DXYと外国為替

ソウル債券市場の参加者は今週（5月12～16日）、中東情勢の進展とグローバルな金利動向を注視しながら、慎重な姿勢を維持すると予想される。中東の地政学的リスクは、イラン寄りのフーシ派反政府勢力によるイエメンからの攻撃がサウジアラビア全土に広がり、米国のドナルド・トランプ大統領が紛争への米国の介入の可能性を示唆したことで、強まっている。サウジアラビア民間航空総局（GACA）は現地時間5月10日、キング・ハーリド国際空港への攻撃により、少なくとも12人が死亡し、309人が負傷したと発表した。国内では、市場参加者は来週の金融政策委員会会合を前に、韓国銀行に対する国会監査に注目する見通しだ。 韓国国債利回り、ベア・フラット化のパターンを示す 先週（5月5～9日）、3年物韓国国債利回りは平均価格ベースで7.0ベーシスポイント上昇し、3.997%となった。一方、10年物利回りは5.5ベーシスポイント上昇し、4.412%となった。10年物と3年物のスプレッドは43.0ベーシスポイントから41.5ベーシスポイントに縮小し、イールドカーブはフラット化した。 休日期間中の米国債利回りの上昇と国際原油価格の上

ベッセント財務長官によると、2024年5月に開始された米国財務省の国債買い戻しプログラムは、エリザベス・ウォーレン上院議員が主張したような前例のないものではない。ウォーレン氏の懸念に回答する書簡の中で、ベッセント氏は、この取り組みは市場参加者から歓迎されており、米国債市場の流動性を高め、ボラティリティを低減し、納税者にとってのリターンを改善することを目的としていると述べた。

IMFのアタナシオス・ヴァムバキディス副局長によると、10月11日、トークン化は海外資産へのアクセス障壁を引き下げることで、外国為替市場のボラティリティを高める可能性がある。同氏は韓国銀行でYonhapinfomaxの取材に応じ、トークン化によって「ホームバイアス」と呼ばれる投資パターンが弱まり、国境を越えた資本フローが拡大する可能性があると述べた。 しかし、ヴァムバキディス氏は、トークン化の現在の市場規模は依然として小さく、1日7兆ドル規模の外国為替市場に実質的な影響を与えるには至っていないと指摘した。IMF当局者はまた、導入が拡大するにつれて、レポ市場におけるトークン化がヘッジファンドのレバレッジリスクを高める可能性についても懸念を示した。

シティグループによると、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、長期国債の入札を減らし、来月には償還期間20年の国債発行を取りやめる可能性がある。同銀行の米金利戦略責任者ジェイソン・ウィリアムズ氏は、基本シナリオとして、30年債と20年債の各入札額を30億ドル削減し、その分を財務省短期証券に振り向けるとの見方を示した。財務省は11月4日の四半期定例還流計画発表で、この計画を発表すると予想されている。

韓国銀行は、主要な貿易相手国との貿易関係と証券投資関係の双方を取り入れ、韓国ウォンの相対的な価値を評価する新たな「ウォン指数」の開発について議論している。韓国銀行によると、この議論の中心は、従来の貿易ウェイトに加えてポートフォリオ投資のフローも反映する指標の作成にある。外国為替の供給と需要は、国境を越えた証券取引の影響をますます受けているためである。この提案は、韓国の対外部門における構造変化への対応でもある。韓国では、海外資産の蓄積において、民間のポートフォリオ投資が公的準備資産を上回り、主要な形態となっている。 8月27日の会合で金融通貨委員会委員が新指数の必要性を強調 ウォン指数の構想は、8月27日に開催された第16回金融通貨委員会会合の議事録で言及された。ある委員は、「適切な為替レート水準が過去と比べて上昇したという主張が一貫して提起されている」と述べ、新たな評価指標の必要性を強調した。さらに同委員は、「金融市場の発展など経済状況の変化を反映したうえで、現在の為替レート水準とその動向が適切かどうかを判断できる指標を開発する必要がある」と付け加えた。同委員は、国内投資家による海外証

韓国銀行は10月11日、従来の貿易ベースの実質実効為替レートだけに依存するのではなく、貿易と証券投資のウェイトを組み合わせた新たな韓国ウォン指数の開発について協議していると明らかにした。この提案は、8月27日の金融政策委員会会合での議論から浮上したもので、委員らは、ポートフォリオ投資の資金フローが外国為替市場における供給と需要の主要な要因となっていると指摘した。新指数は、米国、ユーロ圏、日本、中国など、およそ6つの主要通貨圏を対象とし、従来の商品貿易に加え、韓国の年金基金や個人投資家による海外証券投資の拡大も反映する。これは、米ドル指数が6つの主要通貨を追跡する仕組みに類似している。通貨バスケットの構成やウェイト配分など、導入の詳細はまだ確定していない。

金曜日（10月9日）のニューヨーク午後の取引で、米10年国債利回りは1.10ベーシスポイント上昇して5.2378%となった。一方、週間では3.28ベーシスポイント低下した。米2年国債利回りは2.93ベーシスポイント上昇して4.7869%となり、週間ベースでは3.78ベーシスポイント低下した。

MarketWatchによると、バンク・オブ・アメリカのチーフ株式ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、来月の中間選挙で民主党が上下両院を制した場合、米国株は10％を超える調整に見舞われる可能性があり、米ドルと米国債利回りも連動して低下する可能性があると警告した。報道が引用した予測市場のデータによると、民主党が上下両院を制する確率は64％に上昇しており、1か月前の50％未満から高まっている。

ポーランド通信（PAP）によると、ポーランド中央銀行の金融政策委員会委員であるルドヴィク・コテツキ氏は10月10日、中央銀行総裁のアダム・グラピンスキ氏が職務停止となる可能性があり、金利決定会合の日程調整が複雑になる可能性があると述べた。グラピンスキ氏が職務停止となった場合、金融政策委員会は委員のイレネウシュ・ドンブロフスキ氏が率いることになるが、最大の課題は会合の開催調整となる。中央銀行には第一副総裁が不在で、第二副総裁の任期は11月に満了する。次回の金融政策決定会合は11月4日に予定されている。

PANewsによると、来週発表される経済指標は、連邦準備制度理事会の利上げ方針に対する市場の見方を試すことになる。連邦準備制度理事会の最近の議事録は、金融引き締めが一時停止される可能性が高いことを示唆しており、当局者らは、インフレ率が依然として高止まりしているものの、10月には追加利上げを実施しない可能性を示している。LSEGのデータによると、市場の織り込みは大きく変化しており、10月28日に利上げが行われる確率は、従来の70％から19％に低下した。一方、市場は12月に25ベーシスポイントの利上げが実施されることを完全に織り込んでいる。水曜日に発表される米国の9月CPIデータは、連邦準備制度理事会の次の政策決定を見極めるうえで極めて重要となる。

Jin10によると、中国財政部は10月10日、2026年国債（第17号）3年物固定利付債の第2回追加発行を実施すると発表した。競争入札での発行額は額面総額1,200億元、表面利率は1.23％で、同じ満期の前回発行分と同率となる。債券の利息計算は2026年8月25日に開始され、毎年8月25日に利払いが行われ、2029年8月25日に元本が償還される。入札は10月16日午前10時35分から11時35分まで実施される。

ドイツ連邦銀行の理事会メンバーであるマイケル・テューラー氏によると、欧州で最近起きている債券の売りは、政府が債務水準を抑制する能力に対する投資家の懸念を示している。テューラー氏は次のように述べた。「フランスや米国を含む現在の情勢は、財政および政治の不確実性が国債市場に影響を及ぼしていることを示している。現時点でシステミックなソブリン債務危機は存在しないものの、リスクは大幅に高まっている。」

TradingBeatsが10月10日に追跡したBlockBeatsのデータによると、トレーダーのtetroseはPolymarketで「10月にFRBが25bp利上げする」コントラクトを約297,800口、引き続き保有している。平均取得コストに基づく予想確率は23.42%に相当する一方、現在の取引価格は確率にしてわずか15.5%となっている。このポジションの価値は約46,200ドルで、未実現損失は23,600ドルに上る。 また、tetroseはHyperliquidで約20.95 BTC（173万ドル相当）のショートポジションと、S&P 500指数の271万ドル相当のショートポジションを保有しており、想定元本価値は合計で約446万ドルに上る。両方のショートポジションにおける未実現損失の合計は約8,157ドルとなっている。

Jin10によると、中国国務院新聞弁公室（SCIO）は10月14日（水）午前10時、2026年1～9月の同国の輸出入統計を発表する記者会見を開く。税関総署の報道官兼副署長を務める王軍氏がデータを紹介し、記者からの質問に答える。

Jin10 Dataによると、10月9日、中国の廖岷財政次官は北京で、ゴールドマン・サックスの社長兼最高執行責任者（COO）であるWenzel Wang氏と会談した。両者は中国・米国の経済・貿易関係および両国のマクロ経済情勢について意見を交換した。

Jin10のデータによると、ドイツ連邦銀行（ブンデスバンク）の理事であるMichael Theurer氏は10月10日、欧州で最近見られる債券売りが、政府の債務管理に対する投資家の懸念を示していると警告した。「現時点で政府債務をめぐるシステミック危機は起きていないが、リスクは大幅に高まっている」とTheurer氏は述べ、財政・政治の不確実性が国債市場に与える影響を指摘した。フランスの政治・経済的課題への懸念からフランス国債が急落し、その混乱は他の債務水準の高いユーロ圏諸国にも広がっており、欧州中央銀行（ECB）が介入を余儀なくされる可能性があるとの憶測を強めている。

Jin10によると、インド中央銀行は10月10日、ルピー相場を支えるため、特別な外国為替窓口を設置した。インド準備銀行（RBI）は指定銀行を通じて、国営石油会社3社に米ドルを供給する。この窓口の運用は月曜日から始まる。今回の措置は、通貨安定化策の一環として、これら3社が日々必要とするドルを確保することを目的としている。

10月9日、中国人民銀行の潘功勝総裁は、フランス大統領の外交政策顧問エマニュエル・ボヌ氏と会談した。双方は、現在の経済・金融情勢ならびに二国間の経済・金融協力について意見を交換した。

元ドイツ銀行トレーダーのChristian Bittarに対する、2018年のユーロ銀行間取引金利（Euribor）操作に関する刑事有罪判決が10月9日、英国控訴院によって取り消された。これによりBittarは、英国で有罪を認めた後にEuriborまたはLibor関連の有罪判決を取り消された初のトレーダーとなった。今回の取消しは無罪判決を意味するものではなく、FCAによる禁止命令および25億ドル超の規制上の罰金は引き続き有効である。 有罪判決取消しの法的根拠 最高裁判所は2025年7月、Carlo PalomboとTom Hayesの事件について判決を下し、金利操作事件の審理において陪審員が誤った指示を受けていたと認定した。判決によれば、提示されたレートが虚偽の提示に当たるのは、トレーダーの商業的利益がその提示に影響を与えた場合に限られる。また、陪審員は、その提示が提示者による正確な評価に基づいていたかどうかについても判断しなければならない。 Bittarの弁護士Adrian Darbishireは、検察側はBittarが「虚偽または誤解を招く」レートを提出することに同意したことを証明

Tencent Financeによると、著名なリスクアナリストであるナシーム・ニコラス・タレブ氏は最近、米国株式市場が高値圏にあるにもかかわらず、テールリスクが前例のない水準に達していると警告した。同氏は、予測に頼るのではなく、構造的なヘッジを通じて「反脆弱」なポートフォリオを構築するよう投資家に勧めた。金については、中央銀行による買い増しは、米ドルの準備通貨としての地位に対する懸念を反映していると述べ、金をドルの信用リスクや地政学的不確実性に対する有効な長期ヘッジと見なしている。人工知能への投資については、現在のAIブームを初期のインターネットバブルと比較し、投資家はモデル開発企業だけを追い求めるのではなく、AIによる効率向上の恩恵を受けるインフラ層やアプリケーション層に注目すべきだと提言した。