コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

11月3日の米中間選挙を前に、インフレと生活費の負担が、与党・共和党による議会過半数維持の能力を脅かしている。イラン戦争によるエネルギー価格の上昇がインフレを押し上げ、実質賃金を目減りさせる一方、住宅取得の負担も増大させ、経済に対する有権者の不満を高めている。民主党が下院を奪還する可能性が議論される中、人工知能（AI）産業に不可欠な重要インフラであるデータセンターが選挙の行方を左右する要因として浮上し、電力と水の需要、地域住民の費用負担をめぐる議論を巻き起こしている。 下院は民主党優勢、上院は依然として接戦 超党派のBipartisan Policy Center（BPC）によると、現地時間10月20日時点で、11月3日の中間選挙では下院435議席すべてと、上院100議席のうち35議席が改選される。上院選には通常選挙の33議席に加え、フロリダ州とオハイオ州で行われる2つの補欠選挙が含まれる。下院で過半数を得るには218議席が必要だ。 超党派の選挙分析会社InsideElectionsは、前回選挙の結果である共和党220議席、民主党214議席を基準にすると、民主党は純増4議席で下院の過半

韓国の輸出額は、韓国関税庁が10月21日に発表したデータによると、10月1日から20日までで616億ドルに達し、前年同期比105.4%増となって、この期間として過去最高を記録した。急増の原動力となったのは半導体輸出で、222.5%増の275億ドルとなり、10月としても過去最高を更新した。1日平均輸出額は47.4億ドルに達し、1～20日の期間として過去最高の水準となった。稼働日数は13日で、前年の10.5日を上回った。 10月1～20日の半導体輸出、275億ドルに到達 半導体の出荷が輸出急増をけん引し、輸出額は222.5%増の275億ドルとなり、輸出総額の44.7%を占めた。これは前年から16.2ポイント上昇した。10月1日から20日までの半導体輸出額は、この期間として過去最高を記録した。その他に大きな伸びを示した品目には、石油製品（+68.3%）、乗用車（+40.9%）、コンピューター周辺機器（+424.0%）が含まれる。 中国と米国が輸出増加をけん引、伸び率は154%超 この期間の対中輸出は154.4%増加し、米国向けの出荷は154.9%増加した。ベトナム向けは74.6%増、欧州連合

Jin10先物によると、華南の液化石油ガス（LPG）市場では10月21日も下落基調が続き、製油所価格の下落幅は縮小したものの、港湾価格もこれに追随した。製油所価格と港湾価格のスプレッドは引き続き縮小した。川下の買い手は慎重なセンチメントを維持し、取引量は低調だった。港湾からの供給増加に加え、需要の低迷が続いており、市場を圧迫している。本日も市場は弱含みで推移すると予想され、潮汕地区の価格にはさらなる下落リスクがある。

米国株は10月20日（現地時間）、まちまちの動きで取引を終えた。ダウ工業株30種平均は1.02％上昇し、S&P 500は0.28％上昇した一方、ナスダック総合指数は0.02％小幅下落した。伝統的な工業セクターや優良株は堅調な企業業績を受けて上昇したが、テクノロジー株は取引時間中の上昇を維持できなかった。宇宙開発企業のスペースXは取引終了後に第3四半期決算を発表し、売上高は145.8億ドルと前年同期比161％増加し、調整後1株当たり利益は0.35ドルとなり、金融データ企業LSEGがまとめたアナリスト予想を上回った。発表後、スペースX株は時間外取引で4％超急騰した。この日の取引では、9月の米国住宅着工件数が前月比5.2％減少し、建築許可件数も0.2％減少した。また、パキスタン軍のトップが米国の承認を受けた妥協案をイラン当局者に提示したとの報道を受け、WTI原油は1.87ドル安の1バレル＝101.79ドルとなった。 スペースX、第3四半期の売上高が161％急増 スペースXは10月20日の取引終了後に第3四半期の決算を発表し、売上高は145.8億ドルと、前年同期比で161％増加した。同社の調整

HMMは、世界的な海上運賃の急騰と港湾混雑による供給ボトルネックを背景に、第3四半期の営業利益が2年ぶりに1兆ウォン台を回復すると予想されている。韓国の海運会社であるHMMの収益性改善には、米国航路における繁忙期の貨物量の強さに加え、中東の地政学的な不安定化や台風に伴う港湾混雑による供給混乱が寄与した。6大証券会社のコンセンサス分析によると、HMMの第3四半期連結売上高は前年同期比51.78％増の4.178兆ウォン、営業利益は244.96％増の1.0238兆ウォンに達すると予想されている。 HMM、第3四半期売上高4.178兆ウォン、前年同期比51.78％増 Yonhap Infomaxが過去1カ月間に6大証券会社から提出されたレポートを分析した結果、HMMの第3四半期連結売上高は4.178兆ウォンとなり、前年同期比51.78％増加すると予想された。営業利益は1.0238兆ウォンとなり、前年同期比244.96％増加すると見込まれている。これは、HMMの四半期営業利益が1兆ウォン台を回復するのが2年ぶりとなることを意味する。 HMM第3四半期連結業績見通し [出典: Yonhap Inf

Yonhap Infomaxが10月21日に公表された主要証券会社のレポートを分析したところ、HMMの第3四半期の連結売上高は前年同期比51.78％増の4.11兆ウォンに達する見通しだ。営業利益は244.96％増の1.02兆ウォンと予想され、2年ぶりに1兆ウォン台を回復する見込みである。 好調な業績の背景には、コンテナ運賃の急騰と米中関税の期限を前にした貨物取扱量の堅調な推移がある。さらに、台風による港湾混雑、中東航路の混乱、パナマ運河の通航制限による供給制約も追い風となっている。

金十先物によると、10月21日、国際原油価格が下落し、PX市場の支援材料が弱まった。最終需要が軟化し、価格に下押し圧力をかけた。PX市場は本日、軟調に推移すると予想される。

韓国の10月1日から20日までの輸入額は前年同期比42.8％増となり、前月の26.7％増から大幅に加速した。

Jin10によると、ICEの綿花先物は火曜日（10月21日）、米ドル安を背景に小幅上昇した。原油価格や米国債の長期利回りの下落を受け、ドルは値を下げた。中東情勢の緊張が高まる中、ブレント原油は一時5カ月ぶりの高値をつけ、綿花価格を下支えした。原油価格の上昇はポリエステルの製造コストを押し上げ、綿花の価格競争力を高める。 しかし、Price Futures Groupの副社長であるJack Scoville氏は、今週、米国の綿花収穫が加速するとの市場予想が短期的な価格変動を抑え、市場全体の支援材料を相殺したと指摘した。

報道によると、火曜日、CBOT小麦先物はテクニカルな売りやファンドの手じまい売り、トウモロコシと大豆の値下がりによる連れ安圧力を受け、3カ月余りぶりの安値に下落した。トレーダーは、ロシア・ウクライナ戦争が黒海からの穀物輸出の混乱に及ぼす影響を引き続き見極めていた。しかし、ロシア産とウクライナ産の小麦はいずれも代替ルートで出荷が続いており、オーストラリアの小麦収穫と今後のアルゼンチン産小麦の供給により、買い手には十分な代替品が確保されている。

海通先物と山東黄金先物によると、10月21日、中東情勢の緊張激化を受け、国際原油価格が上昇している。イランは今週、ホルムズ海峡を通過する船舶への攻撃を強化しており、一方、米国はイランへの限定的な攻撃を再開する計画だ。地政学的リスクプレミアムが原油価格を大幅に押し上げており、先物アナリストは、地域の緊張が高まる中で市場センチメントが強気に転じていることから、短期的に原油価格が1バレルあたり120ドルの水準を試す可能性があると指摘している。

USD-KRW為替レートは21日午前6時時点で1,326.00ウォンとなり、前日のソウル市場終値から2.10ウォン、前日午前6時時点の終値から7.10ウォン下落した。米国とイランの対話への期待を背景に、ドル安と国際原油価格の下落が続いたためだ。輸出企業やオプション取引による売り注文が下落を主導したが、取引中に韓国株が3％超下落し、部分的にリスクオフのセンチメントが生じたことで、通貨ペアは下落幅を縮小した。カタールとパキスタンが仲介した米国とイランの交渉を受け、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1.87ドル安の1バレル当たり101.79ドルとなり、為替市場全体でドル安が進む一因となった。 USD-KRW、取引時間中に1,325.40ウォンまで下落し、3日ぶりの安値 USD-KRWは前日に1,330.30ウォンで取引を開始し、輸出企業による為替取引やオプションの売り注文が市場に流入したことで、取引開始直後から下落した。通貨ペアは午前の取引中に一時1,325.40ウォンまで下落し、3営業日連続で年初来安値を更新した。通貨先物市場では、外国人投資家がドル先物を約36,00

聯合インフォマックスによると、USD/KRW為替レートは10月21日、2.10ウォン下落して1,326.00ウォンとなり、3日連続で安値を更新した。カタールとパキスタンが妥協案を提示したと報じられるなか、米国とイランの交渉に対する期待が高まり、世界的なドル需要が弱まったことが下落の要因となった。11月限のWTI原油先物は1バレル当たり1.87ドル下落して101.79ドルとなり、ドル指数は101.5前後まで低下した。

ADM Investor Services、BGC Group、Nanhua USA LLCを含むコモディティブローカーは、AIコンピューティング能力のレンタルコストに基づくデリバティブの取引開始に向けて準備を進めています。米国の規制当局による承認が前提となっており、CFTCの意見募集期間は2026年10月20日に終了します。現金決済の先物契約は、エヌビディアのH100およびB200 GPUの1時間当たりのレンタル価格を追跡し、AIデベロッパーやクラウドプロバイダーが変動するコンピューティングコストをヘッジできるようにします。Boston Consulting Groupは、AIコンピューティング市場が2025年の3,600億ドルから2030年には約2.3兆ドルに拡大する可能性があると予測しており、GPUレンタル市場における標準化された価格決定メカニズムへの需要を押し上げています。 CME Group、月間730 GPU時間の契約を設計 CME GroupはSilicon Dataと協力し、GPUレンタル価格を追跡する現金決済先物を開発しています。各契約は月間730 GPU時間を表し、

Crypto Briefingによると、AIコンピューティング先物に関するCFTCの意見募集期間は本日（2026年10月20日）に終了し、CME Groupの製品審査は11月9日まで延長されました。ADM Investor Services、BGC Group、Nanhua USAなどのコモディティブローカーは、主にH100およびB200モデルのエヌビディア製GPUのレンタル費用に連動する、現金決済型デリバティブの取引準備を進めています。各契約は1か月あたり730 GPU時間を表し、単一チップをフルタイムでリースするのに相当します。 CMEはSilicon Dataと提携しており、ICEはOrnn指数とNATIVX指数を参照する契約を開発中です。また、Nodal ExchangeはCompute Deskと提携しています。Jump TradingやDRWのような自己勘定取引会社は、すでに専門の取引デスクの人員配置を進めています。Boston Consulting Groupは、AIコンピューティング市場が2025年の3,600億ドルから、2030年には2.3兆ドルに成長する可能性がある

10月20日火曜日、トランプ政権は、カナダ製品に50％の関税を課したことをめぐり、食品輸入業者らに提訴された。輸入業者らは、大統領には、ほとんど使われていない米国法の条項を発動してカナダに関税を課す権限はないと主張し、今回の措置は、政権が違法の可能性がある関税措置を繰り返していることを示すものだと訴えている。

火曜日の米国株式市場は、EquifaxやHasbroなどの企業が好調な業績を発表し、投資家センチメントが改善したことを受け、全体的に上昇しました。一方、原油価格は、2月下旬にイランとの戦争が始まって以来の最高値に近い水準から下落しました。S&P 500は0.3%上昇し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は529ポイント（1%）上昇しましたが、人工知能関連株の値動きが一段と不安定だったため、ナスダック総合指数は0.1%未満の小幅な下落となりました。本日の株式市場ニュースは、高インフレや高金利などウォール街に重くのしかかる課題への懸念を、大手企業の好調な利益報告が上回るという、強弱入り混じったシグナルを示しました。 Equifax、予想を上回る利益を発表 Equifaxは11.3%上昇し、市場で最大級の上昇率となりました。高い住宅ローン金利が一部の事業を減速させたにもかかわらず、アナリスト予想を上回る夏季の利益を報告したことが好感されました。 ブレント原油、108.79ドルに下落 ブレント原油価格は0.7%下落し、108.79ドルとなりました。朝方には112ドル近くまで上昇し、2月下旬にイランとの

全米不動産協会によると、米国の中古住宅販売仮契約件数は9月に前月比7.3%減少し、2001年に統計を取り始めて以来、最低を記録した。中古住宅販売仮契約指数は8月の71.2から9月には66.0へと急落した。 WTI原油は1.87ドル（1.80%）下落し、10月20日の取引を1バレル当たり101.79ドルで終えた。これは9取引日ぶりの下落となった。カタールとパキスタンが停戦交渉をめぐる妥協案を米国とイランに提示したとの報道が流れる中での動きだった。

20日（米東部時間）、米国とイランの対話が実現する可能性への期待が高まる中、原油価格は下落した。WTI先物11月限は1.87ドル（1.80%）安の1バレル＝101.79ドルで引け、8日間続いた上昇に終止符を打った。Brent先物12月限は0.76ドル（0.69%）安の1バレル＝108.79ドルとなり、2日連続で下落した。カタールとパキスタンが、米国とイランの停戦交渉の仲介役として、双方に妥協案を提示したとの報道を受けたものだ。INGは、原油価格は引き続き十分に下支えされていると指摘し、現在の変動性を踏まえると、市場は相当なリスクプレミアムを織り込んでいると示唆した。 対話への期待を受け、WTIが8日間続いた上昇に終止符 仲介努力に関する報道が伝わった後、WTIは午前の取引中に下落へ転じた。11月限は前営業日比1.87ドル（1.80%）安の1バレル＝101.79ドルで取引を終えた。8取引日連続で上昇した後、初めて下落した。WTIの期近限月は、取引終了後に12月限へ移行する。世界的な指標であるBrent原油の12月限は、0.76ドル（0.69%）安の1バレル＝108.79ドルで引けた。 カ

聯合インフォマックスによると、米東部時間10月20日、米国とイランの停戦交渉に進展があったとの報道を受けて市場が反応し、WTI原油は1バレル当たり1.87ドル下落して101.79ドルとなった。この下落により、WTI原油の8日連続の上昇に終止符が打たれた。世界的な指標原油であるブレント原油は、1バレル当たり0.76ドル下落して108.79ドルとなり、2日連続で値下がりした。停戦協議を仲介してきたカタールとパキスタンは、双方に妥協案を提示したと報じられている。