コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10 Futuresの9月9日の報道によると、LMEの3カ月物亜鉛先物価格が4年ぶりに1トン当たり4,000ドルを超える中、Eldorado Goldのサスカチュワン州マキルベナ・ベイ亜鉛鉱山は数週間以内に本格的な商業生産に到達する見込みだ。各国が鉄鋼の亜鉛めっきに必要な供給を十分に確保しようとする中、亜鉛価格は3 月以降、1トン当たり1,000ドル上昇している。 同鉱山は18年間の鉱山寿命にわたり、年間5,400万ポンドの亜鉛、4,100万ポンドの銅、44万4,000オンスの銀、2万オンスの金を生産すると予想されている。Eldorado Goldはこのプロジェクトに9億5,200万ドルを投資した。

モルガン・スタンレーによると、9月9日時点で、ロシア・ウクライナ情勢や中東の紛争が市場の見通しを不透明にしているため、石油トレーダーは長期ポジションを取ることにますます慎重になっている。トレーダーはデリバティブのポジションを3～6カ月という短い期間に集中させ、リスク管理にもより規律ある姿勢で取り組んでいる。地政学的緊張が高まる中、彼らは選別を強め、幅広いデリバティブへのエクスポージャーから特定の金融商品へと移行している。「人々はリスクをより明確に把握している」と、モルガン・スタンレーのグローバル石油取引共同責任者であるBrendan Ross氏は述べた。「何を求めているのか、何が無駄なのかを正確に理解している。これにより、特に長期契約では流動性が枯渇している」。長期市場における流動性の低下は、取引の大半が短期に集中するフィードバックループを生み出しており、特に石油精製品では、現物市場と金融市場の間に顕著な乖離が生じている。

ブレント原油価格は最近、1バレル当たり99.35ドルに達し、中東の供給をめぐる懸念が続く中、100ドルの大台に近づいているとロイターが報じました。同時に、日本円は米ドルに対して上昇し、160円前後から154.2～155.7円の範囲へと動き、2 月以来の最も強い水準となりました。円高は、日本銀行による利上げの可能性に対する市場の期待と、介入の必要性に関する見直しによるものとされていますが、新たな公式措置は確認されていません。この動きは、市場参加者が商品市場や為替市場に影響を及ぼす可能性のある地政学的情勢や中央銀行の政策シグナルを引き続き注視する中で起きています。 供給懸念の中、ブレント原油が100ドルに接近 ブレント原油価格は100ドルの大台に近づいており、最近では99.35ドルに達しました。この心理的な価格水準への接近は、中東の供給をめぐる懸念が続く中で起きています。9月30日までに原油が新たな史上最高値に達するとの現在の市場の織り込みは依然として低く、過去1日でわずかに上昇しました。新たな史上最高値の可能性に対する市場の見方は、現在の価格動向と一致しているようです。 日本円、2 月以

市場データによると、米国とイランの地政学的緊張は本日（9月9日）激化し、米軍がハルク島付近でイランの石油タンカーを攻撃したほか、イラン革命防衛隊はクウェートおよびバーレーンの船舶に対する報復を警告した。一方、フーシ派勢力はサウジアラビア南部のエネルギー施設を攻撃し、火災を引き起こした。こうした緊張の高まりにより、ホルムズ海峡を通じた供給途絶への懸念が広がり、メタノール先物は過去最高値を更新した。 イランのメタノール生産設備は極めて低い稼働率にとどまり、操業中の設備は8基にすぎず、その一部も部分稼働となっている。生産量は通常の日量のわずか45％に落ち込んでいる。地政学的紛争と11月以降に予想されるガス不足が重なり、第4四半期の輸入途絶をめぐる市場の懸念が急速に高まっている。国内では、休暇シーズンに向けた在庫補充を前に川下需要が強まっている一方、沿岸部のメタノール・トゥ・オレフィン（MTO）設備は原料コストの急騰により大半が操業を停止しており、供給状況はさらに逼迫している。

Jin10 Data Centerによると、9月8日のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の金属商品取引量レポートが更新済みです。

CMEが9月9日に発表したデータによると、9月8日の貴金属およびエネルギー先物はまちまちの動きとなった。金の取引量は252,583枚、建玉は411,498枚となり、それぞれ33,011枚増加、1,486枚減少した。銀の取引量は13,167枚増加して59,088枚となった一方、建玉は836枚減少して103,288枚となった。銅、WTI原油、ブレント原油はいずれも取引量と建玉が増加し、銅の取引量は60,241枚急増して102,799枚、建玉は8,876枚増加して297,563枚となった。WTI原油の取引量は567,868枚増加して1,322,250枚、建玉は23,284枚増加して1,940,112枚となり、ブレント原油の取引量は137,239枚増加して264,554枚となった。

ブルッキングス研究所のシニアフェローで、国際金融研究所（IIF）の元チーフエコノミストおよびゴールドマン・サックスの外国為替戦略責任者であるRobin Brooks氏は、ブレント原油の95ドル水準は、イランがホルムズ海峡に対する支配力を徐々に失っていることを反映した「適正価格」だと述べた。ブレント原油の11月先物は9日、97.92ドルで引け、前日比0.92ドル（0.95%）上昇した。中東の緊張が2日連続で高まったためだ。Brooks氏は、この価格水準が、破滅的な予測によって価格が大幅に押し上げられた2024年初頭に見られた高値に戻る可能性は低いと述べた。市場は、供給網の混乱に対応してサプライチェーンを適応させる方法を学んできた。その適応の重要な例として、韓国がカナダ産原油の大規模輸入へ転換したことが挙げられる。 Brooks氏、変化した市場見通しの3つの理由を指摘 Brooks氏は、原油価格が今年初めに見られた高値に戻る可能性が極めて低い理由を3つ挙げた。第一に、年初に示された「破滅的な予測」が完全に外れたことで、市場は原油価格上昇のシナリオに懐疑的になっている。同氏は「市場はこれらの

米国の原油価格は7月2日以来41%急騰し、1バレル当たり95ドル近くまで上昇していると、@KobeissiLetterの報告書は伝えている。この急騰は、地政学的緊張とグローバルな需要の増加によるものとされている。現在、予測市場では、9月30日までに原油が新たな史上最高値に達する確率を1.8%としており、市場の慎重な上昇センチメントを反映している。 予測市場データ、史上最高値に達する確率の低さを示す 原油が9月30日までに新たな史上最高値に達するかを問う予測市場では、YESとなる確率が1.8%とされている。これは、過去24時間の1%から上昇したものだ。12月31日までに達する確率は10.5%で、1週間前の14%から低下している。 地政学的緊張とグローバルな需要が価格上昇を促進 @KobeissiLetterの報告書によると、7月2日以来の41%の価格上昇は、地政学的緊張とグローバルな需要の増加が重なったことによるものだ。市場に影響を与える主な要因には、OPEC、国際エネルギー機関、そして中東における地政学的な出来事が含まれる。生産削減、地政学的緊張、グローバルな需要の変化のバランスが、引

情報筋によると、イラクは9月9日のOPEC+による生産能力見直しで、石油生産枠を日量600万バレルまで大幅に引き上げるよう求めており、今後の生産目標をこの水準に基づいて設定することを目指している。OPEC+は各加盟国が達成可能な最大生産能力を評価するため、外部アドバイザーに調査を委託している。この評価は9月末までに完了し、11月の石油相会合で承認される見通しだ。イラクは以前、6月にも、十分に高い基準生産枠を確保できなければOPEC+から離脱する可能性を示唆していた。

@KobeissiLetterによると、米国の原油価格は7月2日以降41％急騰し、9月9日時点で1バレル当たり95ドル近くに達している。この劇的な上昇は、地政学的緊張と世界的な需要の増加が重なったことによるものだ。

ロッテケミカルと大韓油化は、世界的なエネルギー価格の急騰を受け、韓国の石油化学株が上昇を主導する中、9日午後1時24分現在、それぞれ12.89％、11.23％急騰した。中東情勢の緊迫化を受け、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1バレル93ドルを上回り、ブレント原油が100ドルに迫ったことが材料となった。ナフサ分解センター（NCC）を運営する韓国の石油化学企業は、精製マージンの改善と川下石油化学製品全般の供給不足の恩恵を受け、個人投資家の売り越しにもかかわらず、機関投資家の買いを集めた。 石油化学株が上昇を主導する中、KOSPIは7000を上回って推移 韓国取引所によると、9日午後1時24分現在、KOSPI指数は前取引日比94.57ポイント（1.36％）高の7049.09で取引された。指数は前日、7000突破を目前にして失速したが、この日は7050の水準を上回って安定する動きを試した。個人投資家は1.8826兆ウォン、外国人投資家は1194億ウォンをそれぞれ売り越した一方、機関投資家は7148億ウォンを買い越した。サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いが、利益確

石油連盟（PAJ）によると、9月5日時点の日本の商業用原油在庫は、前週の1,246万キロリットルから約101万キロリットル減少し、1,145万キロリットルとなった。製油所の稼働可能能力利用率（BPSD）は前週の82.6％から82.9％に上昇した一方、設計能力利用率（BPCD）は77.6％から76.6％に低下した。

バンク・オブ・アメリカによると、米国は2030年までに発電容量が230ギガワット不足すると予測されている一方、電力会社が追加できる見通しはわずか93ギガワットにとどまっています。この差は、複数のセクターで需要が高まり続ける中、エネルギー供給能力をめぐる懸念が増大していることを反映しています。

韓国取引所のデータによると、9月9日、中東情勢の緊迫化による原油価格の上昇を受け、韓国の石油精製会社と石油化学株が急騰した。KOSPI指数は1.36％上昇して7,049.09となり、石油精製会社と石油化学企業が上昇を主導した。Lotte Chemical（011170）は12.89％高の64,800韓国ウォン、Korea Petrochemical Industries（006650）は11.23％高の108,000韓国ウォンとなった。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル当たり93ドルを上抜け、ブレント原油も100ドルに迫ったことで、セクター全体で買い意欲が高まった。

Jin10が34人のエコノミストを対象に実施した調査によると、燃料価格の上昇によりインフレ率が中央銀行の許容上限に近づいているため、ポーランド中央銀行は水曜日、政策金利を3.75%に据え置くと予想されています。中東で続く紛争により世界的な石油・ガスの供給が制約され、ポーランドをはじめとするエネルギー輸入国で物価上昇が加速しています。

韓国国債利回りは、取引日の午前11時01分時点でまちまちとなった。3年物の指標利回りは0.3ベーシスポイント上昇して3.901％となった一方、10年物利回りは1.9ベーシスポイント低下して4.381％となった。海外投資家は3年物国債先物を2,683枚ネット売り越し、10年物先物を1,946枚ネット買い越した。背景には、アジアの取引時間帯に国際原油価格が94ドル台へ上昇したことがある。イランのIslamic Revolutionary Guard Corpsが米海軍艦艇に弾道ミサイル攻撃を行ったことを受け、米中央軍が9月8日にイランの石油タンカー5隻を破壊した後、原油価格は急騰した。WTI原油は1バレル当たり93.03ドルで引け、6日連続の上昇となり、Brent原油は97.92ドルで取引を終えた。ソウルの債券市場関係者によると、中東情勢の緊迫化と原油価格への持続的な上昇圧力が、韓国債券市場のボラティリティを高めている。 海外投資家、3年物国債先物をネット売り越し、10年物先物をネット買い越し 海外投資家は取引時間中、韓国3年物国債先物を2,683枚ネット売り越し、10年物先物を1,946

アブダビ国営石油会社（ADNOC）の幹部によると、イラン戦争が勃発して以来、貨物保険料は貨物価値の5～6％に上昇した。保険料の上昇は、地政学的緊張が続く中で、この地域の海上輸送に対するリスク評価が高まったことを反映している。

中国国家統計局は9月9日、8月のインフレデータを発表し、消費者物価指数（CPI）が前年同月比0.8%上昇したことを明らかにした。これは7月の0.5%上昇を上回る一方、生産者物価指数（PPI）は3.8%上昇し、前月の3.5%から伸びが拡大した。今回のデータは、政府が毎月実施する定例的な経済モニタリングの一環として発表されたもので、両指数はいずれも伸びが加速した。月次CPIのトレンドは反転し、7月に0.1%低下した後、前月比0.4%上昇とプラスに転じた。これは、中国経済全体で物価上昇圧力が広がっていることを反映している。 中国の8月CPI、食品と非食品で異なる物価動向を示す 8月の食品価格は前年同月比1.4%下落した一方、非食品価格は1.2%上昇した。消費財価格とサービス価格はいずれも0.8%上昇した。地域別では、都市部のインフレ率が0.8%、農村部が0.7%となった。1～8月の全国CPI平均は、前年同期比0.9%上昇した。 前月比では、食品価格が0.4%、非食品価格が0.3%上昇した。消費財価格は0.6%上昇し、サービス価格は0.1%上昇した。 8月の生産者物価指数、前年同月比3.8%上

中国国家統計局によると、8月の同国の消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.8％上昇し、7月の0.5％から加速した。生産者物価指数（PPI）は前年同月比3.8％上昇し、前月の3.5％から伸びが拡大した。前月比では、CPIが0.4％上昇し、PPIも0.4％上昇した。食品価格は1.4％下落した一方、非食品価格は1.2％上昇し、消費財価格とサービス価格はいずれも0.8％上昇した。

火曜日、週後半に発表される重要なインフレ指標を前に、中東の地政学的緊張が原油価格を押し上げたことから、米国の株価指数は下落しました。S&P 500は0.6%安、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.2%安、ナスダック100は0.1%安で取引を終えました。週末にワシントンとテヘランの間で軍事的な応酬があったことを受け、ブレント原油は1バレル当たり約98ドルで取引を終え、WTI原油は3 月以来最長の連騰を記録しました。 8月の生産者物価指数と消費者物価指数は木曜日と金曜日に発表される予定で、これらのデータが米連邦準備制度理事会（FRB）の9月の金利決定に影響を与える可能性があるため、トレーダーは注視しています。CME GroupのFedWatchツールによると、9月15～16日の会合後に25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は59%となっています。