コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Rapplerによると、9月25日（金）、フェルディナンド・マルコス・ジュニア大統領は、大統領令第125号により、液化石油ガス（LPG）と灯油に対する物品税を一時停止した。同措置は公布と同時に発効する。停止期間は最長3カ月で、ドバイ原油価格が1バレル当たり99.41ドルに達し、1バレル当たり80ドルの基準値を上回ったことを受けたもの。ガソリンとディーゼルは減税措置の対象外となった。開発予算調整委員会とエネルギー省は毎月この措置を見直し、継続、修正、または終了するかを判断する。

CNBCによると、連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるケビン・ウォーシュ氏は9月、政策金利を25ベーシスポイント引き上げた。これは2023年以来初の利上げとなる。就任から127日目を迎えたウォーシュ氏は、FRBの政策フレームワークを、従来のフォワードガイダンスを重視しない方向へ徐々に転換し、代わりに資産価格、米国債取引、ドルの為替レート、信用状況、コモディティ価格など、より広範な金融環境に注目している。 新たなフレームワークの下では、インフレ率が目標を上回る中、さらなる利上げの余地が残されている。ウォーシュ氏は以前から、現在約6.7兆ドルに達しているFRBのバランスシートを縮小するための改革を提唱してきた。

9月25日付の情報筋によると、イラクの国営マーケティング会社は、ホルムズ海峡に比べて輸送コストが高く、地理的に不利であることを理由に、買い手を呼び込むためバスラ産の中質原油と重質原油の価格を引き下げた。同国は原油の販売と輸送を商社に依存しており、購入を促すため、最近の入札では大幅な値引きを提示している。

Jin10によると、9月25日、香港取引所・清算所（HKEx）は、傘下の香港先物結算有限公司および香港オプション清算所有限公司が、規制当局の承認を条件に、2026年11月から必要証拠金に充当できる適格な非現金担保として、中国国債、政策性金融債、中国財政部が発行するオフショア債を受け入れると発表した。この動きは、香港市場における中国国債の利用範囲を拡大し、市場参加者により柔軟な担保管理の選択肢を提供するとともに、資本効率を高めることを目的としている。

プントランド海上警察隊によると、米国の制裁対象となっている石油タンカー「SIBU 1」が、8月にソマリアの海賊に乗っ取られた後、救出された。

サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は、ドナルド・トランプ米大統領に対し、イランへの制裁と海上封鎖を維持するよう求めた。この要請は、地域で海上紛争が続き、外交努力が停滞する中で出されたものだ。サウジアラビアとUAEの立場は、米国とイランの間で緊張が高まり、対話が限られている中、イランへの圧力を維持するという両国の利害と一致している。ホルムズ海峡での海上対立は、海運ルートと経済活動に影響を及ぼしている。 サウジアラビアとUAE、対イラン制裁戦略で足並みをそろえる サウジアラビアとUAEがトランプ氏に呼びかけたことは、既存の制裁と封鎖措置への継続的な支持を示している。両国の立場は、緊張が高まる中でイランへの圧力を維持するという地域の同盟国の利害と一致している。サウジアラビアやUAEのような地域大国の姿勢は、今後の地域での対応を評価するうえで影響を及ぼす可能性がある。 ホルムズ海峡での対立が海運ルートに影響 現在、ホルムズ海峡での海上対立は、続く敵対行為を象徴している。緊張が続く中、海運ルートと経済活動は大きな影響を受けている。この海上紛争は、米国とイランの外交努力が停滞し、両国間の対

韓国国会によると、政府は9月22日、米国で初となる大型戦略投資プロジェクトとして、発電容量6.3ギガワット（GW）、投資額223億ドルのテキサス州の天然ガス複合火力発電所建設計画を発表した。このプロジェクトは、半導体工場やAIデータセンターの進出により需要が急増しているテキサス州のデータセンターに電力を供給することを目指している。 9月23日、韓国の建設・エネルギー関連株はこの発表を受けて下落した。Hyundai E&Cは7.31％、Daewoo E&Cは6.38％、Samsung E&Aは4.69％下落した。韓国水力原子力（KHNP）テクノロジーは5.72％下落し、斗山エナビリティも5.78％下落した。投資家の関心がプロジェクトの恩恵を受ける企業をめぐって変化したほか、Westinghouseの株式をめぐる交渉の不確実性が続いたことが背景にある。

Jin10によると、9月25日、インド最大の精製会社であるIndian Oil Corporation（IOC）は、10月積み分としてイラク産原油100万バレルを、ドバイのベンチマーク価格を1バレル当たり23～28ドル下回る価格で購入する入札を、イラク国営石油販売会社から落札したと、取引関係者2人が明らかにした。さらにIOCは、10月21～31日に積み込むBasra MediumおよびBasra Heavy原油を最大200万バレル購入することを目指しており、価格は10月のドバイ・ベンチマーク水準に連動する。

USD-KRW為替レートは、前営業日の終値と比べ、9月25日午後3時30分時点で8.50ウォン下落し、1,357.50ウォンとなった。ソウル外国為替市場では、円高の進行と国際原油価格の下落が背景となった。日本の片山さつき財務相は記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと述べ、高市早苗首相は円の過小評価は一般的に問題だと述べた。今回の動きは、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、両国当局が緊密な連携を続けていることを反映している。 日本当局者、米日間の外国為替協調継続を示唆 日本の片山さつき財務相は9月25日の記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと明らかにした。高市早苗首相は、円の過小評価は一般的に問題だと述べた。USD-JPYレートは159円に迫った後、158円まで下落した。ドル指数は101.1～101.3付近で推移し、7月下旬以来の高値となった。これらの発言は、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、米日間で緊密な連携が続いていることを示している。 イラン外相

協議に詳しい関係者によると、金曜日の原油価格は下落した。市場が米国とイランの停戦交渉の可能性を見極める一方、フーシ派によるサウジアラビアへの攻撃激化に伴う供給途絶の可能性への懸念が続いたためだ。今週ニューヨークで開かれた米国とイランの代表者による協議では、テヘランがホルムズ海峡を再開し、ワシントンがイランへの経済制裁を解除することを含む、紛争終結に向けた段階的な道筋が検討された。しかし、Reutersが公表した船舶輸送データは、現物供給の状況が依然として不安定であることを示した。水曜日にホルムズ海峡を通過した商品船はわずか10隻で、前日の7隻からは増加したものの、過去10日間の1日平均約17隻を大きく下回った。本格的な正常化にはなお時間がかかることを示している。

ソウル外国為替市場のデータによると、9月25日（秋夕、韓国の感謝祭）の米ドル・韓国ウォン相場は前日比8.50ウォン下落し、1ドル＝1,357.50ウォンとなった。ニューヨーク市場の前営業日終値と比べると、11.50ウォンの下落となる。下落の要因は、アジア時間帯の取引で円高が進行したことに加え、原油価格が下落したことだ。WTI原油は1バレル＝92ドル近辺、ブレント原油は105ドル前後で推移した。

ゼレンスキー大統領によると、ウクライナは9月24日、過去24時間にわたり、ロシアの石油精製所2カ所を攻撃した。これらの攻撃は、現在も続いている軍事作戦の一環として、重要なエネルギーインフラを標的としたものだった。

Guru Clubによると、9月25日、ブレント原油先物は2％下落し、1バレル当たり98.058ドルとなった。

EUガス調整グループは10月8日に会合を開催する。

Jin10によると、来週（9月29日から10月4日）には、先物市場に関する重要なデータ発表やイベントが予定されています。主な発表には、米国農務省（USDA）の週間作物報告書および季節在庫データ、9月30日の中国公式製造業・サービス業PMI、9月30日のEIA原油在庫、10月1日の米国ISM製造業PMI、10月2日の米国非農業部門雇用者数および失業率が含まれます。さらに、OPEC+は10月4日にJMMC会合および月次生産会合を開催します。中国国内の先物取引所は国慶節のため9月30日に休場し、夜間取引も行われません。

Jin10によると、9月25日、ホルムズ海峡が近く再開されるとの市場の見方を背景に原油価格が下落し、欧州株は上昇した。債券利回りが安定したことも、相場の上昇を支えた。銀行セクターが上昇を主導し、スイスの銀行UBSは、外国銀行との合併を検討しているとの報道を受けて2.5%上昇した。STOXX 600指数は、8月に付けた過去最高値を依然として約3%下回っている。

海事データ会社Windwardのデータを引用した報道によると、木曜日（9月25日）にホルムズ海峡を通過した商船はわずか9隻で、そのうち8隻が海峡を出た。1日の通過隻数は2桁から1桁に減少したが、10日間平均は依然として18隻となっている。水曜日には、原油タンカー、プロダクトタンカー、液化天然ガス船を含む5隻のタンカーが海峡に入った。地域の緊張が再び高まる中、海運事業者は警戒を強めている。

IEAが9月25日に発表した年央の石炭報告書によると、国際エネルギー機関（IEA）は2026年のグローバルな石炭需要の伸び率予測を1.2％に引き上げ、合計消費量は89.4億トンに達して過去最高を更新すると見込んでいる。この修正は、2026年2月以降、中東紛争に起因する供給の混乱によって天然ガス価格が上昇し、世界各国で発電用燃料を石炭に切り替える動きが促されたことによる。発電用石炭はグローバルな石炭消費量の3分の2を占めている。 IEAは、ホルムズ海峡を通過する石炭輸送は最小限にとどまっているものの、紛争によってこの要衝を通る液化天然ガスの輸送が減少し、石炭市場に大きな影響が及んでいると指摘した。これにより、石炭火力発電設備に余力があるアジアや欧州のエネルギー輸入依存国では、石炭火力発電が増加しており、一部の国では化学製品の生産における石炭の利用も拡大している。

CMEのデータによると、9月24日、エネルギー市場では取引高と建玉の両方が全般的に堅調でした。天然ガス契約は最も大きく伸び、取引高は438,177枚増加して1,062,521枚となり、建玉は32,675枚増加して1,850,649枚となりました。WTI原油の取引高は52,723枚増加して1,099,821枚となり、建玉は5,051枚増加して1,854,361枚となりました。ブレント原油の取引高は5,032枚増加して237,884枚となり、建玉は214枚増加して249,351枚となりました。貴金属はまちまちな動きとなり、金の取引高は28,037枚増加した一方、建玉は354枚減少しました。