コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

米国の季節調整前の中古車・トラックのインフレ率は、8月に前年同月比-2.3%となり、前月の-1.9%から低下しました。

米国の未調整エネルギーインフレ率は8月に前年同月比16.3％に達し、前月の14.7％から1.6ポイント上昇しました。

ブレント原油は木曜日、1バレル当たり107ドルを超えて急騰し、107.63ドルで取引を終えた後、一時108ドルを上回り、9 月 11 日には約109.62ドルまで上昇した。背景には、ホルムズ海峡周辺での混乱の激化と、より広範な米国・イラン紛争がある。上昇は、湾岸地域からの原油輸送が制限されたことに加え、グローバルな供給がさらに逼迫するとの懸念が高まったことで加速した。この動きにより、最近の中東における供給ショックは、インフレ、金利、グローバル市場にとってより広範な問題へと発展した。地政学的プレミアムは薄れるどころか、さらに拡大した。 5.4%の米国PPIが原油主導のインフレ圧力を加速 タイミングは中央銀行にとって特に厳しいものとなっている。米国の生産者インフレ率は8月に前年同月比5.4%へと加速し、4.8%から上昇した。一方、生産者段階のエネルギー価格は4.2%急騰した。原油価格が107ドルを超えたことで、さらなる圧力が加わっている。原油価格の上昇はガソリン、貨物輸送、製造業、航空会社のコストに波及するため、コア価格の圧力が和らぎ始めていたとしても、今回のエネルギーショックはインフレの

Bitcoin Newsによると、CFTCがKalshiのビットコイン・パーペチュアルを先物商品として承認したことで、トレーダーは利益を米国内国歳入庁（IRS）にどのように申告すべきか不確かな状況に置かれている。米国税法第1256条の適用対象に分類された場合、通常は保有期間にかかわらず、利益の60％がロングキャピタルゲイン、40％がショートキャピタルゲインとして課税される。しかし、CMEはKalshiのパーペチュアルをスワップとみなしており、これは第1256条の適用対象外となる。CFTCによる先物としての分類はこの見方を裏付けるものの、IRSを拘束するものではない。そのため、税務当局、議会、または裁判所が直接措置を講じるまで、税務上の取り扱いは定まっていない。

Jin10によると、イエメン政府筋、イラン筋、地域筋の情報では、フーシ派は今週、イラン革命防衛隊の直接的な指揮の下、イエメン南西部の港湾都市モカを掌握した。この掌握により、武装勢力によるバブ・エル・マンデブ海峡の支配が強化される。同海峡は重要な航路であり、イランによるホルムズ海峡の封鎖と相まって、その混乱はグローバルなエネルギー供給をさらに逼迫させる。 イラン筋の2人によると、イランは先週、フーシ派に対し、サウジアラビアへの攻撃を激化させるよう指示し、支援として追加の資金、武器、高位の軍事幹部を提供すると約束した。テヘランから説明を受けた地域の外交官によると、革命防衛隊の複数の司令官が、フーシ派の作戦を監督・指揮するためイエメンを訪れている。

Jin10が9月11日に伝えた海運データによると、ロシアの海上穀物輸出は8月に前年同月比61.9％減の200万トンとなった。主な要因は、アゾフ・黒海地域の混乱である。この混乱は、ロシアとウクライナの間でドローン攻撃が激化したことに起因している。ロシア当局は7月初旬にアゾフ海の航行を停止し、8月12日にはロシア最大の黒海港であるノヴォロシースクが攻撃を受け、貨物取扱業務が停止した。 2026～27年シーズンの最初の2か月間では、海上穀物輸出は2025年7～8月の800万トンから420万トンへと約50％減少した。アゾフ海および黒海の港を経由する輸出は73.1％減の130万トンとなった一方、代替となるバルト海航路からの輸出は、ターミナルの処理能力が限られていたため、わずか276,300トンにとどまった。

中国国家発展改革委員会は9月11日、国内のガソリンおよび軽油価格の引き上げ幅を、1トン当たりそれぞれ260元と250元に抑える一時的な価格統制措置を実施した。これは、通常の価格調整メカニズムに基づく引き上げ幅である435元と420元から縮小したものだ。この措置は、国際エネルギー機関（IEA）が、ロシアのエネルギーインフラへの攻撃が続いていることを理由に、ロシアの2026年の石油生産量予測を日量12万5,000バレル引き下げて日量870万バレルとし、2027年の予測も日量23万5,000バレル引き下げて日量860万バレルとしたことを受けたものだ。これとは別に、イエメンのフーシ派指導部は、紅海西岸での武装衝突が収束したと発表した。

DMISTは、デリバティブ取引向けの執行ソースコード標準を公開しました。この標準は、取引所上場デリバティブ取引が、執行時点から清算および後続処理に至るまで、どのように執行されたかを示す信頼性の高い記録を保持します。DMISTとFIAは、顧客企業、ブローカー、取引所、中央清算機関、テクノロジープロバイダーとともにフレームワークを策定しました。特定の取引場所専用の形式を規定するのではなく、資産クラス、執行プロトコル、地理的地域をまたいで適用できるよう設計されています。 執行元情報は取引後のプロセスに影響する 執行元情報は、取引が市場に入った経路または方法を特定します。企業はこの情報を、仲介手数料や手数料の処理、照合、規制報告に使用します。1つのシステムがその価値を再解釈または上書きすると、同じ取引に対して異なる手数料分類が適用されたり、ブローカー、清算業者、顧客の記録間に不整合が生じたりする可能性があります。この標準では、執行元情報を、各参加者が再コード化できる説明用フィールドではなく、信頼できる参照データとして扱います。 標準は執行時点での保持を求める このフレームワークは、執行時点で執

EPFR Globalのデータとバンク・オブ・アメリカのストラテジストによると、米国の株式ファンドでは過去3週間で142億ドルの資金が流出し、2026年1月以来最大の週間資金流出となった。グローバルな株式ファンドへの資金流入額は、7月には1週間当たり520億ドルに達していたが、70億ドルへと急減し、投資家の警戒感の高まりを示している。 一方、30年物米国債利回りは2007年6月以来の最高水準に達し、原油価格は1バレル当たり100ドルを超え、軽油価格は過去最高値を記録した。バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、ジャレッド・ウッダード氏とマイケル・ハートネット氏は、「無関心な市場」と「強硬な政策スタンス」の組み合わせが、ボラティリティの上昇を招く危険な公式を生み出していると警告した。

金曜日（9月11日）、原油価格の急騰とインフレ懸念の高まりを背景に、米国10年国債利回りは4.979%に迫り、注目されている5%水準に近づいた。ブレント原油先物は1バレル＝109.97ドルまで上昇し、4カ月ぶりの高値を記録するとともに、週間上昇率は約13%に達した。CME FedWatchツールのトレードデータによると、来週のFRBによる利上げ確率は72%まで急上昇し、1週間前の49%から上昇した。ストラテジストは、原油コストの上昇、インフレ懸念、中央銀行のタカ派姿勢、財政赤字への懸念が重なる「パーフェクトストーム」を指摘した。G7の10年国債利回りは今週、平均で19ベーシスポイント上昇し、2年国債利回りは22ベーシスポイント上昇した。これは中東紛争が激化して以降で最も急激な週間上昇となった。

上海先物取引所によると、2026年9月15日（9月14日夜間取引から適用）より、燃料油先物契約FU2610およびFU2611について、非ブローカー会員、海外特別非ブローカー参加者および顧客の日中取引における新規建玉上限は3,000枚に設定されます。

上海先物取引所によると、9月14日から、同取引所は燃料油先物FU2610およびFU2611契約の1日当たりの値幅制限率と必要証拠金を調整しました。値幅制限率は16％に設定され、ヘッジポジションの証拠金要件は17％、一般ポジションの証拠金要件は18％となります。

Shanghai International Energy Exchange（Jin10）によると、2026年9月15日より、非ブローカー会員および顧客の1日あたりの新規建玉上限が変更されます。原油先物契約SC2610およびSC2611の新規建玉は、1日あたり800ロットに制限されます。低硫黄燃料油先物契約LU2610およびLU2611の新規建玉は、1日あたり3,000ロットに制限されます。

ウクライナ当局者によると、ウクライナは本日、ロシアのサラトフ製油所を攻撃した。この施設は、両国間で続く紛争における主要な標的である。

Yonhap Infomaxによると、9月11日、日本の日経225指数は1.93％下落し、64,011.34となった。米国債利回りの上昇、中東の地政学的緊張、国際原油価格の急騰を背景に、アジアの株式市場は全般的に下落した。中国の上海総合指数は1.18％下落し、3,888.11となった。香港のハンセン指数は0.60％下落し、24,805.63となった。下落の背景には、予想を上回る米国の生産者物価指数（PPI）、イランが弾道ミサイルの生産を再開したとの報道、米国10年国債利回りが4.98％まで上昇したことがあった。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は1バレル当たり101ドル近辺で取引され、ブレント原油は105ドル近辺となった。

本日、広州先物取引所は、PS2709ポリシリコン先物契約の取引手数料を取引価値の0.01%、日中決済手数料を0.025%とすると発表しました。最低取引数量は、新規建玉が5枚、決済が1枚です。先物会社以外の会員および顧客は、1日あたりの新規建玉を200枚以内に制限する必要があります。

Jin10によると、本日（9月11日）、ブレント原油は4.89％下落して1バレル当たり101ドル近くまで下落した一方、WTI原油は4.51％下落して1バレル当たり96ドルに達した。

衛星画像によると、木曜日、サウジアラビアの東西パイプライン付近で煙が立ち上っていることが確認された。サウジアラビア政府は、この事案について公式声明を発表していない。

Jin10によると、欧州の天然ガス価格は今週9月11日に急騰し、オランダTTFの期近契約は12％上昇して、2022年後半以来の高水準となった。EUのガス貯蔵率は67％、ドイツの在庫率はわずか55％にとどまり、いずれもこの時期の過去の水準を大きく下回っている。 ゴールドマン・サックスはTTFの価格目標を1メガワット時当たり70ユーロに引き上げ、欧州がアジアからLNG貨物を呼び込み、貯蔵在庫を補充するには、より高い価格を受け入れる必要があると示唆した。カナダロイヤル銀行とバークレイズは、パニックではなく警戒が必要だと指摘した。在庫への圧力が1月のエネルギー価格を押し上げる可能性がある一方、再生可能エネルギーの発電容量の拡大と、季節的なガス需要が歴史的に低いことにより、在庫補充の柔軟性は高まっているという。 バークレイズは、現在の状況は2022年のエネルギー危機の再来ではないとし、価格は2022年の極端な水準を大きく下回っており、欧州企業もエネルギー戦略の多様化によって、現在はより有利な立場にあると述べた。

AAAのデータによると、米国のディーゼル価格は9月11日（金）、1ガロン当たり6.0556ドルという史上最高値に達し、カリフォルニア州では1ガロン当たり7.9827ドルに達した。価格は、ロシア・ウクライナ紛争およびイラン紛争に起因する供給の混乱により、前年同期比で約63％急騰している。 Lipow Oil Associatesの社長Andy Lipow氏によると、ウクライナがロシアの製油所を攻撃し、それを受けてモスクワがディーゼル輸出を禁止する一方、イランとその同盟勢力であるイエメンのフーシ派がペルシャ湾地域の製油施設を標的としているため、グローバルなディーゼル供給は約8％減少している。米国の製油所は稼働率98％で操業しており、供給不足を補える余剰能力はほとんど残っていない。その結果、ディーゼル価格の上昇が食品、消費財、エネルギー価格に波及し、GasBuddyのアナリストPatrick De Haan氏が経済の「サイレントキラー」と呼ぶ状況を生み出している。