DXYと外国為替

米財務省によると、同省は本日、買い戻し入札で満期3～5年の米国債を18億6,000万ドル分のみ購入し、上限額の40億ドルを大幅に下回った。入札には101590億5,900万ドル相当の売り注文が集まったが、提示価格が同省の基準を満たさなかったため、財務省は購入額を限定した。同省は、提示された価格が経済合理性を欠く場合、買い戻しを減額または中止する方針を維持している。この保守的な対応は、昨日発表された、より長期の満期における購入を一時的に拡大する方針に続くものだ。これにより、9月9日から10～20年の区分の上限額は20億ドルから40億ドルに引き上げられる。

Jin10のデータによると、8月20日の外国為替市場で米ドル指数は0.06％上昇し、98.894で取引を終えた。EUR/USDは前日の1.1674から1.1676に、GBP/USDは1.3607から1.3628に上昇した。USD/JPYは158.32から159.14に上昇し、主要通貨ペアに対するドルの上昇基調が続いていることを示した。

米国債利回りは2026年に急上昇し、30年物米国債利回りは最近5.2%を超え、10年物利回りは4.7%前後で推移しています。この債券売りは、政府債務の増加、根強いインフレ懸念、大量の債券発行、満期の長い米国債に対する需要の低下が重なった結果です。米国債利回りは金融市場全体の資金調達コストに影響を与えるため、この動きは住宅ローン、企業債務、株式のバリュエーションなど、経済全体の借入コストにも波及しています。30年物利回りは2007年以来の高水準に達し、長期借入コストは約20年ぶりの水準に迫りました。 連邦債務とインフレ懸念が米国債利回りを押し上げる 連邦債務は40兆ドルを超え、そのうち約32.3兆ドルが公衆保有分となっています。財政赤字の拡大により、財務省はより多くの国債を発行する必要があり、投資家が吸収しなければならない政府債務の量が増加します。投資家は一般に、インフレが高止まりすると予想する場合、将来の債券支払いの実質価値が目減りするため、より高い利回りを要求します。地政学的緊張を背景に原油価格が1バレル90ドルを超えたことで、インフレが根強く残る可能性への懸念が再燃しました。米国政

Forbesの分析によると、再浮上した米国の副大統領JD・ヴァンス氏の過去の動画をきっかけに、ドルが世界の主要な準備通貨として果たす役割が米国経済に利益をもたらすのかをめぐる議論が再燃している。 当時上院議員だったヴァンス氏は、世界的なドル需要によって、輸入品が安くなり、政府が借り入れやすくなるなどの利点がもたらされる一方、ドル高によって米国の輸出競争力が低下する可能性もあると主張した。この分析では、同氏の主張をトリフィンのジレンマ、すなわち自国通貨が世界の主要な準備資産としても機能する際に生じる緊張関係と結び付けている。米国は2025年3月、デジタル資産を中立的な準備資産の代替候補とする議論が続く中、政府が押収したビットコインを用いて戦略的ビットコイン準備金を設立した。

セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサラム総裁は現地時間20日、利上げ幅を抑え、より緩やかに利上げを進める方が、規模が大きく、場合によってはより急激な利上げを行うよりも望ましく、混乱も少ないと述べた。CNBCのインタビューで、ムサラム氏は来月15～16日に予定されている連邦公開市場委員会（FOMC）会合に向けて、柔軟な姿勢を維持していると語った。こうした発言は、コアインフレ率が2.5～3.0%で推移し、中央銀行の2%目標を上回る中、連邦準備制度理事会（FRB）が対応に取り組んでいるさなかに出た。 ムサラム氏、金融政策を緩和的と評価 ムサラム氏は、現在の金融政策について、自身の見解では「中立的、あるいは緩和的」だと評価した。同氏は、実質政策金利が、委員会が見積もる長期的な中立金利を下回っており、市場金利も低い水準にあると指摘した。セントルイス連銀総裁は、金融環境について「かなり緩和的」だと述べた。 セントルイス連銀総裁、18か月以内のインフレ率2%回帰を目標 ムサラム氏は、供給ショックの影響を除いたコアインフレ率が依然として2.5～3.0%で推移していると述べた。「これは高すぎる。今

8月20日にCNBCのインタビューに応じたセントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、後になってより大幅、場合によっては急激な利上げを迫られるよりも、段階的に利上げを進める方が混乱を招きにくく、望ましいと述べた。ムサレム氏は、金融政策は現在、中立的ないし緩和的な状態にあり、実質政策金利は連邦公開市場委員会（FOMC）が長期的に見込む中立金利を下回っていると指摘した。さらに、コアインフレ率は依然として2.5～3.0％と高止まりしており、今後18か月の間に2％まで低下する必要があると付け加えた。

投資会社協会（ICI）によると、8月20日に終了した週の米国のマネーマーケット資産は7.93兆ドルに達した。

木曜日（8月20日）、ICEドル指数は0.08％上昇し、ニューヨーク午後の取引で98.908で引けた。日中のレンジは98.557～98.934だった。Bloombergドル指数は0.09％上昇して1193.26となり、1190.11～1193.65のレンジで推移した。

中国本土人民元（CNY）は、8月20日03:00（北京時間）に対米ドルで6.7260で取引を終え、水曜日の夜間取引終値から42ピップス上昇した。取引高は4億5,500万米ドルに達した。

市場アナリストや連邦準備制度当局者によると、米財務長官のベッセント氏が今週、長期債の買い戻しオペレーションを拡大したことを受け、30年物米国債利回りは急落後に反発した。この介入により、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げではなく利上げを余儀なくされる可能性への懸念が高まっている。アナリストらは、財務省による市場への直接介入が、市場に経済指標を自律的に織り込ませることを重視してきたパウエルFRB議長の最近の方針を損なうと懸念している。インフレ動向を踏まえ、当局者らが追加利上げや利下げを検討する中、こうした介入は中央銀行の政策見通しを複雑化させる可能性がある。

アルゼンチン統計局によると、同国の7月の貿易収支は185億ドルの黒字となり、市場予想の211.5億ドルを上回った。

米財務長官のスコット・ベッセント氏は、現地時間20日のCNBCのインタビューで、24日にイランへの制裁を発表する計画を明らかにした。ベッセント氏は、この措置は大規模な軍事行動に代わるものとして、最大限の経済的圧力をかけることを目的としていると述べた。今回の制裁について、ベッセント氏は世界史上「最大規模の協調的な経済的孤立」になると表現し、同盟国にはイランの石油取引や金融取引に対する制限を実施するうえで、どちらの側につくのかを選ぶよう迫る考えを示した。 ベッセント氏、月曜日の記者会見で制裁を発表すると表明 トランプ大統領がイランに対してさらなる経済的圧力をかけると発言したことについて質問されたベッセント氏は、「月曜日に記者会見を開き、具体的に何をするのかについて話します」と答えた。今週、自身が「前例のない」制裁について警告した後の市場の反応については、「なぜ原油価格が跳ね上がったのか分かりません」と述べた。 ベッセント氏は、最大限の経済的圧力がかかれば、「大規模な軍事行動が再開されない可能性が高い」と説明する一方、この結果は大統領の裁量にかかっていると指摘した。 財務省、イランの取引相手

8月20日のCNBCのインタビューで、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、8月24日にイランに対する制裁措置を発表する計画を明らかにした。ベッセント氏は、この措置には同盟国との協調した経済的圧力が含まれると述べ、その取り組みを歴史上「最大規模の協調的な経済的孤立」と表現した。また、イランに対する最大限の経済的圧力によって、大規模な軍事的エスカレーションの可能性を低下させられるとの見方を示し、中国を含め、イランと貿易を行う国々が制裁を受ける可能性があると示唆した。

米財務省は5月20日（現地時間）、30年物インフレ連動国債（TIPS）の入札を実施し、発行利回りは2.973%となった。80億ドルの追加発行入札には強い需要が集まり、応札倍率は2.82倍に達し、2017年以来の最高水準となった。この利回りは、2.473%で決着した前回2月の入札から50.0ベーシスポイント上昇した。 米国債30年物TIPS入札、利回り2.973%を記録 米財務省によると、5月20日（現地時間）に実施された30年物TIPSの追加発行入札では、発行利回りが2.973%に決定された。入札規模は80億ドルだった。応札倍率は2.82倍となり、前回入札の2.75倍を上回ったほか、直近3回の入札平均である2.55倍も上回った。これは2017年以来の最高水準となる応札倍率だった。 発行利回りは、入札前の発行予定銘柄の取引利回りを約1.8ベーシスポイント下回った。入札前の取引利回りと最終的な入札利回りとのこの差は比較的大きく、需要が市場予想を上回ったことを示している。 米国債30年物TIPS入札結果。出典：米財務省ウェブサイト。 間接応札者比率が84.4%に上昇、2019年以来の最高水準

米財務長官のスコット・ベッセント氏は8月20日（現地時間）、財務省が通常の国債買い戻しプログラムを1回当たり40億ドル超に拡大すると発表した。これは長期債に対する従来の上限を2倍以上に引き上げるものだ。今回の拡大は、企業債の発行が活発化する8月の非流動的な市場環境を受け、残存期間10～30年の国債を対象とする。この政策転換は、米国債残高が40兆ドルを超える中で、市場シグナルを管理しようとする財務省の取り組みを示しており、ベッセント氏は現在の金利が基礎的なファンダメンタルズを反映していないと述べた。 財務省、長期国債の買い戻し上限を倍増し、1回当たり40億ドル超に 8月20日のCNBCのインタビューで、ベッセント氏は財務省が定期的に買い戻しを実施していることを確認し、「買い戻しの規模を拡大しており、1回当たり40億ドルを超える可能性があると言える」と述べた。前日、財務省は残存期間10～30年の国債について、1回当たりの買い戻し上限を20億ドルから40億ドル超へと2倍以上に引き上げると発表した。買い戻しとは、国債の満期前に、セカンダリー市場で取引されている国債を財務省が再購入することを指す

米連邦準備制度のオーバーナイト・リバースレポ（RRP）取引は、木曜日（8月20日）、1社の取引相手との取引額が2億1.55億ドルとなり、前営業日の1億5,500万ドルから増加した。

8月21日時点のCME FedWatchデータによると、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率は65.4%である一方、25ベーシスポイントの利上げ確率は34.6%となっている。

Citiの為替ストラテジストチームによると、同行は木曜日、3カ月後のUSD指数予想を102.12から98.34へ引き下げた。ストラテジストのDaniel Tobin氏は、米財務省が11月に10～30年物国債の買い戻しプログラムを倍増させる計画を、主な要因として挙げた。Tobin氏は、買い戻しの拡大により長期ゾーンの利回りが低下することが予想され、ドルに圧力がかかると述べた。

USD/JPYは8月20日、159円の水準を上抜け、日中で0.54%上昇した。

メキシコ中央銀行（Banxico）が8月6日に公表した金融政策会合の議事録によると、同行は金利を据え置き、現在の水準を維持することが適切だと判断した。最近のインフレ率の鈍化にもかかわらず、政策委員らは、貿易をめぐる不確実性や地政学的緊張が原油や商品供給に圧力をかけていることから、インフレ上振れリスクが依然として存在すると指摘した。