賃金の伸び、(2)企業がコストを消費者に転嫁できるほどの景気拡大、(3)潜在的な米国とイランの対立激化による供給側ショックである。 同行は、2017年から2018年にかけての歴史的な経験を挙げた。最低賃金が急騰（16.4%）すると広範な賃金上昇が起きたが、景気が弱かったため、消費者物価のインフレ率はおよそ1%と低い水準にとどまったという。銀行当局者は次のように述べた。「企業がコスト増を価格に転嫁するには強い需要が必要です。今回は、賃金の伸びと景気の堅調さが同時に起こり得るため、インフレのリスクが高まります。」

ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、9人のエコノミストのうち6人は、インドネシア中央銀行が水曜日（7月21日）にベンチマークとなる7日物リバースレポ金利を25ベーシスポイント引き上げ、6.0%とすることを見込んでいる。残り3人のエコノミストは、中央銀行が金利を据え置くと予測している。

アナリストによると、欧州中央銀行（ECB）は今週は政策金利を据え置く見通しだが、9月に25ベーシスポイント（25bp）引き上げる見込みだ。中東情勢の緊張の高まりと、エネルギー価格の上昇が背景にある。市場の織り込みでは、ECBは年末までにさらに2回の利上げを行う可能性がある。米国のインフレデータが弱いことで、エネルギー価格の上昇が景気を支えるほどにはならず、連邦準備制度（FRB）の利上げ観測を押し上げられていないため、ユーロに有利な形で金利差が縮小している。

Yonhapinfomaxによると、日本の日経平均株価指数は7月21日の午前の取引で339.67ポイント（+0.53%）上昇し、64,480.79となった。米国の半導体セクターの回復を受けて前夜に急落した流れから持ち直したという。TOPIX指数は25.97ポイント（+0.66%）上昇して3,945.18となり、ソフトバンクグループや半導体関連株が上昇をけん引した。 市場参加者は、イエメンのフーシ派による脅威や、イランに関するトランプ米大統領からの警告などの地政学的リスクについて警戒感を維持している。ドル円の為替レートは0.02%上昇して162.47円となった。