コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

8月28日北京時間9時30分現在、NYMEX金は0.34％下落し、NYMEX銀は0.72％上昇した。同じ期間に、NYMEX銅は0.07％上昇した。

外国人投資家は8月28日に1.6兆ウォン（11億6,000万ドル）の配当金を受け取る見通しで、このうちサムスン電子が9億ドルを占める。送金に伴うドルへの転換需要が、1,380ウォン前後で推移しているドル／ウォン相場に上昇圧力をかけると予想されている。連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、8月28日午前10時（韓国時間午後11時）に初めてジャクソンホールで講演する予定であり、インフレ懸念を背景に利上げを求める圧力と、物価上昇圧力の緩和や雇用環境の悪化を背景に金融引き締めを制約する圧力という相反する要因に、どのように対応するかが市場の注目を集めている。FRBは、財務省による国債買い戻しプログラムの拡大や、前任のジェローム・パウエル氏との対立を経てウォーシュ氏を任命したドナルド・トランプ大統領による度重なる利下げ要求により、さらなる難題に直面している。 外国人投資家、1.6兆ウォンの配当金を受け取り 上場企業は8月28日、外国人投資家に1.6兆ウォン（11億6,000万ドル）の配当金を支払う。サムスン電子の配当額は9億ドルに上る。送金に伴うドル需要が集中することで、ドル／ウ

シンヨン証券によると、米国のドナルド・トランプ大統領は8月26日、電力網の安全保障を理由に、外国製の電力設備の輸入を制限する大統領令に署名した。これにより、韓国のバッテリーメーカーが恩恵を受ける可能性がある。この措置は、北米のエネルギー貯蔵システム（ESS）市場で中国企業が握る支配的な地位を弱めることを目的としている。SNE Researchの2026年上半期のデータによると、同市場では現在、中国企業が76%、韓国企業が20%の市場シェアを占めている。 韓国のバッテリー企業は、米国での生産能力を大幅に拡大する見通しだ。LGエナジーソリューションとサムスンSDIのESS用バッテリー生産能力は、年末までに合計約90ギガワット時（GWh）に達する見込みで、内訳はそれぞれ約60GWhと30GWhとなる。これにより、米政府が中国製バッテリーの輸入に対する構造的な障壁を導入する中、両社は市場シェアを拡大できる態勢が整う。

Jin10 Futuresによると、8月28日の夜間取引では原油価格が上昇した。燃料油のコスト面での支援が堅調だったためだ。一部資源の供給が逼迫していることから、製油所は価格を引き上げやすい状況になると見込まれている。市場では高い建値水準が維持される一方、川下の買い手は現物需要の動向を注視している。

ゴールドマン・サックスによると、ペルシャ湾地域は現在、日量約1,500万～1,600万バレルの石油を輸出している。これは戦前の水準を日量700万～800万バレル下回っているものの、3月の底からは日量500万～600万バレルの増加となる。同行は、ホルムズ海峡を通って輸送される石油が日量800万～1,000万バレルに近づく可能性があり、これは米政府の公式推計と一致する水準だと見積もっている。ゴールドマン・サックスは、「非公式な通過」の増加や船舶間の積み替えは、生産者や輸送業者が中東情勢の緊張に適応していることを示していると指摘した。

Han Korea Investment Securitiesのアナリスト、イ・チュンジェ氏によると、ドナルド・トランプ大統領は国家安全保障を理由に、米国の電力網から外国製の電力設備を排除する措置を講じている。中国製バッテリーは現在、米国のデータセンター向けエネルギー貯蔵システム（ESS）市場から排除される可能性が高まっており、韓国のバッテリーメーカーにとって市場シェアを拡大する機会となっている。

市場関係者によると、マレーシアのパーム油先物は8月28日（金）、上昇して始まる見込みです。米国が現在イランとの和平交渉に関与していないことが確認されたことで原油価格が堅調に推移し、ブレント原油が2％超上昇したことが背景にあります。シカゴ大豆油の上昇も、マレーシアの粗パーム油先物を支えています。

Politicoの報道によると、米国政府は輸入半導体への関税導入を検討している。米国が昨年、半導体の輸入に480億ドルを費やし、輸入総額の1.4％を占めたことを受けたものだ。半導体業界で供給不足が続く中、今回の関税政策には厳しい精査の目が向けられている。関税によってコストが上昇しても、米国企業は関税対象となるメモリーチップを購入せざるを得なくなるためだ。Information Technology and Innovation Foundation（ITIF）は6月の報告書で、25％の半導体関税により、10年間で米国のGDPが1兆6,000億ドル減少する可能性があると警告した。 米国の半導体輸入額、480億ドルに達する 米国は昨年、半導体の輸入に480億ドルを費やし、輸入支出総額の1.4％を占めた。米国政府は国内外の半導体企業に対し、米国内に生産施設を建設するよう圧力をかけているものの、工場の建設にはかなりの時間がかかる。現在、業界は供給不足に直面しており、米国企業は関税コストが上乗せされても半導体を購入する以外に選択肢がない状況に置かれている。関税の導入は、AIデータセンターや、スマ

韓国海洋警察によると、7,000トン級のプロダクトタンカーが木曜日（8月27日）午後10時38分ごろ、仁川沖で火災を起こした。船は石油製品を運んでおり、火は消し止められ、燃料貯蔵区画には燃え広がらなかった。乗組員18人のうち2人が死亡し、16人が救助され、容体は安定している。海洋警察は、火災は船の機関室から出火したとみている。

情報筋によると、トランプ政権は小規模製油所に対するバイオ燃料混合義務の免除を大幅に拡大する計画で、免除対象となる再生可能燃料クレジット（RIN）の量を現在の9億9,000万から最大18億へと倍増させる可能性があり、最終決定は8月末までに下される見通しです。 この動きは、米国の農業界とバイオ燃料業界から強い反発を招いています。木曜日、米国再生可能燃料協会（American Renewable Fuel Association）、Growth Energy、National Farmers Unionは共同でトランプ大統領に免除拡大を拒否するよう求め、小規模製油所への免除が増えれば、トウモロコシや大豆油などの農産物に対する需要が弱まり、農村経済に打撃を与えると警告しました。市場がバイオ燃料需要の減少を見込む中、再生可能燃料クレジットの価格はすでに大幅に下落しています。

ウォール・ストリート・ジャーナルは、事情に詳しい関係者の話として、トランプ政権が8月28日、6月にイランと交わした覚書に復帰する可能性を否定したと報じた。代わりに、同政権はイランに経済的圧力をかけ、その戦略が効果を発揮するかどうかを見極める方針だという。 6月の合意は当初、ホルムズ海峡を再開し、核問題と戦争終結に関する協議を開始することを目指していた。その見返りとして、米国は制裁を緩和し、イランが海外で凍結されている資金にアクセスできるようにする予定だった。この合意は、数週間後にイランが船舶を攻撃したことで崩壊した。イランは、米国が合意を復活させ、石油販売に関する免除措置を認め、海上封鎖を解除した場合に限り、ホルムズ海峡を再開すると主張している。

Jin10によると、8月28日夜間の取引で、WTI原油先物は1.59％上昇し、1バレル＝83.54ドルとなった。ブレント原油も1.76％上昇し、1バレル＝88.47ドルとなった。米国がイラン核協議から後退したことに加え、ロシアの製油所への攻撃で精製が停止し、米国のディーゼル在庫が過去最低水準に達したことで供給懸念が強まり、価格が押し上げられた。一方、貴金属も全般的に上昇し、COMEX金は0.03％上昇して1オンス＝4,654.80ドルとなり、銀は1.76％急騰して1オンス＝69.22ドルとなった。 米国株式市場では、主要株価指数がそろって上昇して取引を終えた。ダウ工業株30種平均は0.2％上昇して53,569.44、S&P 500種指数は0.72％上昇して7,730.99、ナスダック総合指数は1.57％上昇して26,541.35となった。エヌビディアが8％超急騰し、上昇を主導した。Mag7指数も2.1％上昇した。

Yuanta Securitiesは5月28日、精製業界の事業環境が予想を上回っていることや、下半期の業績の勢いを理由に、S-OILの目標株価を17万5,000ウォンから20万5,000ウォンへ引き上げた。同証券会社は、世界的な石油製品の供給混乱を背景に、精製マージンが高水準で推移していることを目標株価引き上げの理由として挙げた。イランやウクライナをめぐる紛争によって供給不足が生じており、ホルムズ海峡を通じた原油供給の減少は日量600万バレルの精製能力に影響を及ぼしている。また、中東の製油所の損傷は日量280万バレル、ロシアの製油所に対するドローン攻撃は日量300万～400万バレル相当の供給に影響を及ぼしている。 Yuanta Securities、S-OILの2025年営業利益予想を5兆2,000億ウォンへ引き上げ Yuanta Securitiesは、S-OILの今年の年間営業利益を5兆2,085億ウォンと予想した。これは、昨年の営業利益2,356億ウォンに比べて2,110.7％の増加に当たる。同証券会社は、S-OILが下半期だけで約3兆ウォンの営業利益を計上すると見積もった。第3

韓国国債先物は5月28日の夜間取引で、米国債の軟調な動きを受けて下落した。ソウル債券市場のデータによると、3年物韓国国債（KTB）先物は4ティック安の103.47で引け、10年物は7ティック下落して106.26となった。米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホール・シンポジウムでの講演を市場が待つ中、米国債利回りが上昇したほか、イランを巡る地政学的緊張の高まりを受けて原油価格が上昇したことが、先物下落の背景となった。原油価格は2.12％上昇し、1バレル＝89.70ドルとなった。 外国人投資家が韓国国債先物を純買い、取引量が急増 外国人投資家は夜間取引で3年物KTB先物を372枚買い越した一方、金融機関と個人投資家はそれぞれ370枚、2枚を売り越した。10年物では、外国人投資家と個人投資家がそれぞれ22枚、32枚を買い越し、金融機関は54枚を売り越した。 3年物先物の取引量は、前取引日の54枚から385枚へ急増した。10年物先物の取引量は72枚から89枚に増加した。 FRB議長の講演を前に米国債利回りが上昇 同じ時間帯に米国債利回りも上昇した。米10年国債

情報筋によると、トランプ大統領は来週、11月の中間選挙を前にガソリン価格を引き下げる対策について協議するため、米国の石油精製業者や燃料小売業者と会談する予定です。出席者には、精製業者からValero Energy、Marathon Petroleum、PBF Energyのほか、大手燃料小売業者が含まれる見通しです。米国のレギュラーガソリン価格は1ガロン当たり4ドルを上回っており、1年前に比べておよそ1ドル上昇しています。原油価格の高騰が中間選挙の選挙戦シーズンにおける政治的な懸念となる中、トランプ氏は消費者の負担を軽減するため、エネルギー企業にさらなる対応を公に求めています。

Guru Clubによると、8月28日、トランプ政権はベネズエラ国内にある十数カ所以上の油田の権益取得をめぐり、同国政府と協議を進めている。この合意により、米国の石油埋蔵量は倍増する可能性がある。米国務長官のマルコ・ルビオ氏が、ベネズエラ暫定大統領のディオスダド・カベジョ氏との合意に向けた交渉を主導している。

Bloombergによると、ベネズエラはOPECから脱退する可能性を検討しており、関係筋によれば、この問題は同国と米国の協議における最優先事項となっている。

ビットコインは本日、80,000ドルを上回って急騰し、現物ETFへの資金流入が続く中、月間上昇率は約25%に達した。市場報道によると、現物ビットコインETFへの資金流入は8取引日連続で続いており、機関投資家の需要が持続していることを示している。 これと同時に原油価格は2%上昇し、WTI原油は1バレル当たり83ドル、ブレント原油は88ドルで取引されている。イランと米国の交渉が行き詰まりの兆候を見せる中、中東情勢の緊張が再び高まったことが背景にある。別途、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、金曜日の朝（米東部時間）にジャクソンホール経済シンポジウムで講演する予定であり、インフレ懸念が根強く残る中、市場は政策に関するシグナルの可能性を注視している。