コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

中国金聯創によると、9月7日（今回の価格算定サイクルの6営業日目）時点で、基準原油価格は1バレル当たり平均91.25ドルとなり、4.04％上昇した。これに基づき、国内のガソリンおよび軽油の小売価格は1トン当たり200元引き上げられる見通しで、次回の価格調整は9月11日24:00（深夜）に予定されている。

米国の報道によると、タンカー「Kylo」は本日（9月7日）、オマーン湾で沈没した。

Jin10 先物によると、イランは近日中にホルムズ海峡の外側の海域に排除区域を設置する計画を発表した。同国はまた、この戦略的水路に関して、近くオマーンと関連協定に署名する方針を示した。国際原油価格は序盤の取引で小幅高となった後、上げ幅を縮小した。

Jin10 Futuresによると、9月7日、米軍とイラン軍はホルムズ海峡付近で軍事作戦をエスカレートさせ、グローバルな石油市場で大きな注目を集めた。緊張が高まっているものの、今回の紛争は現時点で中東のエネルギーインフラに直接的な被害を与えておらず、エスカレーションによる原油供給への影響も出ていないと、Qi Sheng FuturesのシニアアナリストGao Jian氏は述べた。 今後については、Hui Shang FuturesのアナリストHuang Chen氏は、在庫の持続的な取り崩しに加え、地政学的紛争を背景としたホルムズ海峡の通航への潜在的な混乱により、グローバルな原油供給の逼迫感が維持され、短期的には原油価格を下支えすると予測している。

CCTVニュースの報道によると、9月5日、軍事的緊張が続く中、米軍はイランのタンカー3隻を攻撃した。これに対し、イランはペルシャ湾で複数のタンカーと米国船舶を攻撃し、船舶に対して無許可で航行しないよう警告した。地域のアナリストは、ホルムズ海峡をめぐる懸念が直ちに解消される見通しはないため、不安定な状況が続くと指摘している。

NH投資証券と韓国投資証券による9月7日時点の予想では、S-OILの第3四半期営業利益は1兆2,945億ウォンに達し、前四半期比34.1%増となる見通しで、市場コンセンサスの1兆574億ウォンを22%以上上回る。精製部門だけでも営業利益は8,518億ウォンと推定され、前四半期比60%増となる見込みだ。両証券会社は買い推奨を維持する一方、目標株価をそれぞれ21万ウォンと18万ウォンに引き上げた。 この上振れは、ロシアおよび中東の操業に影響を及ぼす地政学的リスクを背景とした、世界的な精製能力不足によるものだ。米国のディーゼル価格は1ガロン当たり5.8ドルの史上最高値に達し、精製マージンは9月2日に1バレル当たり108ドルの過去最高水準を記録した。アジア向けサウジアラビア産原油のOSPは、1バレル当たりマイナス2ドルの水準で3カ月連続のマイナスとなっており、中東産原油への依存度が高いS-OILのような輸入業者に恩恵をもたらしている。

Gateのデータによると、ブレント原油（XBRUSD）は1バレル当たり98ドルを突破し、98.12ドルで取引されており、前取引終値から0.8％上昇しました。

韓国経済TVによると、週末に発表された市場予想を上回る米雇用統計を受け、9月の連邦準備制度理事会による利上げ観測は49％から60％へ上昇し、リスク資産を圧迫した。ビットコインは79,000ドルまで急落した後、80,000ドルを試す水準まで回復した。一方、金はトロイオンス当たり4,500ドルを下回り、4,477ドルで取引された。米国債利回りはイールドカーブ全体で急上昇し、2年債は4.37％、10年債は4.78％、30年債は5.24％となり、ドル指数は99まで回復した。 金曜日に発表される8月のCPIデータが、連邦準備制度理事会の9月の判断における決断のマスターになると見込まれており、ビットコインが80,000ドルを維持できるか、金が4,500ドルを上回る水準まで回復できるかを左右する可能性が高い。一方、中東情勢が緊迫化し続ける中、WTI原油は1バレル当たり91ドル、ブレント原油は95ドルまで上昇した。イランがホルムズ海峡を通過中の石油タンカーに弾道ミサイルを発射したためだ。

Jin10 Futuresによると、9月4日までの週に、CBOT軟質赤色冬小麦先物は6.4％下落した。これは、ロシアのプーチン大統領が黒海紛争を終結させる和平合意が成立する可能性があるとのシグナルを発したことを受け、週初めに付けた3年半ぶりの高値から反落したもの。 SovEconによると、2026/27シーズン最初の3か月におけるロシアの小麦輸出はわずか560万トンにとどまり、前年同期比で50％減少した。ウクライナ穀物協会によると、ウクライナの穀物輸出は、長引く紛争によって黒海およびアゾフ海の港湾を通じた出荷が深刻に混乱したため、7月の250万トンから8月には120万トンに減少した。

報道によると、2026年9月4日までの週に、CBOT大豆油先物は指標となる12月限で2.5%下落した。これは主に、米国環境保護庁（EPA）が小規模製油所に対し、当初の予想を上回る規模で再生可能燃料義務の免除を承認したことに加え、米国の大豆油在庫が予想以上に増加したことによる。EPAは2025年のコンプライアンス年度について、小規模製油所に対して17.6億RIN相当の免除を承認し、コンプライアンス期限を2026年9月1日から同年10月1日へ延長した。これにより、製油所がバイオ燃料の混合義務を履行するための短期的な圧力は軽減された。一方、原油先物は上昇しており、政府は2027年のバイオ燃料混合割当量の引き上げを検討しているため、大豆油市場のさらなる下落は抑えられる可能性がある。

海運インテリジェンス企業Kplerによると、10日移動平均では、1日平均10隻の貨物船がホルムズ海峡を通過しており、5月以来の最低水準となっている。

米国の8月非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、週末に発表されたデータによると、市場のコンセンサス予想である5万6,000人の約3倍に達した。予想外の雇用の強さを受け、連邦準備制度理事会の利上げ懸念が再燃し、CME FedWatchが追跡するフェデラルファンド先物市場では、9月に0.25パーセントポイントの利上げが行われる確率が49.4%から58.4%に上昇した。ニューヨーク株式市場はこの発表を受けて全面安となり、アナリストは、堅調な労働市場の状況は経済にとってプラスである一方、連邦準備制度理事会による金融引き締め継続の可能性も高めると指摘した。市場の焦点は今週の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータに移っており、これらは9月15～16日の連邦公開市場委員会（FOMC）による利上げ判断を左右する重要な要因となる。 米国の8月雇用統計、予想の約3倍に 米国労働省は、8月の非農業部門雇用者数が16万2,000人増加したと発表した。これはReutersのコンセンサス予想である5万6,000人の約3倍に当たる。6月と7月の雇用者数も合計5万5,000人上方修正された

Jin10によると、米国は9月6日の週末、イランの弾道ミサイルによる米海軍艦艇への攻撃への報復として、イランの石油タンカー3隻を攻撃し、そのうち1隻を破壊した。これを受け、テヘランはホルムズ海峡付近に新たな海上排除区域を設置すると発表した。区域は米海軍の封鎖線からペルシャ湾の一部にまで及ぶ。 ブレント原油は0.8％高で取引を開始し、1バレル95ドルを突破した。一方、WTI原油は1バレル90ドルを上回った。緊張の激化により、戦略的な水路を通じたエネルギー輸送が長期的に混乱する可能性への懸念が高まった。

NH Investment & Securitiesは、精製業界の好環境が予想より長期化していることを理由に、S-OIL株の目標価格を27.3%引き上げ、210,000ウォンとした。アナリストのChoi Young-kwang氏は、中東の生産者が市場シェアをめぐって競争する中、供給逼迫と原油の公式販売価格（OSP）の構造的な弱含みを背景に、精製マージンが持続的に堅調であることが引き上げの要因だと説明した。同証券会社は「買い」評価を維持し、精製マージンの高水準とコスト構造の改善により、S-OILの第3四半期営業利益は市場コンセンサスの1.057兆ウォンを上回ると予想した。今回の引き上げは、現在の業界動向が中期的に続くとの見方に基づき、S-OILの2027年営業利益予想を25.7%引き上げたことを反映している。NH Investment & Securitiesは、中東の石油生産者が市場シェアを守るため競争的な価格設定へ戦略を転換した結果、OSPの動向が原油価格の動きから乖離し、精製業者にとって構造的に有利な環境が生まれていると指摘した。 NH Investment & Securitie

韓国投資証券によると、中東情勢の緊張にもかかわらず、2026年第3四半期の航空貨物運賃と海運運賃は市場予想を上回った。Korean Airの貨物運賃は、AI関連需要の強さに支えられ、7月と8月だけで30％超上昇した。中国コンテナ運賃指数（CCFI）とバルチック・ドライ指数（BDI）は、前四半期からそれぞれ37％、6％上昇した。証券会社は運輸セクターのオーバーウェート評価を維持し、基礎的な貨物市場の強さを踏まえると、主要運送会社は依然として過小評価されていると指摘した。

「証券日報」によると、中国の天然ゴム先物は9月1日と3日に過去最高値まで急騰し、RU2701契約は9月1日に1トン当たり19,105元に達し、2024年12月10日以来の高値を更新したほか、NR2611契約は9月3日に1トン当たり16,115元を付けた。現物市場もこれに追随し、山東省のタイ産混合ゴムは、8月4日と比べて9月3日時点で6.45％上昇し、1トン当たり17,650～17,670元となった。原材料コストの急騰を受け、タイヤメーカーは8月下旬から9月上旬にかけて、今年3回目となる一斉値上げを開始し、TBRおよびオールスチールタイヤの価格は2～3％上昇した。

CMEグループは、GPU価格指数プロバイダーのSilicon Dataと提携し、規制当局の承認を条件として、10月に2つのコンピュート先物商品を開始する計画です。デリバティブは、エヌビディアのH100およびB200 GPUの時間当たりレンタル価格指数を追跡します。この開始は、AIコンピューティングリソースに対する急増する需要と、GPUレンタル価格の変動を管理する必要性に対応するものです。コンピュート先物は、AI時代における新たなコモディティ・デリバティブのカテゴリーを形成するもので、CMEグループのCEOであるTerry Duffy氏は、コンピューティングを「21世紀の新たな石油」と表現しています。 CMEグループ、エヌビディアのH100およびB200 GPU先物商品を開始 計画されている2つのコンピュート先物商品は、エヌビディアのH100およびB200 GPUの時間当たりレンタル価格指数を追跡します。Silicon Dataが基礎となるGPU価格指数を提供します。これらの商品は、10月の開始日に先立ち、規制当局による審査を受けています。 AI開発企業とデータセンターがヘッジにコンピュ

Yonhapinfomaxによると、CMEグループとSilicon Dataは、規制当局の承認を受けた後、2026年10月に2つのコンピュート先物商品を開始する。これらのデリバティブは、エヌビディアのH100およびB200プロセッサーの1時間当たりのGPUレンタル価格に連動する。AI開発者はコンピュート先物を利用してレンタルコストの上昇をヘッジできる一方、データセンター運営事業者は価格下落による下振れリスクを管理できる。

Jin10 Newsによると、OPEC+は昨日、10月の原油生産目標を変更せず維持することを決定した。別途、ホワイトハウスは、米国とロシアの当局者がロシア・ウクライナ紛争の交渉に関する実質的な計画について協議し、詳細は今後数週間以内に発表されると明らかにした。ウクライナのゼレンスキー大統領は、米国の特使との会談が「非常に実質的なものだった」と述べ、複雑な領土問題には指導者レベルの協議が必要だと強調した。

バンク・オブ・アメリカの株式戦略責任者、マイケル・ハートネット氏は金曜日の戦略報告書で、トランプ氏の承認率が35～40％にとどまる中、中間選挙で民主党が議会を完全掌握する可能性が高まっていると述べた。ハートネット氏は、これが大規模なリスクオフイベントを引き起こし、米国株とドルを下落させる一方、年末にかけて債券が上昇する可能性があると警告した。民主党が議会を掌握した場合、政策は「ポピュリスト資本主義」から「ポピュリスト社会主義」へと転換し、減税と規制緩和の流れが逆転する可能性がある。その結果、業績予想が圧迫され、AI設備投資の価格変動の勢いが削がれるおそれがある。 ハートネット氏は、有権者のセンチメントに影響を及ぼす3つの重要な水準として、ガソリン価格の1ガロン当たり4ドル、ドル円の160円、そして米国の長期国債利回りの5％を挙げた。一方、中央銀行は金融引き締めを進めている。ECBによる9月10日の利上げは99％の確率で織り込まれており、連邦準備制度による9月16日の利上げをめぐる見方は五分五分となっている。また、日本銀行は9月18日に金融政策を引き締めると広く予想されている。