DXYと外国為替

Jin10によると、9月15日のオフショア人民元の香港銀行間取引金利（Hibor）は上昇し、大半の期間で上昇を記録した。1年物Hiborは1.66985％まで上昇し、9月1日以来の高水準となった。翌日物Hiborは1ベーシスポイント上昇して1.34705％となり、1週間物も1.37485％まで小幅に上昇した。 一方、2週間物Hiborは1.40682％まで低下し、6月5日以来の低水準となった。

9月11日、インド準備銀行は、銀行システムにショートの流動性を注入するための手段であるマージナル・スタンディング・ファシリティを通じて、16億9,000万ルピーを借り入れた。

ロイターによると、日本銀行は今週、政策金利を25ベーシスポイント引き上げると広く予想されており、現在の金融引き締めサイクルで最も速いペースの利上げとなる見通しです。市場では、この利上げはほぼ完全に織り込まれています。日本の基調的なインフレ率は2％に近づいており、政策当局が物価上昇圧力を抑制する緊急性は一段と高まっています。

Jin10によると、9月15日、タイのサンティターン・サティラタナイ副財務相は、政治的安定と政策の継続性が同国に戻ったことで、海外投資が急増したと報告した。投資委員会（BOI）は、第1四半期の20％超の成長に続き、第2四半期の投資が約30％増加したと記録しており、現在、BOIが支援するプロジェクトはタイの投資総額の約3分の1を占めている。サティラタナイ氏は、比較的低いインフレ率、健全な財政状況、緩和的な金融政策というタイ経済の優位性を強調した。一方、タイバーツは年初来で5.3％下落したものの、インドネシア・ルピアやフィリピン・ペソよりも下落幅は小さかった。

韓国の広義通貨供給量（M2）の平均残高は、企業の余剰資金や半導体企業からの預金流入により、7月に前月比0.3%、前年同月比5.8%増加した。韓国銀行が9月15日に発表した報告書によると、増加を主にけん引したのは2年未満の定期預金で、増加額は6月の7.1兆ウォンから7月には27.3兆ウォンに拡大した。2年未満の金銭信託の増加額も、前月の6.3兆ウォンから11.4兆ウォンに拡大した。M2には、現金通貨、要求払預金、即時引き出し可能な貯蓄預金、MMF、2年未満の定期預金および積立貯蓄、市場型商品、2年未満の金融債、2年未満の金銭信託が含まれる。 定期預金と金銭信託がM2の拡大をけん引 2年未満の定期預金は増加ペースが急加速し、増加額は6月の7.1兆ウォンから7月には27.3兆ウォンに拡大した。2年未満の金銭信託も同様に増加し、増加額は6月の6.3兆ウォンから7月には11.4兆ウォンに拡大した。韓国銀行は、定期預金の急増について、企業の余剰資金の増加と、デリバティブ市場への投資に関連する証拠金預金の流入が要因だと説明した。 企業資金と半導体企業の預金が増加を後押し 韓国銀行は、2年未満の金銭信

韓国銀行のデータによると、韓国の7月のM2マネーサプライは前月比0.3%増加し、前月の0.7%から減速した。

Jin10によると、日本政府は火曜日（9月15日）、これらの措置の財源を明らかにしないまま、減税策と家計への補助金計画を承認し、同国の財政の持続可能性に対する懸念を高めた。この動きは、高市早苗首相の意欲的な歳出計画にさらに上乗せされるもので、同計画はすでに債券売りを招き、米国のベッセント財務長官からも批判を受けている。 一方、世界的な財政およびインフレへの懸念が高まる中、10年物日本国債利回りは火曜日、重要な3％という水準を突破した。2027会計年度の新規国債発行額を約40兆円（2,587億ドル）に維持するという高市氏の方針は、パンデミックで膨らんだ予算規模から歳出がさらに増加すると見込まれる中、厳しい精査にさらされている。

日本株は9月15日に安く始まり、Yonhap Infomax World Stock Indexによると、日経225指数は午前9時16分時点で60.86ポイント（0.10%）下落し、63,432.13となった。一方、TOPIXは11.96ポイント（0.29%）下落し、4,046.25となった。この下落は、米国の大手半導体株が前夜に下落したことを受けたもので、主要AI企業の幹部がAI開発のペースを落とすよう呼びかけたことで、フィラデルフィア半導体指数は5.86%急落した。AnthropicのCEOであるダリオ・アモデイ氏は週末、AIモデルの開発ペースを落とし、安全対策を講じるよう求めるブログを投稿し、OpenAIのCEOであるサム・アルトマン氏とxAIのCEOであるイーロン・マスク氏も賛意を示した。 AI企業のCEOが開発の減速を要請、半導体株が下落 AnthropicのCEOであるダリオ・アモデイ氏は週末、AIモデルの開発ペースを落とし、安全対策を講じる時間を確保するよう求めるブログ記事を公開した。OpenAIのCEOであるサム・アルトマン氏と、xAIのCEOであるイーロン・マスク氏も

韓国銀行によると、韓国の企画財政部と国内4大銀行は本日、ウォン国際決済ネットワークの試験運用を開始した。これにより、海外ウォン業務取扱機関（RFI）制度の対象は、6月時点で83機関・支店に拡大した。新たなRFI-Kフレームワークにより、海外の非居住者は、韓国銀行のウォン決済ネットワークに接続された国内の外国為替銀行を通じて、ウォン預金を保有、調達、管理できるようになる。

9月15日時点で、金利先物市場では、今週9月15日から16日に開催されるFOMC会合で連邦準備制度が25ベーシスポイント利上げする確率が約87％まで上昇し、最新のインフレデータ発表前の約70％から大幅に上昇した。ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストチームは、8月中旬の「9月は利上げしない」との見方を転換し、今回の会合で25ベーシスポイントの利上げを予想する方針に変更した。 ゴールドマン・サックスの金利予測の方針転換のタイムライン ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストであるJan Hatzius氏は、2026年8月中旬、雇用、個人消費、インフレ鈍化を理由に、9月の利上げの可能性は「非常に低い」と判断し、当時、市場が織り込む利上げ確率は一時約30％まで低下した。9月15日時点で、ゴールドマン・サックスはこの方針を正式に転換した。ゴールドマン・サックスのエコノミストであるDavid Mericle氏は声明で、FOMCは市場が利上げを強く織り込んでいる状況下で、政策サプライズを生み出すことには慎重だと指摘した。 現在のフェデラルファンド金利の目標レンジは3.50％から3.75％であ

韓国国債先物は9月15日、トレーダーがグローバル市場からの相反するシグナルを見極める中、まちまちの展開で始まった。聯合インフォマックスによると、午前9時6分時点で3年国債先物は前取引日比2ティック安の102.66、10年国債先物は2ティック高の103.93となった。米10年物国債利回りが取引時間中に5％を上回り、原油価格も上昇したにもかかわらず、国内市場のセンチメントには、国内利回りはすでに大幅に上昇しているとの見方が広がっていた。方向感の乏しい値動きは、市場の不確実性を反映した。外国人投資家はこの取引時間中、3年国債先物を224枚買い越した一方、10年国債先物を605枚売り越した。 9月15日の韓国国債先物、まちまちの取引 聯合インフォマックスによると、9月15日午前9時6分時点で、3年国債先物は前取引日比2ティック安の102.66、10年国債先物は2ティック高の103.93で取引された。外国人投資家のポジションは分かれ、3年国債先物を224枚買い越す一方、10年国債先物を605枚売り越した。市場参加者が国内利回りはすでに大幅に上昇していると指摘する中、外部環境が悪化したにもかかわら

アジアの株式市場は、米10年国債利回りが5％を超え、フィラデルフィア半導体指数が急落したにもかかわらず、15日午前10時33分時点で底堅さを示した。市場参加者は、この安定性について、リスクがすでに織り込まれていることに加え、実物ハードウエアへの設備投資（CAPEX）の実行に対する信頼が維持されているためだとみている。投資家のコンセンサスは、AIソフトウエア開発が一時的な減速に直面する可能性はあるものの、大手テクノロジー企業によるデータセンターや電力インフラへの投資は維持されており、ハードウエアのサプライチェーンへの需要とソフトウエアへの懸念は別物だというものだ。 15日、アジア株価指数は下落幅を限定 ヨンハップ・インフォマックス・アジア指数の15日午前10時33分時点のデータによると、日本の日経225指数は489.52ポイント（0.77％）上昇し、63,982.51となった。台湾加権指数も0.13％上昇して45,920.32となり、堅調さを維持した。 中国本土市場は下落幅を抑え、上海総合指数は0.13％安の3,880.13、深セン総合指数は0.16％安の2,460.33となった。香港の

Yonhapinfomaxによると、9月15日、ソウルの外国為替市場では午前9時前、米ドル／韓国ウォンの現物為替レートが市場平均レートに対してプラス0.05ウォンで始まり、ある証券会社では市場平均レートと同水準で取引された。NDFフィキシングのポジションはニュートラルで、セッションを前に地域市場参加者のポジションが均衡していたことを示した。

ウォール街のアナリストらは、米国10年国債利回りが現地時間14日に5％の水準を突破した後、持続的な上昇圧力に直面しているとのコンセンサスに達した。Neuberger BermanのポートフォリオマネージャーであるJoseph Pertel氏は、ニューヨーク・タイムズに対し、歴史的パターンを見ると、変革期には市場が過熱した後、変化が持続可能な形で定着すると述べ、現在の状況と2007年との類似性を指摘した。最近の金利急騰は、Big Tech企業が債券市場を通じて人工知能（AI）データセンターやインフラ拡張のために資金調達を行う中で、資本フローが集中していることに起因しており、2007年の住宅市場における資本集中と同様に、成長とインフレの期待を押し上げている。 過去のデータはさらなる利回り上昇を示唆 Deutsche Bank Research Instituteのアナリスト、Jim Reid氏は、1960年代以降、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げサイクルを開始した後の1年間に、米国10年国債利回りは平均で114ベーシスポイント上昇しており、初年度に利回りが低下したのは2004年だけだ

韓国銀行と金融監督院が6月に検査した外国銀行は、共同外国為替検査の終了から約3か月後の9月15日時点で、是正措置や改善要求を受けていない。6月10～19日に実施されたこの検査では、ドル・ウォン相場が1,500ウォンを超えていた時期に外国人投資家の取引を扱っていた複数の外国銀行を対象に、外国為替取引慣行を調査した。当局は特定の違反を追及するよりも、ウォン安局面における投機的取引や市場の一方向への集中を防ぐことに重点を置いた。今回の共同検査は、外国人投資家による5～6月のポートフォリオ調整によってウォン安が急速に進む中、14年ぶりに実施された連携検査となった。 外国為替当局と銀行業界によると、9月15日、6月に共同検査を受けた複数の外国銀行は、是正措置、改善要求、または具体的な指摘を受けていない。ある銀行の関係者は、改善要求は受けておらず、必要な改善があれば社内で対応すると述べた。別の外国銀行の関係者も、是正措置なしに検査が終了したことを確認した。韓国銀行と金融監督院は公式には、検査結果に基づくフォローアップ措置を検討中だとしており、韓国銀行は李鍾旭議員室に対し、現段階で具体的なコメントを

韓国の金融当局によると、6月に韓国銀行と金融監督院の合同検査を受けた主要な外国為替銀行は、9月15日の検査終了から3カ月が経過した現在も、是正措置やコンプライアンス上の指示を受けていない。この検査は14年ぶりに実施された初の外国為替合同検査で、具体的な違反行為の摘発よりも、投機的な取引や特定通貨への集中を防ぐことに重点が置かれた。検査以降、韓国ウォンは大幅に上昇しており、ドル・ウォン相場は1,500ウォン超から1,300ウォン台まで下落した。一方、当局は、検査結果に基づくフォローアップ措置をなお検討中だとしている。

外国人投資家は最近、来年の国債の供給と需要に影響を与える主要な要因について協議するため、韓国の企画財政部と会談した。今月初め、2～3社のグローバル金融機関がそれぞれ同部を訪問し、韓国国債（KTB）のロングポジションの方向性や、フューチャー・レスポンス・ファンドの投資余力について問い合わせた。これらの会談は、世界国債指数（WGBI）への採用に伴うパッシブ資金の流入が11月に完了する見通しとなる中で行われたもので、投資家は来年のKTB市場を支える需要基盤と条件を評価しようとしている。こうした動きは、外国人投資家の関心がWGBIへの採用から、国内の供給・需要要因の評価へと移行したことを反映している。市場関係者によると、WGBI採用後、外国人投資家の韓国債券市場に対する理解は大きく深まり、償還年限別の発行比率、ロング債の需給動向、フューチャー・レスポンス・ファンドへの関心が高まっている。 外国人投資家、財政部との会談でロング債の需要を質問 最近、企画財政部と会談した外国人投資家は、ロング債に関する質問を集中的に投げかけた。投資家は特に、現在の保険会社によるロング債需要の水準と、同様の傾向が来年

債券市場関係者によると、海外投資家は9月15日、ロング国債の需要とFuture Response Fundの投資余力について協議するため、韓国の企画財政部を訪問した。複数のグローバル金融機関は今月、当局者とマクロ経済に関する会合を開き、より長い年限の債券に対する保険会社の需要や、償還年限区分ごとの発行配分が変更される可能性に焦点を当てた。162.3兆韓国ウォンを原資とするFuture Response Fundには、債券・株式市場に流入すると見込まれる約104.4兆韓国ウォンの余剰資金がある。海外投資家は特に、同基金が実際に国債へ投資できる規模、運用開始時期、選好する償還年限について質問した。関心はWGBI組み入れの仕組みから、2027年の債券需給のファンダメンタルズへと移っている。

YonhapInfomaxによると、9月15日、参加者が中東の地政学的リスク、原油価格の上昇、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に対する見通しを見極める中、USD/KRWは1,347.30ウォン前後で取引された。WTI原油は一時1バレル当たり104ドルを上回り、米10年国債利回りが5％を突破したことで、リスクオフ・センチメントが強まり、ドル高が支えられた。 外国為替ディーラーは、韓国企業による安定した輸出需要が上値を抑える一方、地政学的不確実性と近づくFOMC会合による上昇圧力を受け、USD/KRWは1,340～1,354ウォンの範囲内で推移すると予想した。

聯合ニュースによると、9月15日、韓国の副首相兼財務相候補である李亨一（イ・ヒョンイル）氏は、国会の人事聴聞会で、2026年に経済成長率3％を達成し、1人当たり国民所得が4万ドル水準に達するとの見通しを示した。 李氏は、3つの政策上の優先課題として、物価安定を通じた家計の生活回復、市場の変動局面におけるマクロ経済の安定維持、地政学的リスクを踏まえた供給網の強靭化など、対外経済政策の強化を挙げた。 また、AIの普及により半導体需要が押し上げられたことが景気回復につながったと説明し、産業間、地域間、世代間の構造的な不平等に対処しながら、新たな成長エンジンの育成に取り組むと表明した。