コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Farside Investorsによると、米国の現物ビットコインETFは、9 月 5 日までの2つの取引セッションで合計9億540万ドルの資金を集め、そのうちBlackRockのIBITが5億7140万ドルを占めた。CoinGlassによると、ビットコインは7万9900ドル前後で推移し、24時間で約0.5％上昇する一方、先物の建玉は534億ドルとなった。 米軍がイランの石油タンカー3隻を攻撃し、ブレント原油価格が1バレル当たり96ドルを上回る中でも、資金流入は続いた。この攻撃は、イランが米空母と誘導ミサイル駆逐艦に向けて弾道ミサイルを発射したことを受けたものだった。8月の雇用統計が好調だったことで、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの確率は約59％に上昇しており、8月の消費者物価指数（CPI）報告は9 月 11 日に発表される予定だ。

OPEC+が9月6日に発表した声明によると、同組織は9月5日（日）の会合で原油生産割当量を調整しなかった。

BlockBeatsによると、米国およびカナダの株式市場は、レーバーデーの祝日のため9月7日（月）に休場します。CMEの貴金属および米国原油の先物契約は、9月8日北京時間02:30に取引を早期終了し、株価指数先物は同日北京時間01:00に取引を停止します。

ウクライナ軍によると、同国は昨夜（9月5日）、ロシアのリャザン製油所を攻撃した。

イラン国営通信（IRNA）が現地筋の情報として伝えたところによると、本日、イランの石油タンカーがハールク島付近で米国のミサイル攻撃を受けた。報道では、死傷者や被害の詳細は明らかにされていない。

ロイターによると、OPEC+は9月8日（日）、10月の原油生産方針を据え置く。加盟国は追加措置を講じる前に、新たな割当量についてコンセンサスに達する必要があるためだ。21カ国で構成されるグループは、2027年の生産基準を設定するため、加盟国の原油生産能力を検証している。この基準は、今後の割当量配分の基盤となる。

ゴールドマン・サックスは、同社のチーフ・グローバル株式ストラテジストであるピーター・オッペンハイマー氏が現地時間5月5日に「Opening Bid」のインタビューで述べた内容によると、今後12か月間にグローバル株式が5～9％上昇すると予測している。これは過去1年間の上昇率を下回るペースとなる。オッペンハイマー氏は、投資家がすでに大きなリターンを得ており、S&P 500は年初来で約12％上昇していることから、今後はリターンが低下すると見込むべきだと述べた。この予測は、世界的に債券利回りが急上昇する中で示された。米国10年国債利回りは2023年以来の高水準に達し、日本の10年国債利回りは1996年以来初めて3％を上回り、イラン関連の地政学的緊張を背景に原油価格は1バレル当たり90ドルを超えた。 ゴールドマン・サックス、今後12か月の株式リターンを5～9％と予測 オッペンハイマー氏はYahoo Financeに対し、S&P 500とグローバル株式市場は過去1年間および年初来で並外れたリターンを記録していると語った。同氏は、投資家はすでに多くの良好なリターンを得ており、今後はリターンが低下する

ゴールドマン・サックスのチーフ・グローバル株式ストラテジストであるピーター・オッペンハイマー氏は、9月5日のYahoo Financeのインタビューで、グローバル株式市場は今後12カ月間に5～9%のリターンを上げると予想されていると述べた。これは、過去1年間および年初来の例外的な上昇幅から大幅に低下した水準である。オッペンハイマー氏は「良好なリターンの多くはすでに得られている」と述べ、経済成長が続くにもかかわらず、今後は成長が鈍化する可能性を示唆した。 この見通しは、主要経済国で政府債券利回りが上昇していることによって制約されている。日本の10年国債利回りは1996年以来初めて3%を突破し、米国の10年債利回りは2023年以来の高水準に達したほか、30年債利回りも約20年ぶりの高水準に迫った。英国とドイツでも利回りが大幅に上昇した。さらに、地政学的緊張を背景に原油価格が1バレル当たり90ドルを超えて急騰し、インフレ懸念が高まっている。これにより、株式バリュエーションに圧力がかかり、金利の高止まりが長期化する可能性がある。

イランのFARS通信によると、9月5日、ハルク島付近で爆発が報告されたが、原因は依然として不明である。

中国太原石炭取引センター指数（9月6日発表）によると、現地の供給逼迫を受け、一般炭、原料炭、無煙炭の価格が大幅に上昇した。一般炭が上昇を主導したのは、港湾への流入量が流出量を下回り、在庫水準が低下したためである。9月初旬には、以前操業を停止していた一部の炭鉱が操業を再開したものの、大半は依然として生産能力を下回っていた。原料炭は、製鉄所が原料消費を安定的に維持する中で過去最高値を更新した。製鉄所の在庫は年間最低水準にとどまり、補充需要を下支えした。無煙炭は、安全検査の強化によって地域供給が引き締まり、炭鉱口在庫が低水準に抑えられ、生産者の価格決定力が強かったことから、さらに上昇した。

iM Securitiesによると、9月6日、グローバルな政府債券利回りは数十年ぶりの高水準に達し、米国の10年物および30年物国債利回りはそれぞれ4.8％、5.3％となった。日本の10年物利回りは3.0％を超え、1996年以来の最高水準を記録した。一方、英国やドイツを含む主要経済国では、ロング金利が金融危機以降、見られなかった水準まで上昇した。米国の主要当局者であるスコット・ベッセント財務長官、ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）議長、ドナルド・トランプ大統領の間で政策をめぐる意見の相違が生じており、上昇圧力をさらに強めている。ベッセント氏は、ロング金利を安定させるため、日本との通貨協調や米国債のツイスト・オペレーションなど、市場への介入を進めてきた。一方、ウォーシュ氏は利上げの可能性を示唆し、量的緩和措置を否定した。トランプ氏がイランへの軍事行動をめぐる方針を転換するなど、政策を突然覆したことでインフレ懸念が再燃し、原油価格は再び1バレル当たり90ドルの範囲まで押し上げられた。

Bloombergによると、PIMCOの旗艦バランスファンドは、米国の超大型テクノロジー株へのエクスポージャーを縮小し、アジアのAI機器サプライヤー、中国の金融株、ヘルスケア関連銘柄へ配分を移している。ファンドマネジャーのEmmanuel Sharef氏は、割高なバリュエーションと急増するAI関連設備投資を主な懸念として挙げ、巨額のインフラ支出が企業債務を押し上げる一方で、利益見通しを不透明にしていると指摘した。Sharef氏によると、同ファンドは大半のクラウドサービス大手と「Magnificent Seven」の超大型株をアンダーウェイトとしている。 約190億ドルの資産を運用する同ファンドは、過去3年間で同業ファンドの97％を上回る運用成績を上げている。Sharef氏は、半導体、冷却システム、電源、データセンター・インフラなど、アジアのAI下流サプライチェーンにおける投資機会に加え、バイオテクノロジーおよびライフサイエンス関連のポジションを再構築していることを強調した。中国では、同ファンドはボラティリティの低い金融株をオーバーウェイトとしており、コモディティ関連銘柄も選好している。

米国の天然ガス先物価格は、年末頃にエルニーニョの影響が弱まるため、来年から反発すると予想されるとDaishin Securitiesは指摘している。10月限に移行し、季節的な暖房需要期を迎えたにもかかわらず、ヘンリーハブ天然ガス先物は、エルニーニョによって冬季の暖房需要が減少するとの見方から低迷している。コロンビア大学の国際気候社会研究所（IRI）は、東太平洋の海面水温が10月から1月の間にピークを迎えた後、徐々に平年並みに戻り、来年夏までに中立状態へ移行すると予測している。現在の価格低迷は冬季の暖房需要に対する市場の悲観論を反映しており、Daishin SecuritiesのリサーチャーであるChoi Jin-youngは、エルニーニョが季節的な価格上昇を通常もたらす北極からの寒気の南下を阻むことが要因だと説明している。 エルニーニョが冬季暖房需要の見通しを抑制 ヘンリーハブの米国天然ガス先物は、通常は暖房シーズンの需要を反映する10月限に移行した後も低迷している。Daishin Securitiesは、この低迷の要因をエルニーニョにあるとみている。エルニーニョは貿易風が弱まることで

大信証券によると、年末までにエルニーニョ現象の影響が弱まるため、米国の天然ガス先物価格は来年から反発すると予想されています。10月の季節的な暖房需要があるにもかかわらず、現在のヘンリーハブ天然ガス価格が低迷しているのは、エルニーニョによる気温上昇で冬季の暖房消費が減少するとの市場の悲観的な見方を反映したものです。コロンビア大学の国際リサーチ機関（CCSR/IRI）は、東太平洋の海面水温が2026年10月から2027年1月の間にピークに達した後、徐々に低下すると予測しています。これは、エルニーニョが2027年夏までに中立状態へ移行し、天然ガス価格の回復に対する逆風が取り除かれることを示しています。大信証券は、欧州の電力供給制約を来年の主要なリスク要因として挙げており、異常な暑さと河川水位の低下により、水力発電と原子力発電の発電量はすでに抑制されています。

今週、X上でCathie Woodが述べたところによると、Bitcoinは金から乖離しつつある一方、AIを導入する企業では雇用創出が加速している。これは、実体経済の成長が勢いを増し、技術の進歩に支えられた強力なデフレサイクルが進行していることを示している。市場はいまだに「旧経済」に基づいて価格形成を行っているが、「新経済」は徐々に形を成しつつある。 Woodは最新の雇用統計も分析し、主要な構造変化として、総合インフレ率が3.7%に達していること、原油価格が30ドルまで下落する可能性、金利が上昇する中でも米国株が史上最高値を更新していること、そして企業の設備投資が20年にわたるボトルネックを打破しつつあることを挙げた。彼女は、これらの動きは単なるインフレ再燃やFRBによる追加利上げを示すものではなく、経済が根本的な転換期を迎えていることを示していると指摘している。

AFP通信とロイター通信によると、イラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）海軍は9月5日、認可されていない航路を航行していた石油タンカー3隻と、別の海域にいた米国関連の船舶3隻を攻撃したと発表した。IRGCは、同日早くに米軍がイランの石油タンカー3隻を攻撃したことへの報復として、これらの攻撃を実施したと説明した。これに先立ち、イランは米海軍の駆逐艦2隻に弾道ミサイル攻撃を仕掛けており、米中央軍は米海軍の艦艇に被害はなかったと発表していた。

韓国のKOSPI指数は、地政学的緊張の高まりと米国のインフレ指標への期待を背景に、9月4日時点で前週比1.5%下落し、6687.21となった。KOSDAQも2.97%下落した。米国とイランの軍事的緊張が激化したことを受け、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル当たり90ドルを超えて急騰し、米国10年国債利回りは約4.8%まで上昇した。9月10～11日に公開予定の経済指標には、9月10日の8月PPIリリースと9月11日のCPI発表が含まれており、いずれも9月中旬の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に重要な指標と見なされている。NH投資証券は、今週のKOSPIが6200～7300の範囲で取引されると予想している。アナリストは、サムスン電子とSKハイニックスによる国内企業の自社株買いが下支えとなっている一方、流動性は目に見えて縮小していると指摘している。

ヴァージン・グループの創業者リチャード・ブランソン氏は9月4日、イランとの対立は完全に不必要であり、石油価格を押し上げるだけでなく、航空会社や消費者のコストを増加させ、インフレを加速させると述べた。ブランソン氏は、米国とイランの間で最近軍事的緊張が高まったことを受け、英国でのインタビュー中にこの発言をした。

TankerTrackersによると、複数の中東諸国からの石油輸出は、米国・イラン紛争の勃発を受けて8月に急減した。イラクの原油輸出は紛争前の水準と比べて36％減少した一方、イランではさらに大幅な100％の減少となった。カタールとサウジアラビアがこれに続き、輸出はそれぞれ48％減少した。 データによると、クウェートの輸出は36％減少し、イラクと同じ減少幅となった。アラブ首長国連邦の減少幅は最も小さく、紛争前の水準をわずか0.02％下回った。