コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

市場分析によると、国際原油価格の下落を受け、26日のソウル債券市場は堅調に推移すると予想された。韓国銀行の金融通貨委員会は翌日に開催される予定で、長期債は中期債を上回る上昇を示すと見込まれた。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は以前、金融政策を説明する際に「タンカー」の比喩を用い、2つの航路として、基準金利の軌道と、米国とイランの緊張緩和後にホルムズ海峡が再開される可能性を挙げていた。イランの準公式通信社タスニムは、ムニール氏との協議でイラン当局者が自国の立場をパキスタン側に明確に伝えたと報じた。一方、ニューヨーク・タイムズは、米国がイラン紛争中に退避させていた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。 原油価格の下落を受け、外国人投資家が債券ポジションを拡大 世界的な債券相場の堅調さと、外国人投資家による中期債のポジション拡大を背景に、政策金利の据え置き観測が強まった。分析では、この動向の主因として、ホルムズ海峡をめぐる緊張の緩和と国際原油価格の下落が挙げられた。アジア市場で半導体株が上昇したことは、債券市場の上昇を抑える可能性のある要因となった。マイナスのGDPギャップ

国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事は、25日（現地時間）、すべての国が財政上の課題に対処し、債務と財政赤字を持続可能な軌道に乗せるための信頼できる計画を策定し、提示しなければならないと述べた。IMF本部で記者団に語ったゲオルギエバ氏は、中央銀行が物価安定という使命に引き続き強く注力しなければならないと強調した。こうした発言は、世界的なインフレ圧力が根強く、経済見通しをめぐる不確実性をもたらしている債券利回りの上昇が続く中でなされた。 ゲオルギエバ氏、原油価格の上昇が中央銀行の利上げを余儀なくする可能性を警告 ゲオルギエバ氏は、原油価格が再び上昇すればインフレがさらに加速し、中央銀行は金利の引き上げを迫られる可能性があると述べた。これにより、各国政府の借入コストや経済成長に連鎖的な影響が及ぶ可能性があると説明した。IMF専務理事は、債券利回りの上昇やインフレ抑制の進展不足が示すように、経済見通しをめぐる不確実性は依然として高いと警告した。 AI投資の急増が世界経済のレジリエンスを促進 ゲオルギエバ氏は、根強いインフレと貿易摩擦にもかかわらず、世界経済は底堅さを示し

市場分析によると、26日のUSD/KRW為替レートは1,380ウォン台の下限を慎重に試す展開となる見通しだ。重要な材料がまだ明確になっていないため、様子見ムードが支配的になる可能性が高い。米国とイランの外交情勢や重要な政策決定を前に慎重姿勢が続く中、為替レートは午前6時時点で1,382.70ウォンとなり、前日のソウル終値1,386.10ウォンから3.40ウォン下落した。不確実性の背景には、米国とイランの関係をめぐる相反するシグナルと、今後予定されている金融政策決定がある。市場参加者は、27日に予定されている韓国銀行の金融政策会合や米国の経済指標発表など、複数の不確定要因に直面している。 米国とイラン、外交的進展の可能性を示唆 米国がイランに対する経済制裁を発表する一方、両国が共通点を探っている兆候も見られる。ニューヨーク・タイムズは前日、米国が、外交官を撤退させていた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。サウジアラビアのメディア、Al Arabiyaは、米国がイランに対し、ホルムズ海峡の開放とイランの代理勢力による攻撃の停止と引き換えに、海上封鎖と制裁を解除する提案

8月25日、IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、すべての国が財政上の問題に対処するための信頼できる計画を策定・提示し、債務と財政赤字を持続可能な軌道に維持しなければならないと述べた。IMF本部で行った講演で、ゲオルギエワ氏は中央銀行が物価安定に引き続き最大限注力しなければならないと強調した。また、原油価格がさらに上昇すれば、中央銀行は金利を引き上げる必要に迫られる可能性があり、それによって政府の借入コストが上昇し、経済成長が鈍化する連鎖反応が起こり得ると警告した。さらにゲオルギエワ氏は、債券利回りの上昇とインフレ抑制の進展不足を背景に、経済の不確実性は依然として高いと指摘した。

米国株指数は8月25日（現地時間）、寄り付きで上昇し、午前9時34分時点でダウ工業株30種平均は95.77ポイント（0.18%）高の53,512.93、S&P 500は30.38ポイント（0.40%）高の7,683.24、ナスダック総合指数は181.63ポイント（0.70%）高の26,161.82となった。上昇の背景には、米国とイランの緊張緩和に対する投資家の期待と、NVIDIAの決算発表を前にしたハイテク株の堅調さがあった。The New York Timesは、米国務省がイラン紛争中に退避させた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。これは、全面戦争が再開するとの見方が後退していることを示している。 米国、中東の大使館への外交官再配置を準備 The New York Timesは8月25日、米国がイランとの戦争中に退避させた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると、国務省の文書を引用して報じた。再配置の対象には、イスラエル、レバノン、サウジアラビア、イラク、クウェート、オマーンの大使館が含まれる。 サウジアラビアのメディアAl Arabiyaは、パキスタ

ドルは8月25日、米国とイランの緊張緩和の兆候を受けて国際原油価格が3％超急落したことから、主要通貨に対して下落した。Yonhap Infomaxによると、ドル指数（DXY）は0.134％下落して98.883となり、USD/JPYは0.013％下落して159.143円、EUR/USDは0.129％上昇して1.16764となった。下落の背景には、米国が中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めているとの報道や、サウジアラビアのメディアAl Arabiyaが、ホルムズ海峡の開放と代理勢力による攻撃の停止と引き換えに、米国がイランへの制裁解除を提案したと報じたことがある。その後、ロシア国営通信社RIA Novostiは、パキスタン軍およびイランの治安当局筋を引用し、米国とイランがホルムズ海峡での自由航行を含む停戦に合意したと報じたが、詳細と情報源の信頼性は確認されていない。Bannockburn Capital Marketsのチーフ市場ストラテジスト、Marc Chandler氏は、米財務長官Scott Bessent氏の政策によるものであれ、他の中央銀行が米連邦準備制度理事会（FRB）を

米国債価格は25日、米国とイランの緊張緩和への期待を背景に原油価格が急落したことから上昇した。Yonhap Infomaxの海外金利データによると、東部時間午前7時46分時点で、10年物米国債利回りは3.70ベーシスポイント低下し、4.6660%となった。サウジアラビアのアル・アラビーヤは、米国がホルムズ海峡の開放とイランの代理勢力による攻撃停止と引き換えに、制裁の解除とイランに対する海上封鎖の終了を提案したと報じた。軍事衝突が経済的圧力へと移行する可能性への期待から原油価格が3%超下落し、債券市場ではインフレ懸念が後退したことが、今回の動きに表れている。 25日、各年限の米国債利回りが低下 同じ時間帯に、金融政策の影響を受けやすい2年物米国債利回りは1.50ベーシスポイント低下し、4.2210%となった。30年物米国債利回りは3.30ベーシスポイント低下し、5.1980%となった。10年物と2年物の利回り差は、前日の46.70ベーシスポイントから44.50ベーシスポイントに縮小した。米国債価格と利回りは逆方向に動く。 米国、ホルムズ海峡へのアクセスと引き換えに制裁緩和を提案 サウジア

8月25日、イランのアッバース・アラーグチー外相とオマーンのバドル・ビン・ハマド・アル・ブサイディ外相が発表した共同声明によると、両国はホルムズ海峡を通る一時的な共同航路を設置し、共同で機雷除去作戦を実施するための枠組みに合意した。この枠組みは、恒久的な安全通航協定が最終決定されるまで有効であり、情報共有、航行管理、海上安全保障協力に関する規定が含まれている。

Yonhapinfomaxによると、8月25日午後（米東部時間）、米国とイランの緊張緩和の兆しを受け、米ドルは下落した。ドル指数（DXY）は0.133ポイント下落して98.883となり、前日終値の99.016から0.134％下落した。USD/JPYは0.021円下落して159.143となる一方、EUR/USDは0.0151上昇して1.16764となった。 ロシア国営TASS通信が、米国とイランがホルムズ海峡の自由航行を含む停戦に合意したと報じたことを受け、国際原油価格は3％超下落し、ブレント原油は7取引日ぶりに1バレル＝90ドルを下回って取引を終えた。ニューヨーク・タイムズは米国務省の文書を引用し、米国が以前外交官を退避させた中東の大使館に、外交官を再配置する準備を進めていると報じた。

Yonhap Infomaxによると、8月25日（米東部時間）、米国とイランの緊張緩和や原油価格の急落を受けて利回りが低下する中、米国債価格は上昇した。10年物米国債利回りは3.70bp低下して4.6660％となり、2年物利回りは1.50bp低下して4.2210％となった。イールドカーブはフラット化し、10年物と2年物の利回り差は46.70bpから44.50bpに縮小した。 Al Arabiyaが、米国はイランに対する封鎖を解除し、制裁を撤廃することを提案したと報じた後、10月限のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は3％超下落し、1バレル当たり約82ドルとなった。パキスタン陸軍参謀長で主要な仲介役を務めるアシム・ムニール氏が、この提案をテヘランに伝えたという。The New York Timesは、米国が紛争中に撤退させた中東の大使館に外交官を再配置する準備を進めていると報じた。これは、ワシントンが差し迫った軍事的エスカレーションを予想していないことを示唆している。

上海先物取引所が8月26日に発表したデータによると、アスファルトの倉庫在庫は前営業日比3,470トン減の10,760トンとなった。パルプ、コート紙、燃料油、中硫黄原油を含むその他のエネルギー・化学先物の在庫は横ばいだった。

8月26日正午の取引終了時点で、中国国内の先物市場は全般的に下落した。キシレン、メタノール、プロピレン、エチレングリコール（EG）はストップ安となり、低硫黄燃料油（LU）は9％近く、重油は8％近く、WTI原油は約6％下落した。合成ゴム、ベンゼン、ポリエチレンテレフタレート（PTA）は5％超下落した。 上昇した品目では、菜種ミールが3％超、大豆ミールが2％超、大豆先物IIが2％近く上昇した。

TASSによると、ロシアのノヴォロシースク穀物ターミナルは、8月のドローン攻撃を受けて穀物の出荷を停止した。

Gate NewsがGateの公式発表に基づいて報じたところによると、2026年9月1日、GateはUSDT建て無期限契約の手数料率を更新します。 このうち、USDT建てTradFi無期限契約（株式、金属、指数、外国為替、コモディティ関連の無期限契約を含む）には、独立した専用の手数料体系が導入されます。VIPレベルに応じたMaker手数料率は0.0000%～0.0200%、Taker手数料率は0.0120%～0.0500%となります。 マーケットメーカー（MM）の手数料率も同時に更新され、MM 0からMM 3までのTradFi Maker手数料率は、それぞれ0.000%、-0.003%、-0.004%、-0.005%となります。 また、GateはUSDT建て無期限契約を対象としたTaker手数料割引キャンペーンを実施します。参加者の割引率は、月間のUSDT建て無期限契約におけるTaker取引量が、プラットフォーム全体の同種契約のTaker取引量に占める割合に基づいて決定されます。取引量の割合が0.02%～0.2%の顧客には9%、0.2%～1%の顧客には16%、1%以上の顧客には20%の

鄭州商品取引所のメタノール先物は本日、1トン当たり2,769元で取引され、6％下落して1日の値幅制限下限に達した。

ドイツ銀行のストラテジスト、Erik Liem氏によると、8月26日、イラン情勢の前向きな進展を受けて原油価格が下落し、ドイツ国債は上昇した。ドイツ10年国債利回りは3.2％を下回る水準をうかがっており、ドイツ国債は絶対価格ベース、スワップ対比ベースの双方で上昇している。一方、ユーロ圏のソブリン債スプレッドは、エネルギー価格全体の動きに出遅れている。

Jin10のデータによると、8月26日のウクライナによる攻撃でロシアの原油輸送が混乱し、原油輸出量は日量346万バレルに減少した。別途、情報筋によると、ロシアはディーゼル輸出禁止措置を9月末まで延長する計画だ。

Jin10と分析会社Kplerによると、ウクライナによる攻撃で供給ルートが混乱する中、インドの製油所は今月、ロシア産原油の輸入を削減している。Kplerのシニア・モデリング・マネージャーであるSumit Ritolia氏は、ロシアからインドへの原油輸送量が8月には日量約200万バレルに減少する見通しで、7月の日量約280万バレルから落ち込むと述べた。これは、供給可能量の減少、過去数カ月にわたる高水準からの正常化、他地域との競争激化を反映している。今回の削減は、製油所がメンテナンス作業を終え、処理量を引き上げる準備を進める中で行われている。

Jin10 Futuresによると、8月25日の取引終了時点で、中国のガソリンのクラックスプレッドは1,660.72元/トンまで反発し、期間中の最高値を更新した。これは前週平均を40.78％上回る水準だった。ディーゼルのクラックスプレッドは1,403.63元/トンに達し、前週比で47.86％上昇した。原油コストは6日連続で上昇している一方、直近の原油先物終値の下落によりクラックスプレッドはさらに改善し、卸売価格を下支えしている。

Jin10によると、8月25日、CMEのブレント原油先物は取引高が56,662枚増加して188,732枚となり、建玉は5,932枚増加して270,420枚となった。これは、取引活動と市場参加が活発化していることを示している。 WTI原油の取引高は179,004枚急増して779,958枚となった一方、建玉は3,087枚減少して1,907,297枚となった。貴金属では、金の取引高が48,899枚減少して213,678枚となった一方、建玉は4,391枚増加して431,079枚となった。銀と銅はいずれも、取引高と建玉が減少した。