コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

モルガン・スタンレーによると、1ギガバイト当たり4～7セントのHDD現物価格と、CY27～CY28に予想される400EBの供給不足は、FY28に市場がピークを迎えるとの見方を裏付けていません。トレーダーはHDDをPER 8倍で評価し、同年がピークになるとの見方を示していますが、モルガン・スタンレーは現在の市場評価が過度に悲観的だと主張しています。

Guru Clubによると、炭酸リチウム先物契約は10月21日の取引時間中に4%下落し、1トン当たり95,680元で取引されました。

Guru Clubによると、10月21日、韓国の尹錫悦大統領は、政府が国内の燃料供給義務を緩和し、精製業者による輸出拡大を認めると発表した。

モルガン・スタンレーによると、戦争に関連した混乱が緩和する一方で、石油製品市場では2027年半ばまで供給逼迫が続くと予想されています。同銀行は、世界各地の製油所で異例の大規模なメンテナンスが行われ、供給が引き続き制約されることが、需給逼迫の継続要因だとしています。

Jin10 Futuresによると、10月20日時点で、華南の低硫黄180CST船舶用燃料の価格は7,025元/トンに上昇し、前日比60元/トン高となった。一方、華北（山東）の価格は6,850元/トンに上昇し、前日比125元/トン高となった。華南と華北の価格差は175元/トンに縮小し、65元/トン低下した。 今週、原材料価格は反発した。中国東北部のアスファルト原料価格は140～200元/トン上昇し、シェールオイルの指標価格は300元/トン上昇した。在庫が逼迫する中、製油所の生産コストが上昇し、価格を押し上げる要因となったものの、華南の出荷価格の上昇幅は限られ、裁定取引の余地は縮小した。

石油連盟（PAJ）によると、10月17日までの週に、日本の商業用原油在庫は1,129万4,800キロリットルとなり、前週から65万2,200キロリットル増加した。製油所の稼働率は低下し、原油処理能力利用率（BPSD）は86.4%から83%に、設計能力利用率（BPCD）は78.8%から76.4%に低下した。

金十先物によると、中国国内の液化石油ガス価格は10月21日に高値を更新した後、反落した。10月20日時点で、商業用LPGの価格は1トン当たり7,851元となり、月半ばのピークから1トン当たり210元下落した。価格が高水準にあることから、下流の買い手は慎重な姿勢を保っている。一方、原油市場の軟調な動きやメタノール由来ブタンの急落が価格を押し下げた。一部地域では、工業用LPGと商業用LPGの価格差が1トン当たり約900元まで縮小し、メタノール由来ブタンの一部が商業市場に流入したことで、センチメントがさらに冷え込んだ。

Jin10先物によると、日本のゴム先物相場は10月21日、円高とコスト面の下支えが弱まるとの見方を背景に下落した。ある先物アナリストは、予想外の天候による混乱がなければ、タイの原材料価格は10月に下落し、天然ゴムのコスト下限が引き下げられる見通しだと指摘した。アナリストらは、タイヤ生産の低迷に加え、現在の価格水準では川上企業の購買意欲が低下していることも指摘した。

日本の財務省が10月21日に発表したデータによると、2026年度上半期（4月～9月）の日本の輸入額は過去最高の66.27兆円となり、前年同期比20.4％増加した。中東情勢の混乱を受けて代替供給ルートの模索が進むなか、原油の輸入額は26.3％増の5.74兆円に急増した。 輸出額は18.4％増の63.46兆円となり、1979年以来の最高額を記録した。貿易赤字は2.82兆円と前年同期の約2倍に達し、日本は11半期連続で貿易赤字となった。

中国生態環境部の李高副部長は10月21日、全国炭素排出権取引市場が開設から5年以上を経て、累計取引量が10億トンを超えたと発表した。現在、同市場の対象となる二酸化炭素排出量は約83億トンで、中国のCO2総排出量の65％超を占めており、世界最大規模の炭素取引市場となっている。

上海鋼聯によると、電池グレードの炭酸リチウム（MMLC）は本日（10月21日）の早い時間帯の取引で1トン当たり102,050元で取引され、前日午後4時30分の終値から1トン当たり100元下落した。

金十先物によると、マレーシア・デリバティブ取引所の粗パーム油先物は、輸出の改善とシカゴの大豆油価格の上昇を受け、水曜日（10月21日）に上昇して寄り付くと予想されている。水曜日の電子取引でブレント原油が反発し、さらなる支援材料となった。政府が粗パーム油の輸出関税を免除する可能性をめぐる市場の思惑も、国内先物相場をさらに押し上げる可能性がある。アナリストは、輸出関税の撤廃により輸出競争力が高まり、海外需要が強まると指摘している。

10月21日、米国産大豆先物は7営業日連続で下落し、50日移動平均線を下回って、12.40の長期サポート水準に近づきました。 一方、ホルムズ海峡付近でタンカー事故が発生したとの報道を受け、原油価格は早朝の取引で急騰しましたが、その後、上げ幅を失いました。

ベトナムのPetroVietnamは、11月9日から12日にかけて引き渡される340万MMBtuの現物液化天然ガス（LNG）カーゴを求めている。

国信期貨の10月21日のリサーチレポートによると、連邦準備制度理事会の会合を前に市場センチメントが弱まり、閑散期の需要が乏しいことや供給回復が予想されることから、上海アルミ先物には売り圧力がかかっている。供給面では、現物市場の供給逼迫、海外在庫の低水準、国内在庫の継続的な取り崩し、地政学リスクプレミアムが下値を支えている。しかし、海外生産の回復という中長期的な見通しが、上値余地を大きく制約している。

公式の生産統計によると、中国の9月のガソリン生産量は1,145万7,000トンとなり、前年同月比13.6％減少した。軽油の生産量は合計1,572万1,000トンで、前年同月比9.8％減だった。灯油（523万2,000トン、前年同月比1.5％減）、重油（331万6,000トン、前年同月比8％減）、ナフサ（653万8,000トン、前年同月比2.1％減）、液化石油ガス（415万4,000トン、前年同月比7％減）など、その他の石油製品も前年同月比で減少した。

WTI原油先物は10月21日の取引時間中に1%超上昇し、1バレル当たり98.80ドルで取引されている。

10月21日朝方の取引では、中国の先物市場は下落銘柄が優勢ながら、まちまちな展開となった。欧州航路コンテナ運賃指数は5％超下落し、SC原油は3％超、燃料油は約3％下落した。LPGと低硫黄燃料油もそれぞれ約2％下落した。 上海ニッケルは約2％上昇した。上海錫、上海銀、炭酸リチウム、エチレングリコールもいずれも1％超上昇した。

Jin10先物によると、10月21日、原油価格は高値から反落したものの、高水準を維持した一方、燃料油の川下買い手による短期的な需要は堅調だった。市場の関心は中程度にとどまり、高値圏での取引センチメントは慎重なままだった。燃料油価格は一部で安定を保つ一方、他の市場では軟化する可能性があると予想された。

Jin10の先物市場リサーチレポートによると、10月21日、カタールとパキスタンの仲介者が、米国とイランの核協議に向けた新たな枠組みを提案しました。この提案には、イランが国際原子力機関による核施設の査察を認めることや、米国がイランに凍結資産から生じる利息収入の一部を利用できるようにすることが盛り込まれています。 10月20日の市場のうわさでは、双方がこの提案を受け入れたとされていましたが、その後、メディア各社がこの報道を否定しました。こうした外交上の進展と、原油需要がピークシーズンを迎えるなか、原油価格は日中に大きく変動しました。