DXYと外国為替

米財務長官のScott Bessent氏は、5月24日にワシントンD.C.で開かれた記者会見で、財務省は拡大された買い戻しプログラムに基づく債券をまだ購入していないと述べた。一方、同省は長期債の買い戻し資金として、財務省一般勘定（TGA）の資金を利用する可能性を検討している。財務省は5月19日、10～30年債を対象とする買い戻しプログラムについて、1回当たりの規模を20億ドルから最低40億ドルへ拡大し、6月9日から実施すると発表した。今回の措置は、上昇する米国長期国債利回りを抑制することを目的としている。30年債利回りは先週5.3%を上回り、約20年ぶりの高水準となった。ウォール街のアナリストは、相次ぐ急速な政策変更が、米財務省の債務管理における中核原則である「規則的かつ予測可能な」運営を損なう可能性を懸念している。 Bessent氏、拡大プログラムで債券をまだ購入していないと確認 5月24日の記者会見で、財務省が債券買い戻しをさらに拡大する予定があるか尋ねられたBessent氏は、「まだ債券を1本も購入していない」と答えた。拡大された買い戻しプログラムは6月9日に開始される。Bess

Hana Securitiesは8月25日のレポートで、KOSPIの追加的な上昇を決定する3つの主要変数として、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株主還元、NVIDIAの業績、そしてジャクソンホール会議後の米国長期金利を挙げた。アナリストのKim Du-eon氏は、大規模な株主還元が指数の下値を支え、企業利益がその下支えを維持できる一方、最終的にKOSPIの上昇余地を決めるのは米国金利だと述べた。この評価は、7月の下落後の安値からKOSPIが31.4%上昇したことを受けたもので、同アナリストは「現金が市場の底を作り、利益がその底を守り、金利が最終的に市場がどこまで上昇できるかを決める」と指摘した。 Samsung ElectronicsとSK Hynixが株主還元策を発表 Samsung Electronicsは今年の株主還元規模として9兆～11兆ウォンを提示した。これは、2020年の従来最高額である20.3兆ウォンの約半分に相当する。同社は第3四半期に、通常配当を含めて約3兆ウォンを現金配当として支給する計画で、残る6兆～8兆ウォンについては、配当、自社株買い

Bank of Americaのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、Michael Hartnett氏によると、米国の国家債務は40兆ドルを超え、四半期ごとに約1兆ドル増加している一方、財務長官Scott Bessent氏が掲げる「3-3-3」経済フレームワークの目標は、いまだ達成されていない。Hartnett氏は、財務省が拡大した長期国債の買い戻しプログラムを「準QE」と表現し、30年債利回りが5％を突破し、ガソリン価格が1ガロン当たり4ドルを超え、USD/JPYが160を上回った場合、市場で大規模な資産価格の再評価が起こり、AI関連の資金調達コストや株式バリュエーションが脅かされると警告している。 Hartnett氏は、買い戻しによる一時的な金利抑制は、Federal Reserveの支援なしには不十分となる可能性があると警告した。また、財政介入によって長期金利の上昇を抑えられなかった場合、リスク資産、AIメガキャップ企業、プライベートクレジット、金融株で広範なレバレッジ解消が起こるリスクを指摘した。

読売新聞によると、日本は2027年度に政府債務の利払いとして過去最高の16.6兆円を充てる計画です。この金額は、膨らむ財政負担に直面する中、債務返済関連費用として予算に計上される額として過去最高となります。

韓国取引所が8月25日に発表したデータによると、KRX金現物指数に連動する2本の金現物ETFには、過去1カ月間でそれぞれ2,008億ウォンと5,790億ウォンの純流入があり、リターンはそれぞれ6.81％と6.18％となった。資金流入の背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げへの懸念が和らいだことに加え、中央銀行による購入増加を受けて金価格が反発したことがある。韓国銀行は13年ぶりに金の購入を再開し、世界の中央銀行による金の純購入量は第2四半期に289トンに達した。これは、記録上、第2四半期として過去最高の水準となる。 一方、韓国ウォンは大幅に上昇し、米ドル／韓国ウォンの為替レートは8月24日に1,376ウォンまで下落した。8月初旬の1,556ウォンから下落し、11カ月ぶりの低水準となった。為替ヘッジを行わない金ETFは為替変動の影響を受けるが、業界関係者は、こうした逆風は長期的な金投資のポジショニングを制限する要因ではなく、投資タイミングの問題だと指摘している。韓国投資信託運用でETF運用を統括するナム・ヨンス氏によると、根強いインフレや金融政策への懸念、中央銀行による購入

米財務省は、拡大した国債買い戻し業務の資金調達に、1兆ドル近くに達する現金残高を利用する可能性があると、CNBCが8月24日、財務省高官2人の話として報じた。この報道を受けて長期国債価格は上昇し、米東部時間午後3時までに30年債利回りは4.50ベーシスポイント低下して5.2310%となった一方、2年債利回りは小幅に上昇して4.2360%となった。現在9000億ドルを超えている財務省一般勘定（TGA）を利用すれば、政府は短期債の発行を増やすことなく、市場から長期債を吸収できる。市場ストラテジストは、「キャッシュ・ニュートラル」な買い戻し慣行から逸脱すれば、米国債の長期リスクプレミアムが上昇する可能性があると懸念を示した。 CNBC、財務省の現金残高を活用した買い戻し資金調達計画を報道 CNBCは8月24日、財務省高官2人の話として、同省の現金残高を国債買い戻し業務に利用できる可能性があると報じた。財務省一般勘定には現在、9000億ドル超が保有されている。この残高を利用すれば、買い戻しの資金を調達するために短期債の発行を増やすことなく、財務省は市場から長期債を購入できる。 報道によると、現

CNBCが米財務省当局者の話として報じたところによると、財務省が政府債務の買い戻しに約1兆ドルの現金残高を活用することを検討していることを受け、8月24日、米国債の長期利回りは低下した。10年債利回りは3.50ベーシスポイント低下して4.7030％となり、30年債利回りは4.50ベーシスポイント低下して5.2310％となった。一方、2年債利回りは0.20ベーシスポイント小幅上昇して4.2360％となり、イールドカーブのスプレッドは46.70ベーシスポイントに縮小した。

米国財務省は、30年物米国債利回りが5.3%を超え、2007年以来の高水準となる中、10～30年物国債の買い戻し規模を倍増させた。韓国の証券アナリストは、買い戻しの拡大だけでは金利の方向性を反転させられず、短期債と長期債のスプレッドを縮小させるにとどまる可能性があると警告した。MRB Partnersは、現在約4.7%で推移している10年物米国債利回りが5%に近づけば、S&P 500指数が15～20%下落する可能性があると警告した。高い利回りは根強いインフレ懸念とタームプレミアム上昇リスクに起因しており、アナリストはAI株から金融株や株主還元を重視する企業へポートフォリオを分散するよう推奨した。 米国30年物国債利回り、買い戻し規模倍増にもかかわらず5.3%を超える 25日の金融投資業界によると、米国の30年物国債利回りは最近5.3%を超え、2007年以来の最高水準で推移している。米政府は10～30年物の長期国債を対象とする既存の買い戻し規模を倍増すると発表したが、利回りは安定していない。 米財務省は、連邦準備制度理事会（FRB）との政策協調なしに買い戻しプログラムを拡大した。MRB

Newsisの8月25日付の報道によると、米政府が長期国債の買い戻しを拡大するなか、米30年国債利回りは5.3％を上回り、2007年以来の最高水準に達した。アナリストによれば、最近4.7％前後で推移している10年国債利回りは、5％に迫る可能性がある。調査会社MRB Partnersは、10年国債利回りが5％に達した場合、S&P 500種株価指数が15～20％下落する可能性があると警告した。MRBのパートナーであるフィリップ・コルマー氏は、連邦準備制度理事会（FRB）との政策協調を伴わない国債の買い戻しは、市場の不安を示す可能性があると指摘した。また、こうした措置が根本的なインフレ懸念への対処ではなく、単にそれを抑え込んでいるだけだと受け止められれば、金利を押し上げる可能性もあると述べた。

韓国経済TVの報道によると、米国は本日、経済戦争戦略の一環として、イランを標的とする前例のない「完全な金融的孤立」制裁パッケージを発表した。この発表には、イラン産原油の取引に関与する中国の銀行に対し「例外はない」と警告する内容が含まれており、二次制裁の可能性を示唆している。今回の措置は、来月予定されている米中首脳会談を前に発表されたもので、地政学的に重大な影響を及ぼすと予想されている。

BNP Paribas Wealth Managementは、2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月先の目標を4.50%に設定した。この調整は、5月に利回りが約4.40%で推移し、一時4.60%を上回ったことを受けたものだった。米国30年物国債利回りは直近で5.285%となっており、長期債利回りは世界金融危機以降の高水準付近で推移している。こうした動きは、インフレ、成長、金融政策をめぐる見通しの変化を反映している。 BNP Paribas、米国債利回り目標を調整 BNP Paribas Wealth Managementは、2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月先の目標を4.50%に調整した。この調整は、5月に利回りが約4.40%で推移し、一時4.60%を上回ったことを受けたものだった。長期債利回りのこうした動きは、インフレ、成長、金融政策をめぐる見通しの変化を反映することが多く、重要な意味を持つ。 米国債利回り、世界金融危機以降の高水準に接近 米国30年物国債利回りは、直近で5.285%となっている。長期債利回りは、世界金融危機以降の高水準付近で推移している。市場

BNP Paribas Wealth Managementによると、同社は2026年7月、米国10年物国債利回りの12カ月後の目標を4.50%に設定した。この調整は、5月に一時4.60%を上回った後、最近の利回りが約4.40%で推移していることを受けたものだ。

月曜日（8月25日）、ワシントンとオタワの貿易摩擦が激化する中、カナダドルは米ドルに対して0.6％下落した。週末には、約200億ドル相当のカナダからの輸入品を対象とする新たな50％の関税が発効した。両国間の協議は決裂し、カナダは9月8日から報復関税を開始すると発表した。 一方、米ドル指数は0.2％上昇して99.01となり、前週の0.9％下落から反発した。インフレ懸念やテクノロジーセクターによる多額の債券発行を背景に急上昇した米国債の長期金利は、財務省が国債買い戻しプログラムを20億ドルから少なくとも40億ドルへ拡大したことを受け、政策当局の注目を集めた。

Jin10によると、日本銀行の元職員であるアツシ・アダチ氏は8月24日、日本銀行が市場の予想どおり9月に利上げを実施する可能性が高いと述べた。アダチ氏は、金融市場が利上げをほぼ完全に織り込んでいることから、中央銀行は行動を迫られていると指摘した。また、日本銀行が利上げを実施しなければ、円は再び大幅に下落する可能性があると述べた。 アダチ氏は、強いインフレの勢いが、現在のサイクルを超えて引き締めを継続することを支持していると示した。同氏は、日本銀行が2027年1月に再び利上げを行う可能性があり、利上げサイクルは従来予想されていた1.25%～1.5%の終着点を上回る水準まで続く可能性があると予想している。

News1によると、8月24日、米ドル・韓国ウォン為替レートは2025年9月以来初めて1ドル＝1,376ウォンまで下落し、ウォン高・ドル安が進んだことで、為替ヘッジの有無によってS&P 500連動ETFの収益率に差が生じた。為替エクスポージャーを持つKODEX US S&P 500の1カ月間の収益率はマイナス2.49％だった一方、ヘッジ付きのKODEX US S&P 500(H)は3.33％の収益率を記録した。この6ポイントの差は、ウォン高により、為替ヘッジをしていないドル建て資産を韓国ウォンに戻した際の価値が目減りする一方、ヘッジ商品は投資家を為替レートの変動から守ることを反映している。

ソウル外国為替市場によると、8月24日、韓国ウォンは米ドルに対して1ドル＝1,382.4ウォンまで下落し、前営業日の終値から4.1ウォン安となった。日中の安値は1,376.50ウォンに達した。この下落により、これまで外国資本の韓国株への流入を妨げていた為替差損への懸念が和らぎ、外国人投資家が国内市場に戻る条件が整いつつある。

オフショア人民元（CNH）は、月曜日のニューヨーク終値時点（北京時間火曜日04:59）で、米ドルに対して一晩で8ピップス下落し、6.7218となった。日中の取引レンジは6.7128～6.7255で、2023年初頭の主要なサポート水準に近づいている。

米国株は8月24日（現地時間）、米国債利回りが低下したにもかかわらず半導体株が下落し、まちまちで取引を終えた。ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.26％高の53,417.16となった一方、S&P 500は0.28％安の7,652.86、ナスダック総合指数は0.77％安の25,980.19となった。NVIDIAは約3％下落し、Micron Technologyは5％超下落、AMDとBroadcomもそれぞれ3％、2％下落し、市場全体の重しとなった。米財務省が債券買い戻しの資金に財務省一般勘定（TGA）を活用する可能性があるとの報道を受け、米国債利回りが低下したにもかかわらず、相場は軟調となった。10年物米国債利回りは3ベーシスポイント超低下して4.704％、30年物利回りは4ベーシスポイント低下して5.234％となった。これは、スコット・ベッセント財務長官が、財務省は今後数カ月で、既に発表済みの40億ドルを上回る規模まで買い戻しを少なくとも倍増させる計画だと述べたことを受けたものだ。 米財務省によるTGAを活用した買い戻しの検討で長期債利回りが低下 米国債利回りは、財務省が債券買い戻しの資金

月曜日（8月24日）、米国株ETFとコモディティETFはまちまちの値動きとなり、ブレント原油ファンドは1.9％下落、新興国市場ETFは1.5％下落、大豆ファンドは1.14％下落しました。 一方、金ETFは0.79％上昇、米国不動産ETFは0.62％上昇、米国長期国債ETFは0.62％上昇し、ドル指数先物は0.22％上昇しました。