コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

韓国株式は5月中旬以降、従来の市場予想に反し、原油価格の下落と金利の安定化が伝統的な成長セクターを押し上げるには至らなかった。SK証券のアナリスト、カン・デソン氏は2日付のリポートで、大型半導体株から半導体装置や電力設備などこれまで軽視されてきたセクターへと資金がシフトしていると指摘した。コスピの上昇モメンタムは好条件が出揃ったにもかかわらず5月中旬から著しく減速した。カン氏はこのパターンを、高油価・高金利時代に検証済みの大型株に資金が固定されていたセクター集中の巻き戻しに起因すると分析。今回のシフトは、幅広い経済楽観がテクノロジーとともに消費者関連セクターを押し上げた2026年初頭のダイナミクスからの変化を示している。 高油価と高金利が大型半導体に資金を集中させた カン氏は、高油価が企業コストを増加させ経済活動を冷やす一方、高金利が預金や債券を株式の魅力的な代替手段にすると説明。こうした状況下で株式を選択した投資家は、利益が確認できる銘柄に購入を限定した。このメカニズムが大型半導体株に資金を集中させ、他のセクターは軽視されたままとなった。同アナリストはこの行動を、不作が予想される年に

フィナンシャル・タイムズによると、企業がデータセンターの建設を加速する中でガス焚きタービンの需要が急増し、米国の化石燃料技術への投資は数十年ぶりに中国を上回る見込みである。

7月4日、駐中国イラン大使アブドルレザ・ラフマニ・ファズリ氏は北京で開催された第14回世界平和フォーラムで、イランが国際基準に従ってホルムズ海峡で通過料を課す計画を発表した。 この料金は、航行安全、海上安全の確保、環境保護に関連する費用を賄うもので、世界中の他の主要水路の慣行と一致する。 ファズリ氏は、ホルムズ海峡の通過は徐々に通常の運用に戻りつつあると述べた。

澎湃によると、7月2日、アメリカ国防兵站局（DLA）は、アメリカの戦略防衛備蓄用に電池グレードの炭酸リチウムを調達するための5年固定価格契約の入札を発表した。 調達目標は最大16,167トンの炭酸リチウムで、契約総額は最大3億ドルである。 これは、米国が国防備蓄にリチウムを追加する初の大規模な取り組みとなる。 DLAは7月17日まで入札を受け付け、最も低価格の適格供給業者に契約を授与し、最低購入保証額は100万ドルとする。

Xangleの研究者Kim Jun-seongは、雇用の減速と原油価格の安定が仮想通貨のリスク選好を支援するという調査レポートを発表した。 5日の前日に発表されたこのレポートは、最近の仮想通貨市場における中核的な変数として、米国6月の雇用減速を受けたFRBの金利経路の再評価と、原油価格安定によるインフレ負担の軽減を特定した。 6月の非農業部門雇用者数は、予想の11万人の約半分の5万7000人増加にとどまり、失業率は4.2%に低下したが、これは労働参加率の低下を一部反映している。 平均時給の前月比伸び率は0.3%と予想通りで、追加の賃金主導のインフレ圧力の兆候は限定的だったとKim氏は分析している。 6月の雇用統計は大幅な減速を示す Kim氏は今週の主な市場変数として、米国6月の雇用減速を受けたFRBの金利経路の再評価を挙げた。 6月の非農業部門雇用者数は、予想水準の11万人の約半分の5万7000人増加にとどまった。 失業率は4.2%に低下したが、この低下は労働参加率の低下の影響も反映している。 Kim氏は、平均時給の前月比0.3%の伸びは予想と一致し、賃金主導のインフレ圧力がさらに拡大

7月5日のJangleリサーチレポートによると、米国の6月の弱い雇用データと安定した原油価格が仮想資産のリスク選好を支えている。 米国の6月の非農業部門雇用者数は5万7000人増加し、予想の11万人を大きく下回った。一方、失業率は4.2%に低下し、賃金上昇率は前月比0.3%と予想通りだった。 WTI原油は1バレル当たり68.69ドル、ブレント原油は71.80ドルで取引を終え、インフレ懸念の緩和を示唆した。 研究者のKim Jun-sung氏は、市場は雇用の鈍化を景気の弱さではなく労働市場の冷え込みと解釈し、米連邦準備制度（FRB）による追加利上げ期待が後退し、ドルと金利の圧力が軽減されたと指摘した。 割引率の負担軽減がビットコインの反発を支え、より広範なリスクオンへのセンチメントシフトを引き起こし、それはイーサリアムや一部のアルトコインにまで及んだ。

7月4日のGuru Clubの発表によると、米イラン和平合意後、紛争により滞留していた6000万バレル以上の石油が市場にあふれ、世界的に原油価格が下落した。需要は供給増を吸収できず、原油過剰の懸念が再燃している。モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスのアナリストは今週、来年の供給過剰リスクを警告した。

Guru Clubによると、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は7月4日、国内の燃料不足に対処するための法律に署名した。 税法改正により、企業はストレートランガソリンと他の成分を混合して、高オクタン価の車両用燃料を生産することが可能になった。 この措置には、ロシアへのガソリン輸入を促進するための燃料輸入業者への補助金も含まれている。 クレムリンは6月30日、ロシアが合理的な価格で燃料輸入を交渉していると発表した。 ロシアはガソリンと航空燃料の輸出を禁止し、ディーゼル輸出規制を検討している。 政府は一部の燃料技術基準を緩和し、一部の製油所が2026年末までユーロIII規格のガソリンとディーゼルを生産することを許可した。

韓国の石油精製業者は、中東戦争による急騰後に原油価格が崩壊したため2026年第2四半期に大幅な収益減に直面しており、一部の企業は5月下旬から損失に転じている。 S-Oilの第2四半期営業利益コンセンサスは1.0966兆ウォンで、第1四半期の1.2311兆ウォンから約11%減、SKイノベーションの石油事業は第2四半期に1.255兆ウォンの営業利益が見込まれ、第1四半期の推定1.93兆ウォンから約35%減と、聯合インフォマックスが過去1ヶ月間に証券会社の予想を集計したものである。 この減少は、精製業者が戦時中の高プレミアムで購入した原油（ドバイ原油が1バレル120ドル超の時）を処理し、その製品を現在は1バレル70ドル近くの低迷した価格で販売していることに起因し、在庫損失とマイナスのラグ効果を引き起こしている。 業界関係者によると、第1四半期の主要4社の合計営業利益6兆ウォンには、価格急騰に関連した一時的な在庫益とラグ効果から約3兆ウォンが含まれていた。 停戦にもかかわらず、コスト圧力は続いている：サウジアラムコのアジア向け公式販売価格（OSP）プレミアムは過去3ヶ月間で1バレル平均14.8

聯合ニュースによると、韓国の主要製油会社はここ数週間で第2四半期の収益が大幅に減少した。これは中東和平への期待を受けて国際原油価格が1バレル120ドル超から約70ドルへと急落したためである。 SKイノベーションの石油部門の営業利益は第1四半期の1.93兆ウォンから第2四半期には35%減少して1.255兆ウォンになると予想され、一方S-Oilの予想は11%減の1.0966兆ウォンとなった。一部の製油会社は紛争前の原油在庫を使い果たした後、早くも5月には損失に転じたと報告されている。在庫のマイナス効果と遅行損失は第3四半期に悪化すると予想され、企業は地政学的リスクプレミアムが高い中で高価な原油を購入したが、精製品を下落した価格で販売しなければならない。リスクプレミアムは紛争前の1バレルあたり0.50ドルに対し、現在は20ドル超で推移している。

朝鮮ビズによると、韓国投資PE（한투PE）は7月3日にサプライチェーン安定化ファンドの初回クロージングを完了した。 重要鉱物とエネルギーのサプライチェーン確保に焦点を当てたこのファンドは、同プライベートエクイティ企業が最近完了したSKグループの発電資産に関する株式取得取引に続くものである。 このファンドは、サプライチェーンおよびエネルギー分野における投資プラットフォームの構築を目指している。

Jin10によると、6月中旬に署名された米イラン和平合意後、紛争により滞留していた6000万バレル以上のイラン産原油が合意後数週間で市場に流入したため、世界的に原油価格が下落した。 ホルムズ海峡の再開により直ちに供給圧力が発生し、市場センチメントは弱気に転じている。 モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスのアナリストは今週、早ければ来年にも供給過剰となるリスクを警告した。これは、わずか数ヶ月前にイラン情勢による在庫枯渇懸念から原油指標が史上最高値を記録した状況から、大きな逆転である。

Kplerによると、サウジアラビア、UAE、クウェート、イラク、イランの5カ国は6月に日量1007万バレルの原油とコンデンセートを輸出し、5月から350万バレル以上増加した。エネルギー調査会社Vortexaは、同地域の6月の日量輸出を約1020万バレルと推定し、5月の約700万バレルから増加したが、前年同月の日量1650万バレルを依然として40%下回っている。UAEは回復を主導し、日量輸出は370万～380万バレルに達し、過去最高を記録し、5月から100万バレル以上増加した。

テオドア・ギリブランド（上院議員キルステン・ギリブランド［ニューヨーク州民主党］の22歳の息子）は、7月2日にPOLITICOが報じたところによると、リップル社の共同創業者である億万長者クリス・ラーセンからフィンテック新興企業への投資を確保した。 ラーセンに加えて、ヘッジファンドマネージャーのジョン・グリフィン、投資家のマーク・アイン、アンデュリル・インダストリーズ創業者のパーマーら30人以上の投資家がテオドアの事業であるアメリカン・パーペチュアルズ・エクスチェンジ・コーポレーション（APEC）を支援し、大多数がそれぞれ5,000～10,000ドルを投資した。 APECは、トレーダーが資産を直接保有せずに価格に賭けることができる金融商品である永久先物（パーペチュアル・フューチャーズ）を提供する取引所となることを目指している。 ギリブランド上院議員は、仮想通貨に好意的な立場をとる数少ない民主党上院議員の一人であり、2025年7月にドナルド・トランプ大統領が署名して法律となった、米ドルペッグのステーブルコインを規制するGENIUS法案を提出した。 APEC、7月4日にSECスタッフと面会

ロシアは本日、無人ドローンがサンクトペテルブルク石油ターミナルを攻撃したと主張した。 この事件は、地域のインフラを標的にした継続的な軍事活動を示している。

上海航運交易所によると、7月4日、極東ばら積み貨物運賃指数は週間で2.2%下落し1807.11ポイントとなった。主要3船型はまちまちの動きを示し、ケープサイズ船は鉄鉱石需要の改善と運賃の回復に支えられ、パナマックス船は穀物とオーストラリア炭の支援で上昇した一方、スープラマックス船は貨物の入手制限により小幅に下落した。

中国国家統計局によると、2026年6月下旬は6月中旬と比較して、13の商品の価格が上昇し、34が下落し、3は変わらなかった。

華夏時報によると、山東省および天津市、河北省の複数地域の主要鉄鋼メーカーは7月4日に冶金コークスの調達価格を引き上げた。 全地域で湿式消火コークスは1トンあたり50元、乾式消火コークスは1トンあたり55元上昇した。 調整後、A級湿式消火コークスは1トンあたり1,845元、A級乾式消火コークスは1トンあたり2,135元で落ち着いた。 卓創資訊の石炭アナリスト、劉璐璐氏は記者団に対し、3月下旬以降、コークス価格は継続的な上昇局面に入り、現在10回目の値上げが進行中で、9回の値上げがすでに実施され、累計で1トンあたり450～515元の上昇となっていると述べた。 同アナリストは、今回の値上げは市場全体での定着がより困難になると予想している。

7月3日、ある家電メーカーによると、サムスン電子は第3四半期のDRAMの平均価格を前期比20％引き上げる計画だ。同社は6月の協議を経て、既に顧客に対して口頭で値上げを通知している。

据BlockBeats报道，SafePal于7月4日集成了Robinhood L2主网，在平台上推出了原生股票代币交易。SafePal已接入包括xStocks和Ondo在内的资产代币化服务商，使用户能够交易NVIDIA和特斯拉等股票，以及标普500 ETF和黄金等大宗商品的链上资产。