DXYと外国為替

韓国銀行の金融通貨委員会の議事録が先月公開され、委員らは政策金利を決定する際、先制的に利上げする場合と段階的に利上げする場合のメリットとデメリットを評価する必要性を強調した。こうした見解は、半導体産業の回復の規模、インフレ動向、金融安定をめぐる不確実性が高まる中で示された。委員会の議論は、半導体輸出による景気の勢いと、強まるインフレ圧力や家計債務リスクとのバランスを取るという中央銀行の課題を反映している。 韓国銀行委員、インフレへの先制対応を要請 委員Aは、「半導体産業の回復の規模、インフレ動向、金融安定をめぐる不確実性が高いことを踏まえ、新たに得られた情報に照らして予測経路とリスクの度合いを再評価し、先制的な対応と段階的な対応の得失を比較した上で、利上げのペースを決定しなければならない」と述べた。同委員は、「基調的なインフレ圧力が高まると予想される中、先制的な金融政策対応と慎重な政策コミュニケーションを通じて、インフレ期待を安定させ、物価安定の基盤を確立する取り組みをさらに強化する必要がある」と強調した。 委員Dもこの見方に同意し、「基調的なインフレ圧力が高まると予想されるため、先制

8月4日、韓国銀行は7月の金融政策会合の議事要旨を公表した。議事要旨では、理事会メンバーが政策金利を決定するにあたり、先制的かつ段階的な利上げのメリットとデメリットをともに評価する重要性を強調した。韓国銀行の会合議事要旨によると、委員らは半導体業界の価格動向やインフレ動向、金融安定をめぐる不確実性が大きいと指摘し、利上げのペースを決定する前に新たな情報を慎重に評価する必要があるとした。 理事会メンバーは金融面の不均衡を特に懸念し、不動産価格の上昇、家計債務の拡大、資本市場におけるレバレッジの上昇を潜在的なリスクとして挙げた。名目GDPに対する家計債務比率は低下すると予想されているものの、委員らは、これを真のデレバレッジと誤解しないよう警告した。また、金融引き締め局面への対応を支援するため、政府に対し、脆弱な層を対象とした財政支援を連携して実施するよう求めた。さらに、所得の増加分を不動産のような非生産的な分野ではなく、生産的な投資に振り向ける必要があるとした。

USD-JPYは8月4日の東京取引で上昇し、午後2時11分時点で前営業日比0.25%高の157.540円となった。日米両政府による円買いの協調介入が外国為替市場で確認された後、数日間にわたって下落していた流れから反発した。片山さつき財務相は前日、当局が無秩序な市場変動に対して断固たる措置を講じると改めて表明。取引参加者によるポジション調整や利益確定の動きが進み、取引中にドル買いを促す場面が見られる中でも、円安圧力は続いた。 USD-JPY、介入を受けた下落後に日中高値157.740円まで上昇 ドル円は寄り付きから上昇し、8月4日の取引中に上げ幅を拡大して日中高値157.740円を付けた。前日、日米両政府による外国為替市場での円買い協調介入が確認された後、USD-JPYは一時155円台前半まで下落し、5月初旬以来の安値を記録していた。その後、両国の為替当局者は追加介入の可能性を示唆した。 8月4日の取引では、ポジション調整や利益確定を目的とした円売り・ドル買いが優勢となり、相場のセンチメントは円安に傾いた。午前10時の基準レート決済を前に、日本の輸入業者など実需筋によるドル調達需要も円の

聯合インフォマックスによると、東京市場で8月4日、ドル円相場は0.25％上昇し、1ドル＝157.54円となった。日本と米国の政府が協調して円買い介入を実施した後、数日間下落していた相場は反発した。ポジション調整や利益確定売りを背景に、ドル円は日中高値の157.74円まで上昇した。一方、日本の片山さつき財務相は、当局が無秩序な為替変動に対して断固たる措置を講じると改めて表明した。

韓国企画財政部によると、8月4日に実施された韓国30年国債の入札では、需要の弱さを示す市場シグナルである「スプリット」が発生した。落札加重平均利回りは4.519％となり、応札利回りは4.480％～4.520％の範囲だった。落札額は合計1兆4,000億ウォンで、応札額は3兆1,400億ウォン、応札倍率は224.3％となった。市場ディーラーは、保険会社などの最終需要家からの需要不足が低調な入札結果の要因だと指摘した。一部では、利回りの上昇傾向が午後の取引にも続いたとの見方が示された。

シティは、7月のインフレデータでコア消費者物価指数（CPI）が前年同月比2.6%上昇したことを受け、韓国銀行が8月27日に政策金利を引き上げるとの予想を維持した。7月のコアCPIは2023年12月以来の高水準となり、シティのエコノミストであるKim Jin-wook氏は、25ベーシスポイント（bp）の利上げ予想を改めて確認した。韓国銀行のShin総裁は以前、中央銀行は総合インフレ率よりもコアインフレ指標を重視すると強調しており、最近のコアCPIの推移を踏まえると、この姿勢はシティの政策見通しを裏付けるものとなっている。 7月のコアCPIは2.6%に達し、2023年12月以来の高水準 韓国統計庁は、7月の総合CPIが前年同月比2.8%上昇し、コアCPIが2.6%上昇したと報告した。総合CPIは6月と比べて0.4ポイント低下した一方、コアCPIは同期間に0.1ポイント上昇した。 Kim Jin-wook氏は8月4日付のレポートで、「コアCPIにおける財価格のラグ効果と、需要側の強いインフレ圧力を考慮すると、コアCPIの伸び率は相当な期間にわたり2.8～3.0%で推移するだろう」と指摘した。

Citiによると、韓国のコア消費者物価指数（CPI）は7月に前年同月比2.6％上昇し、2023年12月以来の高水準となった。これを受け、同行は韓国銀行が8月に基準金利を引き上げるとの予想を維持した。同行のエコノミスト、Kim Jin-wook氏は8月4日、コアCPIは相当期間にわたり2.8～3.0％前後で推移すると予想されると述べた。Citiは、8月27日の金融通貨委員会で25ベーシスポイントの利上げが決定されるとの見方を維持している。韓国の統計当局によると、総合CPIも7月に前年同月比2.8％上昇した。

Jin10 Dataによると、8月4日、10年以上前に外国為替介入に参加した元日本銀行当局者の竹内淳氏は、円安がさらに進んだ場合、日本と米国は再び「必ず」共同介入に踏み切るだろうと述べた。竹内氏は、直近の共同介入が非常に効果的で、円が一方的に下落し続けることはないとの見方が市場で広がったと強調した。また、米国の支援によって介入が実行可能となり、大きな象徴的意義を持つと指摘した。 竹内氏は、短期的にUSD/JPYは155～162の範囲で推移する可能性があると予測した。さらに、円相場が1週間ほど160円を上回る水準で推移すれば、市場はその水準を円売りの下限とみなし、円を支え始める可能性があると付け加えた。

韓国金融投資協会によると、信用取引残高は8月3日に27兆4,000億ウォンまで減少し、2026年最低水準を記録した。残高は前営業日から1兆4,900億ウォン減少した。

Jin10によると、8月4日、日本銀行は、加速するコアインフレと経済の基調の変化が、最近の長期金利上昇の背景にある可能性があると述べた。中央銀行は報告書で、国債の買い入れを引き続き減額する中、日本国債市場の市場機能が明らかに改善していると指摘した。また、日銀は、保有する国債残高が巨額であることが、より長期の資産を保有するために投資家が求める追加収益、すなわちタームプレミアムを引き続き押し下げていると述べた。

Jin10によると、EUR/USDおよびUSD/JPYの通貨ペアでは、各権利行使価格における想定元本が10億ドルを超える大口オプション4件が、8月4日22時（北京時間）に満期を迎える。市場参加者には、これを踏まえてリスクエクスポージャーを管理することが推奨されている。

Jin10 Futuresによると、CNEX流動性センチメント指数は8月4日14時30分時点で46と報告され、10時15分時点から1ポイント低下した。大手銀行、中堅銀行、ノンバンク機関では、センチメント指数はそれぞれ45、47、45となり、いずれも1ポイント低下した。（尺度：0～100、50が中立。50を上回る場合は流動性の引き締まりを示す。）

韓国銀行の分析によると、オフショアのノンデリバラブル・フォワード（NDF）取引は、3月のウォン・ドル相場の上昇の約3分の1に寄与した。4日に公開された韓国銀行（BOK）のブログ記事「NDFはウォン・ドル相場にどの程度影響を与えるのか？」によると、NDFの純購入は、3月の相場の合計79ウォンの上昇のうち約26ウォンに寄与し、同月の上昇の33％を占めた。この分析では、金融機関のヘッジメカニズムを通じて、オフショアのデリバティブ取引が国内の為替変動をどのように増幅させるかを調査した。NDF契約により、海外投資家は現物通貨を受け渡すことなく、ウォン・ドルのポジションを取引できる。NDFは主にヘッジ目的でオフショア市場において24時間取引されているが、投機目的の参加者も利用している。 BOK、3月の相場上昇の26ウォンがNDF取引によるものと分析 韓国銀行の分析によると、NDFの純購入は、3月のウォン・ドル相場の合計79ウォンの上昇のうち約26ウォンに寄与し、同月の上昇の約33％を占めた。5月には、NDFの純購入によって相場が約7ウォン上昇し、同月の27ウォンの上昇の約26％を占めた。2024年

韓国銀行が8月4日に公表した分析によると、2026年3月に韓国ウォンが米ドルに対して急騰した要因の約3分の1を、ノンデリバラブル・フォワード（NDF）契約が占めた。中央銀行の調査では、NDFのネット購入が同月の合計79ウォンの相場上昇のうち約26ウォンに寄与し、全体の急騰の33％に相当した。 この分析では、NDF取引がKRW/USD相場に与える影響は時間帯によって大きく異なることも明らかになった。2024年以降、NDFのネット購入額が最も大きかった10か月において、オフショアNDF取引は夜間の相場に平均12ウォン寄与した一方、ソウル市場の取引時間中の寄与はわずか3ウォンだった。韓国銀行は、夜間の取引時間帯ではNDFの取引量が多く、外国為替取引全体の取引量が少ないため、スポット相場への影響が増幅されると指摘した。

日本の財務省が4日に実施した10年国債入札では、投資家需要の弱まりが示され、応札倍率は2.56倍に低下しました。これは前回入札の3.13倍と、直近12カ月平均の3.3倍をいずれも下回る水準です。投資家は財政・金融政策をめぐる不確実性から慎重姿勢を取っています。入札結果を受け、10年物日本国債利回りはそれまでの低下から反転し、午後0時56分時点で前営業日比2.38ベーシスポイント上昇の2.8522%となりました。午前の取引中には日中安値の2.7957%を付けていました。 入札指標、過去の平均を下回る需要の低下を示す 財務省が4日に実施した10年国債入札では、応札総額を落札総額で割って算出する応札倍率が2.56倍となりました。この数値は、前回入札の3.13倍と、12カ月平均の3.3倍を下回りました。 テール・スプレッド（平均落札価格と最低落札価格の差で、値が小さいほど需要が強いことを示す）は、前回入札から大幅に拡大して0.46円となりました。投資家は財政・金融政策をめぐる不確実性から、積極的なポジション構築を控えています。 入札結果を受けて債券利回りが反転 10年物日本国債利回りは、入札結

Yonhap Infomaxによると、日本の財務省は8月4日、10年国債の入札を実施した。入札倍率は2.56倍となり、前回入札の3.13倍、過去12カ月平均の3.3倍をいずれも下回った。平均落札価格と最低落札価格の差を示すテールは前回の水準から0.46円に拡大し、需要の弱まりを示した。入札後、10年国債利回りは午前中の低下から反転上昇し、午後0時56分時点で前営業日比2.38ベーシスポイント上昇の2.8522％となった。

8月4日、連邦準備制度理事会（FRB）の副議長であるマイケル・S・ウィリアムズ氏は、インフレ圧力が徐々に緩和されるとの楽観的な見方を示し、インフレ率が予想どおり2％の目標に戻らない場合には、FRBが措置を講じると付け加えた。一方、日本銀行の当座預金データは、日本が金曜日、円を支えるために為替市場への介入で約34億ドルを費やした可能性が高いことを示した。欧州では、欧州中央銀行（ECB）が、域内の支出減少はインフレではなく地政学的な不確実性に起因すると述べた。また、イラン戦争がユーロ圏の消費者信頼感に大きな打撃を与え、経済成長を圧迫しているとした。

米財務長官スコット・ベッセント氏と日本の片山さつき財務相によると、米国と日本は7月31日、外国為替市場で共同介入し、円を支援した。円は一晩で、ドルに対して1ドル＝164円近辺から155.23円まで上昇した。両氏は、必要に応じて追加の協調介入を実施する決意を改めて表明した。しかしアナリストらは、市場を持続的に支援するには、日本銀行が介入の効果を維持するため、追加利上げを行う必要があると警告した。

米ドル指数は本日100.01まで上昇し、日中比で0.05％高となった。