DXYと外国為替

Columbia Threadneedle Investmentの債券運用チーム責任者Gary Smith氏によると、8月26日時点で、米国財務省の資金調達ニーズは依然として大きい。債券入札の規模は2027年まで安定して推移すると見込まれており、短期米国債（Tビル）が追加的な資金調達圧力を吸収する必要が生じる可能性がある。短期債への依存度が高まれば、財務省の資金調達構造は短期金利、投資家需要、入札環境の影響をより受けやすくなる。次回の四半期借り換え発表は11月4日に予定されている。

Digital Assetの編集長、Park Sang-hyuk氏は26日、SamproTVに出演し、ビットコインはドルに対するヘッジ資産としての地位を確立したと述べた。Park氏は、原油価格の下落を受けてインフレ懸念が和らぎ、米国債利回りが低下したことで、5月25日にビットコイン価格が下落したと説明した。米国債利回りとビットコインの評価額の相関関係を分析したPark氏によると、この価格変動は、ビットコインが最近、ドルに対するヘッジ資産として位置付けられていることを示している。 ビットコイン価格の値動きは米国債利回りと相関 Park Sang-hyuk氏は、原油価格の下落によってインフレ懸念が和らぎ、米国債利回りが低下した際、5月25日にビットコイン価格が下落したと指摘した。Park氏は、この相関関係が、ビットコインが最近、ドルに対するヘッジ資産としての地位を確立したことを示していると述べた。編集長は、現在のビットコイン価格の動きは、米国債利回りやドルの動向を追うようになっていると説明した。 米財務省、9月に債券買い戻しを開始へ 米財務省は9月に債券買い戻し業務を開始する予定だ。Par

Bloombergによると、ソフトバンクはOpenAIへの投資に向けて今年初めに調達した400億ドルのブリッジローンを借り換えるため、100億～200億ドル規模の債券発行を検討しており、早ければ9月にも起債する可能性がある。債券は米ドル建てとユーロ建ての両方となる可能性があり、調達資金はブリッジローンの一部返済に充てられる。ソフトバンクは10月までにOpenAIへ約650億ドルを投資する計画だ。

ProCap FinancialのCEOであるAnthony Pompliano氏は、現地時間25日にFox Businessで、米国政府が通貨の発行を続ける限り、Bitcoinは長期的に上昇し続けると述べた。Pompliano氏は、米国財務省が長期債の買い戻しを倍増させる決定を下したことが、最近のBitcoin上昇の短期的なきっかけになったと説明した。同氏は、Bitcoinの供給量が2,100万枚に固定されていることで希少性が生まれ、ドルの供給量が拡大するにつれて、その希少性が一層際立つと強調し、「ドルに下限がないなら、Bitcoinに上限はない」というフレーズを引用した。 米国財務省、長期債の買い戻しを倍増 Pompliano氏は、米国財務省の介入がBitcoinの最近の値動きの直接的なきっかけになったと指摘した。同氏は「短期的なきっかけは、財務省が介入し、長期債の買い戻しを倍増させると表明したことだ」と述べた。財務省による債券買い戻しプログラムの拡大により、市場では流動性供給の増加への期待が高まった。 AIの普及がBitcoinの希少性を浮き彫りに Pompliano氏は、AIの

聯合ニュースの金融情報サイトYonhapinfomaxによると、韓国ウォンは2026年7月初旬から8月下旬にかけて11.85％上昇し、近年で最も力強い2カ月間の上昇を記録した。8月だけでもウォンはドルに対して3.52％上昇し、主要通貨の中で最大の月間上昇率となった。年初来では3.80％上昇し、豪ドルやブラジルレアルと並んで、世界で上昇率上位3通貨に入っている。 これは、地政学的な不確実性と資本流出を背景にウォンが7.10％下落した1月から6月にかけての流れから、状況が急激に反転したことを示している。アナリストは、最近のウォン高について、海外投資家によるポートフォリオのリバランス、半導体セクターの回復に伴う半導体企業のドル売りの増加、そして相場の変動を抑制するための韓国金融当局による為替介入が要因だと指摘している。

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月25日午前の韓国国債利回りは低下した。長期金利が短期金利を上回る幅で低下したため、利回り曲線はフラット化した。3年物の指標利回りは3.6bp低下して3.79％となり、10年物利回りは5.4bp低下して4.264％となった。利回り低下の背景には国際原油価格の下落があり、米国とイランの軍事的緊張が緩和する中、WTI原油は3.12％下落し、1バレル＝82.36ドルとなった。

Jin10によると、8月26日、フランス国債とドイツ国債の利回り差は86ベーシスポイントまで拡大し、投資家が追加的な財政リスクを織り込む中、2012年以来の高水準に近づいた。このスプレッドの拡大は、議会での予算審議の行き詰まりや、複数の地域で世界的に国債利回りが上昇していることを背景に、市場の緊張が高まっていることを反映している。フランスは信用格付けの見直しに直面しており、フィッチが評価を主導している。財政をめぐる不確実性は、2027年5月の大統領選挙を前に緊張が高まっていることを浮き彫りにしている。

USD-KRW為替レートはソウルの外国為替市場で26日午前11時03分現在、前日終値比3.90ウォン安の1,382.20ウォンとなった。半導体企業による月末の輸出決済に伴うドル売りが市場の重しとなり、下落幅が拡大した。外国人投資家は午前の取引でドル先物約52,000契約を純売りした一方、株式の純売りを4営業日連続で続け、純売り額は5,000億ウォンに達した。市場参加者は翌日に予定されている韓国銀行金融通貨委員会の会合を注視した。 前営業日午前6時時点のニューヨーク終値1,382.70ウォンと比べると、為替レートは0.50ウォン下落した。午前の取引ではUSD-KRWは1,381.50ウォンまで下落した後、押し目買いにより1,385ウォン付近まで戻したものの、その後は売り圧力が再び強まり、下落幅が拡大した。 半導体輸出企業が月末のドル売りを主導 大手半導体企業を中心とする輸出企業は、高値圏で積極的にドルを売った。商業銀行の外国為替ディーラーは、「USD-KRWが1,380ウォン台半ばまで上昇すると、月末決済に伴うドル売りが明らかに増加した」と述べた。さらに、「前日から買い需要もかなり強く入

オーストラリア統計局（ABS）によると、オーストラリアの7月の消費者物価指数（CPI）は8月26日に発表され、前年同月比3.5％上昇し、市場予想の3.3％を上回った。上昇を主導したのは住宅費で、5.0％上昇した。これに食品・ノンアルコール飲料が3.2％、娯楽・文化が2.6％で続いた。住宅カテゴリーでは、建設会社が人件費や資材費の上昇を転嫁したことで新築住宅費が5.7％上昇した一方、政府による補助金の段階的な廃止を受け、電気料金は6.1％急騰した。

ソウル外国為替市場委員会は26日、2026年外国為替市場リーグテーブルを発表し、取引高で韓国の主要5行、JPモルガン、BNPパリバが上位7機関に入ったと明らかにした。このランキングは、現物為替、FXスワップ、合算取引の各カテゴリーにおける、外国為替業務取扱機関を含む98の外国為替市場参加者を対象に評価したもの。評価期間は2025年7月から2026年6月まで。委員会は、外国為替市場での取引を促進し、金融機関間の健全な競争を促すため、毎年リーグテーブルを公表している。 現物為替取引ランキングで韓国の5銀行が上位 現物為替取引の上位7機関は、KB国民銀行、韓国産業銀行、新韓銀行、ウリィ銀行、クレディ・アグリコル銀行、ハナ銀行、NH農協銀行だった。夜間取引（午後3時30分から翌日午前2時まで）の割合は、ウリィ銀行が51％で最も高く、NH農協銀行が50％、韓国産業銀行が43％で続いた。 JPモルガンとHSBCがFXスワップの上位7機関入り FXスワップ取引の上位7機関は、KB国民銀行、新韓銀行、ウリィ銀行、JPモルガン・チェース銀行、ハナ銀行、スタンダードチャータード銀行韓国、香港上海銀行（HS

米国株価指数先物は8月26日朝のアジア時間帯に、投資家が主要経済指標の発表や企業決算を待つ中、慎重な取引となり下落した。聯合インフォマックス指数先物統合画面によると、韓国時間午前10時28分時点で、E-mini S&P 500先物は0.24%安の7,673.25、ハイテク株中心のE-mini Nasdaq-100先物は0.58%安の29,108.00となった。米国とイランの緊張緩和を背景に原油価格が急落し、前日のニューヨーク市場で上昇した後に反落した。 8月26日、米国株価指数先物は下落 聯合インフォマックス指数先物統合画面（画面番号6520）によると、8月26日韓国時間午前10時28分時点で、E-mini S&P 500先物は前取引日比0.24%安の7,673.25で取引された。テクノロジー株を追跡するE-mini Nasdaq-100先物は、0.58%安の29,108.00と、より大きく下落した。 E-mini S&P 500指数先物［出所：聯合インフォマックス（画面番号7229）］ 前夜のニューヨーク株式市場では、米国とイランの緊張緩和の可能性を背景に原油価格が急落したことを受け

Jin10によると、8月26日、オフショア人民元のCNH HIBORは全体的に低下した。2週間物HIBORは1.42576%まで低下し、7月31日以来の最低水準となった。翌日物HIBORは3ベーシスポイント低下して1.39053%となった一方、1週間物HIBORは1.42303%で横ばいとなり、1年物HIBORは小幅上昇して1.66939%となった。

スタンフォード大学の経済学教授、ハンノ・ラスティグ氏は、米国債の安全性と流動性に対して上乗せされるプレミアムをめぐり、債券市場と米国の政策当局の見解の乖離が過去最大に達していると結論づける研究論文を発表した。『America's Dangerous Debt: What Policymakers Don't See and Markets Know（米国の危険な債務：政策立案者が見ていないもの、市場が知っていること）』と題された同論文は、世界の投資家が数十年にわたり米国債の特性に対してプレミアムを支払ってきた一方で、近年、このプレミアムが弱まっていると論じている。ラスティグ氏は、この構造的な乖離が、財政当局が債務の持続可能性を評価する際に依存している市場シグナルを抑制し、リスクを生み出していると指摘している。 政策当局は安全資産の枠組みを維持する一方、市場はリスクを再評価 スタンフォード大学によると、現地時間25日現在、米国の金融・財政・規制当局は、将来の税収によって政府債務が確実に返済され、連邦準備制度理事会（FRB）がインフレを抑制するとの前提に基づき、米国債は安全資産であるとの見

スタンフォード大学によると、経済学者のHanno Lustig氏は8月25日、米国の政策当局者と債券市場が米国債に対して大きく異なる見方をしていると論じる論文を発表した。政策当局者が米国債を、将来の税収と連邦準備制度によるインフレ抑制によって保証された安全資産とみなしている一方、債券市場は次第に米国債をリスク資産として扱うようになっているという。 Lustig氏は、米国債の安全逃避先としての地位が弱まっていることを示す3つの市場シグナルを挙げた。1つ目は、米国債に、同等のAAA格付けを持つ社債や外国国債に対するプレミアムがもはや付いていないこと。2つ目は、株式と債券の相関がマイナスからプラスに転じ、危機時における米国債のヘッジ機能が失われたこと。3つ目は、中央銀行がドル建て資産からの分散を進めていることだ。同氏は、デュレーションの短期化、プライマリーディーラーの役割低下、ヘッジファンドの参加拡大といった構造的な脆弱性が、これらのリスクを増幅させていると警告した。

スタンダードチャータードによると、8月26日、同行は韓国の最終政策金利の見通しを3.25％から3.50％に引き上げた。ただし、利上げは引き続き緩やかなペースで進むと予想している。SCは、韓国銀行が8月には金利を据え置き、10月に追加利上げを実施する可能性があると予測している。 SCのエコノミスト、パク・ジョンフン氏は、半導体による恩恵が家計所得や消費に波及している一方、経済成長は内需よりも輸出と半導体に集中しており、建設投資も低迷していると指摘した。このような成長の偏りを踏まえると、利上げを加速させるよりも、段階的に進める方が適切だとみられる。

Jin10によると、8月26日、オーストラリア第2位の年金基金は、日本銀行による利上げの可能性を市場が過小評価しているとみて、ここ数年で最大規模の円ロングポジションを構築した。約2,650億ドルの退職貯蓄を運用するAustralian Retirement Trustのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、Jimmy Louca氏は、円安が進み、1ドル＝160円に近づく中、同基金が過去6カ月間で円ロングポジションを拡大してきたと述べた。Louca氏は、市場は円が直面する逆風を十分に理解しておらず、エネルギー価格上昇の圧力はすでに織り込まれている一方、日本銀行による利上げの可能性は過小評価されていると考えている。

韓国銀行は、韓国の銀行の7月の貸出金利が前月比4ベーシスポイント低下し、4.27%になったと発表した。中小企業向け貸出金利が4.38%から4.22%へ16ベーシスポイント低下したことが主因だった。家計向け貸出金利は14ベーシスポイント上昇して4.64%となり、住宅ローン金利は12ベーシスポイント上昇して4.48%と、2023年11月以来の最高水準となった。韓国銀行の金融統計チーム長を務めるキム・ソンジュン氏は、中小企業向け貸出金利の低下について、大口の低金利貸出に加え、銀行が生産的な貸出を拡大するための取り組みが要因だと説明した。一方、住宅ローン金利の上昇は、5年物銀行債利回りや政府支援型のボグムジャリ住宅ローン金利など、基準となる金利の上昇を反映したものだという。この乖離は、企業の借入コストに対する政策融資の取り組みの影響と、家計債務の価格設定におけるベンチマーク主導の圧力を浮き彫りにしている。 中小企業向け貸出金利、16ベーシスポイント低下し4.22%に 韓国銀行が8月26日に発表した加重平均金利データによると、7月の企業向け貸出金利は7ベーシスポイント低下して4.20%となった。

CitiとBarclaysの報告書によると、韓国政府が8月26日、余剰税収を債務返済ではなくFuture Response Fundに優先的に振り向けると発表したことを受け、両社は2027年の国債発行見通しを上方修正した。Citiのエコノミスト、キム・ジンウク氏は予想を従来の198兆ウォンから211兆ウォンに引き上げ、Barclaysも185.6兆ウォンから221.5兆ウォンへと上方修正した。AI関連の超過収入をFuture Response Fundに直接配分する政策転換により、一般会計の赤字を補填するため、政府はより多くの国債を発行する必要が生じる。ただし、実際の市場への影響は、拡充された基金がどのように運用されるかに左右される可能性があり、短期債やマネー・マーケット・ファンドの購入などが含まれる。

シティバンクは8月26日時点で、韓国銀行が8月に政策金利を2.75％から3.00％へ引き上げた後、11月と2月にも追加利上げを実施し、政策金利を3.50％まで引き上げると予想しています。 シティバンクはまた、金融引き締めが予想を上回るペースで進む可能性も残されていると指摘しました。中央銀行がインフレや経済情勢に対応して利上げペースを速めた場合、政策金利は3.75％まで上昇する可能性があるとしています。