コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

地元メディアの報道によると、米国とイランの緊張が空爆の応酬によってエスカレートしており、中東全域で再び戦争への懸念が高まっています。ホルムズ海峡を通じた海上輸送は、グローバルな原油供給にとって重要な回廊であり、紛争の激化による支障が生じる可能性があるため、原油価格には改めて上値圧力がかかる見通しです。

バンク・オブ・アメリカのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるマイケル・ハートネットによれば、現在の市場コンセンサス――米国経済はハードランディングを回避できる、FRBは利上げを行わない、AIへの資本支出は堅調さを維持する、そして中間選挙で民主党が見込みを下回る――は、重大なリスクを隠してしまっている可能性がある、まれな一致だという。ハートネットは、コンセンサスが崩れる可能性に備えて利益を得るための4つの逆張り戦略を挙げた。経済の弱さが出た場合は、長期の米国債とドルにポジショニングすること。AIの資本支出が縮小するなら、ソフトウェアおよびテクノロジー株を選好し、半導体関連指数はショートすること。そして、民主党の選挙成績が想定外ならゴールドへのエクスポージャーを増やすことだ。BofAの25-25-25-25の資産配分ポートフォリオは、株式、債券、コモディティ、現金にまたがっており、年初来で年率16%のリターンをもたらしている。

トランプは7月11日、トゥルース・ソーシャルに投稿し、米国とイランの停戦は終わったと述べ、イスラム共和国イランに向けて1,000発のミサイルが狙いを定められているとした。この声明は、トランプが「現職の米国大統領を暗殺する」と表現したイラン側の脅威に対するものだった。投稿は、7月に入ってからのイランの軍事・港湾目標への米国の直接攻撃が1週間続き、その一方でホルムズ海峡で商船に対するイランの攻撃があったことを受けたものだった。 トランプの全文は次のとおり：「イスラム共和国イランは、私たちに『協議』を続けるよう求めてきた。私たちはそれに同意した。しかし、米国はそれに対し、紛れもない言葉で、停戦は『すでに終わっている（OVER）』と伝えた！ 1000発のミサイルがロック＆ロードされ、イスラム共和国イランに向けて照準が定められている。さらに多数のミサイルが、イラン政府が脅しに出た場合には、直ちに続くだろう。その脅しとは、地球の多くの場所で語られているように、米国の現職大統領を暗殺する、または暗殺を試みる、というものだ。この場合、それは――私だ！ すでに命令は下されている。米軍は、延長の可能性はあ

イランのパルス湾海峡当局（PGSA）は12日（現地時間）、「ホルムズ海峡の通行は現在不可能」と発表した。同当局は閉鎖の理由として、イランの準公式タスニム通信によれば、この地域における最近の違法な米軍の動きを挙げた。この発表は、米軍による空爆と、イランによる複数の地域諸国への報復攻撃の後、米軍とイランの間で軍事的な衝突が激化しているさなかに出された。 PGSA、米軍の活動を理由にホルムズ海峡の閉鎖を発表 PGSAは12日の発表で、「この地域における米軍による最近の違法な動きのため、ホルムズ海峡の通行は現在不可能だ」と述べた。同当局はさらに、「安定と落ち着きが回復次第、受領順にすべての申請を見直し、必要な許可証を発行する」と付け加えた。 イランのパルス湾海峡当局（PGSA）声明 [PGSA資料] 米中央軍がイランの閉鎖発表に反論 PGSAの声明とは対照的に、米中央軍は同日早い段階で、「ホルムズ海峡は、国際水域を適法に航行するすべての船舶に対して開いている」と主張した。相反する声明は、戦略的な水路の支配をめぐる米軍とイランの対立が続いていることを示している。 米空爆とイランの報復攻撃が地域の

米国中央軍によると、7月12日、ホルムズ海峡は国際水路を通航するすべての船舶に対して開放されたままであるという。米軍は、イランによる違法な攻撃、妨害、脅迫と位置づけられる行為があったとしても、航行の自由を確保するために体制を整え、配置していると述べた。 中央軍は、過去2か月間に800隻を超える船舶と4億バレルを超える原油の通過を支援しており、直前の1週間で140隻が通過したと指摘した。一方、イランのイスラム革命防衛隊は、海峡は閉鎖されていると主張し、さらに、水路で規則違反をしたと非難した2隻の船舶を攻撃したと報告しており、米国側の主張と食い違っている。

Jin10によると、イラン革命防衛隊は最近の動きの中でホルムズ海峡の閉鎖を発表した。これに対し、オマーンは戦略的水路に対するデュアル・コリドー管理システムを提案しており、イランのコリドーでは事前の許可が必要となっている。

NBCニュースによると、米国大統領のドナルド・トランプ氏は7月12日にホルムズ海峡が開放されていると述べた。

イランのホルムズ海峡当局によれば、州のニュース機関が引用したソーシャルメディア上の公式発表により、ホルムズ海峡は現在、7月12日時点で航行不能となっている。同当局は、状況が安定すれば、予定通り通過の申請手続きを再開し、必要な許可証を発行すると述べた。

海事コンサルティンググループによると、イランが米国との相互攻撃の激化を背景に閉鎖を発表したにもかかわらず、ホルムズ海峡南部の回廊は日曜日も船舶の航行に向けて開放されたままだった。

ウクライナの参謀本部によると、ウクライナ軍は7月12日早朝にロシアのサマラ州にあるシズラン製油所を攻撃した。さらに、ウクライナ軍はアゾフ海でロシアが運用する10隻の石油タンカーと4隻のフェリーを攻撃した。

NATOサミットを前に、7月8日、ドナルド・トランプ米大統領は対イラン停戦の終了を宣言した。米軍がイランを攻撃したのはその1日後だった。債券・商品市場は即座に反応した。米国10年物国債利回りは4.58%まで上昇し、週で0.1ポイント上がった。一方、ブレント原油は78.85ドルに達し、週で9%上昇、6月22日以来初めて80ドルに接近した。日本の10年物国債利回りも2.9%まで跳ね上がり、1996年以来の高水準となったが、イランとの直接的な結びつきはない。停戦は、米国とイランの間で6月17日に交わされたMOU（了解覚書）で、すべての戦線における敵対行為の終結とホルムズ海峡の再開を目的としたものだったが、わずか3週間で崩れた。この合意の脆さは戦略的なジレンマを映す。イランを放置すれば核計画や代理勢力が米国の中東の秩序を不安定化させる一方で、直接的な軍事行動はホルムズ海峡――世界の原油消費の20%を扱う要衝――の混乱を通じて原油価格と金利を押し上げる。 米国・イランMOUは3週間以内に崩壊 紛争は2月28日に、米国とイスラエルによるイランへの空爆で始まった。6月17日に、米国とイランは、あらゆ

7月8日、ドナルド・トランプ大統領はイランとの停戦が終了したと宣言し、米国財務省はイランの原油販売に対するこれまでの承認を撤回したことで、期限を8月21日から7月17日に前倒しした。この措置は、6月17日に署名された、あらゆる戦闘を終わらせ、ホルムズ海峡を再び開き、国際的な監督の下でイランの高度濃縮ウランを希釈することを目指した覚書に続くものだった。 この合意の崩壊は、市場の不安定化を示唆している。米国の10年国債利回りは4.58%まで上昇し、ブレント原油は今週9%上昇したのち、1バレル当たり約80ドルに接近した。背景にある圧力は、世界の1日あたりの石油消費の20%が流れるホルムズ海峡に由来する。海峡を通じた原油出荷は、2026年1〜3月に30%減の1日当たり1460万バレルとなり、利用可能な代替ルートは限られている。

中国中央テレビによると、イランは7月11日にホルムズ海峡を再び封鎖したと発表し、その結果、商業海上輸送の交通量が急落した。海運モニターが追跡したデータでは、過去24時間に同海峡を通過した商業船は11隻のみで、その内訳はタンカー8隻、貨物船3隻だった。

連邦準備制度理事会（Fed）の議長ケビン・ウォーシュは、就任後初めて議会で証言する。7月14日午前10時に下院金融サービス委員会、7月15日午前10時に上院銀行委員会の前で、それぞれ半年ごとの金融政策報告を行う。両方の証言はいずれも、それぞれの当日に午前8時30分に発表される6月の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）データの公表から90分後に行われる。このタイミングは重要で、7月18日に連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間が始まるため、今週は、7月28-29日のFOMC会合で利上げについて議論が行われるかどうかを、Fed当局者が示すための最終の機会となる。6月のFOMC議事要旨では、当時の利上げに対する少数派の支持が明らかになっている。 Warsh、インフレデータ公表後の7月14-15日に議会で証言 ウォーシュの下院金融サービス委員会への出席は7月14日午前10時に予定されており、上院銀行委員会での証言は7月15日午前10時に設定されている。6月のCPIは7月14日午前8時30分に公表され、6月のPPIは7月15日午前8時30分に予定されている。ウォーシ

韓国の海洋水産部によると、同国の第13隻のタンカーは7月12日に紅海を安全に通過し、現在はサウジアラビア産の原油を韓国へ輸送している。海洋水産部は、船舶の航海中を通じてリアルタイムの監視および航行の安全情報を提供し、海上の安全保障を確実にするため、当局、船主、乗組員の間で通信チャネルを維持した。乗組員の安全を守るため、具体的な船舶の詳細は非公開とされた。

国家商品倉庫証券登録センター（NCWR）によると、中国は上海で稼働するブロックチェーン型の倉庫証券プラットフォーム「Cangdeng Chain」を立ち上げ、ニッケルや銅などの非鉄金属を含む初めてのデジタル取引を完了した。同プラットフォームは、CMST Development、交通銀行（Bank of Communications）、国家ブロックチェーン技術革新センターの支援のもと、中国のShipping and Trade Chain上に構築されており、別個のデータベースを介するのではなく、ブロックチェーン台帳上で直接倉庫証券を発行する。 2026年5月までに、NCWRは証券の総額が約1億4000万元となる品目を合計277,000メトリックトン超登録していた。中国・浙江商業銀行（China Zheshang Bank）とのパイロット融資プログラムでは、担保として差し入れられた993メトリックトンの金額が1億人民元超の商品の登録が行われ、一方で銅のファイナンス施策により、企業はデジタル経路を通じて1,740万元を確保できた。スマートコントラクトが登録・検証の手続きを自動化することで、不

ウクライナ軍は、ウクライナ軍の声明によると、ロシアのサマラ地域にある製油所を攻撃した。同施設の攻撃後の正確な稼働状況は、直ちには明らかにされなかった。

イラン国営メディアによると、日曜日にイラン中部のコンダブ地域が攻撃を受けたと、現地当局者が述べた。

イアン・ラルビー氏（Center for Maritime Strategyのシニアリサーチャーであり、Auxilium Worldwideの代表）によると、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの継続的な対立は軍事手段では解決できず、世界的な燃料および食料のコストを押し上げている。双方に戦闘を続ける意思があり、長期化する紛争の「方程式」が成立している。ラルビー氏は、この動きが同海域の長期的な航行可能性に問題をもたらす可能性があると警告し、両国には既得の利害が深く根付いているうえ、勝利の定義も異なるため状況を変えるのは難しいだろうと述べた。

今週の13日から17日にかけて、韓国の外貨（為替）市場参加者は韓国銀行の金融政策会合とSKハイニックスのドル資金供給に注目している。市場の見通しは、16日の韓国銀行（BOK）会合での政策金利（ベースレート）を2.50%から2.75%へ引き上げることが中心で、これは2023年1月以来3年6か月ぶりの利上げとなる。注視されているのは、先週ドル/ウォンが1.5か月ぶりに1,500ウォンを下回って終値をつけたことを受けての動きである。SKハイニックスの26.5億ドルADR上場に伴う金利決定とドル資金供給要因は為替相場に下押し圧力をかける一方、ホルムズ海峡での米国とイランの軍事的緊張は上昇材料となる。市場参加者は今週を、国内の供給要因と国外の地政学的変数のどちらがドル/ウォンの方向性を決めるのかという「綱引き」の週だと見ている。 韓国銀行、16日に2.75%への利上げを検討 韓国銀行は16日に金融政策委員会の会合を開催する。市場参加者は、中銀がベースレートを2.50%から2.75%へ引き上げると見込んでおり、これは2023年1月以来の初の引き上げとなる。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は最近の国会