コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

SC原油先物は本日の取引で1バレル当たり900元に達し、上場以来初めて900元の大台に乗せた。日中の上昇率は11.12%に達した。

Jin10先物によると、9月11日時点で、中国南部向けの冷凍プロパン価格は8月以降、135.62米ドル／トン（16.94%）上昇した一方、ブタン価格は139.43米ドル／トン（16.46%）上昇した。上昇の背景には、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの緊張の継続や、サウジアラビアの石油施設に対するフーシ派による度重なる攻撃など、中東における地政学的リスクの高まりがある。これによりグローバルなエネルギー供給が逼迫し、原油価格が下支えされている。

Jin10によると、中国の石油・ガス大手である中国石油天然気集団（CNPC）の戴厚良董事長は9月11日、ニューデリーでインドの石油・天然ガス相ハーディープ・シン・プリ氏と会談し、二国間協力の深化について協議した。出席者には、インド石油公社（IOC）のサンジブ・シン会長とインド石油・天然ガス省の次官も含まれていた。双方は、既存の協力枠組みを基盤に、石油・ガス、新エネルギー、グリーン・低炭素分野での連携を強化する決意を表明した。

ニューヨーク・タイムズ紙によると、トランプ政権は月曜日、米国が石炭・ガス発電所からの温室効果ガス排出を今後制限しない方針を発表する予定です。EPA長官のリー・ゼルディン氏は、ヒューストンで開催されるG20エネルギー相会合で、この政策転換を発表するとみられています。政権は、化石燃料の生産コストを削減し、人工知能データセンター向けの発電容量を支援することを目指してきました。

日本株は9月14日にまちまちの動きを見せ、日経225指数は852.71ポイント（1.33%）下落して、午前9時10分時点で63,158.63となった一方、TOPIX指数は1.58ポイント（0.04%）上昇し、4,029.88となった。日経平均の下落は、イラクからのドローン攻撃を受けてサウジアラビアが主要パイプラインを閉鎖したことによる原油価格の上昇と、OpenAIが今年はIPOを実施しないと発表したことでAI・半導体株が圧迫されたことが要因となった。米国株は前取引日に上昇していたが、これは8月のCPIデータが市場予想に一致し、金利をめぐる不確実性が低下したためだった。 原油価格懸念で日経225が1カ月ぶりの安値に下落 日経225指数は63,000ポイント台で推移し、前月4日以来の安値水準となった。TOPIX指数は下落して始まったものの、取引序盤にプラス圏へ転じた。 11日（現地時間）、ニューヨークの主要3株価指数は、押し目買いが見られたことで、5取引日ぶりにそろって上昇した。米国の8月消費者物価指数（CPI）はおおむね市場予想に一致し、金利引き上げをめぐる不確実性が低下したことで、市場

聯合ニュース・インフォマックスによると、日本の日経225指数は9月14日午前の取引で852.71ポイント（1.33%）下落し、63,158.63となった。約1カ月ぶりの安値となった。原油価格の上昇が、8月のCPIが予想を下回ったことを受けて9月11日に米国の主要指数が5取引日ぶりにそろって上昇した米国市場の堅調な引けによる押し上げ効果を相殺した。 サウジアラビアが、ホルムズ海峡を迂回する主要な代替ルートである東西パイプラインの停止を発表したことを受け、原油価格は急騰した。同パイプラインはイラクから飛来したドローン攻撃によって損傷しており、さらにホルムズ海峡周辺で高まる米国とイランの緊張がエネルギー市場に一段の圧力をかけた。WTI原油10月先物は2.63%上昇して1バレル当たり102.68ドルとなり、ブレント原油11月先物は2.93%上昇して1バレル当たり107.67ドルとなった。加えて、OpenAIがIPOを延期するとのニュースも半導体関連株やAI関連株の重しとなり、寄り付きの取引でアドバンテストと東京エレクトロンはそれぞれ4%超、2%超下落した。

海運データによると、週末にホルムズ海峡を通過したコモディティタンカーの数は一桁台に減少し、1日あたり約14隻という過去10日間の平均を下回った。

上海鋼聯によると、MMLCのバッテリーグレード炭酸リチウムの本日の中間値は1トン当たり134,250元となり、昨日16時30分の終値から1トン当たり750元下落した。

USD-KRW為替レートは、ソウル外国為替市場で14日午前9時9分現在、前日のソウル終値から1.60ウォン上昇し、1,347.50ウォンとなった。この上昇は、米連邦準備制度理事会による利上げ観測の強まりと原油価格の上昇を反映したものだ。連邦準備制度理事会は今週、政策金利を決定するため連邦公開市場委員会（FOMC）を開催する予定で、最近発表された米国の雇用統計とインフレ指標を受け、先物市場では今月の利上げ確率が80％を超える水準まで織り込まれている。 利上げ観測を受け、USD-KRWは高く寄り付く USD-KRW為替レートは14日、1,345.50ウォンで取引を開始し、前週の終値を小幅に上回った。午前9時9分現在、レートは1,347.50ウォンとなり、12日午前6時のニューヨーク市場終値から3.40ウォン上昇した。市場参加者は、米国の8月非農業部門雇用者数（4日発表）、8月生産者物価指数（10日発表）、8月消費者物価指数（11日発表）を確認した後、利上げ観測を強めた。先物市場では現在、今月の連邦準備制度理事会による利上げ確率が80％台半ばまで織り込まれている。 サウジアラビアのパイプライ

韓国国債利回りは、国際原油価格が心理的な節目である1バレル当たり100ドルを突破して急騰したことを受け、11日に数年ぶりの高水準に達した。3年物韓国国債（KTB）の民平利回りは4.02％となり、2023年11月1日（4.065％）以来の高水準を記録した。一方、10年物KTB利回りは4.542％に達し、2022年10月21日（4.620％）以来の最高水準となった。利回りの急上昇は、中東情勢の緊張が高まる中、10日（現地時間）にブレント原油先物が1バレル当たり107.63ドルまで上昇し、5月19日（111.28ドル）以来の高値を付けたことに起因する。ドナルド・トランプ大統領が米国とイランの対立緩和に介入するとの期待が実現せず、ホルムズ海峡の状況も未解決のままとなっているため、市場参加者は原油価格と国債利回りの双方の先行きに不確実性を示した。 満期全般で韓国国債利回りが数年ぶりの高水準に 債券市場によると14日、3年物KTBの民平利回りは前営業日（11日）に4.02％となり、2023年11月1日（4.065％）以来の高水準を記録した。10年物KTBの民平利回りは4.542％となり、2022年

元ゴールドマン・サックスの外国為替アナリスト、Robin Brooks氏は5月13日（現地時間）、サウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃が同国の原油輸出を大きく妨げることはないと述べ、その後の原油価格の急騰を市場の過剰反応と評した。Brooks氏によると、この攻撃はイラクから発射されたドローンによるもので、フーシ派反政府勢力が関与したのではなく、イランが直接計画したものだという。同氏は、フーシ派による妨害の影響でヤンブー港の輸出量が日量500万バレルから350万バレルに減少したという情報はすでに古く、Brent原油価格には1バレル当たり90ドルの水準で織り込まれていると指摘した。 Brooks氏、パイプライン修復による供給への影響は限定的と評価 Brooks氏はブログ投稿で、供給面への影響は限定的だと評価した。同氏は、重要なのは、サウジアラビアがパイプラインの修復中も輸出を維持するため、ヤンブー港のストレージタンクから原油を放出することだと述べ、世界の原油供給に大きな打撃はないと説明した。Brooks氏は、修復作業が進む間、在庫を取り崩すことで同国は輸出水準を維持できると説明した。

Jin10によると、シェブロン・オーストラリアの社長であるBaliji Krishnamurthy氏は月曜日、米イラン紛争の開始以降に急騰している液化天然ガス（LNG）価格が、短期的に下落する可能性は低いと述べた。Krishnamurthy氏は「今後6カ月間に価格が下落するとは考えていない」と語り、オーストラリア産LNGはアジアに近い地理的優位性から、現在プレミアム価格で取引されていると指摘した。米石油大手のシェブロンはオーストラリアでGorgonプロジェクトとWheatstoneプロジェクトを運営しており、カタールの輸出混乱を受けた価格急騰の恩恵を受けている。カタールはかつて、世界のLNG生産量の約5分の1を占めていた。

Jin10 Futuresによると、9月14日、原油価格の上昇を背景に張家港のエチレングリコール価格は反発した。市場センチメントが改善する中、スプレッドも堅調に推移した。現物価格は6,920～6,930元／トンで取引され、早朝のスプレッド取引は10+1,000元で成立した。来週物のフォワードスプレッドは10+900／880元、10月物の下側スプレッドは10+420／440元／トンで提示された。

韓国債券市場のデータによると、3年物国債利回りは9月14日に4.02%まで上昇し、2023年11月以来の高水準となった。10年物利回りは4.542%、30年物利回りは4.732%に達した。 国債利回りの上昇は、主に世界的な原油価格の急騰によって押し上げられた。ブレント原油先物は9月10日に6.34%上昇し、1バレル当たり107.63ドルとなった。これは5月19日以来の高値である。一方、S&PのGSCI商品指数は2022年以来の最高水準に迫り、商品価格の上昇による広範な圧力を反映した。

2026年9月14日01:45～02:00（UTC）、BTCは15分間で0.39%小幅上昇し、価格は76,768.2～77,159.4 USDTの範囲で推移した。変動率は0.51%。過去24時間では値幅の狭い0.06%の下落となり、現在の価格は77,220.7ドル。市場参加度は極めて低く、出来高はわずか356.81 BTCにとどまっている。トレーダーは、9月16日の米連邦準備制度理事会（FRB）政策会合を前に、総じてポジションを維持したまま様子見している。 今回の狭い値幅での価格推移の主な要因は、複数のマクロ経済上の不確実性が相互に打ち消し合っていることにある。一方では、FRBによる利上げ観測が高まっており、25bpの利上げ確率は86%に達しているため、流動性引き締めへの圧力が強まっている。他方では、米国とイランの紛争が継続的にエスカレートし、原油価格を押し上げるとともに、リスク回避需要を強めている。両者が綱引きとなる中、BTCは76,400～77,450ドルの範囲で横ばい推移している。 同時に、エネルギー市場の激しい変動がマクロ環境の複雑さを増幅させている。ブレント原油は1バレル当た

CME FedWatchによると、9月11日発表の米国の8月消費者物価指数（CPI）では、コアCPIが予想を上回る伸びとなり、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを行う確率は86％まで上昇した。総合CPIは前月比0.4％、前年同月比3.4％上昇し、いずれも予想通りだった。しかし、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回った。 このデータを受け、ドル・ウォン為替レートは当初上昇したものの、原油価格の見通しが下方修正されたことで、その後は1,330ウォン前後まで下落した。市場の焦点は、国際原油価格の動向と、9月18日に日銀が利上げを行う可能性へと移っている。

Jin10によると、カナダのカーニー首相は9月13日、カナダは自国の未来を自ら切り開いていると述べ、これは経済変革と発展の方向性に関する新たな国内コンセンサスを反映しているとした。第1回カナダ投資サミットは9月14日から15日までトロントで開催され、今後5年間で総投資額1兆カナダドルを呼び込むことを目指している。サミットでは、供給網の強靭性を高め、米国への経済的依存を低減するため、エネルギー、重要鉱物、先端技術、大規模インフラに関する主要プロジェクトが紹介される。

ブレント原油と米国産ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は最近、大幅な価格上昇を記録し、ブレント原油は1バレル当たり101.21ドル、WTIは1バレル当たり96.05ドルとなり、5月下旬以来の高値水準を付けた。この急騰は、米国とイランによる攻撃を受けて発生したもので、タンカーへの攻撃や地域での軍事活動の影響により、グローバルな石油輸送にとって重要な動脈であるホルムズ海峡を通過する石油の流れが減少したことが要因とされている。地政学的緊張が続く中、石油市場は目先の混乱への対応から長期的な課題への対応へと移行しており、市場参加者は原油先物に持続的な不確実性を織り込んでいる。 ブレント原油とWTI、5月下旬以来の高値を記録 ブレント原油は最近、1バレル当たり101.21ドルとなり、WTIは1バレル当たり96.05ドルとなった。これらの価格は、両ベンチマークにとって5月下旬以来の最高水準となる。世界の主要な2つの石油ベンチマークは、最近の米国とイランによる攻撃を受けて大幅に上昇した。 市場の確率は長期的な価格不確実性を反映 9月30日までに原油が新たな史上最高値に達する市場では、「

サウジアラビアは、ホルムズ海峡を迂回する主要な石油輸出ルートである東西パイプラインを停止し、ブレント原油価格を1バレル当たり108ドル近くまで押し上げました。このパイプラインは日量最大700万バレルの輸送能力を持つため、今回の停止により短期的に石油供給が逼迫すると予想されています。停止前、ブレント原油は1バレル当たり約104.61ドルで取引されていました。供給の混乱によって石油市場の懸念が強まり、最近の取引でもブレント価格は100ドルを上回っています。 サウジアラビア、東西パイプラインを停止 日量最大700万バレルの輸送能力を持つサウジアラビアの東西パイプラインが停止しました。このパイプラインは、ホルムズ海峡を迂回する主要な石油輸出ルートとして機能しています。今回の停止により、短期的に石油供給が逼迫すると予想されています。 ブレント原油価格、108ドル近くまで急騰 パイプラインの停止を受け、ブレント原油価格は1バレル当たり108ドル近くまで急騰しました。停止前、ブレント価格は1バレル当たり約104.61ドルでした。今回の停止により供給懸念が強まり、最近の価格上昇につながったほか、直近の

2026年2 月28日に米国とイスラエルによるイランへの攻撃が始まって以来、ホルムズ海峡はLNG輸送に対してほぼ閉鎖された状態となっており、グローバルなLNG供給の約20％に影響を及ぼしている。この混乱により、アジアの輸入コストは推定70億ドル増加した。 世界最大のLNG輸出国であるカタールでは、月間輸出量が600万～800万トンから、2026年4 月までに約100万トンへと急減した。カタール・エナジーのラス・ラファン施設が物理的な被害を受けたことで、同国の輸出能力の17％が停止しており、復旧には3～5年かかる見込みである。アジアのLNG現物価格は、紛争前の100万英国熱量単位（MMBtu）当たり10～11ドルから、2026年半ばまでに20～27ドルへと急騰し、バングラデシュやパキスタンを含む発展途上国は購入量の削減を余儀なくされた。